В традиционной финансовой системе государственные облигации США всегда были основным активом центральных банков и суверенных фондов по всему миру. Однако эта схема начинает меняться с появлением криптоактивов — последние данные показывают, что эмитент долларовых стейблкоинов Tether (USDT) в настоящее время владеет государственными облигациями США в большем объеме, чем Германия, что демонстрирует глубокое влияние долларовых стейблкоинов на традиционную финансовую систему.
Первое. Долларовые стейблкоины поглощают позиции традиционных финансов
Согласно отчету Tether за первый квартал 2025 года, объем его держания государственных облигаций США превысил 120 миллиардов долларов, что больше, чем последние данные о 111,4 миллиарда долларов, которые держит Германия. В настоящее время Tether стал 19-м по величине держателем облигаций США в мире.
!
!
В качестве крупнейшей экономики Европы Германия сохраняет свою центральную позицию в глобальной финансовой системе, однако это традиционное восприятие сталкивается с новыми вызовами — Tether, являясь одним из ведущих эмитентов стейблкоинов с рыночной капитализацией более 100 миллиардов, существенно влияет на структуру рынка американских облигаций своей стратегией распределения базовых активов. Чтобы поддерживать жесткое обязательство по конвертации USDT в доллары США в соотношении 1:1, эта организация более 90% своих резервов размещает в ликвидных активах, таких как краткосрочные американские облигации. Эта масштабная операция не только укрепила ее рыночную позицию, но и объективно стала важной силой, поддерживающей международный спрос на американские облигации.
Стоит задуматься о том, что Tether, будучи стабильным столпом «децентрализованного мира», его резервная система глубоко привязана к американской долговой системе. Эта структура обеспечивает ему кредитное обеспечение, но также обнажает его системные риски: если на рынке американских облигаций произойдут серьезные колебания, станет ли Tether первой «доминошкой»?
Второе, регуляторная структура ускоряет формирование: законопроект GENIUS изменяет ландшафт отрасли
С учетом быстрого расширения стейблкоинов, законопроект GENIUS, предложенный сенатором США Биллом Хагерти в феврале 2025 года, вошел в законодательный процесс. 20 мая 2025 года законопроект прошел процедурное голосование в Сенате с результатом 66:32.
Этот знаковый законопроект включает три основных регуляторных измерения:
1. Рыночный доступ и операционные нормы
Внедрение системы лицензирования по уровням (10 миллиардов долларов США как граница между федеральным и государственным регулированием)
Ограниченные типы резервных активов (только наличные, краткосрочные облигации сроком до 93 дней, валютные фонды и соглашения о репо)
Запретить технологическим гигантам самостоятельно выпускать стейблкоины
2. Система управления рисками
Принудительный ежемесячный аудит и раскрытие информации
Создание механизма изоляции банкротства пользовательских средств
Предоставление FinCEN (Сетевой службы по борьбе с финансовыми преступлениями) новых полномочий по регулированию инструментов DeFi
3. Избежание конфликта интересов
Действующим высокопоставленным чиновникам запрещено участвовать в проектах стейблкоинов
Запрет на стейблкоины
Три, новый валютный порядок находится в стадии формирования
С принятием закона GENIUS официальная позиция США по поводу стейблкоинов изменилась с "предотвращения рисков" на "нормативное принятие". Стейблкоины больше не являются экспериментом за пределами системы, а становятся частью долларовой системы.
Это изменение меняет структуру владения долларовыми активами по всему миру. От суверенных государств, таких как Япония и Китай, до офшорных финансовых центров, таких как Каймановы острова и Люксембург, и до глобальных технологических организаций, таких как Tether и Circle, группа покупателей облигаций США претерпевает глубокие изменения. Эмитенты стейблкоинов, поддерживая стоимость своих токенов за счет облигаций США, объективно становятся новым каналом для «экспорта доллара за границу».
Можно сказать, что формируется система "доллар 2.0". Она соответствует требованиям, пересекает границы; она децентрализована и зависит от основных активов; на поверхности это децентрализованная сетевая архитектура, но на самом деле она формирует новые централизации на рынке. Этот новый порядок, движимый частными учреждениями, допускаемый политикой и основанный на привязке активов, становится прототипом следующего раунда глобальной финансовой системы.
!
