大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據韓國貿易統計促進院（Korea Trade Statistics Promotion Agency）的資料，6 月農產品進口價格指數年增上升 10.8%，至 128.3，創下自 2022 年 12 月以來單月最大漲幅。漲勢主要由美元走強推動；6 月美元-韓元（USD-KRW）匯率平均為 1,527.30 韓元，較一年前的 1,366.95 韓元高出 160 韓元。以美元計價來看，同一指數僅上漲 0.1%，顯示價格壓力源自匯率走弱，而非全球商品通膨。

根據 Odaily 報導，因美國與伊朗緊張局勢升級，截至 7 月 19 日止的一週，霍爾木茲海峽的船舶交通量下跌近 50%，降至 127 艘船，較上週的 248 艘船減少。布倫特原油下跌至每桶 91.26 美元；西德州中質原油上漲 2.3% 至每桶 84.38 美元。 印度國營煉油商 Indian Oil 以及 Mangalore Refinery and Petrochemicals 已暫停自伊拉克裝載原油。海事情報數據顯示，美國海軍護航走廊多數已被放棄，營運方改走北方路線進行改道。高盛估計，波斯灣原油出口已低於戰前水平的 45%。

比特幣在 21 日（美國當地時間）回升至 66,000 美元關口，交易期間觸及 1 個月高點 66,100 美元；由於「低價買盤」流入增強，加密貨幣走強。此次反彈發生在上週曾打壓加密貨幣市場的亞洲半導體類股拋售趨緩之際：MSCI 亞太指數上漲 2%，韓國與台灣市場各自飆升 4%。比特幣日內上漲 1%，週內上漲 5%，同時隨著機構買盤動能回歸，過去五個交易日有超過 6 億美元資金流入美國現貨比特幣 ETF。 比特幣與主要加密貨幣創下漲幅紀錄 根據 CoinDesk 在 21 日（美國當地時間）的報導，比特幣在交易期間上探至 66,100 美元關口。該加密貨幣日內上漲 1%，週內上漲 5%。 以太坊觸及 1,922 美元，單日上漲 3%，七日內上漲 8%。瑞波（XRP）亦上漲 3% 至 1.13 美元，而 Solana 則上漲 2% 至 78 美元。 上週拖累加密貨幣市場的亞洲半導體類股拋售趨緩，成為利多因素。MSCI 亞太指數上漲 2%，韓國與台灣股市各自飆升 4%。 美國現貨比特幣 ETF 吸引 6 億美元的機構資金流入 隨著資金在美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）連續五個交易日流

根據 Yonhapinfomax，7 月 22 日，美元-韓元 1 個月 NDF 上漲至 1,482 韓元（中間價），較前一日現貨收盤價 1,473.40 韓元上漲 9.4 韓元。美國總統川普表示不願與伊朗接觸後，美元指數攀升至 101 以上，而中東緊張局勢則支撐油價。 美國股市全面走高，道瓊工業平均指數上漲 0.74%，標普 500 指數上漲 0.89%，納斯達克綜合指數上漲 1.29%。費城半導體指數大漲 5.21%，SK Hynix ADR 跳升 13.75%。8 月交割的 WTI 原油上漲 1.68 美元至每桶 84.91 美元，9 月交割的布倫特原油上漲 1.79 美元至每桶 91.01 美元。

根據投資銀行業界的說法，韓國米德蘭電力（KMPCO）昨日（7 月 20 日）成功發行 3 億美元的氣候轉型融資債券。三年期固定利率（fixed-rate）分券定價為較可比的美國公債殖利率高出 55 個基點，較最初指引實現 30 bp 的收斂。 此次債券發行代表 KMPCO 在超過四年後首次進行以美元計價的債務發行。公司同時亦持有 3 億美元、將於下個月到期的債券，而本次發行將作為再融資用途。該交易是在近期其他韓國國營公用事業於離岸債務市場展現強勁活動之後進行。

