DeFi TVL з жовтня 2025 року зменшився приблизно на 100 мільярдів: чому кошти перетікають з DeFi у стабільні монети?

2025 年 10 月，去中心化 фінансової мережі загальна заблокована вартість досягла приблизно 1700 мільярдів доларів США — багаторічний максимум. Однак після входу в 2026 рік ця цифра продовжила знижуватися. За даними DeFiLlama, станом на початок червня 2026 року, загальний TVL у DeFi знизився до приблизно 714,48 мільярдів доларів США, що на близько 100 мільярдів доларів менше за попередній максимум.

Це зниження не можна ігнорувати. З структурної точки зору, падіння TVL не можна просто пояснити зниженням цін на криптоактиви, хоча корекція цін ETH та інших базових активів дійсно знизила оцінку в доларах США, але глибше зміни полягають у тому, що кошти активно виводяться з ланцюгових протоколів, а не просто зменшуються пасивно.

Два рівня доказів заслуговують уваги. По-перше, загальна ринкова вартість стабільних монет за цей період постійно зростала, станом на початок травня 2026 року вона досягла приблизно 323,4 мільярдів доларів США, що значно більше за 2025 рік. Однак обсяг стабільних монет, заблокованих у протоколах DeFi, не зрівнювався з цим зростанням і навіть скорочувався, що свідчить про те, що значна кількість стабільних монет перебуває у «позаінтерфейсному очікуванні». По-друге, TVL ETH у ланцюгу вже повернувся до приблизно 36 мільярдів доларів США, і їх ринкова вартість та TVL одночасно знижуються, що відображає не лише виведення ризикових активів інвесторами, а й зниження активності на ланцюгу.

Цей фундаментальний комплекс передає чіткий сигнал: ризикова переорієнтація коштів у ланцюгу відбувається системно.

Як співіснують зростання ринкової капіталізації стабільних монет і падіння TVL у DeFi

Якщо вважати всі стабільні монети «доларами, що вже увійшли до криптосистеми, але ще не розміщені у протоколах», то новий максимум ринкової капіталізації стабільних монет і новий мінімум TVL у DeFi можна трактувати лише одним висновком — кошти виводяться з протоколів у мережі, але не залишають криптоекосистему. Ці кошти у формі стабільних монет зберігаються у гаманцях, на біржових рахунках або використовуються поза ланцюгом.

Станом на 8 червня 2026 року загальна ринкова вартість стабільних монет зберігається на рівні приблизно 320 мільярдів доларів. З них USDT — близько 187 мільярдів, USDC — близько 76 мільярдів. Попит на стабільні монети зростає, але обсяг, заблокований у протоколах DeFi, скорочується. Це не є ознакою ринкового провалу, а раціональною реакцією користувачів.

Більш детальні дані з ланцюга підтверджують цю оцінку. У травні 2026 року у протоколі Aave було зафіксовано великий вивід приблизно 128 мільйонів доларів USDC у вигляді зняття коштів і переказ їх на невідомий гаманець. Такий масштабний зняття — не звичайне переміщення активів, а типова зміна стратегії з «активного пошуку доходу» на «очікування». Коли капітал масово виходить із кредитних протоколів, доступна ліквідність у пулі кредитування зменшується, а умови кредитування можуть ускладнюватися.

Чому користувачі виводять кошти з протоколів DeFi і переводять їх у гаманці

Щоб зрозуміти цю хвилю виведення коштів, потрібно повернутися до базового питання: яка логіка прийняття рішення користувачами щодо внесення коштів у протоколи DeFi. Більшість кредитних і стейкінгових протоколів приваблює прибутковість — залучення активів для отримання APY. Але коли очікувана дохідність знижується, а ризики зростають, «утримання» активів стає більш привабливим, ніж їх розміщення.

