Настроения на крипторынке снова сосредоточены на действиях регуляторов.
19 мая Сенат США проголосовал за процедурное голосование по закону GENIUS (Законопроект о руководстве и создании инноваций стабильной валюты в США в 2025 году) с результатом 66-32, что стало знаковым событием, указывающим на скорое введение регулирования стабильных валют в США.
Как первый всесторонний федеральный закон о регулировании стабильных монет в США, быстрое продвижение закона GENIUS Act вызвало бурную реакцию на крипторынке, а связанные со стабильными монетами сегменты DeFi и RWA стали лидерами роста на сегодняшнем рынке.
Станет ли закон GENIUS катализатором нового бычьего рынка?
Согласно прогнозу Citibank, к 2030 году объем глобального рынка стабильных монет может достичь от 1,6 до 3,7 триллионов долларов США, а принятие законопроекта больше всего дало стабильным монетам качественное определение и пространство для развития, что дало традиционным компаниям более разумные основания для входа.
Рынок также ожидает, что приток новых средств сможет привести к «широкому орошению», обеспечивая новые ликвидности для соответствующих криптоактивов.
Но прежде чем это сделать, вам хотя бы следует разобраться, что именно содержит этот законопроект и какие законодательные мотивы стоят за ним, чтобы предоставить более убедительные причины для выбора соответствующих криптоактивов.
От «дикого роста» к нормализации
GENIUS Act, в переводе означает «Закон о гениях», но на самом деле это аббревиатура для «Законодательства о руководстве и установлении национальных инноваций для стабильных монет США 2025 года» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
Проще говоря, это законодательный документ государственного уровня США.
Рынок привлекает внимание по той причине, что это первый в истории США полномасштабный федеральный закон о регулировании стейблкоинов. До этого стейблкоины и криптовалюты находились в тонкой серой зоне:
Закон позволяет делать все, что не запрещено явным образом, но закон также не предоставляет четких правил, как это делать.
Цель акта GENIUS заключается в обеспечении легитимности и безопасности рынка стейблкоинов через четкую регуляторную структуру, одновременно укрепляя доминирующее положение доллара в цифровых финансах.
В заключение, ключевые моменты законопроекта включают:
Резервные требования: Эмитенты стабильных монет должны иметь 100% резервное обеспечение, резервные активы должны быть в долларах США, краткосрочных государственных облигациях США и других высоколиквидных активах, а состав резервов должен быть публично раскрыт ежемесячно.
Регулирование по уровням: крупные эмитенты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов (такие как Tether, Circle) должны подлежать прямому регулированию Федеральной резервной системы или Управления контролера валюты (OCC), в то время как мелкие эмитенты могут регулироваться на уровне штата.
Прозрачность и соблюдение норм: Запрещается вводящая в заблуждение реклама (например, утверждения о том, что стейблкоины обеспечены правительством США), и эмитенты обязаны соблюдать правила противодействия отмыванию денег (AML) и правила «знай своего клиента» (KYC). Эмитенты с рыночной капитализацией более 50 миллиардов долларов обязаны ежегодно аудитировать финансовую отчетность для обеспечения прозрачности.
Это также означает, что отношение США к стейблкоинам на самом деле является благожелательным, при условии, что стейблкоины должны быть обеспечены долларами США и соответствовать требованиям открытости и прозрачности.
Оглядываясь на историю, создание акта GENIUS не произошло в одночасье, а является результатом многолетних поисков регулирования стейблкоинов в США. Мы также быстро обобщили полную хронологию этого закона, чтобы помочь вам быстро понять его контекст и мотивацию:
Рынок стейблкоинов быстро развивается, но риски, возникающие из-за отсутствия регулирования, также становятся все более очевидными, как, например, крах алгоритмического стейблкоина UST в 2022 году, что подчеркивает необходимость четкого регулирования.
Еще в 2023 году Комитет по финансовым услугам Палаты представителей предложил законопроект STABLE, пытаясь установить регуляторную рамку для стабильных монет, но не смог пройти через Сенат из-за разногласий между партиями;
4 февраля 2025 года сенатор Билл Хагерти в сотрудничестве с двухпартийными законодателями Кирстен Гиллибранд и Синтией Луммис официально представил законопроект GENIUS Act, направленный на балансировку инноваций и регулирования. 13 марта законопроект был одобрен Комитетом по банковскому делу Сената с результатом 18-6, продемонстрировав значительную двухпартийную поддержку.
