全球传统金融市场与宏观经济

根据中国国际金融股份有限公司（CICC）近期发布的研究，人工智能的投资逻辑正从第一阶段的“追求规模”转向第二阶段的“追求效率和回报”。云服务商必须证明资本支出能够产生可持续回报，而芯片和存储公司则面临超额利润正常化。软件、大模型和 AI 应用公司将更加关注成本控制、产品效率和商业化能力。CICC 指出，近期 AI 资产的调整反映了由多重因素驱动的逻辑重估和板块轮动。研究发现，尽管包括 Microsoft、Google、Meta、Amazon 和 Oracle 在内的美国大型科技公司正在加快发行债券，但其经营现金流仍有能力覆盖债务本金和利息，AI 债务风险更多源于融资结构的转变（从内部来源转向外部来源），而不是债务规模过大或短期偿债能力恶化。综合来看，该机构评估当前 AI 债务风险仍处于可控范围内，距离真正的“明斯基时刻”尚远。

韩国交易所于4日要求国内资产管理公司在7日前提交可参与盘后交易的ETF名单，表明其计划自下月14日起在延长交易时段（下午4点至8点）开展ETF交易。此前，资产管理公司首席执行官于上月29日举行会议，要求推迟实施，原因是用于计算预估净资产值（iNAV）以及进行结算和赎回的系统尚未完善。此举正值单一股票杠杆ETF相关波动问题持续之际，行业担忧，如果缺乏适当的基础设施支持，盘后ETF交易也可能出现类似的价格不稳定。 韩国交易所要求提交盘后交易ETF名单 韩国交易所于4日要求资产管理公司在7日前提交可参与盘后交易的ETF名单。一名金融投资行业人士表示，交易所实际上已经表明了按计划推进ETF盘后交易的意图。交易所计划自下月14日起实施下午4点至8点的盘后交易，其中包括ETF。 资产管理行业指出iNAV及结算基础设施尚未完善 资产管理公司首席执行官于上月29日举行会议，并一致认为ETF盘后交易的实施时机应当推迟。该行业认为，在针对单一股票杠杆ETF的应对措施仍在推进之际，增加延长交易时段可能会降低交易稳定性。资产管理行业特别指出了预估净资产值的计算以及结算和赎回基础设施方面的问题。Koscom负责

据金十，美联储官员施密特近日警告称，近期能源价格的回落可能是暂时的。

据韩国交易所数据，截至 8 月 4 日，追踪铜价的交易所交易票据（ETN）在过去一个月实现了两位数回报。人工智能基础设施投资带来的需求激增推动了涨势，而全球矿业供应仍受到限制。分析师指出，围绕美国可能征收铜关税的不确定性进一步支撑了价格上涨。

据路透社报道，SK海力士美国存托凭证（ADR）于8月4日（当地时间）飙升8%，收于154.38美元，原因是华尔街多家证券公司开始对这家韩国芯片制造商进行研究。多位分析师将目标价设定在300美元左右，带动ADR股价上涨。

据金十合约，马来西亚棕榈油合约预计将于 8 月 5 日周三上午在马来西亚衍生品交易所低开，跟随原油和豆油价格下跌。一项调查显示，7 月棕榈油出口量环比增长 14.8%，产量增长 7.4%，而库存水平预计将达到五个月高点，令价格承压。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于 8 月 10 日发布月度数据。

SpaceX 报告称，2026 年第二季度营收为 781.4 亿美元，同比增长 92%，净亏损从上年同期的 42910亿美元收窄至 5.41 亿美元。公司经调整 EBITDA 飙升 191% 至 10980亿美元。连接业务收入达到 10080亿美元，Starlink 用户数达到 1200 万，而 AI 业务收入跃升 247% 至 12570亿美元，但该部门录得 25610亿美元的运营亏损。 截至季度末，SpaceX 持有的 18,712 枚比特币账面价值降至 35380亿美元，较 2025 年底下降约 33%。公司持有 1000 亿美元现金及现金等价物，已签约积压订单总额为 475 亿美元。