З поведінкової точки зору, користувачі DeFi поділяються на три категорії. Ті, хто прагне отримати прибуток, перше зняття роблять при зниженні APY; арбітражники зменшують активність у ланцюгу після звуження цінових різниць; а користувачі, що прагнуть уникнути ризиків, виводять стабільні монети з протоколів у власні гаманці, припиняючи участь у кредитуванні або наданні ліквідності. Зараз частка третіх зростає.

З 2026 року основні протоколи, такі як Aave і Compound, пропонують ставки на стабільних монетах нижче 5%, а деякі — навіть у діапазоні 2–3%. Водночас, волатильність ринку знизилася, можливості арбітражу і ліквідації зменшилися. Коли дохідність у ланцюгу не покриває витрати на утримання активів і ризики контрактів, раціональним рішенням стає переміщення коштів у гаманці для збереження.

Крім того, базова аудиторія користувачів DeFi — це переважно крипто-нативні інвестори, у яких обсяг коштів має природний обмежений потенціал. Після завершення одного циклу «доходоутворення» без нових інвестицій з боку нових користувачів, зростання TVL неминуче зупиниться.

Чи означає виведення коштів кризу ліквідності

З формальної точки зору, зменшення TVL у DeFi не означає повну відсутність ліквідності, але між цим існує ланцюгова залежність.

Ліквідність у криптосфері має щонайменше два рівні: перший — загальна сума заблокованих коштів (TVL), другий — глибина ринку і ефективність торгів. Поточне зниження TVL більше відображає перерозподіл існуючих активів, ніж зменшення пропозиції доларів у цілому. Насправді, пропозиція стабільних монет продовжує зростати, а обсяги торгів на децентралізованих біржах (DEX) навіть зростають у деяких мережах — наприклад, у червні 2026 року на Solana DEX денний обсяг торгів склав близько 16,22 мільярдів доларів, що на 72,55% більше за попередній тиждень.

Це означає, що кошти не залишають ланцюг, а переходять із «заблокованого» стану у «рухомий». Виведені з протоколів активи можуть зберігатися у стабільних монетах у гаманцях або використовуватися для простих операцій, а не для складних циклів залучення і кредитування.

Реальна криза ліквідності виникає лише за двох умов: коли у ланцюгу критично не вистачає позикових коштів і коли користувачі не можуть завершити операції за розумним проскальпінгом. На даний момент Ethereum залишається досить глибоким рівнем для розрахунків у DeFi, і основні протоколи здатні функціонувати стабільно. Але ризик полягає у тому, що при безперервному відтоку коштів і неспроможності протоколів генерувати достатній дохід для покриття стимулів, частина протоколів може опинитися у складній ситуації.

Чи є поточний відтік коштів циклічним явищем або структурною зміною

Це — головний предмет дискусій на ринку. Циклістична теорія базується на простому аргументі: з 2025 року, після максимуму, ринок у цілому слабшає, глобальна капіталізація крипторинку знизилася з приблизно 42,4 трлн до 31,6 трлн доларів (зниження близько 25%). У цьому контексті виведення коштів із ризикових протоколів і перехід у стабільні монети — типова «охоронна поведінка», що відповідає багатьом історичним циклам.

Однак не можна ігнорувати сигнали структурних змін. Частка Ethereum у TVL DeFi знизилася з приблизно 63,5% на початку 2025 року до 54%. Це скорочення більше відображає зростання інших мереж, ніж чистий відтік з Ethereum, але вже свідчить про появу альтернативних ланцюгів і конкуренцію.

Глибше, зміщується і нарратив ринку. Раніше зростання базувалося на емісії токенів і високих доходах від фермерства, тепер все більше уваги приділяється RWA, токенізованим активам і платіжним рішенням, що ближче до традиційних фінансів. Хоча цей новий нарратив ще має обмежений масштаб — RWA і токенізовані активи під управлінням становлять близько 27 млрд доларів, з яких лише 2,7 млрд — у DeFi — але зростання очевидне і має потенціал залучати інституційних гравців.

