Gate 深度報導與加密市場分析

KB Securities 於 5 月 16 日宣布，將自 5 月 20 日起廢止針對單一股票槓桿及反向交易所交易產品（ETPs）的基本存款豁免制度。券商透過簡訊通知客戶，所有投資人都必須維持 1,000 萬韓元的基本存款，才能交易單一股票槓桿 ETF，且不論其 KB Star Club 會員等級。此項先行措施係在金融服務委員會預期於 5 月 16 日下午公布針對單一股票槓桿 ETF 的配套措施之前推出。KB Securities 先前曾依交易表現標準，將特定優先客戶豁免於 1,000 萬韓元基本存款要求。 KB Securities 對槓桿 ETF 實施 1,000 萬韓元存款要求 根據 5 月 16 日的金融投資業界消息，KB Securities 向客戶發送簡訊通知，稱針對單一股票槓桿與反向 ETP（ETF 與 ETN）交易的基本存款豁免制度將自 5 月 20 日起廢止。依新政策，所有客戶都必須維持 1,000 萬韓元的基本存款，才能交易單一股票槓桿 ETF，不論其 KB Star Club 等級狀態。 KB Securities 先前曾依公司交易表現標準，向優先客戶提供基本存款

史丹佛大學與新加坡管理大學的研究人員進行的一項研究發現，Polymarket 的五分鐘比特幣預測市場存在結算操縱的跡象。該論文題為〈Prediction Markets 中的結算操縱〉（Settlement Manipulation in Prediction Markets），作者為 David Dai、Ruizhe Jia 與 Shihao Yu，指出在平台推出這些短時長合約後，結算時點附近出現不尋常的現貨市場委託量（order flow）尖峰，隨後又出現大幅價格反轉。研究人員得出結論：合約設計之所以帶來漏洞，是因為交易員能同時參與預測市場與比特幣現貨市場，藉此透過暫時移動標的價格來獲利。這些發現出現之際，預測市場正吸引來自政治、體育與加密貨幣事件的數十億美元交易量。 研究指出結算時點附近的現貨市場委託量尖峰 研究人員發現，當 Polymarket 推出五分鐘比特幣合約後，結算時點附近的現貨市場委託量出現尖峰，並隨之出現大幅價格反轉。這種模式符合暫時性的價格壓力，而非由一般資訊驅動的交易。研究也指出，精明的操縱者獲得了可觀的利潤，且多數是以散戶交易員為代價。 這些合約允許使用者下注

台積電（TSMC）公布第 2 季（Q2）淨利為 7065.6 億 TWD（約 32.59 兆 KRW），較去年同期成長 77.4%，且大幅高於市場預估的 6326 億 TWD。該結果創下公司以季度計的歷史新高，並代表連續第 9 季實現兩位數（double-digit）獲利成長。台積電為全球最大晶圓代工（半導體合約製造）公司，其表現係由各業務面向強勁需求所帶動。 台積電公布創紀錄的第 2 季營收成長 台積電第 2 季（Q2）合併營收達 1.27038 兆 TWD（約 58.58 兆 KRW），較去年同期成長 36%。營收較上一季成長 12%，而淨利較第 1 季（Q1）成長 23.4%。 以美元計價，營收總計 402 億美元（40.2 billion），年增 33.7%，季增 12%。公司於 7 月 16 日（當地時間）公布這些數字。 台積電財報發布後股價收高 台積電股價收在 2470.00 TWD，較前一個交易日上漲 1.23%。該股價走勢是在公司同日發布財報消息後出現。 常見問題 台積電第 2 季的淨利是多少？ 台積電第 2 季淨利為 7065.6 億 TWD（約 32.59 兆 KR