Однако первое голосование 8 мая не прошло из-за того, что количество голосов не достигло порога в 60 (48-49). Некоторые демократы, такие как Элизабет Уоррен, выражают опасения, что законопроект может принести пользу криптопроектам семьи Трампа (например, стабильной монете USD1) и считают, что существует конфликт интересов.
После пересмотра законопроект добавил ограничения для крупных технологических компаний, устранив некоторые опасения законодателей по поводу конфликта интересов, и в конечном итоге 19 мая был принят на процедурном голосовании с результатом 66-32, ожидается, что вскоре будет принят на общем голосовании Сената простым большинством.
Так в чем же смысл того, что законодательство дошло до этой стадии?
Во-первых, рынок хочет определенности. Принятие законопроекта по сути знаменует переход американского рынка стейблкоинов от «беспорядочного роста» к нормализации, заполняя долгожданные пробелы в регулировании и обеспечивая определенность для рынка.
Во-вторых, необходимо укрепить положение доллара с помощью стейблкоинов, особенно под давлением конкуренции со стороны цифрового юаня в Китае и законодательства MiCA в Европейском Союзе.
В конце концов, продвижение Закона GENIUS может проложить путь для более широкого законодательства о криптовалютном рынке (например, законопроект о рыночной структуре), способствуя интеграции криптоиндустрии с традиционными финансами, и у вас есть юридическая основа для выхода за рамки.
заинтересованные криптоактивы
Основные положения акта GENIUS напрямую влияют на экосистему стабильных монет и через цепные реакции затрагивают весь рынок криптовалют. Эта регуляторная структура не только преобразит индустрию стабильных монет, но и окажет влияние на несколько криптовалютных направлений, таких как DeFi, блокчейны первого уровня и RWA, благодаря широкому применению стабильных монет.
Однако некоторые проекты в определенных секторах не полностью соответствуют требованиям регулирования закона. Если рассматривать закон как благоприятный фактор, необходимо внести соответствующие изменения в проектирование продуктов и бизнес.
Мы собрали некоторые крупные проекты и перечислили точки выгоды и корректировки ниже.
Централизованные эмитенты стейблкоинов:
Требования к резервам по закону (100% ликвидных активов, необходимо держать американские облигации) и требования к прозрачности (например, ежемесячные раскрытия) наиболее выгодны для централизованных стейблкоинов. Эти стейблкоины в основном соответствуют требованиям, а четкое регулирование привлечет больше институциональных инвестиций, расширив их использование в торговле и платежах.
$USDT (Tether): USDT является крупнейшей по рыночной капитализации стейблкойном (в 2025 году рыночная капитализация составит около 130 миллиардов долларов), из которых примерно 60% составляют краткосрочные казначейские облигации США (около 78 миллиардов долларов), а 40% — наличные и эквиваленты наличных (источник данных: отчет о прозрачности Tether за первый квартал 2025 года).
Закон GENIUS требует, чтобы резервные активы в основном состояли из государственных облигаций США, Tether полностью соответствует этому требованию, и его меры прозрачности (например, квартальная аудиторская проверка) также удовлетворяют требованиям закона. Однако важно отметить, что использование USDT всегда связано с некоторыми серыми отраслями (такими как финансовое мошенничество и т.д.), как адаптировать бизнес к требованиям регулирования - это вопрос, который нужно рассмотреть на следующем этапе.
$USDC (Circle): рыночная капитализация USDC составляет около 60 миллиардов долларов, резерв состоит на 80% из краткосрочных государственных облигаций США (около 48 миллиардов долларов) и на 20% из наличных (данные из отчета Circle за май 2025 года). Circle зарегистрирована в США и активно сотрудничает с регуляторами (например, подача заявки на IPO в 2024 году), её резервы полностью соответствуют требованиям законодательства. Принятие закона может сделать USDC предпочтительной стабильной монетой для учреждений, особенно в области DeFi (в 2025 году доля USDC в DeFi достигнет 30%), и доля рынка, вероятно, будет дальше расти.
Децентрализованная стабильная монета :
$MKR (MakerDAO, выпускающий DAI): DAI является крупнейшей децентрализованной стабильной монетой (рыночная капитализация около 9 миллиардов долларов), выпущенной путем избыточного обеспечения криптоактивами (такими как ETH), в текущих резервах около 10% составляют американские облигации (около 900 миллионов долларов), в основном обеспеченные криптоактивами (источник данных: отчет MakerDAO за май 2025 года).
