Gate 深度报道与加密市场分析

SK Securities 研究员 Na Seung-doo 和 Heo Seon-jae 于6日发表分析称，按照第一季度年化净利润和股东权益计算的 ROE 高于5%的标准，预计政府分层制度下将在9月底前推出的 KOSDAQ Select 指数将包含88只股票。政府正通过打造注重质量的基准指数来振兴 KOSDAQ 市场、恢复投资者信心，并推进这一倡议。研究员指出，财务稳健性和治理要求可能会降低亏损生物科技板块的敞口，同时提高业绩稳定股票的代表性。 SK Securities 基于第一季度财务数据构建88只股票的虚拟指数 SK Securities 利用第一季度年化净利润和股东权益数据，构建了由88只股票组成的虚拟 KOSDAQ Select 指数。选股标准要求 KOSDAQ 公司根据第一季度数据计算的净资产收益率（ROE）达到5%或以上。研究员表示，该指数“预计将反映包括财务稳健性和治理标准在内的定性要求”。 他们补充称，“生物科技板块中亏损严重的公司可能会面临权重下调，而那些因治理结构不透明和大股东相关风险而受到批评的公司，极有可能被排除在外。”政府 KOSDAQ 激活计划的核心，是

Kakao于6日公布了创纪录的第二季度业绩，营收达到2.0984万亿韩元，营业利润为2770亿韩元。营收同比增长9%，营业利润大增36%，超过分析师预期的2.0409万亿韩元营收和2247亿韩元营业利润。强劲表现得益于平台板块增长17%，但由于出售子公司产生的损失总计1808亿韩元，以及1651亿韩元的企业税支出，净利润下降89.5%至180亿韩元。Kakao的平台业务占总营收的59%，受益于金融领域强劲的广告需求和商业服务增长；而内容板块仅增长1%，其中Piccoma网络漫画营收下降12%。 平台板块推动营收增长17% 平台板块第二季度营收为1.2303万亿韩元，同比增长17%。TalkBiz营收达到6432亿韩元，增长12%，其中广告和订阅营收合计3999亿韩元，增长14%。在金融领域广告主强劲需求的推动下，商业消息营收增长20%；由于用户活跃度提高和新广告产品推出，KakaoTalk展示广告营收增长28%。包括礼品赠送和TokDeal在内的商业服务交易额合计达到2.7万亿韩元，同比增长9%。礼品服务中的自购交易增长39%，推动TalkBiz商业营收达到2432亿韩元，增长10%。

据金融监督院电子披露系统（DART）披露，63家韩国上市公司因未能达到强化后的市值和低价股退市标准，于上一交易日收到可能被指定为管理股票的警告。其中包括16家KOSPI公司和47家KOSDAQ公司，数量是整个上月发布警告总数的两倍。这些公司必须在8月12日前（剩余5个交易日）实现股价回升或市值增加，否则将正式被指定为管理股票。韩国金融当局上月实施了更严格的退市标准，将KOSPI的市值门槛从200亿韩元提高至300亿韩元，将KOSDAQ的市值门槛从150亿韩元提高至200亿韩元，同时针对股价低于1,000韩元的股票引入新的低价股标准。 金融当局上月提高市值和低价股门槛 韩国金融当局上月调整了退市标准，将KOSPI市场的市值门槛从200亿韩元提高至300亿韩元，将KOSDAQ市场的市值门槛从150亿韩元提高至200亿韩元。当局同时针对股价低于1,000韩元的股票引入了新的低价股标准。上一交易日是低价股标准生效以来的第25个交易日。未能连续30个交易日满足市值要求，或持续处于低价股状态的上市公司，将立即被指定为管理股票。被指定为管理股票后，如果公司在90个交易日内连续45个交易日仍处于相同状

