全球傳統金融市場與宏觀經濟

輝達正計劃參與 Perplexity 新一輪融資，該輪融資將使這家 AI 公司估值達到 300 億美元。路透社週一援引 The Information 的報導稱，這家晶片製造商首次投資這家 AI 新創公司是在 2023 年底。科技評論家 Ed Zitron 批評這項舉措，並在 X 上發文表示，輝達「基本上是在救助 AI 產業中的任何人，以抬高他們的估值，並讓他們持續購買運算資源」。據報導，這項投資正值輝達準備於週三發布季度業績之際；在此前一週的艱難交易中，NVDA 股價連續六個交易日下跌，累計跌幅達 4.8%。輝達一直在 AI 和雲端產業中達成投資兼晶片採購交易，引發外界批評，認為這些安排正在支撐其銷售額和估值，同時造成更廣泛的市場風險。 Perplexity 曾以 AI 研究能力聞名，但隨著 ChatGPT 和 Claude 推出研究模式，並受益於更廣大的消費者基礎，Perplexity 已逐漸失去優勢。Ed Zitron 在後續發文中補充表示，輝達「正在花掉每一美元，以阻止任何知名 AI 公司倒閉，因為光是這種觀感就會對 AI 敘事造成致命打擊。」 輝達達成 60 億美元 Pool

根據克里夫蘭聯邦儲備銀行的一份工作論文，對未來報酬的信念，而非年齡或收入等人口統計特徵，是持有加密貨幣的主要驅動因素。受調查的加密貨幣持有者預期平均年報酬率為 22%，相比之下，非持有者僅為 7%，儘管大多數人都承認自己的預測缺乏充分依據。 在一項受控實驗中，僅向參與者展示比特幣過去 12 個月的表現，就使他們表示投入加密貨幣意願的程度提高約 47%，其中許多人隨後進行了購買。研究人員得出結論，投資者之間的知識落差助長了自我強化的循環：價格上漲吸引新的買家，而買家的購買行為又推高估值，進而造成持續的市場波動。

根據韓亞證券 8 月 24 日的分析，南韓 KOSPI 指數本月已較 7 月低點上漲 31.4%。漲勢能否持續，取決於三項關鍵變數：三星電子與 SK 海力士的股東回饋、Nvidia 的季度獲利，以及美國利率。 三星電子宣布，2026 年股東回饋計畫規模將達 90–110 兆韓元，約為 2020 年創紀錄的 20.3 兆韓元的五倍。該公司將在第三季發放約 30 兆韓元的普通股股利，其餘資金將用於額外股利及庫藏股回購，相關計畫預定於 2027 年 1 月確認。SK 海力士已開始加速回購，截至 11 月 19 日已收購價值 40 兆韓元的 2,407 萬股，並將全數註銷。

根據韓國交易所的數據，截至19日，近期價格大幅上漲的數檔韓國股票，其放空部位有所增加。儘管價格動能向上，這些部位仍然擴大，反映出投資人對這些股票未來走勢抱持不同預期。此現象凸顯韓國股市中相互對立的策略：有些投資人押注漲勢延續，而放空者則預期價格將出現修正。 韓國交易所公布19日淨放空部位數據 根據韓國交易所，截至19日的淨放空部位數據顯示，部分股票的放空部位有所增加，而這些股票的價格較上月底上漲。該交易所追蹤放空部位，以監測個別證券的市場活動與投資人持倉情況。 特定股票價格與放空部位同步增加 數據顯示，與上月底相比，某些股票的股價與放空部位同時增加。這種模式顯示，部分市場參與者買進並推動價格上漲的同時，其他投資人則建立或擴大放空部位，押注未來價格下跌。持倉分歧反映出投資人對這些證券近期漲勢能否持續抱持不同看法。 常見問題 韓國交易所公布了19日放空部位的哪些資訊？ 韓國交易所公布，與上月底的數據相比，部分價格上漲股票的淨放空部位有所增加。 為什麼價格上漲的股票，其放空部位也會增加？ 這種增加反映出投資人預期分歧：有些投資人押注價格將持續上漲，而放空者則預期未來會出現價格修正，從而在韓國