Строгие требования GENIUS Act к резервным активам могут создать проблемы для DAI, но если MakerDAO увеличит долю резервов в американских казначейских облигациях, это может принести пользу общему росту рынка. Держатели $MKR могут получить выгоду от увеличения использования DAI (годовой доход протокола MakerDAO в 2025 году составит около 200 миллионов долларов).
$FXS (Frax Finance, выпустивший FRAX): рыночная капитализация FRAX составляет около 2 миллиардов долларов, использует частичный алгоритмический механизм (50% залога, 50% алгоритм), из залоговых активов примерно 15% составляют американские облигации (около 300 миллионов долларов). Если Frax перейдет на полностью залоговую модель и увеличит долю американских облигаций, он сможет извлечь выгоду из расширения рынка, но его алгоритмический механизм может столкнуться с регулирующим давлением, так как законопроект не защищает алгоритмические стабильные монеты.
$ENA (Ethena Labs, выпустивший USDe): рыночная капитализация USDe составляет около 1,4 миллиарда долларов, он выпущен с использованием хеджирования ETH и стратегий доходности, из резервов только 5% составляют государственные облигации США (около 70 миллионов долларов).
Его стратегия может потребовать значительных корректировок для соответствия требованиям законодательства. Если это удастся, он сможет извлечь выгоду из роста рынка, но в этом также есть риски.
DeFi торговля/кредитование
$CRV (Curve Finance): Curve сосредоточена на торговле стабильными монетами (TVL около 2 миллиардов долларов США к 2025 году), 70% торговых пар в её ликвидных пулах составляют стабильные монеты (например, USDT/USDC).
Увеличение использования стейблкоинов, поддерживаемое законом GENIUS, напрямую повысит объем торгов Curve (текущий средний ежедневный объем торговли составляет около 300 миллионов долларов). Владельцы $CRV могут получать прибыль через торговые сборы (годовая доходность около 5%) и права голоса. Если рынок стейблкоинов будет расти в соответствии с прогнозами Citibank, TVL Curve может одновременно увеличиться на 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap является универсальной DEX (в 2025 году TVL составит около 5 миллиардов долларов), торговые пары со стабильными монетами (например, USDC/ETH) составляют 30% его ликвидности. Увеличение активности торговли стабильными монетами, вызванное законопроектом, косвенно пойдет на пользу Uniswap, но уровень его выгоды ниже, чем у Curve (из-за более диверсифицированного бизнеса), держатели $UNI могут получать прибыль от торговых сборов (годовая ставка около 3%).
$AAVE (Aave): Aave является крупнейшим кредитным протоколом (TVL в 2025 году составляет около 10 миллиардов долларов), стабильные монеты (такие как USDC, DAI) составляют около 40% в его кредитном пуле.
Принятие закона привлечет больше пользователей к использованию стейблкоинов для кредитования (например, залог USDC для займа ETH), объем депозитов и займов на Aave может дополнительно вырасти (основано на текущих тенденциях). Держатели $AAVE получат выгоду от доходов протокола (предполагаемый годовой доход в 150 миллионов долларов США в 2025 году) и повышения стоимости токена.
$COMP (Compound): TVL Compound составляет около 3 миллиардов долларов, а доля кредитования стейблкоинов составляет около 35%. Как и в случае с Aave, увеличение кредитования стейблкоинов будет благоприятно для Compound, но его доля на рынке и скорость инноваций ниже, чем у Aave, поэтому потенциальный рост $COMP может быть относительно невелик.
Соглашение о доходах
$PENDLE (Pendle): Pendle сосредоточен на токенизации доходов (предполагаемый TVL в 2025 году около 500 миллионов долларов), стейблкоины часто используются в его стратегиях доходности (например, пул доходности USDC, текущая годовая доходность около 3%). Рост рынка стейблкоинов, поддерживаемый законодательством, увеличит возможности дохода Pendle (например, доходность может вырасти до 5%), держатели $PENDLE могут извлечь выгоду из роста доходов протокола (предполагаемый годовой доход в 2025 году около 30 миллионов долларов).
Уровень 1
$ETH (Эфириум): Эфириум содержит 90% стабильных монет и активностей DeFi (в 2025 году TVL DeFi превысит 100 миллиардов долларов). Увеличение использования стабильных монет, вызванное законопроектом, увеличит объем транзакций на цепочке Эфириум (в настоящее время годовой доход от Gas составляет около 2 миллиардов долларов), стоимость $ETH может вырасти из-за увеличения спроса.
$TRX (Tron): Tron является важной сетью для обращения стейблкоинов. Открытые данные показывают, что в 2025 году объем USDT на цепочке Tron составит около 60 миллиардов долларов, что составляет 46% от общего объема USDT; увеличение использования стейблкоинов, поддерживаемое законопроектами, может повысить активность на цепочке Tron.