Для DeFi ця хвиля відтоку — це своєрідний тест на стійкість: коли стимулювальне зростання стає нездійсненним, важливо зрозуміти, чи є у протоколів реальні продукти і користувацька залученість, що дозволить їм вижити у фазі консолідації.

Що лежить в основі переміщення коштів з DeFi у стабільні монети

Якщо абстрагуватися від деталей, то переміщення коштів з протоколів у стабільні монети — це переоцінка «транспортних витрат» і «можливих втрат». Для звичайного користувача участь у DeFi пов’язана з трьома основними витратами: ризиком смартконтрактів, витратами на газ і когнітивними затратами на навчання і управління. Коли дохідність у ланцюгу не покриває цих витрат, користувачі природно переорієнтовуються на збереження активів у простих і безпечних гаманцях.

Стабільні монети мають явну перевагу: вони не залежать від складних механізмів кредитування, не мають ризику ліквідації і не вимагають постійного моніторингу. Вони дозволяють зберігати USDT або USDC у гаманці і використовувати їх у будь-який час — для платежів, переказів або повторного входу на ринок. Це «низький поріг входу» і «низька когнітивна навантаженість», що особливо цінно у нестабільних умовах.

Крім того, застосування стабільних монет розширюється від простого «інструменту для торгівлі» до «засобу збереження», «розрахункового активу» і навіть «платіжної інфраструктури». За даними опитувань 2026 року, близько 77% криптоінвесторів заявили, що користувалися б стабільними монетами у випадку, якщо їхні банки або фінтех-сервіси пропонували б відповідні гаманці. Це свідчить про те, що стабільні монети поступово проникають у ширший фінансовий простір, і для конкуренції з ними протоколам DeFi потрібно пропонувати більш унікальні і незамінні цінності.

Як протоколи DeFi можуть реагувати на втрату ліквідності

Втрату ліквідності не слід автоматично сприймати як кінець епохи, але вона ставить перед протоколами три ключові питання.

Перше — чи зберігається довгострокова життєздатність моделей доходу. Більшість протоколів залежить від комісійних і кредитних спредів, що тісно пов’язані з TVL і активністю ринку. При виході коштів і зменшенні TVL доходи зменшуються, і протоколи ризикують опинитися у фінансовій скруті, якщо не зможуть покривати операційні витрати і стимули.

Друге — як залучити нових користувачів. Поточна база — це переважно крипто-нативні інвестори, обсяг коштів яких обмежений. Щоб розширити аудиторію, протоколи мають знижувати бар’єри входу і пропонувати більш прості і зручні продукти, а не ускладнювати механізми і підвищувати леверидж.

Третє — конкуренція і диверсифікація. RWA і токенізовані активи пропонують альтернативні джерела доходу, що не залежать від волатильності криптоактивів. На кінець березня 2026 року їхній обсяг становив близько 275 мільярдів доларів, зростаючи більш ніж у 2,4 рази за рік. Інтеграція таких активів у протоколи може стати ключовим фактором у збереженні і залученні коштів.

Як довго триватиме процес консолідації після відтоку коштів

З історії відомо, що після пікових значень TVL у DeFi зазвичай потрібно від 6 до 12 місяців для відновлення і формування нових рівнів. Цей цикл з 2025 року, коли досягнуто максимум у жовтні, і до червня 2026 року тривав близько 8 місяців.

Деякі сигнали вказують на можливе завершення фази відтоку. У травні 2026 року загальний TVL у мережі DeFi почав зростати — приблизно на 0,94% за тиждень. Це може свідчити про початок повернення коштів. Також зросла кількість активних адрес Ethereum — до близько 58,6 тисяч, що на 16,19% більше, і активність на ланцюгу зростає.

Однак, чи переросте цей початковий відновлювальний тренд у стабільне відновлення ліквідності, залежить від двох умов: стабілізації ринкового ризику і появи нових нарративів, здатних залучити кошти назад — через більш ефективні механізми доходу, нові RWA-продукти або покращення платіжної інфраструктури.