日本股市参与者于5日表达了沮丧情绪，因为日经225指数的走势继续与韩国KOSPI指数相关，而不是反映日本企业的基本面。日经225指数于5日盘中一度上涨超过2,000日元，但市场情绪仍然低迷。据《日本经济新闻》报道，这种相关性源于两大指数对AI相关股票的权重都很高，导致海外投资者将其视为同一资产类别。东京证券专业人士表示，日本企业盈利及其他国内因素正被韩国市场的供需动态所掩盖。 日经225指数5日盘中上涨超过2,000日元，但市场情绪冷淡 日经225平均指数于5日盘中上涨超过2,000日元，受到Ibiden、Advantest、Fujikura和Kioxia Holdings等AI及半导体相关股票的推动，这些公司公布了强劲的财报。一家日本大型证券公司的交易员表示，海外多头投资者正在将资金转向日本股票，并质疑究竟是谁在买入AI相关股票。该交易员认为，此轮上涨是由指数期货带动的短线资金推动，而非持续的海外资金流入，这与4月和5月出现的热情形成鲜明对比。当KOSPI于5日涨幅收窄时，日经225指数的上行动能也同样放缓。 KOSPI与日经225指数的相关性始于4月初美伊停火之后 在巴基斯坦斡旋促

外卖平台 DoorDash（NAS:DASH）于第 6 日（美国当地时间）公布了超过市场预期的第二季度（4 月至 6 月）营收，但股价在盘后交易中下跌。据 CNBC 和 Yahoo Finance 报道，该公司的调整后每股收益（EPS）低于华尔街预期。DoorDash 第二季度营收为 44.5 亿美元，超过 LSEG 预期的 43.4 亿美元，但调整后每股收益为 0.46 美元，低于 0.50 美元的共识预期，也低于上年同期的 0.65 美元。分析师表示，尽管配送订单量和营收增长强劲，但盈利能力指标未能达到市场上调后的预期，导致股价下跌。 DoorDash 公布第二季度营收 44.5 亿美元，每股收益未达共识预期 据 CNBC 和 Yahoo Finance 于第 6 日（美国当地时间）报道，DoorDash 宣布第二季度（4 月至 6 月）营收为 44.5 亿美元，超过 LSEG 43.4 亿美元的市场共识预期。然而，该公司的调整后每股收益为 0.46 美元，低于华尔街 0.50 美元的共识预期，也低于上年同期的 0.65 美元。分析师指出，配送订单量和营收仍然强劲增长，但盈利能力指

据6日上午接受电台采访时发表的声明，韩国青瓦台宣布，计划尽快发布以扩大住房供应为核心的房地产市场稳定措施。青瓦台发言人Sung Ki-hong在CBS Radio节目中表示，政府目前正在制定包括扩大住房供应和住房金融合理化在内的综合措施。此前，李在明总统结束美国和南美之行回国后，立即就房地产和股票市场问题召开了长达7.5小时的紧急会议，并在会议期间指示官员加快推进因行政程序和监管规定而延误的住房供应计划。 青瓦台宣布以扩大住房供应为核心的稳定战略 Sung表示，政府“目前正在制定包括扩大住房供应和住房金融合理化在内的多方面措施”，并称“我们计划尽快向公众公布包括供应问题在内的政策”。当被问及具体公布时间时，他表示“尚未确定”，但强调“我们将尽快公布，不会拖延”。 这位发言人将政府的供应政策称为一场“速度之战”，并表示，“我们政府在这一问题上的决心，是以非常坚定的态度推进相关工作”。他解释说，李在明总统正在直接监督现有供应计划因“各种行政问题和作为障碍的监管问题”而延误的相关事项。总统已指示有关部门“摆脱过去的做法，提出新的解决方案，以确保住房供应”。 Sung提到了李在明总统回国后立即

摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 周三警告称，保证金债务已达到市场有史以来的最高水平。在接受 CNBC 采访时，Dimon 指出，推动这一纪录的杠杆来源有四个：主经纪商、对冲基金、杠杆 ETF 和国债基差套利交易。他称这些来源的总规模相当高，并指出了几项他认为投资者没有密切监测的风险。Dimon 表示，这些借款中有很大一部分绕过了传统的保证金债务标签，因为银行和经纪商会在不同的资产负债表中以不同名称记录这些借款。这种碎片化使监管机构无法看到金融体系中杠杆的真实规模。 创纪录的保证金债务仍隐藏在金融体系各处 Dimon 表示，保证金债务处于历史最高水平，并补充称监管机构无法看到其全部规模。很多借款完全没有被归入保证金债务。银行和经纪商会在不同的资产负债表中以不同名称记录这些借款。这使得系统中杠杆的真实规模难以衡量。 Dimon 警告，高杠杆会增加市场突然剧烈波动的风险 Dimon 警告称，高杠杆增加了市场突然受到扰动的可能性，而不是导致渐进式回调。他以近期专注于 AI 的对冲基金 Situational Awareness 的平仓作为一个实时案例。摩根大通曾担任该基金的主经纪商