$SOL (Solana): Solana стал важной платформой для стейблкоинов и DeFi благодаря высокой пропускной способности и низким затратам (TVL в 2025 году составит около 8 миллиардов долларов, объем USDC в цепочке составит около 5 миллиардов долларов). Увеличение использования стейблкоинов будет способствовать активности Solana в DeFi (текущий среднедневной объем торгов составляет около 1 миллиарда долларов), $SOL может получить выгоду от увеличения активности в цепочке.
$SUI (Sui): Sui - это новая платформа Layer 1 (предполагаемый TVL в 2025 году около 1 миллиарда долларов), поддерживающая приложения, связанные со стабильными монетами (например, стабильные монеты и DEX от Thala). Рост экосистемы стабильных монет, поддерживаемый законодательством, привлечет больше проектов для развертывания на Sui, и $SUI может извлечь выгоду из повышения активности экосистемы (в настоящее время около 500 000 активных пользователей в день).
$APT (Aptos): Aptos также является новым Layer 1 (TVL примерно 800 миллионов долларов в 2025 году), его экосистема поддерживает платежи с использованием стейблкоинов. Увеличение оборота стейблкоинов будет способствовать платежам Aptos и DeFi-приложениям, и $APT может получить выгоду от роста числа пользователей.
Платежный сегмент
$XRP (Ripple): XRP фокусируется на трансграничных платежах (средний ежедневный объем торгов около 2 миллиардов долларов в 2025 году), а его низкая стоимость и высокая эффективность дополняют стейблкоины. Повышенный спрос на трансграничные платежи за стейблкоины (например, USDC для международных расчетов), вызванный законопроектом, косвенно увеличит варианты использования XRP (например, в качестве промежуточной валюты), $XRP может извлечь выгоду из повышенного спроса на платежи.
$XLM (Stellar): Stellar также сосредоточен на трансграничных платежах (среднее дневное количество транзакций в 2025 году составляет около 500 миллионов долларов), ранее сотрудничал с IBM для запуска проекта World Wire, использующего стейблкоины в качестве промежуточных активов.
оракул
$LINK + $PYTH: Оракулы предоставляют ценовые данные для стейблкоинов и DeFi, расширение рынка стейблкоинов, стимулируемое законопроектами, увеличит спрос DeFi на данные о реальных ценах, объем вызовов данных в блокчейне может вырасти.
Но это больше похоже на продолжение логики благоприятных факторов в сегменте, а не на полную сильную связь.
РВА
$ONDO (Ondo Finance): сосредоточен на токенизации фиксированных доходных активов, таких как американские облигации, его флагманский продукт USDY (стабильный доходный токен, поддерживаемый американскими облигациями), уже выпущен на таких цепочках, как Solana и Ethereum (в 2025 году объем обращения USDY составит около 500 миллионов долларов). Закон GENIUS требует, чтобы резервы стабильных монет хранили американские облигации, что непосредственно приносит пользу бизнесу токенизации американских облигаций Ondo, USDY может стать одним из предпочтительных резервных активов для эмитентов стабильных монет. Кроме того, увеличение обращения стабильных монет будет способствовать тому, что розничные и институциональные инвесторы будут покупать USDY через USDC, спрос на токенизацию активов Ondo может вырасти, держатели $ONDO получат выгоду.
Доллар, более крупный заговор
США продвигают законодательство о стейблкойнах, что также можно считать своего рода «открытым заговором».
С одной стороны, США надеются на политику слабого доллара, чтобы увеличить экспорт, с другой стороны, они не хотят отказываться от статуса доллара как мировой валюты.
Поддерживая развитие стейблкоинов, США цифровым образом расширили глобальное влияние доллара, не увеличивая обязательства Федеральной резервной системы — в настоящее время 99% стейблкоинов привязаны к доллару.
В то же время требования к стабильным монетам, согласно которым они должны держать американские краткосрочные государственные облигации в качестве резервов, искусно нашли новых покупателей для облигаций США, как и объем облигаций США, удерживаемых Tether, уже превысил значительное количество в развитых странах.
Эта политика одновременно поддерживает глобальное доминирование доллара и находит надежных покупателей для огромного долга США, что можно назвать двумя зайцами с одной shot.
Принятие акта GENIUS, безусловно, является вехой для крипторынка, так как оно предлагает новый путь для продолжения долларового господства через привязку стабильных монет к государственным облигациям США и одновременно способствует полноценному процветанию криптоэкосистемы.