根據日本財務省的說法，該國 6 月原油進口較去年同期下降 13.7%。液化天然氣進口年增 6.2%，達到 47.18億噸。

7 月 22 日 6am 之際，USD-KRW 匯率攀升至 1,482.00 韓元，較此前首爾市價收盤 1,473.40 韓元上漲 8.60 韓元；在中東地緣政治風險升溫以及日圓大幅貶值的推動下走高。美國總統川普（Donald Trump）表示他並無立即與伊朗進行談判的打算，拒絕一份據報的 10 天停火提案，並稱在 3 名美國士兵死亡後將持續軍事行動；油價因此上漲超過 2%。儘管先前因 SK Hynix 的美國存託憑證（ADR）掛牌帶來匯入，韓元走弱仍加劇；同時美元指數上破 101，USD-JPY 匯率也在 1986 年 12 月以來首次突破 163 日圓，反映在地緣政治不確定性加劇與能源市場波動下，美元整體走強。 因地緣政治壓力，USD-KRW 匯率升至 1,482 韓元 7 月 22 日 6am，在外匯市場中，USD-KRW 匯率報在 1,482.00 韓元，較此前首爾市價收盤 1,473.40 韓元上漲 8.60 韓元。與 7 月 21 日 6am 收盤的 1,477.90 韓元相比，匯率上漲 4.10 韓元。匯率開在 1,477.60 韓元，並在首爾交易時段一度下探至日內低點

日本6月進口年增25.4%，高於預期20%，且增速較上個月12.5%進一步加快。

根據南韓法律界的說法，土地、基礎設施與交通部以及金融服務委員會在 4 月將中東衝突歸類為不可抗力事件，影響原物料供應鏈。法律專家認為，基於同樣理由，俄烏戰爭以及既有的專案融資（PF）合約亦應適用，並指出在現行合約架構下，建築公司目前承擔集中化的最終風險。

根據上海期貨交易所的數據，7 月 20 日中國主要倉庫的銅庫存量下降 4,561 噸，降至總計 35,091 噸，較前一日下跌 11.5%。

根據《金融時報》的說法，美國總統唐納德．川普（Donald Trump）可能最早在本週就對數十個國家實施新的關稅。這項宣布顯示，在與多個國家持續進行談判的背景下，貿易緊張局勢正在升溫。

根據首爾債券市場數據，7 月 22 日，南韓 10 年期政府公債期貨盤中一夜下跌 19 點至 104.99。其原因在於美國公債價格走弱，且國際油價上漲。相較於典型水平，成交量仍偏疲弱。 布倫特原油 9 月合約上漲 2.01% 至每桶 91.01 美元，為自 7 月 11 日以來首次收盤站上 90 美元。漲勢受到以也門為基地的胡塞武裝影響：其宣布封鎖紅海，導致至少四艘載有沙烏地原油的油輪在航道中掉頭返航。胡塞民兵透過郵箱警告全球航運公司，他們將禁止來自所有沙烏地港口的貨物裝卸。美國總統唐納德・川普（Donald Trump）在白宮表示，若發生這類行動，「我們會處理它」。

美國公債在 21 日（美國東部時間）下跌，短天期相對走弱，因為殖利率曲線呈現熊市趨平模式而趨於扁平。10 年期美國公債殖利率截至下午 3 點上升 3.00 個基點點至 4.6280%；同時，2 年期殖利率上漲 4.90bp 至 4.2640%，30 年期殖利率上升 1.30bp 至 5.1300%。拋售主要受國際油價飆升，以及美國與伊朗緊張局勢升級所驅動。布蘭特原油收盤價自上月 11 日以來首次突破每桶 90 美元，與此同時，通膨疑慮加劇：西伊門胡塞武裝宣布紅海封鎖，且至少四艘載有沙烏地阿拉伯原油的油輪從紅海掉頭，帶動期貨市場對聯準會在 28-29 日（下週）FOMC 會議升息的機率定價為 24.1%。 全曲線公債殖利率上漲，但短端走弱 根據 Yonhap Infomax 的海外利率日內看板（畫面編號 6532），21 日（美國東部時間）紐約債券市場下午 3 點時，10 年期美國公債殖利率報 4.6280%，相較前一個交易日的下午 3 點參考價格上漲 3.00bp。政策敏感的 2 年期殖利率在同一期間上漲 4.90bp 至 4.2640%。期限最長的 30 年期美國公債殖利率上漲 1.

