大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

10 月 25 日，美國中央司令部（CENTCOM）司令布萊德・庫珀將軍前往荷姆茲海峽，評估目前的作戰狀況。根據 CENTCOM 的說法，自夏季以來，美軍支援已協助海灣夥伴出口超過 15 億桶原油，過去六個月有超過 3,000 艘商船安全通過這條水道。 庫珀表示：「我們將繼續與海灣夥伴及航運業者並肩合作。這次訪問彰顯了我們維護荷姆茲海峽航行自由的承諾。」

根據胡塞武裝的聲明，該組織對多個沙烏地阿拉伯目標發動軍事打擊，包括 Saudi Aramco 的延布設施、拉比格煉油廠，以及利雅德和達曼的國際機場。

據 FinanceFeeds 報導，Robinhood Markets（NASDAQ: HOOD）股價於 10 月 23 日收盤報 95.07 美元，距離定於 10 月 27 日公布第三季財報尚有數日；預測市場產品迅速擴張，尤其是 15 分鐘比特幣合約，正改變公司的營收組合。Robinhood 合約與預測市場業務副總裁 JB Mackenzie 於 10 月 22 日在 NEXTPredict 會議上透露，與比特幣、黃金和石油掛鉤的合約「已開始主導市場」，成為平台成長最快的產品之一。 事件合約第二季帶來 1 億 5,600 萬美元營收，年增超過 10 倍，超越股票（1 億 2,900 萬美元）和加密貨幣交易營收（1 億美元）。Robinhood 第二季處理了 136 億份事件合約，同樣成長超過 10 倍。華爾街分析師預期第三季營收約為 14.4 億美元，每股獲利 0.56 美元。

據金十報導，伊朗議會議長馬吉德·卡利巴夫週日呼籲發起全國性行動，在冬季來臨之際將天然氣消耗量至少減少 10%。該國預計將在寒冷月份面臨天然氣短缺，而近期與美國和以色列的衝突升級，導致包括天然氣處理廠在內的關鍵基礎設施受損，進一步加劇短缺問題。卡利巴夫表示，節約天然氣的民眾將立即獲得存入銀行帳戶的獎勵金。

布蘭特原油於 2026 年 10 月 23 日星期五收於每桶 116.72 美元，上漲 3.55 美元或 3.14%，創 4 月 29 日以來最高收盤價。油價上漲發生在胡塞武裝於 10 月 24 日星期六聲稱襲擊沙烏地阿美在延布的設施、拉比格煉油廠及東西輸油管線之後，但相關說法尚未獲證實。由沙烏地阿拉伯領導的聯軍表示，攔截了兩枚瞄準延布和塔伊夫的彈道飛彈，且尚未證實任何石油基礎設施受損。延布是東西輸油管線通往紅海的出口；自伊朗於 7 月封鎖荷莫茲海峽以來，該管線每日輸送約 700 萬桶沙烏地原油出口量，因此若當地有任何中斷獲得證實，都將對全球行情構成重大供應風險。 胡塞武裝聲稱襲擊沙烏地設施但尚未獲證實，布蘭特原油收於 116.72 美元 據路透社報導，布蘭特原油合約於 10 月 23 日星期五收於每桶 116.72 美元，上漲 3.55 美元或 3.14%，創 4 月 29 日以來最高收盤價。西德州中級原油收於 103.27 美元，上漲 3.80 美元或 3.8%。據 Kitco 和 Investing.com 報導，布蘭特原油當週上漲約 6%，星期五盤中一度突破 117 美元，尾盤

根據 PPP 預測市場工具的監測數據，Polymarket 上 WTI 原油在 10 月剩餘時間內突破每桶 110 美元的機率，在過去 24 小時內降至 31%，下跌 19%。 這項變化發生之際，川普今天表示，油價很快就會下跌。川普先前聲稱，美國可以「很快」結束伊朗衝突，並補充說，目前的問題是「我們是否想結束衝突，還是任由它慢慢自行消退」。川普也聲稱，美國「可以拿走伊朗所有的石油」。

伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇於 10 月 25 日表示，在美國與以色列對伊朗發動軍事行動後，荷姆茲海峽的管理方式與航道將不再維持原狀。阿拉格奇指出，該區域已發生根本性且具重大戰略意義的變化。

據格隆匯報導，10 月 25 日，俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯已準備好向美國供應任何數量的柴油。

利比亞國家石油公司董事長表示，Rashad 氣田已於昨日投產，每日最高產量可達 5000 萬立方英尺。

據 IRNA 報導，巴基斯坦於 10 月 25 日重新開放瓜達爾的 Gabd-Rimdan 邊境口岸，該口岸此前關閉不到一週。載有液化天然氣和必需物資的卡車已恢復經由該口岸通行。口岸關閉是出於安全考量及打擊走私的需要。另一方面，巴基斯坦的天然氣價格已達歷史新高。

據 IRNA 報導，伊朗代理石油部長哈米德·巴瓦納特於 10 月 25 日宣布，伊朗將在莫斯科舉行的峰會上，推進與俄羅斯及其他 GECF（天然氣出口國論壇）成員國的天然氣合作。巴瓦達特表示，伊朗將聚焦油氣田開發、天然氣互換及協調出口政策，並與相關部長舉行雙邊會談。他強調，各方應討論在衝突期間保護能源基礎設施、擴大天然氣互換、探索共同市場，以及協調國際出口政策。

根據《金融時報》報導，全球最大的大宗商品交易商之一 Mercuria 將於週一對已有 282 年歷史的 Baltic Exchange 提起訴訟。爭議焦點在於，今年美國與伊朗爆發衝突後，該交易所是否應繼續發布途經荷姆茲海峽的油輪航線基準運費。Baltic Exchange 被譽為航運業的「道瓊指數」，制定大宗商品交易員用來為價值數百億美元的衍生品定價和對沖的基準運費。Mercuria 認為，途經該海峽的航運活動已暴跌，且伊朗聲稱已封鎖海峽，因此要求交易所停止發布其旗艦油輪航線指數 TD3C。該交易所則主張，航線活動暫時停滯並不罕見，並表示仍有部分船隻通過該航道，而運費定價仰賴經驗豐富的經紀商。

在美國股市新聞方面，標普 500 指數近期創下歷史新高，但正面臨來自多方的阻力。該指數目前的席勒週期調整本益比（CAPE）為 41.8，僅略低於 2000 年網路泡沫高峰時創下的 44.2 歷史最高值。中東衝突推升油價，引發通膨壓力，促使美國聯準會在 9 月會議上升息。 根據 UBS Group 最近的一項調查，晶片與基礎設施成本飆升，迫使 OpenAI 和 Anthropic 等實驗室調漲價格，許多企業則優先選用較便宜的模型以節省開支，人工智慧（AI）熱潮已開始出現裂痕。若運算能力需求隨後下滑，近年來帶動大盤走高的半導體類股可能受到衝擊。科技股約占標普 500 指數的 39.7%，因此 AI 革命若受阻，影響尤其重大。今日股市新聞指出，即使計入過去 69 年來每一次的賣壓、修正與熊市，標普 500 指數自 1957 年成立以來的年複合報酬率仍達 10.7%。 多重風險對標普 500 指數造成壓力 中東各地衝突持續，影響伊朗和沙烏地阿拉伯等主要供應國的石油運輸，導致油價攀升。10 月 9 日，西德州中級原油每桶約 91 美元，遠高於其 2026 年初的 57 美元。結果，一般汽油價格大

本週（10 月 26 日至 30 日），南韓債券市場將受到國內外經濟指標及政治事件影響而波動。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將於美國時間 10 月 27 日至 28 日召開為期兩天的會議，並預定於韓國時間 10 月 29 日清晨公布利率決策。此時正值市場高度關注美國總統唐納·川普在 11 月 3 日期中選舉前的動向，包括他可能對伊朗及通膨政策採取的措施。自上月底以來，受美國公債殖利率下滑及外資買進韓國公債期貨帶動，南韓公債殖利率大幅下跌，短期內進一步下跌的空間有限；同時，布蘭特原油價格升至每桶 116.72 美元，創 4 月以來新高，西德州中級原油（WTI）價格也突破每桶 100 美元。 FOMC 將於 10 月 27 日至 28 日召開為期兩天的會議，市場預期維持利率不變 美國聯邦公開市場委員會將於美國時間 10 月 27 日至 28 日召開例行會議，市場普遍預期利率將維持不變。利率決策預定於韓國時間 10 月 29 日清晨公布。美國商務部也將於 10 月 29 日公布 9 月 PCE 物價指數及第三季 GDP 初值，市場預測年化成長率為 3.0%。市場人士預期，9 月整體 PC

