#StrongNonfarmPayrollsRekindleRateHikeFear

5 червня повідомляється, що кількість нових робочих місць у США поза сільським господарством (найм) зросла на 172 000, що значно перевищує очікувані 85 000.

* Більш сильне, ніж очікувалося, зростання зайнятості свідчить про те, що економіка США залишається стійкою і що інфляційний тиск може зберігатися.

* В результаті інвестори збільшили ймовірність того, що Федеральна резервна система підвищить ставки ще до кінця року.

* Очікування підвищення ставок зазвичай негативно впливають на активи, орієнтовані на зростання, оскільки майбутні доходи дисконтовані за вищою ставкою.

* У тексті відзначається, що різке падіння технологічних акцій пов’язане з цим зміщенням у очікуваннях щодо ставок, зокрема:

* Індекс Nasdaq Composite знизився більш ніж на 4%

* Індекс філадельфійських напівпровідників знизився більш ніж на 10%

Чому сильна зайнятість може бути поганою для акцій

Більш сильний ринок праці іноді може сприйматися негативно ринками, оскільки:

1. Сильне наймання → сильніші споживчі витрати.

2. Сильні витрати можуть підтримувати високий рівень інфляції.

3. Постійна інфляція може змусити ФРС утримувати ставки високими або підвищувати їх ще більше.

4. Вищі ставки зменшують поточну вартість майбутніх корпоративних доходів.

5. Технологічні та напівпровідникові акції зазвичай найбільш чутливі до цього ефекту.

Зверніть увагу:

Зв’язок не завжди є прямим. Сильні дані про зайнятість також можуть бути позитивними, оскільки вони свідчать про економічне зростання і здоровіші корпоративні доходи. Реакція ринку залежить від того, як інвестори балансуватимуть:

* очікування економічного зростання,
* побоювання щодо інфляції та ставок.

Звіт про зайнятість у сільському господарстві (NFP) — це щомісячний звіт про зайнятість, опублікований Бюро статистики праці США. Він вимірює зміну кількості працевлаштованих у США, за винятком сільськогосподарських робітників, працівників приватних домогосподарств та кількох інших категорій.

Оскільки зайнятість є ключовим індикатором економічної активності, NFP є одним із найпильніше стежених економічних показників на фінансових ринках.

Чому ФРС цікавиться зайнятістю?

Система Федерального резерву має дві місії:

1. Максимальна зайнятість.

2. Стабільні ціни (контроль інфляції).

Міцний ринок праці може впливати на інфляцію через кілька каналів:

* Більше людей, що працюють, зазвичай означає вищий дохід домогосподарств.

* Вищий дохід може збільшити споживчі витрати.

* Сильний попит може дозволити бізнесу підвищувати ціни.

* Тісний ринок праці може призвести до швидшого зростання зарплат і зростання операційних витрат.

Якщо інфляція вже перевищує ціль ФРС, дані про сильну зайнятість можуть збільшити ймовірність того, що ФРС утримає ставки високими або підвищить їх ще більше.

Як ринки перетворюють NFP у очікування щодо ставок

Ринки реагують не на сам показник зайнятості, а на те, як він змінює очікування щодо майбутньої політики ФРС.

Можливий сценарій і його інтерпретація ринками
Значно сильніше, ніж очікувалося, зростання зайнятості Економіка залишається гарячою; ФРС може бути більш яструбовою
Значно слабше, ніж очікувалося, зростання зайнятості Економіка сповільнюється; ФРС може бути більш голубиною
Сильна зайнятість + зростання зарплат Більше побоювань щодо інфляції
Слабка зайнятість + зниження інфляції Вища ймовірність зниження ставок

Інвестори швидко оновлюють ймовірності майбутніх рішень ФРС, використовуючи ринки ф’ючерсів на ставки.

Чому технологічні акції зазвичай реагують найбільше

Багато технологічних компаній отримують значну частину своєї оцінки від очікуваних доходів через кілька років.

Коли ставки зростають:

* Позики стають дорожчими.

* Інвестори можуть отримати вищі доходи від безпечніших активів, таких як державні облігації.

* Майбутні доходи дисконтовані більшою мірою.

На завершення, сектори, орієнтовані на зростання, такі як технології та напівпровідники, зазвичай зазнають більших коливань цін при зміні очікувань щодо ставок.

Спрощений приклад

Припустимо, ринки мають такі очікування:

* Два зниження ставок цього року.

Потім з’являється дуже сильний звіт NFP:

* Зростання зайнятості перевищує очікування.

* Зростання зарплат залишається високим.

* Зростають побоювання щодо інфляції.

Ринки можуть переглянути свої очікування так:

* Одне зниження або
* жодного зниження або
* навіть можливе підвищення ставки.

Поки інвестори пристосовуються до нової перспективи, доходи від облігацій можуть зростати, а акції — особливо акції з високим зростанням — падати.

Більш широкий погляд

NFP важливий, оскільки він дає своєчасне уявлення про економічний імпульс. Однак ФРС не приймає рішення на основі одного звіту. Політики також стежать за:

* даними щодо інфляції (такі як CPI і PCE)
* зростанням зарплат
* рівнями безробіття
* споживчими витратами
* діловою активністю
* фінансовими умовами

Сильний звіт NFP має особливе значення, коли він змінює загальну картину інфляції та економічного зростання; тому ринки можуть демонструвати різкі рухи протягом кількох хвилин після його оприлюднення.