Законопроєкт щодо структури ринку криптовалют: правила SEC і CFTC

Законопроєкт США про структуру крипторинку, який зазвичай пов’язують із Законом CLARITY, має на меті створити федеральну нормативну базу, що розподіляє нагляд за цифровими активами між Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). Він важливий для інвесторів, криптокомпаній, розробників, банків і фінансових установ, оскільки це законодавство може змінити класифікацію активів, вимоги до реєстрації бірж і правила захисту споживачів.

Основні висновки

• Закон CLARITY — це законопроєкт, який перебуває на розгляді, а не федеральний закон. Палата представників ухвалила H.R. 3633 у 2025 році, а Банківський комітет Сенату просунув переглянуту версію документа з результатом голосування 15–9 14 травня 2026 року.

• 15 вересня 2026 року Сенат не зміг застосувати процедуру завершення дебатів щодо пропозиції розпочати розгляд законопроєкту: 49 голосів проти 50. Унаслідок цього законопроєкт про структуру крипторинку застряг на етапі розгляду, але може бути повторно винесений на розгляд.

• Запропонована нормативна база збереже повноваження SEC щодо цінних паперів та операцій за інвестиційними контрактами й водночас розширить нагляд CFTC за цифровими товарами та пов’язаними посередниками на спотовому ринку.

• Прихильники стверджують, що чіткіші правила можуть зменшити регуляторну невизначеність і витрати на дотримання вимог. Критики вважають, що деякі винятки можуть послабити чинні механізми захисту інвесторів, етичні норми та гарантії стабільності фінансової системи.

• Закон GENIUS — це окремий закон про стейблкоїни. Він набув чинності 18 липня 2025 року, а не 17 листопада 2025 року, і встановив федеральні правила для емітентів дозволених платіжних стейблкоїнів.

Поточний статус законопроєкту про структуру крипторинку

Закон CLARITY залишається на розгляді в Конгресі. Після ухвалення законопроєкту Палатою представників Банківський комітет Сенату схвалив свою версію в травні 2026 року. Потім 15 вересня процедурне голосування в Сенаті не набрало 60 голосів, необхідних для продовження розгляду.

Провал голосування сам по собі не означає остаточного відхилення законопроєкту. Сенатор Том Тілліс процедурно проголосував проти завершення дебатів і запропонував повторно розглянути питання, залишивши можливість для подальшого розгляду в Сенаті.

Це важливе оновлення попередніх описів Закону CLARITY та юрисдикції SEC і CFTC, у яких законопроєкт розглядався до голосування в Сенаті 15 вересня.

Як SEC і CFTC розподілятимуть нагляд за крипторинком?

Законопроєкт має на меті замінити дублювання регулювання крипторинку чіткішими визначеними законом категоріями та шляхами реєстрації.

Відповідно до підходу Палати представників, цифровий товар — це загалом криптоактив, вартість якого пов’язана з функціонуванням і використанням його блокчейн-мережі. Цінні папери, деривативи та дозволені платіжні стейблкоїни не належать до цього визначення. Водночас цифровий товар може продаватися за інвестиційним контрактом, і тоді до такої операції можуть застосовуватися закони про цінні папери. SEC має більший досвід роботи з роздрібними ринками, ніж CFTC.

Ця відмінність є центральною для дискусії про структуру крипторинку, оскільки вона може розширити повноваження CFTC щодо спотових ринків цифрових товарів і водночас звузити коло випадків, у яких SEC регулює базовий криптоактив.

SEC і CFTC уже почали рухатися до узгодженої таксономії токенів. Їхнє тлумачення від березня 2026 року містить такі категорії, як цифрові товари, цифрові колекційні об’єкти, цифрові інструменти, стейблкоїни та цифрові цінні папери.

Які правила застосовуватимуться до криптокомпаній?

Запропоноване законодавство про структуру ринку створює шляхи реєстрації та дотримання вимог для криптобірж, брокерів, дилерів та інших посередників, які працюють із регульованими цифровими активами.

Нормативна база охоплює розкриття інформації, активи клієнтів, маніпулювання ринком, конфлікти інтересів, правила протидії шахрайству та заходи контролю за незаконними фінансовими операціями. Чіткі визначення в законі можуть надати розробникам і компаніям більшу визначеність під час оцінювання того, чи підпадають залучення фінансування, торгівля або інші операції під регулювання цінних паперів чи товарів.