Загалом, на даний момент, у DeFi ще не спостерігається структурний колапс. TVL залишається на рівні близько 714 мільярдів доларів, і сотні мільйонів доларів залишаються активними у протоколах. Головне питання — коли і за яких умов кошти знову почнуть повертатися.

Висновки

З жовтня 2025 року, загальний TVL у DeFi знизився приблизно на 1000 мільярдів доларів і становить близько 714 мільярдів. Кошти не залишили криптоекосистему, а зберігаються у стабільних монетах у гаманцях і рахунках, залишаючись у режимі очікування. Це зниження викликане кількома факторами: зниженням доходності у ланцюгу, зниженням ризикової переорієнтації інвесторів, переоцінкою витрат і можливостей, а також зміщенням нарративу у бік RWA, токенізованих активів і платіжних рішень. Головне виклик для DeFi — не залучати кошти, а створювати реальну цінність і користувацьку залученість у умовах низького зростання. Поточний період відтоку, можливо, вже завершується, але відновлення ліквідності залежить від повернення ризикового апетиту і нових нарративів.

Питання та відповіді (FAQ)

П: Яка була максимальна загальна вартість TVL у DeFi у жовтні 2025 року?

За даними DeFiLlama, у жовтні 2025 року загальний TVL у мережі DeFi досяг приблизно 1700 мільярдів доларів США, після чого почав знижуватися і станом на початок червня 2026 року становить близько 714 мільярдів.

П: Чому зростання ринкової капіталізації стабільних монет супроводжується зниженням TVL у DeFi?

Зростання ринкової капіталізації стабільних монет свідчить про збільшення обсягу коштів у криптосистемі. Однак обсяг стабільних монет, заблокованих у протоколах DeFi, не зростає і навіть зменшується, що означає, що багато стабільних монет зберігається у гаманцях або рахунках поза протоколами і не беруть участі у кредитуванні або ліквідності.

П: Що означає великий вивід коштів із протоколу Aave?

Такий масштабний вивід — це сигнал про зміну стратегії з «активного пошуку доходу» на «очікування». Це зменшує ліквідність у пулі кредитування і може впливати на умови кредитування і ризики протоколу.

П: Чи є криза ліквідності у DeFi?

Поточне зниження TVL більше відображає перерозподіл активів, ніж відсутність ліквідності. Пропозиція стабільних монет і активність на DEX зростають у деяких мережах, тому ліквідність у цілому зберігається. Але при безперервному відтоку коштів і зниженні доходів протоколів можливі ризики.

П: Чи зможе RWA компенсувати втрату ліквідності у DeFi?

RWA зростає і може стати важливим джерелом доходу, що не залежить від волатильності криптоактивів. На кінець березня 2026 року обсяг RWA становив близько 275 мільярдів доларів, з них у кредитних протоколах — близько 27 мільярдів. Це ще не достатньо для повного покриття зниження TVL, але потенціал зростання є.

П: Як довго триватиме процес відновлення після відтоку?

З історії відомо, що відновлення може тривати від 6 до 12 місяців. З жовтня 2025 року до червня 2026 року минуло близько 8 місяців. Деякі сигнали (зростання загального TVL і активності) вказують на можливе завершення фази відтоку і початок повернення коштів, але це залежить від ринкових умов і появи нових нарративів.

Підсумки

З жовтня 2025 року, TVL у DeFi знизився приблизно на 1000 мільярдів доларів і становить близько 714 мільярдів. Кошти залишаються у криптоекосистемі у формі стабільних монет у гаманцях і рахунках, очікуючи кращих умов. Це зниження викликане зниженням доходності, зміною ринкових настроїв і нарративів. Головне — створювати реальну цінність і залучати користувачів у низькозростаючому середовищі. Відновлення ліквідності залежить від повернення ризикового апетиту і нових ідей.

Якщо потрібно, можу допомогти з додатковими питаннями або деталями.