一名鏈上調查員 ZachXBT 抨擊硬體錢包是「完完全全的垃圾」，並稱 Ledger 在主要供應商中最糟，原因是 1 月 10 日發生一起竊案：受害者在一場社交工程詐騙中損失了超過 2.82 億美元的比特幣與萊特幣。根據 Wu Blockchain 與 The Defiant 的報導，此次攻擊涉及約 205 萬 LTC 與 1,459 BTC，攻擊者透過即時兌換將被盜資金轉換為門羅幣，並使用 Thorchain 在不同網路之間轉移比特幣。ZachXBT 的表態挑戰了常見的幣圈資安建議：使用硬體錢包。他指出這些裝置無法防止使用者遭遇作業安全（操作安全）失誤、釣魚攻擊、供應鏈洩漏或社交工程手法。 ZachXBT 將 2.82 億美元竊案連結到 1 月 10 日的社交工程 ZachXBT 在 The Defiant 報導一名硬體錢包使用者在 1 月 10 日遭到超過 2.82 億美元的比特幣與萊特幣損失後，於其後凸顯了 1 月 10 日的竊案。該攻擊涉及約 205 萬 LTC 與 1,459 BTC。據稱，攻擊者透過即時兌換將被盜資金換成門羅幣，並使用 Thorchain 將比特幣在不同網路

Nasdaq 表示支持代幣化（tokenization），時間為 7 月 15 日（當地時間）。在其於 X 上發布的一則貼文中，該公司將其描述為「受管制資本市場的自然延伸」。此說法是在美國存託機構與結算公司（U.S. Depository Trust & Clearing Corporation，DTCC）宣布其使用代幣化服務完成首筆量產（production）交易成功之後出現。Nasdaq 表示，代幣化將在維持市場信任的同時，架起主流金融與數位資產生態系之間的橋樑，並改善資本如何移動、結算以及連接參與者的方式。 Nasdaq 將代幣化描述為受管制市場的自然延伸 Nasdaq 於 7 月 15 日（當地時間）在 X 發文：「在 Nasdaq，我們將代幣化視為受管制市場的自然延伸，能在保留信任的同時，連結主流與數位生態系，並改善資本如何移動、結算以及連接參與者。」該交易所並向 DTCC 表達祝賀，稱其在資本市場持續演進中創造了一個重要里程碑。該表述指出，代幣化並非取代既有金融市場，而是一種在監管框架下擴展既有市場的技術。 DTCC 使用代幣化服務完成首筆量產交易 DTCC 在 Nasda

根據證券業於 16 日的說法，今年韓國交易所買賣基金（ETF）市場共有 24 檔新上線的集中型 ETF 啟動發行，前 5 名產品合計吸引 7.3255 兆韓元的資產。這些超級集中型 ETF 將投資聚焦於 2 到 10 檔主要股票，而非傳統產業型 ETF 通常具備的 30 到 50 檔持股。這一轉變反映了更廣泛的市場趨勢：大型股集中度上升，亦即投資成效愈來愈取決於能否掌握對主導產業領先者的曝險，而非追求廣泛分散。 SOL AI Semiconductor TOP2 Plus 以 5.787 兆韓元資產領先 SOL AI Semiconductor TOP2 Plus 在今年新上市的集中型 ETF 中創下最大淨資產，至 13 日止達到 5.787 兆韓元。TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active 緊隨其後，淨資產為 767.30 億韓元；ACE K Semiconductor TOP2+ 為 291.40 億韓元；1Q K Semiconductor TOP2+ 為 245.50 億韓元；以及 KODEX US AI Semiconduct

大型科技股上漲，而半導體股下跌，原因是資金在 ASML 公布財報後從 AI 相關股票撤出，同時市場也持續擔憂 AI 產業的前景。美國通膨數據顯示，壓力緩解幅度超過市場預期。香港恒生指數上漲 340 點，收在 24,681，隔夜期貨接近 25,000 水平，並測試 50 日移動平均線的阻力。這種走勢背離反映投資人對 AI 的評價在較疲弱的宏觀訊號下保持謹慎，而香港市場自 6 月下旬以來的反彈已累計超過 2,000 點，資金轉向傳統科技與生技板塊。 美股盤中漲跌交錯，因晶片股下跌 道瓊工業平均指數收在 52,658，上漲 150 點或 0.29%。標普 500 上漲 28 點或 0.38% 至 7,572，納斯達克綜合指數上漲 162 點或 0.62% 至 26,269。費城半導體指數下跌 2.08%。在「七巨頭」科技股中，除特斯拉外全數上漲；特斯拉在 SpaceX 首次跌破其 135 美元的 IPO 定價後下跌。Google 和 Amazon 都上漲約 3%。阿里巴巴宣布，其 Qwen AI 系統將與蘋果的智慧平台整合，面向中國用戶。 恒生指數考驗 50 日移動平均線阻力 恒生指數開盤上