Тем не менее, этот «阳谋» также является двусторонним мечом — наряду с возможностями, его высокая зависимость от американских облигаций, потенциальное подавление инноваций в DeFi и неопределенности глобальной конкуренции могут стать скрытыми угрозами в будущем.
Однако неопределенность всегда является лестницей, по которой движется криптовалютный рынок.
Риски могут быть неопределенными, но участники ждут прихода определенного бычьего рынка.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
стейблкоин法案 GENIUS Act 投票通过，какие шифрование активы в этом выиграют?
Автор: TechFlow
Настроения на крипторынке снова сосредоточены на действиях регуляторов.
19 мая Сенат США проголосовал за процедурное голосование по закону GENIUS (Законопроект о руководстве и создании инноваций стабильной валюты в США в 2025 году) с результатом 66-32, что стало знаковым событием, указывающим на скорое введение регулирования стабильных валют в США.
Как первый всесторонний федеральный закон о регулировании стабильных монет в США, быстрое продвижение закона GENIUS Act вызвало бурную реакцию на крипторынке, а связанные со стабильными монетами сегменты DeFi и RWA стали лидерами роста на сегодняшнем рынке.
Станет ли закон GENIUS катализатором нового бычьего рынка?
Согласно прогнозу Citibank, к 2030 году объем глобального рынка стабильных монет может достичь от 1,6 до 3,7 триллионов долларов США, а принятие законопроекта больше всего дало стабильным монетам качественное определение и пространство для развития, что дало традиционным компаниям более разумные основания для входа.
Рынок также ожидает, что приток новых средств сможет привести к «широкому орошению», обеспечивая новые ликвидности для соответствующих криптоактивов.
Но прежде чем это сделать, вам хотя бы следует разобраться, что именно содержит этот законопроект и какие законодательные мотивы стоят за ним, чтобы предоставить более убедительные причины для выбора соответствующих криптоактивов.
От «дикого роста» к нормализации
GENIUS Act, в переводе означает «Закон о гениях», но на самом деле это аббревиатура для «Законодательства о руководстве и установлении национальных инноваций для стабильных монет США 2025 года» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
Проще говоря, это законодательный документ государственного уровня США.
Рынок привлекает внимание по той причине, что это первый в истории США полномасштабный федеральный закон о регулировании стейблкоинов. До этого стейблкоины и криптовалюты находились в тонкой серой зоне:
Закон позволяет делать все, что не запрещено явным образом, но закон также не предоставляет четких правил, как это делать.
Цель акта GENIUS заключается в обеспечении легитимности и безопасности рынка стейблкоинов через четкую регуляторную структуру, одновременно укрепляя доминирующее положение доллара в цифровых финансах.
В заключение, ключевые моменты законопроекта включают:
Резервные требования: Эмитенты стабильных монет должны иметь 100% резервное обеспечение, резервные активы должны быть в долларах США, краткосрочных государственных облигациях США и других высоколиквидных активах, а состав резервов должен быть публично раскрыт ежемесячно.
Регулирование по уровням: крупные эмитенты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов (такие как Tether, Circle) должны подлежать прямому регулированию Федеральной резервной системы или Управления контролера валюты (OCC), в то время как мелкие эмитенты могут регулироваться на уровне штата.
Прозрачность и соблюдение норм: Запрещается вводящая в заблуждение реклама (например, утверждения о том, что стейблкоины обеспечены правительством США), и эмитенты обязаны соблюдать правила противодействия отмыванию денег (AML) и правила «знай своего клиента» (KYC). Эмитенты с рыночной капитализацией более 50 миллиардов долларов обязаны ежегодно аудитировать финансовую отчетность для обеспечения прозрачности.
Это также означает, что отношение США к стейблкоинам на самом деле является благожелательным, при условии, что стейблкоины должны быть обеспечены долларами США и соответствовать требованиям открытости и прозрачности.
Оглядываясь на историю, создание акта GENIUS не произошло в одночасье, а является результатом многолетних поисков регулирования стейблкоинов в США. Мы также быстро обобщили полную хронологию этого закона, чтобы помочь вам быстро понять его контекст и мотивацию:
Рынок стейблкоинов быстро развивается, но риски, возникающие из-за отсутствия регулирования, также становятся все более очевидными, как, например, крах алгоритмического стейблкоина UST в 2022 году, что подчеркивает необходимость четкого регулирования.