Голова SEC Пол Аткінс заявив, що законодавство Конгресу залишається важливим для створення стабільних правил у сфері криптоактивів, навіть коли комісія розробляє власні нормативні акти. У серпні 2026 року Комісія з цінних паперів і бірж зазначила, що законодавство про структуру ринку залишається необхідним поряд із нормотворчою діяльністю комісії.

Захист інвесторів, DeFi та суперечки щодо етики

Захист інвесторів — одна з найбільш спірних частин законопроєкту.

Більшість Банківського комітету Сенату стверджує, що законопроєкт посилює захист споживачів, інструменти правозастосування та механізми протидії шахрайству й незаконним фінансовим операціям. Працівники комітету, які представляють меншість, заявили, що чинна редакція може створити винятки із законодавства про цінні папери, фінансові ризики та прогалини, які вплинуть на захист інвесторів, національну безпеку й етичні положення.

Це конкуруючі оцінки політики, а не встановлені факти. Під час переговорів у вересні 2026 року було додано переглянуті положення щодо етики та інші поправки, але законопроєкт усе одно не набрав достатньої кількості голосів у Сенаті для продовження розгляду.

DeFi також є частиною дискусії, оскільки законодавці мають визначити, у яких випадках розробники децентралізованого програмного забезпечення, протоколи або операції із самостійним зберіганням активів повинні спричиняти обов’язок реєстрації посередника чи інші регуляторні вимоги.

Яке місце займає Закон GENIUS?

Закон GENIUS регулює платіжні стейблкоїни, тоді як Закон CLARITY ширше зосереджений на структурі крипторинку.

Закон GENIUS набув чинності як федеральний закон 18 липня 2025 року та встановив правила для емітентів дозволених платіжних стейблкоїнів. Згодом Федеральна корпорація страхування депозитів запропонувала процедури подання заявок і пруденційні вимоги щодо резервів, погашення, капіталу, зберігання активів та управління ризиками для відповідних емітентів і застрахованих депозитних установ.

Це означає, що платіжні стейблкоїни вже мають окрему федеральну нормативну базу, хоча ширше законодавство про структуру крипторинку залишається невирішеним.

Як Gate може допомогти

Регуляторні класифікації можуть впливати на те, чи доступні певні криптоактиви або послуги в конкретній юрисдикції та які вимоги щодо дотримання норм застосовуються. Користувачі, які оцінюють активність на спотовому ринку, можуть переглядати актуальну ринкову інформацію через Gate Markets, перевіряючи відповідні регіональні обмеження, розкриття інформації про активи та місцеві правила перед здійсненням операцій.

Доступ до ринку не визначає, чи класифікується криптоактив відповідно до законодавства США як цінний папір, цифровий товар або інший регульований інструмент.

Висновок

Законопроєкт про структуру крипторинку має на меті встановити чіткіші правила SEC і CFTC для цифрових активів, криптобірж і посередників, але Закон CLARITY не набув чинності. Процедурне голосування в Сенаті 15 вересня 2026 року завершилося невдало з результатом 49–50, тому для подальшого просування необхідні нові дії Конгресу. Тим часом нормотворча діяльність SEC і CFTC та вже чинний Закон GENIUS продовжують формувати нормативну базу США у сфері криптовалют.

Поширені запитання

Чи ухвалив Конгрес законопроєкт про структуру крипторинку?

Ні. Палата представників ухвалила Закон CLARITY, а Банківський комітет Сенату просунув його в травні 2026 року, але 15 вересня 2026 року Сенат не зміг просунути законопроєкт після голосування щодо завершення дебатів із результатом 49–50.

Чи надав би Закон CLARITY CFTC більше повноважень щодо крипторинку?

Так. Запропоноване законодавство суттєво розширило б роль CFTC у регулюванні відповідних цифрових товарів, торговельних платформ спотового ринку та пов’язаних посередників, водночас зберігши юрисдикцію SEC щодо цінних паперів та операцій за інвестиційними контрактами.

Чи скасовує Закон CLARITY регулювання крипторинку з боку SEC?

Ні. Комісія з цінних паперів і бірж продовжила б регулювати цінні папери, операції з цінними паперами та інвестиційні контракти, пов’язані з криптоактивами. Політична суперечка стосується межі між юрисдикцією щодо цінних паперів і юрисдикцією CFTC щодо цифрових товарів.

Чи об’єднує законопроєкт SEC і CFTC?

Ні. Чинне законодавство про структуру крипторинку не об’єднує SEC і CFTC. Пропозиції об’єднати ці регуляторні органи є окремою політичною ідеєю. Натомість Закон CLARITY намагається розподілити повноваження та забезпечити координацію між регуляторами.