Glassnode 链上周报：比特币回来了吗？
在最不波动的时期之后 比特币 历史上（WoC 2），本周市场取得了惊人的爆发性23.3%的涨势。 比特币价格 S 从每周低点 17 美元反弹至 21 美元以上，突破了几种广泛观察到的技术和链上定价模型。在熊市期间，这些模型中的许多模型往往会成为重要的心理阻力位，这使得这一特殊事件值得注意。
在本期中，我们将涵盖各种旨在描述的价格模型。 比特币价格 行动，以及包括的基本面，包括:
关键技术和链上水平，例如200D-SMA和各种投资者群体的实现价格。
普通矿工的压力估计点, 可能预示着行业急需收入减少。
基于网络交易量的公平价值模型，试图根据结算活动来衡量隐含价值。
短期已实现利润的回收，这在历史上已被证明是投资者行为模式转变的关键指标。
重回盈利
200D-SMA仍然是所有资产类别中使用最广泛的技术分析工具之一，经常被应用为宏观市场趋势的试金石。多年来，这已被证明是正确的 比特币，其中对价格是高于还是低于 200D-SMA 的简单检查，往往分别与宏观看涨或看跌趋势相关。
随着本周的强劲反弹，市场突破了19.5k美元的心理关口。 比特币 市场通常表现出奇怪的连续循环行为，这个周期交易低于200D-SMA 381天，仅比2018-19年的熊市少5天，为386天。
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预警IDEA：价格跌破19.5k将反映出回落至200日均线以下，这可能表明值得关注的市场弱势。
位于 200D-SMA 上方的是 19.7 美元的实现价格。在世界范围内 比特币，这个心理成本基础模型也被广泛观察。现在价格已经明显高于这个价格模型，表明平均比特币持有者又回到了净未实现利润。
截至目前，2022-23年的熊市已经在实现价格以下度过了179天，这使得它成为过去四个熊市中持续时间第二长的。
下图展示了分为队列的三种实现价格变体：
🔴
短线持有者实现价格（$18.0k），过去155天内变动的币种的平均值。
🟠
实现价格（$19.7k），是所有币持有者的平均值。
🔵
长期持有者实现价格（$22.4k），这是至少持有了155天的币种的平均值。
这个模型有几个关键观察。
市场实力与2019年4月观察到的情况有显着的相似之处 尽管当前市场尚未突破LTH实现价格，但。
在2018-19年和2022-23年的熊市中，
所有三个实现价格汇聚，表明回归到一个均质的持有者基础（其中平均BTC持有者携带大约相等的成本基础，不论持有时间长短）。
短线持有者实现价格低于其他人 反映了FTX崩溃后发生了一次重大的抛售风格事件，表明之后发生了大量的币交易。
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警报IDEA：价格突破22.4k美元将反映出高于LTH-实现价格的涨势，使所有队列的平均持有者重新获利。
实时专业图表
估算公平价值
估算公平的现值或未来价值的目标 比特币 比特币一直是无数模型尝试和迭代的对象。其中一个模型是由Willy Woo首次提出的，它是从交易量和NVT比率衍生出来的。
该模型使用过去两年的结算交易量进行回溯，然后根据网络价值吞吐量推导出估计的“隐含公平价值”。下面的变体使用了我们的调整交易量，通过使用行业标准启发式算法来筛选转账。在过去的12个月中有两个显著观察结果：
该模型大大高估了 比特币 2022年的公允价值。事后看来，这很可能是大型实体从事大规模去杠杆事件所导致的交易量，但也与FTX/Alameda实体在最后几天的钱包（误）管理不幸的因素有关。
这一模型已经崩溃，与上周转账量大幅减少的情况一致，表明公平价值在8.2k美元和10.0k美元之间。
高级实时图