據《韓國經濟 TV》報導，Samsung SDI 股價於 8 月 24 日自 4 月底以來首次突破 500,000 KRW，盤中一度觸及 522,000 KRW，漲幅達 9%。此次飆升發生在該公司於 8 月 21 日宣布將以約 4.45 兆 KRW 出售其持有的 Samsung Display 股份之後，所得款項將主要用於擴大其位於印第安納州 New Carlisle 的電池製造廠產能。

根據 8 月 24 日的報告，韓國央行正在估算潛在成長率，這可能對貨幣政策產生方向相反的影響。如果潛在成長率從下降趨勢中反彈，由此造成的國內生產總值缺口縮小，可能意味著適當的基準利率應該降低，從而對中短期利率施加下行壓力；另一方面，中性利率上升則可能普遍推高市場利率。韓國央行官員表示，經濟基本面改善可能有利於基準利率上行。韓國央行總裁 Shin Hyun-song 於 7 月 16 日表示，較高的潛在成長率可能為較高利率提供正當理由。 泰勒規則框架顯示對利率的雙重影響 根據泰勒規則，央行應根據經濟成長與通膨情況設定基準利率；當國內生產總值缺口（實際成長率減去潛在成長率）縮小並進入負值區間時，基準利率就需要設定在低於名目中性利率的水準。若只考慮國內生產總值缺口這項變數，潛在成長率上修將使缺口縮小，並對利率形成下行壓力。然而，泰勒規則中的中性利率部分則朝相反方向變動。中性利率是指在維持通膨穩定的同時，使產出等於潛在產出的實質利率；名目中性利率則是在此基礎上加上預期通膨率計算而得。 韓國央行研究將 AI 生產力與較高的中性利率連結 韓國央行經濟研究院於 8 月 11 日發布題為「AI 與 R

韓國銀行正在修訂其潛在成長率估計，這一過程可能影響韓元中長期的估值。該央行先前於 2024 年 12 月估計，2024—2026 年的平均潛在成長率為 2.0%，理由是勞動年齡人口減少、全要素生產力成長放緩，以及資本投資動能減弱。市場參與者認為，若向上修訂，可能透過提高對韓國經濟的成長預期，增強以韓元計價資產的投資吸引力，但短期匯率波動仍將由資本流動與部位配置所主導。 市場參與者將成長率估計與資產重估連結 一家外國銀行的外匯交易員表示，應從長期角度看待潛在成長率調整。該交易員表示：「若向上修訂，可能整體上對以韓元計價資產的預期收益產生正面影響，進而影響匯率。」該交易員補充，近期半導體相關投資增加可能會產生影響，但「目前仍難以判斷這實際上會讓潛在成長率提高多少」。 美元兌韓元匯率近期跌破 1,400 韓元，並觸及 1,380 韓元區間，創下年內低點。韓國銀行副總裁權敏洙於 7 月 21 日表示，儘管短期資本流動對近期匯率波動產生了重大影響，但「從根本上來說，從基本面角度看，美元兌韓元匯率下行是合理的」。 一名外國避險基金官員指出，潛在成長率上升「基本上是促使收益率曲線變陡的因素，但受到美

Moderna（NASDAQ：MRNA）和 Merck（NYSE：MRK）於 23 日（當地時間）宣布，其個人化 mRNA 癌症疫苗的第三期臨床試驗取得成功，據《華盛頓郵報》（WP）報導。來自加州、73 歲的網球教練 Mark Owick 在 2023 年接受第三期黑色素瘤切除手術後，因面臨高復發風險而參加試驗，並完成為期一年的治療。該試驗將個人化疫苗與免疫療法藥物 Keytruda 結合；這款疫苗是透過分析他的腫瘤基因突變所設計。這項宣布為美國食品藥物管理局（FDA）核准史上首款以 mRNA 為基礎的癌症治療，開啟了正式的監管途徑。 患者在一年的治療期間經歷嚴重副作用 Owick 在 2023 年接受黑色素瘤手術後，因面臨高復發風險而自願參加試驗。醫療人員分析他的腫瘤組織基因，以設計一款針對其獨特突變的疫苗，接著讓他在一年內同時接受疫苗和 Keytruda 治療。 治療過程帶來了嚴重副作用。Owick 在首次注射後立即出現極度疲倦、噁心、頭痛以及全身肌肉疼痛。「這些症狀比現有的 COVID-19 疫苗嚴重得多——足足花了一週才恢復正常，」他表示。「那是一段非常艱難的時期，但我逐漸適應