韓國央行（BOK）總裁申賢松表示，為因應 9 月即將啟動的試點上線，將在離岸韓元結算系統中防止監管落差。申總裁於 16 日在貨幣政策委員會會後召開的記者會上發言時，針對外界擔憂新系統可能相較於既有的投資人登記證（IRC）系統，在洗錢防治（AML）與實名驗證方面形成漏洞作出回應。離岸韓元結算系統將允許外國人透過離岸韓元結算機構的帳戶持有並結算韓元，而無需在韓國境內開立帳戶；最終結算則透過韓國央行的離岸韓元結算網絡進行。 離岸韓元結算系統透過海外機構運作 離岸韓元結算系統使外國人可在海外設有的離岸韓元結算機構，以其本人名義的帳戶儲存並結算韓元，且無需在南韓境內開立帳戶。最終結算透過離岸結算機構在國內銀行持有的一個彙總韓元帳戶處理，再連接至韓國央行的離岸韓元結算網絡。韓國央行正透過自 9 月起開始的試點營運推進該系統的落地。 申總裁保證新系統不會出現監管落差 市場參與者擔憂，與 IRC 系統相比較為簡化的開戶程序，可能削弱洗錢防治與實名驗證的監管框架。申總裁在引入離岸韓元結算系統時，面對這些可能的監管風險提問時回應：「我們將確保不會出現監管落差。」在記者會上，申總裁也進一步釐清，「24 小時

南韓國土交通部於 16 日在青瓦台向總統提出建築產業創新計畫，整合 AI 與機器人技術，同時設立 10 兆韓元全球基金以用於海外投資開發。此舉旨在透過以 Physical AI 為基礎的生產創新與部署建築機器人，改造勞力密集的建築業，同時大幅強化針對老化基礎設施拆除工程的安全規範。政策公布係繼政府第五期海外建設促進方案之後，並發生在近期包含西所門高架橋坍塌在內的基礎設施事故導致安全疑慮升高的背景之下。 國土交通部計畫於 2027 年前以 Physical AI 推動建築轉型 國土交通部將在 2027 年上半年前完成建築產業先進轉型策略，以改善產業勞力密集的結構。政府將建立資料生產、分配與使用系統，將現場資料有機地串聯起來，並推動以能自主辨識並在實體環境中運作的 Physical AI 為基礎的生產創新。部方計畫為在高風險與高難度任務中積極使用建築機器人奠定制度基礎。 一名部會官員表示，企業一直持續向政府申請主導型協助，以取得開發 Physical AI 技術所需的大量資料。該官員補充，政府將透過強化與具備資料生產能力的企業合作，以及配合政府層級的努力，系統性累積相關資料。 政府規劃 1

民主黨國會議員閔炳德（Min Byung-duk）於 15 日表示，美國穩定幣監管法案「GENIUS Act」將於明年 1 月 18 日實施，並敦促南韓加速就以韓元計價的穩定幣展開討論。閔在首爾麻浦區（Mapo-gu）Naru 飯店舉行的「美國數位資產霸權策略與南韓的回應」研討會上發言時表示：「美國 GENIUS Act 將於明年 1 月 18 日實施，我們必須立即討論韓元穩定幣。」閔解釋稱，韓元穩定幣有其必要性；若不如此，美元穩定幣將會立即侵蝕韓國市場。他並指出，目前約有 200 種穩定幣正於美國籌備中。他強調，儘管南韓具備技術與需求，但監管延遲與基礎設施不足，將使機會外流海外。 全網穩定幣市場超過 3 000 億美元 閔在致詞時引用具體市場數據，稱全網穩定幣市場已超過 3 000 億美元。依其所述，Tether 的 USDT 約佔 1 800 億美元，Circle 的 USDC 代表約 700 億美元的市值規模。他指出，僅這兩種美元穩定幣加總就已超過 2 500 億美元，且新進者包括 USD1 與 OpenUSD（OUSD）也已進入市場。閔將此描述為「一個龐大的數位美元市場已被創造