据路透社报道，8月5日，由于大举投资扩大人工智能基础设施，甲骨文面临巨大的债务压力和信用评级下调风险。标普全球评级将甲骨文的信用评级下调至BBB-，仅比垃圾级高一个等级，理由是其总借款达到1295亿美元，债务与EBITDA比率为4.3倍。 甲骨文已承诺在2026财年之前承担约2600亿美元的数据中心租赁费用，相关执行将于明年开始。该公司预计，2027财年的资本支出最高将达到950亿美元。穆迪警告称，在建设人工智能基础设施期间，杠杆率可能升至约5倍；如果杠杆率超过4.5倍，标普可能会进一步下调其评级。自6月以来，甲骨文股价已下跌约50%，债券收益率升至7%至8%的区间。

据 The Block 报道，贝莱德将于 10 月 6 日对其以太坊信托 ETF（ETHA）实施 1 拆 3 的反向拆股，即每 3 股合并为 1 股，同时保持投资者持仓的总价值不变。彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 指出，此举将使交易成本从 7 个基点降至约 2 个基点。按管理资产规模计算，ETHA 是规模最大的以太坊 ETF，目前管理资产超过 50 亿美元。

据彭博社报道，尼日利亚证券交易委员会已批准在 NASD OTC Exchange 上交易代币化的传统股票资产。该交易所计划于 9 月初正式推出这项服务，允许企业发行基于区块链的传统股票代币化版本，以推动该国资本市场的发展。

Wynn Resorts Limited 报告称，截至 2026 年 6 月 30 日的六个月内，其澳门业务第二季度收入为 1.63亿美元，同比增长 26.93%，调整后物业 EBITDAR 达到 2.97 亿美元，同比增长 17.06%。 2026 年上半年，澳门业务收入为 3.08亿美元，同比增长 20.62%，调整后物业 EBITDAR 为 5.76 亿美元，同比增长 13.97%。

堪萨斯城联储主席 Beth Schmidt（2028 年 FOMC 票委）将在 10 分钟后发表有关美联储、货币政策和农业经济前景的讲话。

道琼斯工业平均指数在 8 月首个交易日收于 53,178 点，创历史收盘新高，上涨 1.32%。标普 500 指数反弹至 7,600 点，距离 6 月创下的 7,620 点高点仅差 20 点。此次上涨行情发生在美国股市进入历史上表现较为艰难的月份之际。根据自 1927 年以来的数据，8 月和 9 月呈现出最弱的季节性表现。 8 月和 9 月呈现历史最弱表现 从 1927 年 12 月至今的统计数据显示，标普 500 指数在 98 个年份中有 57 年的 8 月实现上涨，胜率为 58.16%，平均涨幅仅为 0.68%。从历史表现来看，9 月是全年表现最弱的月份，上涨比例为 45.36%，平均跌幅为 1.13%。 中期选举定于 11 月 3 日举行 美国众议院将于 11 月 3 日举行全部 435 个席位的选举，同时参议院 100 个席位中至少有 33 个席位进行改选。对自 1930 年以来 24 个中期选举年份的分析显示，标普 500 指数通常在前三个季度表现波动且疲弱，只有随着投票日临近、政治不确定性减弱，市场才可能在 10 月下旬走强。中期选举年份标普 500 指数的年平均收益约为

韩国教师信用合作社于 1 月 7 日通过退出美国天然气和地热发电商 Calpine 获得 2460 亿韩元利润。当时，Constellation Energy 以 164 亿美元收购了 Calpine。该互助协会于 2022 年通过 ECP 的延续基金投资 1399 亿韩元，最终获得 3779 亿韩元，四年间实现了 170% 的收益。美国最大的核电运营商 Constellation Energy 收购 Calpine，旨在确保人工智能数据中心的电力供应。KTCU 主要通过私募股权基金管理机构运营的盲池基金开展海外另类投资，并通过共同投资获取优质交易机会，同时避免在外国司法管辖区直接投资所面临的运营风险。该组织实行三级投资审查制度，并提拔内部资深人士担任首席投资官，以保持投资连续性。 KTCU 实行三级投资审查制度并提拔内部人员担任首席投资官 韩国教师信用合作社要求新的另类投资经过三个审查阶段：实务工作委员会、投资审查委员会和高管会议。在此之前，资产管理部门会审查投资提案，投资筛选团队则进行初步风险评估。实务委员会由相关资产管理部门、基金运营战略部门和风险管理部门的人员组成，并按照盈利能

8 月 5 日，亚洲股市开盘走高，日本日经 225 指数上涨 1%，韩国首尔综合指数开盘飙升 3.8%。半导体股领涨首尔市场，SK Hynix 上涨逾 6%，Samsung Electronics 攀升逾 5%。