Еще в 2023 году Комитет по финансовым услугам Палаты представителей предложил законопроект STABLE, пытаясь установить регуляторную рамку для стабильных монет, но не смог пройти через Сенат из-за разногласий между партиями;
4 февраля 2025 года сенатор Билл Хагерти в сотрудничестве с двухпартийными законодателями Кирстен Гиллибранд и Синтией Луммис официально представил законопроект GENIUS Act, направленный на балансировку инноваций и регулирования. 13 марта законопроект был одобрен Комитетом по банковскому делу Сената с результатом 18-6, продемонстрировав значительную двухпартийную поддержку.
Однако первое голосование 8 мая не прошло из-за того, что количество голосов не достигло порога в 60 (48-49). Некоторые демократы, такие как Элизабет Уоррен, выражают опасения, что законопроект может принести пользу криптопроектам семьи Трампа (например, стабильной монете USD1) и считают, что существует конфликт интересов.
После пересмотра законопроект добавил ограничения для крупных технологических компаний, устранив некоторые опасения законодателей по поводу конфликта интересов, и в конечном итоге 19 мая был принят на процедурном голосовании с результатом 66-32, ожидается, что вскоре будет принят на общем голосовании Сената простым большинством.
Так в чем же смысл того, что законодательство дошло до этой стадии?
Во-первых, рынок хочет определенности. Принятие законопроекта по сути знаменует переход американского рынка стейблкоинов от «беспорядочного роста» к нормализации, заполняя долгожданные пробелы в регулировании и обеспечивая определенность для рынка.
Во-вторых, необходимо укрепить положение доллара с помощью стейблкоинов, особенно под давлением конкуренции со стороны цифрового юаня в Китае и законодательства MiCA в Европейском Союзе.
В конце концов, продвижение Закона GENIUS может проложить путь для более широкого законодательства о криптовалютном рынке (например, законопроект о рыночной структуре), способствуя интеграции криптоиндустрии с традиционными финансами, и у вас есть юридическая основа для выхода за рамки.
заинтересованные криптоактивы
Основные положения акта GENIUS напрямую влияют на экосистему стабильных монет и через цепные реакции затрагивают весь рынок криптовалют. Эта регуляторная структура не только преобразит индустрию стабильных монет, но и окажет влияние на несколько криптовалютных направлений, таких как DeFi, блокчейны первого уровня и RWA, благодаря широкому применению стабильных монет.
Однако некоторые проекты в определенных секторах не полностью соответствуют требованиям регулирования закона. Если рассматривать закон как благоприятный фактор, необходимо внести соответствующие изменения в проектирование продуктов и бизнес.
Мы собрали некоторые крупные проекты и перечислили точки выгоды и корректировки ниже.
Централизованные эмитенты стейблкоинов:
Требования к резервам по закону (100% ликвидных активов, необходимо держать американские облигации) и требования к прозрачности (например, ежемесячные раскрытия) наиболее выгодны для централизованных стейблкоинов. Эти стейблкоины в основном соответствуют требованиям, а четкое регулирование привлечет больше институциональных инвестиций, расширив их использование в торговле и платежах.
$USDT (Tether): USDT является крупнейшей по рыночной капитализации стейблкойном (в 2025 году рыночная капитализация составит около 130 миллиардов долларов), из которых примерно 60% составляют краткосрочные казначейские облигации США (около 78 миллиардов долларов), а 40% — наличные и эквиваленты наличных (источник данных: отчет о прозрачности Tether за первый квартал 2025 года).
Закон GENIUS требует, чтобы резервные активы в основном состояли из государственных облигаций США, Tether полностью соответствует этому требованию, и его меры прозрачности (например, квартальная аудиторская проверка) также удовлетворяют требованиям закона. Однако важно отметить, что использование USDT всегда связано с некоторыми серыми отраслями (такими как финансовое мошенничество и т.д.), как адаптировать бизнес к требованиям регулирования - это вопрос, который нужно рассмотреть на следующем этапе.
$USDC (Circle): рыночная капитализация USDC составляет около 60 миллиардов долларов, резерв состоит на 80% из краткосрочных государственных облигаций США (около 48 миллиардов долларов) и на 20% из наличных (данные из отчета Circle за май 2025 года). Circle зарегистрирована в США и активно сотрудничает с регуляторами (например, подача заявки на IPO в 2024 году), её резервы полностью соответствуют требованиям законодательства. Принятие закона может сделать USDC предпочтительной стабильной монетой для учреждений, особенно в области DeFi (в 2025 году доля USDC в DeFi достигнет 30%), и доля рынка, вероятно, будет дальше расти.