Tradable 是一家專注於代幣化金融產品的現實世界資產平台，計畫將最高 10 億美元的私募信貸資產遷移至 Stellar 公鏈。此舉旨在擴大機構對由區塊鏈驅動金融的存取，同時提升交割效率、資產管理以及機構參與者的可近性。Tradable 先前曾在 ZKsync（以太坊擴容網路）代幣化約 17 億美元的機構私募信貸資產，並正進一步將其代幣化策略延伸至 Stellar，以實現超越以太坊生態系的多元化。 Tradable 擴展其代幣化策略至 Stellar 公鏈 Tradable 透過結合區塊鏈技術與面向機構投資者的合規及營運工具，聚焦於代幣化替代資產。該平台提供涵蓋私募信貸交易整個生命週期的服務，包括交易管理、法規合規、投資人入門（onboarding），以及持續的資產管理。智慧合約自動化其中許多流程，使機構能在符合監管要求的前提下管理代幣化信貸產品。 此次擴張將把最高 10 億美元的私募信貸資產導入 Stellar 公鏈，強化在機構金融市場中使用區塊鏈基礎設施。Tradable 選擇擴展至 Stellar，反映其意圖將傳統金融工具與基於區塊鏈的所有權模型連結，同時提升營運效率。 St

韓書熙（Han Seo-hee）於 5 月 15 日在首爾（Seoul）一場研討會中發表談話，表示「Clarity Act（清晰法案）」旨在透過獎勵遵從以及懲罰離開，促使美國數位資產本土化（onshoring）。她解釋，美國正將永續合約（perpetual futures）納入受監管的框架，以強化投資人保護，同時釋出訊號：不留在美國的實體將無法容納美國公民，並落外於監管體系。韓書熙（Han Seo-hee）將 Clarity Act（清晰法案）描述為「對產業結構的全面重整」，並補充指出，監管上的清晰度會形成一項策略：對遵從監管體系者提供利益、對不遵從者施加成本，進而進一步促成本土化。該研討會題為「美國數位資產霸權策略與韓國的回應」，探討美國穩定幣與數位資產立法對韓國（Korea）金融業的策略性含意。 CFTC 永續合約准許作為本土化範例 韓書熙（Han Seo-hee）以美國商品期貨交易委員會（CFTC）允許永續合約（perpetual futures）作為本土化策略的例子。她表示，美國正試圖將永續合約納入受監管的框架並強化投資人保護，但當實體不留在美國時，所傳遞的訊號是：它們無法容納

南韓央行（韓國銀行）行長申鉉松（Shin Hyun-song）於 7 月 16 日表示，近期股市波動的影響有限，難以蔓延成更廣泛的金融危機，並指出股市與系統性風險之間的傳導路徑受限。申是在首爾韓國央行總部舉行的貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee）新聞發布會上作出上述說明，以回應外界關於市場波動是否可能限制利率政策的提問。同日的 KOSPI 指數在交易中曾下跌超過 6%。 南韓央行行長量化：股市的有限財富效果 申鉉松解釋，從貨幣政策角度來看，央行的主要關切在於對實體經濟與金融體系的影響。他在新聞發布會上表示：「與其他流動性指標不同，股票沒有太多與系統性風險相連的傳導路徑。」 他量化了財富效果，稱股價每增加 100 萬韓元，將導致私人消費約增加 1.3 萬韓元；申形容這種效果並不特別大。 申以 2000 年代初期的 Nasdaq 泡沫爆破作為歷史例子，指出即使股市大幅下跌，也未帶來顯著的系統性風險。 央行重視半導體價格，而非股權估值 在被問到南韓央行的升息是否可能引發股市下跌時，申鉉松回應：「我不會 100% 同意利率決定股價的評估。還有很多其他變數。」 他