然而，借助glassnode的实体调整算法，我们可以更准确地表示真实的经济意义转账量，从而得出更清晰的NVT价格模型，与价格之间的关系更加明显。
这个变种估计了一个’公平价值’ 比特币 根据我们对经济价值的最佳估计，价格范围在15.0k美元到17.6k美元之间。这与先前一个月的价格范围密切相关。
实时专业图表
矿工的救济
在过去的12个月中，受到最严重打击的行业之一是 比特币 矿工。在这个周期中，上市公司的估值和股价受到重大打击，这一点尤为明显。
下面的模型估计BTC生产的平均成本为18,798美元，假设难度反映了采矿业的最终“价格”。
实时高级图表
一种替代成本生产模型将难度等同于币的发行速度，并制定了代表的三个波段：
🔴 最高效的矿工
🟠 平均矿工
🟣 最低效的矿工。
平均生产成本估计为$17,062，与上述模型相似，略低于($18.8k)。根据这两个工具，可以预计矿工们将迎来更有利的财务条件，市场提供了一些急需的缓解（如果它保持下去的话）
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警报 IDEA: 价格跌破17.0万美元将反映出回落至生产成本模型以下，这可能会使矿业部门再次陷入严重的财务压力。
高级实时图
为了说明这一点，下面的图表反映了Antminer S19 Pro的盈利能力，该型号于2020年5月左右发布，并且直到最近是旗舰运营设备之一。图表中的彩色区域反映了该设备在不同的全成本维持费用（AISC）假设（$/kWh）下的预估盈利水平。请注意，这里说的是AISC，不要和ASIC混淆！
🟣 $0.125/kWh
🟢 $0.100/kWh
🟡 $0.075/kWh
🟠 $0.050/kWh
🔴 $0.025/kWh
通过图表显示的对数空间，估计该矿机不盈利的时间段将显示为相关颜色图中的间隙。有两个这样的时间段，分别是2020年5月至10月（矿机发布后立即以及减半事件之后），以及2022年7月至本周。根据该模型，S19 Pro在过去七个月中估计对于任何以AISC超过~$0.10/kWh运行的矿工来说都是不盈利的。
🪟我们的实时仪表板中提供了与ASIC矿机盈利能力、耗电量和收入产出相关的一套指标。
实时高级图表
利润回报
最后一个感兴趣的话题是链上有利可图的交易的回报。aSOPR 模型正在从下方重新测试 1.0 的值，这已被证明是整个熊市的关键阻力位。
SOPR突破1.0，理想情况下成功回踩，经常预示着一个重要的制度转变，因为利润被实现，足够的需求流入以吸收它们。
🔔 提示：aSOPR（30DMA）突破1.0表明交易的盈利能力正在回归，往往意味着宏观市场强势。
即时高级图表
对于已实现的盈亏率也可以进行类似的观察，它考虑了移动中的总美元规模。该模型还在底部重新测试了 1.0，提供了第一个迹象，表明有利可图的交易正在发生，并被市场吸收。
🔔 提醒想法：实现的盈亏比（30DMA）突破1.0表明盈利能力普遍回归，并倾向于表明宏观市场强势。
高级实时图表
寻求汇合
最后，我们最近发布了一种新的仪表板设计，旨在通过四个核心概念在多个链上指标之间找到共识。该模型提取了关键水平和观察结果，这些结果在历史上表明了一个强劲的熊市复苏正在进行中，并将其转化为一个易于使用的视觉工具。
为简洁起见，我们将不会在今天的版本中涵盖所有细节，而是建议查看我们的视频指南，以及仪表板本身（以及未来涵盖该主题的报告中包含的注释）。
实时高级仪表盘
总结和结论
新年开局，爆发性上涨23.3％，广泛跨越各个领域的 比特币 投资者（和矿工）已经看到他们的净持有量（和运营）回归盈利。这反映了强劲的价格上涨的影响，也反映了最近几个月大量交易的币，从而降低了他们的成本基础。
随着aSOPR和实现的盈亏比测试盈亏平衡值为1.0，市场能否保持这些收益成为下一个重要问题的测试。