據 Yonhapinfomax 報導，韓國公債市場本週（10 月 26-30 日）將受到重要經濟數據發布和政治事件影響。隨著美國期中選舉臨近，聯準會 10 月 29 日的利率決策將成為焦點。上週，3 年期公債殖利率下跌 2.6 個基點至 3.809%，10 年期殖利率下跌 5.5 個基點至 4.110%，殖利率曲線趨平，利差收窄至 30.1 個基點。 油價飆升至每桶 100 美元以上，布蘭特原油價格達到 116.72 美元，創 4 月以來最高水準；在通膨疑慮升溫下，這加大了債券殖利率的上行壓力。韓國將於 10 月 27 日發布第三季 GDP 數據，而美國商務部將於 10 月 29 日公布 9 月 PCE 通膨數據和第三季 GDP 初值（市場預測：3.0%）。半導體巨頭 SK 海力士和三星將於 10 月 28-29 日公布第三季財報。

根據金十報導，10 月 25 日，川普總統回應對油價高漲的批評，表示美國正以「前所未有的方式」賺錢。川普對消費者在加油站承受高油價之苦的擔憂不以為意，稱「我不在乎。我們賺了大錢。」他補充說，戰爭結束後，油價將大幅下跌。

據 BlockBeats 報導，全球金屬交易商在截至 9 月的財政年度創下獲利紀錄。交易員在 10 月 25 日結束的 LME Week 活動期間表示，個人收入創下職業生涯新高。托克集團與 Glencore 競爭全球最大金屬交易商的地位，公布約 20 億美元的金屬交易獲利，創下紀錄。Glencore 的獲利也名列歷來最佳之列，不過整體業績受到一筆 4.8 億美元的撥備拖累，該撥備與其對鐵礦石交易商 Radiant World 的風險曝險有關。全球最大的商品交易商 Vitol Group 今年錄得超過 1 億美元的金屬交易獲利，表現超越去年，但仍落後於主要競爭對手。

根據美國農業部（USDA），該部門週五修正了 9 月發布的玉米數據，原因是國家農業統計局發現一項資料處理錯誤。此前，該部門本月發布的作物報告預測玉米收成高於預期，引發外界疑慮，並導致美國玉米期貨大幅下跌。

Kumho Petrochemical 第三季營業利益預測年減 23.96%，降至 641 億韓元，儘管營收成長 29.56%，達 2.13 萬億韓元。獲利下滑源於原料成本落後效應及下游需求轉弱，導致本季產品價差收窄。然而，分析師預期，受 NB 乳膠價格上漲、價差回升，以及高價值溶液型丁苯橡膠（SSBR）在電動車輪胎上的採用率增加帶動，獲利能力將從第四季起加速復甦。 Kumho Petrochemical 第三季營收估計為 2.13 萬億韓元 Yonhap Infomax 彙整過去一個月四家主要證券公司的第三季財報預測。綜合預測顯示，Kumho Petrochemical 第三季營收估計為 2.13 萬億韓元，較去年同期成長 29.56%。然而，營業利益預估為 641 億韓元，年減 23.96%。公司營收持續成長，但獲利能力轉弱。 合成橡膠事業部門面臨原料波動帶來的利潤壓力 由於丁二烯等原料價格波動加劇，以及 NB 乳膠價差收窄，核心合成橡膠事業部門的營業利益預期將下滑。受中國 BPA（雙酚 A）產能擴張、下游工業需求疲弱及存貨評價損失影響，合成樹脂和酚類衍生物部門可能轉為虧損或獲利能