据投资银行业内人士6日消息，随着韩国电力公社（KEPCO）和韩国住房金融公社完成大规模债券发行，韩国信用市场显现出复苏迹象。KEPCO通过发行票面利率为4.065%的2.9年期票据和票面利率为4.105%的3年期票据，筹集了1.07万亿韩元；韩国住房金融公社则在包括5年期票据在内的所有期限区间发行了抵押贷款支持证券。此次发行取得成功的背景是，3年期韩国国债收益率从上月24日的3.953%下降27个基点至前一日的3.677%，同时美元兑韩元汇率和中东地缘政治局势趋于稳定。市场参与者认为，外部环境改善后，机构买家重新回到信用市场，市场对SK Hynix作为唯一的需求来源的依赖降低，市场情绪因此得到改善。 KEPCO和韩国住房金融公社完成大规模债券发行 据投资银行业内人士称，KEPCO于前一日举行债券拍卖，在两个期限区间共筹集1.07万亿韩元。此次发行包括2900亿韩元的2.9年期票据，利率为4.065%，以及7800亿韩元的3年期票据，利率为4.105%。KEPCO原计划分别发行3000亿韩元和8000亿韩元，但根据投标结果和利率水平，略微下调了发行规模。市场观察人士指出，2.9年期票据的

韩国政府于6日宣布全面改革国家资产管理体系，将管理范围从房地产扩大至知识产权、证券、股权和虚拟资产，并将这些资产纳入统一的“国家资产”框架。此次改革旨在解决现行《国有财产法》的局限性。该法于1950年制定，采用以房地产为重点的管理架构。政府认为，这一架构已不足以高效管理现代社会中日益多样化的资产类型。此次改革旨在通过综合管理规模超过1,400万亿韩元的国家资产，成立由私营部门参与的国家资产管理委员会，并建立人工智能驱动的数据库。 政府将《国有财产法》改为《国家资产基本法》 政府于6日在紧急经济总部会议和经济与结构创新部长会议上提出“国家资产管理体系大转型（K-Asset Innovation Project）”的推进方向。现行《国有财产法》将进行全面修订，并改为《国家资产基本法》。修订后的法律框架将把重点从强调所有权和保全的“国有财产”概念，转向强调积极运营和价值创造的“国家资产”概念。新法将建立统一的法律基础，涵盖土地、建筑物等有形资产，知识产权、软件等无形资产，以及债券、股票等金融资产。 四大核心资产类别将建立定制化管理体系 该法案将针对四大核心资产类别分别设立章节，即房地产、知识

量子计算公司 IonQ（NYSE:IONQ）公布的第二季度财报营收超出预期，推动其股价于5日（当地时间）盘后交易中走高。该公司公布的第二季度营收为8500万美元，超过华尔街6650万美元的预期，同比增长287%。IonQ在常规交易时段收于39.93美元，下跌4.29%；财报发布后，该股在盘后交易中反弹1.18%。 IonQ公布第二季度营收超预期，同比增长287% 据Yonhap Infomax数据，IonQ宣布第二季度营收为8500万美元，较上年同期增长287%。这一数字超过华尔街6650万美元的共识预期。调整后每股收益为-0.33美元，低于分析师预期的-0.30美元。 IonQ将全年营收指引上调至2.85亿美元 该公司将全年营收指引从此前的2.65亿美元上调至2.85亿美元。此次上调反映出市场对IonQ量子计算服务的需求强于预期。 自由现金流赤字扩大至1.14亿美元 IonQ报告称，本季度自由现金流为负1.14亿美元，较上年同期的负5377万美元进一步恶化。赤字扩大表明，随着公司扩大技术平台规模，运营支出有所增加。 IonQ股价盘后反弹1.18% IonQ股价于5日（当地时间）在纽约