Децентрализованная стабильная монета :
$MKR (MakerDAO, выпускающий DAI): DAI является крупнейшей децентрализованной стабильной монетой (рыночная капитализация около 9 миллиардов долларов), выпущенной путем избыточного обеспечения криптоактивами (такими как ETH), в текущих резервах около 10% составляют американские облигации (около 900 миллионов долларов), в основном обеспеченные криптоактивами (источник данных: отчет MakerDAO за май 2025 года).
Строгие требования GENIUS Act к резервным активам могут создать проблемы для DAI, но если MakerDAO увеличит долю резервов в американских казначейских облигациях, это может принести пользу общему росту рынка. Держатели $MKR могут получить выгоду от увеличения использования DAI (годовой доход протокола MakerDAO в 2025 году составит около 200 миллионов долларов).
$FXS (Frax Finance, выпустивший FRAX): рыночная капитализация FRAX составляет около 2 миллиардов долларов, использует частичный алгоритмический механизм (50% залога, 50% алгоритм), из залоговых активов примерно 15% составляют американские облигации (около 300 миллионов долларов). Если Frax перейдет на полностью залоговую модель и увеличит долю американских облигаций, он сможет извлечь выгоду из расширения рынка, но его алгоритмический механизм может столкнуться с регулирующим давлением, так как законопроект не защищает алгоритмические стабильные монеты.
$ENA (Ethena Labs, выпустивший USDe): рыночная капитализация USDe составляет около 1,4 миллиарда долларов, он выпущен с использованием хеджирования ETH и стратегий доходности, из резервов только 5% составляют государственные облигации США (около 70 миллионов долларов).
Его стратегия может потребовать значительных корректировок для соответствия требованиям законодательства. Если это удастся, он сможет извлечь выгоду из роста рынка, но в этом также есть риски.
DeFi торговля/кредитование
$CRV (Curve Finance): Curve сосредоточена на торговле стабильными монетами (TVL около 2 миллиардов долларов США к 2025 году), 70% торговых пар в её ликвидных пулах составляют стабильные монеты (например, USDT/USDC).
Увеличение использования стейблкоинов, поддерживаемое законом GENIUS, напрямую повысит объем торгов Curve (текущий средний ежедневный объем торговли составляет около 300 миллионов долларов). Владельцы $CRV могут получать прибыль через торговые сборы (годовая доходность около 5%) и права голоса. Если рынок стейблкоинов будет расти в соответствии с прогнозами Citibank, TVL Curve может одновременно увеличиться на 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap является универсальной DEX (в 2025 году TVL составит около 5 миллиардов долларов), торговые пары со стабильными монетами (например, USDC/ETH) составляют 30% его ликвидности. Увеличение активности торговли стабильными монетами, вызванное законопроектом, косвенно пойдет на пользу Uniswap, но уровень его выгоды ниже, чем у Curve (из-за более диверсифицированного бизнеса), держатели $UNI могут получать прибыль от торговых сборов (годовая ставка около 3%).
$AAVE (Aave): Aave является крупнейшим кредитным протоколом (TVL в 2025 году составляет около 10 миллиардов долларов), стабильные монеты (такие как USDC, DAI) составляют около 40% в его кредитном пуле.
Принятие закона привлечет больше пользователей к использованию стейблкоинов для кредитования (например, залог USDC для займа ETH), объем депозитов и займов на Aave может дополнительно вырасти (основано на текущих тенденциях). Держатели $AAVE получат выгоду от доходов протокола (предполагаемый годовой доход в 150 миллионов долларов США в 2025 году) и повышения стоимости токена.
$COMP (Compound): TVL Compound составляет около 3 миллиардов долларов, а доля кредитования стейблкоинов составляет около 35%. Как и в случае с Aave, увеличение кредитования стейблкоинов будет благоприятно для Compound, но его доля на рынке и скорость инноваций ниже, чем у Aave, поэтому потенциальный рост $COMP может быть относительно невелик.
Соглашение о доходах
$PENDLE (Pendle): Pendle сосредоточен на токенизации доходов (предполагаемый TVL в 2025 году около 500 миллионов долларов), стейблкоины часто используются в его стратегиях доходности (например, пул доходности USDC, текущая годовая доходность около 3%). Рост рынка стейблкоинов, поддерживаемый законодательством, увеличит возможности дохода Pendle (например, доходность может вырасти до 5%), держатели $PENDLE могут извлечь выгоду из роста доходов протокола (предполагаемый годовой доход в 2025 году около 30 миллионов долларов).