Montage Technology 的南韓辦公室遭首爾中央地方檢察廳公平交易調查部以涉嫌違反《公平交易法》、並涉及價格操縱為由進行搜查。隨著消息出爐，這家在香港上市的半導體公司股價一度下跌最多 20.7%，至 286.6 港元。南韓媒體昨（昨日）報導，檢察官搜查了三家半導體公司的南韓辦公室——中國的 Montage Technology、日本的 Renesas Electronics，以及總部位於美國的 Rambus——懷疑其串通對供應給客戶（包含 Samsung）的記憶體介面晶片定價。 檢察官搜查三家半導體公司的南韓辦公室 首爾中央地方檢察廳公平交易調查部基於涉嫌違反《公平交易法》的疑慮，對 Montage Technology（06809）、Renesas Electronics 以及 Rambus 的南韓辦公室進行搜查。據報導，檢察官分別獨立發現，三家公司涉嫌串通記憶體介面晶片的供應價格給包含 Samsung 在內的客戶，因而觸發強制調查。截至下午 1 點 13 分，Montage Technology 股價報 291.6 港元，跌幅 19.4%，成交額超過 16 億港元。 M

UBS 將 AMD 的 12 個月目標價格從 670 美元上調至 700 美元，並在「15日」維持 Buy 評等，原因是預期該晶片製造商將取得更多重要客戶並擴大資料中心市場占有率。UBS 分析師 Timothy Arcuri 表示，預期 Amazon 將成為 AMD 下一代 AI 加速器 MI450X 的關鍵客戶，同時 Anthropic 也可能加入客戶名單。此次升級反映出在供應鏈持續改善的同時，AMD 在 AI 資料中心半導體市場的地位正在強化。 UBS 上調 AMD 目標價格至 700 美元 UBS 在「15日」將 AMD 的 12 個月目標價格從 670 美元調整為 700 美元，並維持其 Buy 投資評等。該價格目標修正相較於先前目標，代表 4.5% 的上調。 預期 AMD 將把 Amazon 與 Anthropic 納入 MI450X 客戶 UBS 分析師 Timothy Arcuri 表示：「我們原先預期 Amazon 將成為 AMD 下一代 AI 加速器 MI450X 的主要客戶，如今則看見 Anthropic 也可能被納入客戶名單。」Arcuri 另外補充，AMD 可能

Michael Burry 週三晚些時候在 X 發布了一張圖片，嘲諷 AI 資料中心熱潮是個「幻想」，並點名 Alphabet（GOOGL）、Amazon（AMZN）、Meta Platforms（META）、Oracle（ORCL）、Microsoft（MSFT）、Caterpillar（CAT）以及 Nvidia（NVDA）。同一天，美國總統川普（Donald Trump）在 Truth Social 上稱資料中心是「大、強、勇的」生財機器，並表示它們能為各州帶來工作機會與稅收暴利。兩段截然不同的說法出現於紐約州州長 Kathy Hochul 在週二簽署行政命令之後；該命令將暫停大型資料中心計畫，這些計畫用電達 50 兆瓦或以上，暫停時間最長一年。Burry 的貼文似乎延續了他自至少 2025 年底以來就一直在醞釀的看空論點，將 AI 基礎建設熱潮比擬為 .com 與電信泡沫。川普表示，德州、佛州、亞利桑那州與阿拉巴馬州等州可以承接紐約正在失去的東西，並稱這些計畫為「液態黃金」。 Burry 發布 X 貼圖 嘲諷 AI 資料中心投資 週三晚些時候，Burry 在 X 發布了一張 A

ASML Holding NV 將其 2026 年營收預測上調至 430 億歐元到 450 億歐元，較先前區間 360 億歐元到 400 億歐元增加，因股價在週四前夕走向連續第二週上漲。這項升級源於對與 AI 應用相關的先進半導體製造設備的強勁需求。執行長 Christophe Fouquet 表示，生產能力提升以及供應鏈執行力更強，讓公司能夠回應客戶需求；預期今年先進邏輯與鑄造（foundry）相關設備銷售將成長超過 25%，而與記憶體相關的系統銷售預估將上漲超過 75%。半導體設備巨頭的展望上修反映出晶片製造商為擴大 AI 產能而投入資金不斷增加，強化了投資人對公司市場地位的信心。 ASML 上調 2026 年營收預測至 430-450 億歐元 ASML 上調其 2026 年展望，預期淨營收為 430 億歐元到 450 億歐元（490 億美元到 510 億美元），較其先前預測區間 360 億歐元到 400 億歐元為高。這次調升由對先進半導體製造設備的強勁需求推動，並受惠於為因應 AI 應用而擴增產能的晶片製造商投資增加。 執行長 Christophe Fouquet 表示，生產能力