AppLovin（APP）股价周三盘后交易一度暴跌 28%，此前这家广告技术公司发布的第三季度指引低于华尔街预期，不过公司宣布 SEC 调查已经结束。CEO Adam Foroughi 将第二季度营收未达预期归因于核心游戏广告业务的 AI 模型改进速度较往常更慢。公司还面临更高的计算资源支出，以训练改进后的模型。CFO Matt Stumpf 确认，SEC 已结束对公司的调查，未采取任何行动，解决了这项针对数据收集做法的调查。 AppLovin 报告第二季度营收 19.24 亿美元，未达预期 AppLovin 本季度营收同比增长 53% 至 19.24 亿美元，但略低于约 19.4 亿美元的市场一致预期。调整后 EBITDA 同比增长 58% 至 16.1 亿美元，略低于公司此前的指引范围。摊薄每股收益为 3.76 美元，略高于 3.75 美元的预期。截至发稿时，该股收窄部分跌幅，盘后交易下跌 17%。 AppLovin 发布低于华尔街预期的第三季度指引 公司预计第三季度营收为 20850亿至 19240亿美元，中值低于华尔街 20.8 亿美元的预期。公司预计调整后 EBITDA 为

e.l.f. Beauty（NYS:ELF）于当地时间5日宣布，由于获得联邦关税退还款，其财年第一季度净利润几乎翻倍。截至6月30日的季度收入达到4.79亿美元，同比增长约36%，超过市场预期的4.3亿美元；净利润为6660万美元，较上年同期增长约100%。最高法院裁定，依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税无效，e.l.f. Beauty因此在该季度获得约5000万美元的关税退款及部分利息。这笔退款促使毛利率提高了14个百分点。 e.l.f. Beauty第一季度收入达4.79亿美元，净利润为6660万美元 据CNBC报道，e.l.f. Beauty截至6月30日的三个月收入总额为4.79亿美元（约6819亿韩元），较上年同期增长约36%。这一数字超过市场预期的4.3亿美元。净利润达到6660万美元（约948亿韩元），同比增长约100%，毛利率则提高了14个百分点。调整后每股收益（EPS）为1.75美元，显著超过市场预期的0.71美元。 最高法院关税裁决为e.l.f. Beauty带来5000万美元退款 最高法院裁定，依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税无效

Western Digital Corp. 周三公布，第四财季调整后稀释每股收益为 3.56 美元，营收为 37.5 亿美元，均超过华尔街预期。尽管业绩超出预期，WDC 股价在常规交易时段收跌 5.4% 后，盘后交易中又暴跌 10.8%。投资者似乎对公司 FY27 财年第一财季的指引感到失望，该指引仅略高于市场共识预期。此次大幅抛售引发了 Stocktwits 上散户交易者的困惑，他们质疑业绩表现与股价反应之间的脱节。Western Digital 是一家硬盘制造商，有望受益于人工智能基础设施需求推动的数据生成加速。 Western Digital 公布第四财季调整后稀释每股收益 3.56 美元，营收 37.5 亿美元 据 fiscal.ai，Western Digital 公布第四财季非 GAAP 调整后稀释每股收益为 3.56 美元，高于上年同期的 1.70 美元，也超过分析师预期的 3.30 美元。根据 fiscal.ai，该季度营收从上年同期的 26.1 亿美元增至 37.5 亿美元，超过分析师预期的 37 亿美元。 首席执行官 Irving Tan 表示：“随着全球数据生成持