韓國銀行於 8 月 24 日表示，正在重新評估韓國的潛在成長率；該行上次估計 2024 至 2026 年的潛在成長率為 2.0%。市場參與者指出，若修訂後的成長率較高，可能會改善對韓元資產長期回報的預期，並部分緩解此前附加於韓元的「低成長折價」。美元兌韓元匯率近期已跌破 1,400 韓元，並觸及 1,380 韓元的新低，主要受到短期資本流動及外匯避險活動的推動。

多位策略師表示，在美國聯準會主席凱文・華許於週五在傑克遜霍爾經濟政策研討會發表演說前，美國國債殖利率正面臨日益加劇的上行壓力。30 年期國債殖利率已飆升至 2007 年以來的最高水準，儘管財政部長貝森特宣布將長期債券回購計畫的規模至少提高一倍。市場參與者正密切關注華許的談話，以尋求利率前景的指引；若他未能提供明確方向，可能會加劇本已脆弱的債券市場波動。對通膨持續高於聯準會 2% 目標，以及政府債務超過 40 兆美元的擔憂，推動了「貨幣貶值交易」；金價已突破每盎司 4600 美元，比特幣則在過去一週上漲逾 25%。

根據韓國交易所資料，SK Telecom 的股價於 24 日下午 2:13 上漲，原因是美國 AI 公司 Anthropic 推進了被描述為迄今規模最大的首次公開募股計畫，而 SK Telecom 持有該公司的股權。股價走勢反映了市場對 Anthropic 投資可帶來數兆韓元估值收益的預期，以及兩家公司未來擴大業務合作的預期。分析師將此發展形容為 SK Telecom 因其策略性 AI 投資定位而進入股票重新評估階段。 SK Telecom 股價上漲與 Anthropic 股權持倉相關 隨著 SK Telecom 對 Anthropic 的股權投資使其有望從這家 AI 公司的 IPO 進程中受益，SK Telecom 股價已呈現上升走勢。韓國交易所於 24 日下午 2:13 報告了股價變動，正值市場對 Anthropic 公開募股計畫的關注升溫之際。市場觀察人士將股價上漲歸因於投資人預期 SK Telecom 持有的這家美國 AI 公司股權將帶來可觀的估值收益，預估金額達數兆韓元。 Anthropic 推進規模最大 IPO 這家總部位於美國的 AI 公司 Anthropic 正在加快準

據韓國交易所消息，SK Telecom 股價於 8 月 24 日飆升 92%，原因是美國 AI 公司 Anthropic 加快了首次公開募股計畫。這波漲勢反映出市場預期 SK Telecom 早期對 Anthropic 的投資將帶來收益，同時也期待雙方擴大業務合作。

根據金融監督院24日的公告，教育公司Daekyo執行長Kang Ho-jun在5日至11日連續5個交易日內，購買了價值超過3.15億韓元的公司股票。由於Daekyo股價一直低於1000韓元，這些購買行為正好發生在可能被指定為管理股的期限前5日。此次買進活動適逢韓國交易所發出管理股指定警告，該警告是由新的低價股下市規定觸發；根據規定，連續30個交易日低於1000韓元交易的股票將被指定為管理股。Daekyo隨後實施了每2股合併為1股的股票合併，將面額從500韓元提高至1000韓元，但由於公司上半年營業虧損達73億韓元，市場對其持續惡化的財務表現仍抱持疑慮。 Kang Ho-jun在五個交易日內購買298,796股 根據金融監督院電子公告系統，執行長Kang在5日至11日連續5個交易日內，以3.1581億韓元購買了298,796股Daekyo股票。收購資金來自勞動所得及個人資產。他的個人持股從26,000股增加至324,796股，持股比例也從0.03%提高至0.40%。他的每股收購價格從第一天的967韓元上升至最後一天的1099韓元，平均購買價格為1057韓元。 韓國交易所根據低價股規定發出