根據 ICE Futures，9 月交割的布蘭特原油在 7 月 21 日（當地時間）上漲 1.79 美元至每桶 91.01 美元，漲幅達 2.01%。此次上漲源於美國與伊朗之間的軍事緊張局勢升級，並伴隨也門胡塞部隊威脅可能干擾紅海航運。

Vale 公布第二季鐵礦石產量為 84.26 百萬噸，超出分析師預期的 83.84 百萬噸。鐵礦石銷量達 69.95 百萬噸，較預期的 69.54 百萬噸為高。本季鎳產量為 42,000 噸。

南韓央行表示，根據 22 日公布的數據顯示，6 月製造商物價指數（PPI）環比持平。同比方面，該指數上漲 8.6%。這種趨於穩定的態勢，緊接著從 4 月環比上漲 2.7% 逐步放緩至 5 月上漲 1.0%，各產業的漲跌相互抵消，因此呈現持平結果。 產業價格走勢呈現交錯趨勢 電力、瓦斯、水與廢棄物管理價格環比上漲 1.0%，而工業品價格下降 0.3%。在工業品之中，煤炭與石油產品價格下跌 5.3%。服務價格上漲 0.2%，其中金融與保險服務攀升 2.5%。 依特殊分類，食品價格上漲 0.4%，而新鮮食品價格下降 0.5%。能源價格持平，IT 價格上漲 1.2%。剔除食品與能源後的價格呈現持平走勢。 南韓央行官員指出中東戰爭影響 南韓央行經濟統計局物價統計小組主管李文姬表示，在被問及考量製造商物價指數趨於穩定後，消費者物價通膨是否可能放緩時稱：「中東戰爭帶來的次波連鎖影響似乎仍在持續。」李並補充稱：「在此期間，這將會成為推升消費者價格的因素。」 李解釋道：「就特殊分類指數中剔除能源的指數走勢來看，其環比是持平，但同比仍持續上漲 8.2%。」 國內供給物價指數在各生產階段上升 6 月國內供給

根據韓國央行（Bank of Korea）於 6 月 22 日的說法，南韓 6 月生產者物價指數（PPI）按月持平，年增 8.6%。按月漲幅連續放緩，從 4 月的 2.7% 降至 5 月的 1.0%，並於 6 月持平。工業產品價格下跌 0.3%，其中煤炭與石油產品下滑 5.3%；而公用事業與廢棄物價格上漲 1.0%。

美國股市在 7 月 21 日（當地時間）走高，Nasdaq Composite 大漲 1.29% 至 25,837.21，原因是半導體類股大幅反彈，且企業財報優於預期。費城半導體指數上漲 5.2%，創下近一個月最大單日漲幅；SK Hynix ADR 則暴漲 13.8%。儘管近期波動加劇，投資人仍重返科技股，因對 AI（人工智慧）投資循環仍將延續的樂觀情緒再度升溫。市場分析師將半導體產業近期下跌歸因於先前快速上漲後的健康價格修正，而非 AI 投資題材的基本面惡化；UBS 指出，避險基金已將半導體做多部位縮減至約佔整體市值的 5%——這是創紀錄的部位回吐水準，顯示投機性拋售壓力可能正接近耗盡。 半導體股出現近一個月最大單日漲幅 費城半導體指數在 7 月 21 日（當地時間）大漲 5.2%，為近一個月來單日最大漲幅。VanEck 半導體 ETF（SMH）上漲 4.5%。英特爾在宣布新增重組計畫後攀升 8.6%；美光上漲 12.2%，Marvell Technology 上行 6.7%，Astera Labs 增加 3.5%。Nvidia 在表示其最新 AI 晶片已開始出貨給客戶後上漲 2%。

根據 API 數據，美國原油產量在截至 7 月 17 日的一週內每日減少 90,000 桶，扭轉了前一週每日增加 56,000 桶的走勢。

根據 API 數據，美國煉油廠原油庫存截至 7 月 17 日止的一週降至 1.759 百萬桶，低於 100 萬桶的預測，且較前一週的 2.259 百萬桶減少 17.59億桶。