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
стейблкоин撬动全球债权格局 GENIUS法案锚定“доллар2.0”
В традиционной финансовой системе государственные облигации США всегда были основным активом центральных банков и суверенных фондов по всему миру. Однако эта схема начинает меняться с появлением криптоактивов — последние данные показывают, что эмитент долларовых стейблкоинов Tether (USDT) в настоящее время владеет государственными облигациями США в большем объеме, чем Германия, что демонстрирует глубокое влияние долларовых стейблкоинов на традиционную финансовую систему.
Первое. Долларовые стейблкоины поглощают позиции традиционных финансов
Согласно отчету Tether за первый квартал 2025 года, объем его держания государственных облигаций США превысил 120 миллиардов долларов, что больше, чем последние данные о 111,4 миллиарда долларов, которые держит Германия. В настоящее время Tether стал 19-м по величине держателем облигаций США в мире.
!
!
В качестве крупнейшей экономики Европы Германия сохраняет свою центральную позицию в глобальной финансовой системе, однако это традиционное восприятие сталкивается с новыми вызовами — Tether, являясь одним из ведущих эмитентов стейблкоинов с рыночной капитализацией более 100 миллиардов, существенно влияет на структуру рынка американских облигаций своей стратегией распределения базовых активов. Чтобы поддерживать жесткое обязательство по конвертации USDT в доллары США в соотношении 1:1, эта организация более 90% своих резервов размещает в ликвидных активах, таких как краткосрочные американские облигации. Эта масштабная операция не только укрепила ее рыночную позицию, но и объективно стала важной силой, поддерживающей международный спрос на американские облигации.
Стоит задуматься о том, что Tether, будучи стабильным столпом «децентрализованного мира», его резервная система глубоко привязана к американской долговой системе. Эта структура обеспечивает ему кредитное обеспечение, но также обнажает его системные риски: если на рынке американских облигаций произойдут серьезные колебания, станет ли Tether первой «доминошкой»?
Второе, регуляторная структура ускоряет формирование: законопроект GENIUS изменяет ландшафт отрасли
С учетом быстрого расширения стейблкоинов, законопроект GENIUS, предложенный сенатором США Биллом Хагерти в феврале 2025 года, вошел в законодательный процесс. 20 мая 2025 года законопроект прошел процедурное голосование в Сенате с результатом 66:32.
Этот знаковый законопроект включает три основных регуляторных измерения:
1. Рыночный доступ и операционные нормы
Внедрение системы лицензирования по уровням (10 миллиардов долларов США как граница между федеральным и государственным регулированием)
Ограниченные типы резервных активов (только наличные, краткосрочные облигации сроком до 93 дней, валютные фонды и соглашения о репо)
Запретить технологическим гигантам самостоятельно выпускать стейблкоины
2. Система управления рисками
Принудительный ежемесячный аудит и раскрытие информации
Создание механизма изоляции банкротства пользовательских средств
Предоставление FinCEN (Сетевой службы по борьбе с финансовыми преступлениями) новых полномочий по регулированию инструментов DeFi
3. Избежание конфликта интересов
Действующим высокопоставленным чиновникам запрещено участвовать в проектах стейблкоинов
Запрет на стейблкоины
Три, новый валютный порядок находится в стадии формирования
С принятием закона GENIUS официальная позиция США по поводу стейблкоинов изменилась с "предотвращения рисков" на "нормативное принятие". Стейблкоины больше не являются экспериментом за пределами системы, а становятся частью долларовой системы.
Это изменение меняет структуру владения долларовыми активами по всему миру. От суверенных государств, таких как Япония и Китай, до офшорных финансовых центров, таких как Каймановы острова и Люксембург, и до глобальных технологических организаций, таких как Tether и Circle, группа покупателей облигаций США претерпевает глубокие изменения. Эмитенты стейблкоинов, поддерживая стоимость своих токенов за счет облигаций США, объективно становятся новым каналом для «экспорта доллара за границу».
Можно сказать, что формируется система "доллар 2.0". Она соответствует требованиям, пересекает границы; она децентрализована и зависит от основных активов; на поверхности это децентрализованная сетевая архитектура, но на самом деле она формирует новые централизации на рынке. Этот новый порядок, движимый частными учреждениями, допускаемый политикой и основанный на привязке активов, становится прототипом следующего раунда глобальной финансовой системы.
!