据韩国交易所数据，韩国单一股票杠杆 ETF 的总净资产在 8 月 4 日降至 7.44 万亿韩元，监管规定变化后，投资者资金持续流出。追踪 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的 16 只杠杆及反向产品在 7 月 30 日至 8 月 4 日期间的总净资产出现波动，这与标的股票价格变化及净赎回有关。韩国法规规定，ETF 上市满一年后，若其净资产连续一个月低于 50 亿韩元，则可被摘牌。这引发了人们对该类别中规模较小产品长期可行性的疑问。 7 月 30 日至 8 月 4 日单一股票杠杆 ETF 总净资产出现波动 7 月 30 日，Samsung Electronics 和 SK Hynix 股价大幅下跌，16 只单一股票杠杆及反向 ETF 的总净资产合计为 5.85 万亿韩元。7 月 31 日，尽管新的保证金要求于当天生效，但两只股票均出现反弹，总净资产增至 9.14 万亿韩元。8 月 3 日，标的股票下跌，总净资产降至 7.98 万亿韩元；8 月 4 日，即使 Samsung Electronics 和 SK Hynix 股价小幅上涨，总净资产仍进一步降至 7.

Moca Network 首席执行官兼 Animoca Brands 项目管理总监 Kenneth Shek 解释了为什么 AI Agent 在从被动聊天机器人转型为主动数字代表的过程中，需要可证明的身份系统。Shek 告诉 Bitcoin.com News，当 Agent 代表用户执行交易、验证数据或花费资金时，API 密钥和密码等传统身份认证方式无法充分解决授权问题。这一转变反映了企业处理自动化系统方式的更广泛变化：从阻止所有机器人，转向筛选代表合法用户和交易流程的经授权 AI Agent。 AI Agent 从被动聊天机器人转型为主动代表 Shek 预计，AI Agent 将不再表现得像被动聊天机器人，而是开始充当用户的数字代表。Shek 告诉 Bitcoin.com News：“我认为这件事非常简单：最终每个用户都会拥有自己的 Agent。一旦发生这种情况，Agent 就不再只是聊天机器人。它不只是回答问题，而是在替你做事。它可能会花你的钱、验证你的数据、兑换你的奖励、使用你的航空公司会员等级，或代表你购买某样东西。” 这一转型带来了普通密码和 API 密钥从未被设计用于解决的

三星电子和SK海力士于6日盘前交易中下跌。截至NextTrade早上8:15，三星电子下跌2.03%，报241,000韩元；SK海力士下跌3.84%，报1,604,000韩元。此次疲软走势源于隔夜美国半导体股下跌。5日（当地时间），纳斯达克指数下跌0.83%，费城半导体指数下跌1.40%。Kiwoom证券分析师Han Ji-young指出，尽管地缘政治形势有所改善，但韩国股市仍面临美国半导体股走弱以及近期大幅上涨后获利回吐的压力。 美国半导体股5日下跌 5日（当地时间），科技股占比较高的纳斯达克指数下跌0.83%，原因是半导体股近期短线大幅上涨后出现获利回吐。费城半导体指数下跌1.40%。SK海力士美国存托凭证（ADR）下跌2.17%，MSCI韩国ETF下跌1.17%。这些与韩国市场相关的主要指标下跌，导致投资者情绪走弱。 Kiwoom证券预计将出现板块轮动行情 Kiwoom证券研究员Han Ji-young表示：“尽管地缘政治形势有所改善，但由于美国半导体股表现疲软，以及近期短线大幅反弹后出现获利回吐，指数上行动能停滞，韩国股市将呈现出具有板块轮动特征的盘整阶段。” 关于收盘后公布的

私立学校教师养老金在 2025 年上半年实现了 23.73% 的收益率，这得益于其直接管理的国内股票组合中对电气电子行业的配置比例达到 60.92%（年末口径）。截至 6 月末，该基金的直接管理资产达到 19.6175 万亿韩元（54.21%），超过委托管理资产的 16.5707 万亿韩元（45.79%），这与传统的 40% 直接配置指引相反。业绩优异源于电气电子行业在半导体带动下取得的收益，以及该基金通过直接投资快速应对市场状况的能力。管理资产总额从 2021 年的 23.4933 万亿韩元增长至 2025 年 6 月的 36.1882 万亿韩元。然而，该基金面临长期财政压力：2025 年 1 月发布的第 6 次精算评估预计，该基金将在 2028 年转为赤字，并于 2047 年耗尽，原因包括福利支付增加、学校关闭引发提前退休，以及学生入学人数下降。 直接管理以 54% 超过委托管理 私立学校教师养老金修订了《投资政策声明》（IPS），将直接管理与委托管理的比例从 60:40 调整为 50:50。实际执行超过了该指引：截至 6 月末，直接管理达到 19.6175 万亿韩元（54.21%