预计三养食品 Q2 营业利润将增长近 50%，主要受海外销售强劲推动。根据 Yonhap Infomax 于 5 日汇总的一项调查，汇集了过去一个月内发布业绩预测的 10 家韩国主要证券公司的数据，预计三养食品 Q2 将实现 7551 亿韩元的合并营收和 1775 亿韩元的营业利润。营收和营业利润较去年同期分别增长 36.54% 和 47.84%。业绩增长主要源于美国和中国市场持续强劲的销售表现。尽管世界杯营销活动和季节性因素导致广告及人工成本上升，但证券分析师认为，成本增加不会严重损害公司的盈利能力，有利的汇率环境也将支持 Q2 业绩。 美国和中国推动地区销售增长 证券分析师将三养食品 Q2 的业绩归因于其在美国和中国的海外业务持续扩张。美国地区营收预计为 2000 亿韩元，较去年同期增长 51.5%；中国地区营收预计为 2039 亿韩元，增长 62.3%；其他地区营收预计为 2394 亿韩元，增长 31.1%。 分析师指出，考虑到 5 月发往美国的部分货运量计划计入 Q3 营收，美国出口增长动能尚未完全反映在 Q2 业绩中。三养食品的主营业务为食品制造和销售，占 Q1 合并营收的

据业内消息人士称，铱的价格今年已飙升至每克2,000元人民币，涨幅超过黄金。铱价今年以来上涨超过70%，此轮涨势由人工智能和新能源行业需求增加所推动。

据韩国投资证券分析师Yeom Dong-chan表示，SK Hynix于7月29日因ADR挂牌将流通股数量增加2.5%至7.3亿股，这可能在8月13日的评估中提高其在MSCI新兴市场指数中的权重。若该变化在季度审查中得到反映，SK Hynix在MSCI新兴市场指数中的权重将从5.57%升至5.74%。按MSCI新兴市场指数跟踪资产预计达5930亿美元计算，这将为指数跟踪基金带来约1.45万亿韩元（11亿美元）的机械性买盘需求。尽管相较于SK Hynix约1.255万亿韩元的市值而言规模不大，但这笔资金流入仍将形成积极催化。与此同时，包括美国银行在内的至少六家华尔街公司已开始覆盖该ADR，并给予“买入”或“增持”评级，理由包括估值偏低、受益于AI基础设施发展以及存储芯片需求强劲。

据摩根大通称，超大规模云服务提供商的积压订单在 7 月同比激增 150%，达到约 1.7 万亿美元，显著超过同期约 80% 的资本支出增幅。该分析表明，AI 基础设施投资开始产生可观的收入回报，从而回应了市场对资本过度投入的担忧。 摩根大通指出，科技股的远期市盈率已降至约 20 倍，达到历史估值的第一个百分位，并较 2018 年平均水平低逾 2 个标准差。若估值恢复至低于历史平均水平 1 个标准差的位置，潜在上涨空间将达到约 30%；若回归长线均值，则可能带来约 56% 的涨幅。

迈威尔科技、闪迪和 SK 海力士于 5 月 4 日（当地时间）引领半导体股上涨，推动标普 500 指数创下历史新高。据报道，迈威尔科技举办了 Flash Memory Summit 2026 活动，推出了旨在满足智能体 AI 推理不断增长的计算需求的新型内存和存储基础设施产品；与此同时，AMD 也发布了财报。半导体股上个月进入熊市区域，此前其较峰值下跌超过 20%，原因是投资者担忧超大规模云服务商的 AI 支出水平，以及来自中国低成本 AI 模型的竞争日益加剧。 迈威尔科技于 5 月 4 日上涨 12.81%，闪迪和 SK 海力士 ADR 同步上涨 据韩联社 Infomax 股票数据，迈威尔科技于 5 月 4 日（当地时间）收于 218.59 美元，较前一交易日上涨 12.81%。闪迪上涨 10.84%，至 1,427.62 美元；SK 海力士 ADR 上涨 8.17%，至 154.38 美元。Yahoo Finance 报道称，费城半导体指数（SOXX）在纽约交易时段上涨超过 6%，推动标普 500 指数创下历史新高。美光科技上涨 7.62%，加入上涨行列。英伟达股价上涨 2%，AM