根據韓國交易所 8 月 24 日的申報資料，教育公司 Daegyo 執行長 Kang Ho-jun 在 8 月 5 日至 11 日的五個交易日內，購入價值超過 3.15 億韓元的公司股份。這些購買行動使其持股從 26,000 股增加至 324,796 股，平均購入價格為每股 1,057 韓元。時機至關重要：該股一直徘徊在 1,000 韓元門檻附近，一旦連續 30 個交易日跌破該門檻，就會被列為管理股。 Daegyo 也在 8 月 19 日進行了 2 比 1 的股票分割，使其面額從 500 韓元增加一倍至 1,000 韓元。與此同時，公司公布上半年營業虧損為 73 億韓元，而去年同期的營業利益為 10 億韓元，淨損則翻倍至 51 億韓元。

RBC Capital Markets 固定收益主管 Mark Dowding 於 8 月 24 日表示，鑑於中東和平前景不明朗，該公司仍看好通膨掛鉤債券與利率交換。Dowding 表示，達成和平協議的希望進一步減弱，經由荷姆茲海峽的貿易流量仍遠低於戰前水準。與此同時，根據 LSEG 數據，市場已完全反映美國聯準會 12 月降息 25 個基點的預期。

菲律賓能源部宣布自 8 月 25 日起調漲燃料價格，汽油每公升上漲 P1.08，柴油每公升上漲 P2.31，煤油每公升上漲 P0.95。相關調整於 8 月 24 日的記者會上公布。此次漲價源於 8 月 10 日至 14 日交易期間全球原油價格上漲，杜拜原油每桶上漲約 $8.90，加上持續的美伊緊張局勢及荷莫茲海峽航運受干擾的影響。作為石油產品淨進口國，菲律賓仍容易受到全球油價波動及主要供應航線地緣政治干擾的影響。 DOE 宣布 8 月 25 日的具體價格調整 能源部於 8 月 24 日的記者會上宣布 8 月 25 日至 31 日當週的以下燃料價格調整： 汽油 – 每公升上漲 P1.08 柴油 – 每公升上漲 P2.31 煤油 – 每公升上漲 P0.95 前一週的漲價抵銷了更早前的降價 最新一輪漲價接續上週的燃料價格上漲，當時汽油於 8 月 18 日每公升上漲 P2.49，柴油上漲 P3.84，煤油上漲 P5.01。這次漲價抵銷了更早前的降價，當時石油公司將汽油泵價每公升調降 P4.70、柴油調降 P4.30、煤油調降 P4.88。 全球原油價格在 8 月 10 日至 14 日交易期間上

根據 Société Générale 利率策略師的說法，德國 10 年期公債殖利率於 8 月 24 日達到 3.25%，觸及該銀行對第四季的目標。不過，策略師指出，拋售遠未結束，理由是期限溢價重建仍大幅未完成；目前的期限溢價仍明顯低於量化寬鬆前的水準。 該銀行維持德國 10 年期公債殖利率在 2027 年年中的 3.40% 目標，殖利率到 2027 年底可能升至 3.60%–3.75%。Tradeweb 數據證實，殖利率上週五收於 3.25%。

據能源部表示，菲律賓燃料價格將於 8 月 25 日（星期二）起上漲，連續第二週走高。能源部於 8 月 24 日宣布以下調整：汽油每公升上漲 1.08 菲律賓披索，柴油每公升上漲 2.31 菲律賓披索，煤油每公升上漲 0.95 菲律賓披索。此次價格上漲反映全球原油市場持續波動，並受到地緣政治緊張局勢及供應中斷的影響。

根據高盛 8 月 21 日發布的研究，MSCI 亞洲太平洋（日本除外）指數（MXAPJ）第二季獲利年增 135%，其中 46% 的公司獲利優於預期。該指數目前的預期本益比為 11 倍，較其 10 年平均值低近 2 個標準差，顯示估值嚴重偏低。高盛設定 12 個月目標點位為 1080，意味著相較目前 891 點的水準仍有 21% 的上行空間，包含股息調整後的總報酬預期約為 24%。

據金十消息，8 月 24 日午後交易時段，A 股 CPO 板塊股票大幅下跌。中際旭創跌近 10%，天孚通信跌逾 11%。新易盛、太辰光、慈舟電子、長光華芯及東山精密均跌逾 6%。