KOSDAQ在上月31日至本月4日的三个交易日内飙升21.08%，并于本月4日收于780.72点，当日上涨5.88%。此次上涨发生之际，单股杠杆产品新规于上月31日生效，将最低存款要求提高至3000万韩元，并加强交易前教育。16种相关杠杆产品的交易量从上月30日的12.4485万亿韩元降至本月4日的1.033万亿韩元，资金则从Samsung Electronics和SK Hynix等半导体大盘股转向制药、生物科技和机器人领域的小盘成长股。 杠杆监管生效，KOSDAQ三个交易日上涨21% 本月4日，KOSPI上涨1.62%，收于6358.95点；KOSDAQ上涨5.88%，收于780.72点。在上月31日至本月4日的三个交易日内，KOSDAQ累计上涨21.08%。 金融监管部门自上月31日起将杠杆产品的最低存款要求提高至3000万韩元，并加强交易前教育要求。16种相关产品的交易量从上月30日的12.4485万亿韩元降至本月4日的1.033万亿韩元，不足此前水平的十分之一。 一名市场人士表示：“此前，国内股票交易主要集中于Samsung Electronics和SK Hynix等半导体大盘

美元兑韩元汇率于6日下跌，反映出美元走弱以及市场对霍尔木兹海峡重新开放的预期。外汇市场早上6点，美元兑韩元汇率报1,422.50韩元，较前一交易日首尔收盘价（1,424.50韩元）下跌2.00韩元，较24小时前早上6点的1,429.60韩元下跌7.10韩元。汇率下跌的原因包括美国财长斯科特·贝森特有关韩元的言论，以及外国投资者持续净买入股票；韩国综合股价指数上涨3.76%，外国投资者在韩国国内市场净买入价值1.7万亿韩元的股票。包括伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡联合航道达成协议在内的地缘政治进展，也提振了市场情绪。 股市上涨推动美元兑韩元汇率跌至1,422.50韩元 美元兑韩元汇率以1,430.50韩元开盘，前一天中午12点09分触及盘中低点1,420.80韩元。汇率下行受到美国财长斯科特·贝森特有关韩元的言论以及外国投资者持续净买入韩国国内股票的影响。前一交易日，韩国综合股价指数上涨3.76%，外国投资者在韩国股市净买入价值1.7万亿韩元的股票。 触及盘中低点后，市场出现逢低买入，汇率在1,420韩元区间内震荡。在伦敦和纽约交易时段，美元兑韩元汇率基本维持在该区间内。 伊朗与阿曼就霍尔木兹

韩国国债期货在 8 月 6 日夜盘交易中上涨，受霍尔木兹海峡有望重新开放的预期推动，国际油价下跌并趋于稳定。3 年期国债期货收于 103.58，较前一交易日常规交易时段收盘价上涨 5 个跳；10 年期国债期货上涨 35 个跳，收于 107.22。外国投资者净买入 3 年期国债期货 7 手和 10 年期国债期货 60 手，反映出随着地缘政治引发的石油供应担忧缓解，债券市场需求依然存在。 3 年期和 10 年期国债期货夜盘收涨 据 8 月 6 日首尔债券市场消息，3 年期国债期货夜盘收于 103.58，较前一交易日常规交易时段收盘价上涨 5 个跳。外国投资者净买入 7 手，个人投资者净卖出 7 手。 10 年期国债期货收于 107.22，上涨 35 个跳。外国投资者净买入 60 手，金融投资公司和个人投资者分别净卖出 15 手和 44 手。 各类国债期货合约交易量下降 3 年期国债期货交易量从前一交易日的 58 手降至 13 手。10 年期国债期货交易量从 104 手降至 92 手。 10 年期国债期货夜盘走势。来源：Yonhap Infomax。 美国国债收益率涨跌互现 同期，美国国债收