Cantor Fitzgerald 已與代幣化平台 Securitize 合作，開發支援基於區塊鏈的首次公開募股（IPO）以及代幣化證券發行的服務。此次合作結合了投資銀行在權益資本市場方面的專業知識與 Securitize 的數位資產基礎設施，旨在建立一個可合規的鏈上證券發行框架。該合作目標是透過讓企業能夠在區塊鏈網路上發行證券來募集資本，同時維持對既有證券法規的合規性，將區塊鏈技術整合進傳統資本市場。此舉反映出，隨著主要金融機構在受監管的金融市場中探索應用，機構層級對區塊鏈金融的採用正日益增加。 Cantor Fitzgerald 與 Securitize 結合資本市場專業與區塊鏈基礎設施 該合作旨在透過結合 Cantor Fitzgerald 在資本市場方面的專業知識與 Securitize 的區塊鏈基礎設施來推動基於區塊鏈的 IPO 與代幣化證券，同時維持對證券法規的合規。代幣化證券是傳統金融資產（包含股票與債券）的數位化表徵，會在區塊鏈網路上發行與管理。不同於依賴紙本記錄或集中式電子系統的傳統證券，代幣化資產運用區塊鏈技術來提升交易效率、加快交割速度並改善記錄管理，同時仍受現有

Netflix 將於 16 日（當地時間）公布財報，面臨愈來愈多分析師的質疑。華爾街正努力找出這家串流巨頭股價復甦的催化劑。根據 CNBC 在 15 日（當地時間）的報導，該公司股價今年已下跌 19%，過去 12 個月則跌逾 40%。多家投資機構指出缺乏具意義的上漲驅動因素。傑富瑞（Jefferies）分析師在上週的一份報告中表示，他們「仍在尋找催化劑」，花旗集團指出「缺乏催化劑」，摩根士丹利研究人員則提到「Netflix 本週的催化劑路徑很棘手」。古根海姆（Guggenheim）在前一天對超過 100 名線上投資者所做的調查，將 Netflix 排為最可能進行放空（short-sell）的股票。 華爾街分析師指出缺乏股價催化劑 傑富瑞分析師在上週的報告中表示，他們「仍在尋找 Netflix 的催化劑」。花旗集團將「缺乏催化劑」列為主要顧慮，而摩根士丹利研究人員則認為「Netflix 本週的催化劑路徑很棘手」。古根海姆對超過 100 名線上投資者的調查，將 Netflix 排為最可能進行放空的股票。 傑富瑞分析師 James Heaney 表示，該公司「最關注的是美國流失率與先前股價上

Mirae Asset Securities（未來資產證券）前 1% 收益率最高的投資者在 16 日上午交易中於截至 11:00 淨買入 Alteogen、三星電子，以及三星電子優先股，依據 11:00 前彙整的資料。儘管 Alteogen 股價在 280,500 韓元下跌 2.77%，仍以淨買入居首；三星電子下跌 8.32% 至 256,250 韓元，三星電子優先股則下跌 9.79% 至 173,200 韓元。由於隔夜美國半導體股票獲利了結引發整體市場下跌，投資者追逐撿便宜機會後形成了買入走勢。 投資人因競爭疑慮將目標鎖定 Alteogen 儘管近期市場對三星 Bioepis 收購可與 Alteogen 平台競爭的皮下注射（SC）配方技術存有疑慮，Alteogen 仍吸引了表現最佳投資者的最高淨買入。Alteogen 已擴大與全球藥廠之間的技術移轉合約，使用其 SC 配方轉換平台技術。 韓國 Hana Securities 分析師 Kim Sun-ah 於前一日的報告中表示，三星 Bioepis 的技術屬於可複製美國公司 Halozyme 的皮下注射（SC）平台「Enhanze」的生