Уровень 1
$ETH (Эфириум): Эфириум содержит 90% стабильных монет и активностей DeFi (в 2025 году TVL DeFi превысит 100 миллиардов долларов). Увеличение использования стабильных монет, вызванное законопроектом, увеличит объем транзакций на цепочке Эфириум (в настоящее время годовой доход от Gas составляет около 2 миллиардов долларов), стоимость $ETH может вырасти из-за увеличения спроса.
$TRX (Tron): Tron является важной сетью для обращения стейблкоинов. Открытые данные показывают, что в 2025 году объем USDT на цепочке Tron составит около 60 миллиардов долларов, что составляет 46% от общего объема USDT; увеличение использования стейблкоинов, поддерживаемое законопроектами, может повысить активность на цепочке Tron.
$SOL (Solana): Solana стал важной платформой для стейблкоинов и DeFi благодаря высокой пропускной способности и низким затратам (TVL в 2025 году составит около 8 миллиардов долларов, объем USDC в цепочке составит около 5 миллиардов долларов). Увеличение использования стейблкоинов будет способствовать активности Solana в DeFi (текущий среднедневной объем торгов составляет около 1 миллиарда долларов), $SOL может получить выгоду от увеличения активности в цепочке.
$SUI (Sui): Sui - это новая платформа Layer 1 (предполагаемый TVL в 2025 году около 1 миллиарда долларов), поддерживающая приложения, связанные со стабильными монетами (например, стабильные монеты и DEX от Thala). Рост экосистемы стабильных монет, поддерживаемый законодательством, привлечет больше проектов для развертывания на Sui, и $SUI может извлечь выгоду из повышения активности экосистемы (в настоящее время около 500 000 активных пользователей в день).
$APT (Aptos): Aptos также является новым Layer 1 (TVL примерно 800 миллионов долларов в 2025 году), его экосистема поддерживает платежи с использованием стейблкоинов. Увеличение оборота стейблкоинов будет способствовать платежам Aptos и DeFi-приложениям, и $APT может получить выгоду от роста числа пользователей.
Платежный сегмент
$XRP (Ripple): XRP фокусируется на трансграничных платежах (средний ежедневный объем торгов около 2 миллиардов долларов в 2025 году), а его низкая стоимость и высокая эффективность дополняют стейблкоины. Повышенный спрос на трансграничные платежи за стейблкоины (например, USDC для международных расчетов), вызванный законопроектом, косвенно увеличит варианты использования XRP (например, в качестве промежуточной валюты), $XRP может извлечь выгоду из повышенного спроса на платежи.
$XLM (Stellar): Stellar также сосредоточен на трансграничных платежах (среднее дневное количество транзакций в 2025 году составляет около 500 миллионов долларов), ранее сотрудничал с IBM для запуска проекта World Wire, использующего стейблкоины в качестве промежуточных активов.
оракул
$LINK + $PYTH: Оракулы предоставляют ценовые данные для стейблкоинов и DeFi, расширение рынка стейблкоинов, стимулируемое законопроектами, увеличит спрос DeFi на данные о реальных ценах, объем вызовов данных в блокчейне может вырасти.
Но это больше похоже на продолжение логики благоприятных факторов в сегменте, а не на полную сильную связь.
РВА
$ONDO (Ondo Finance): сосредоточен на токенизации фиксированных доходных активов, таких как американские облигации, его флагманский продукт USDY (стабильный доходный токен, поддерживаемый американскими облигациями), уже выпущен на таких цепочках, как Solana и Ethereum (в 2025 году объем обращения USDY составит около 500 миллионов долларов). Закон GENIUS требует, чтобы резервы стабильных монет хранили американские облигации, что непосредственно приносит пользу бизнесу токенизации американских облигаций Ondo, USDY может стать одним из предпочтительных резервных активов для эмитентов стабильных монет. Кроме того, увеличение обращения стабильных монет будет способствовать тому, что розничные и институциональные инвесторы будут покупать USDY через USDC, спрос на токенизацию активов Ondo может вырасти, держатели $ONDO получат выгоду.
Доллар, более крупный заговор
США продвигают законодательство о стейблкойнах, что также можно считать своего рода «открытым заговором».
С одной стороны, США надеются на политику слабого доллара, чтобы увеличить экспорт, с другой стороны, они не хотят отказываться от статуса доллара как мировой валюты.
Поддерживая развитие стейблкоинов, США цифровым образом расширили глобальное влияние доллара, не увеличивая обязательства Федеральной резервной системы — в настоящее время 99% стейблкоинов привязаны к доллару.
В то же время требования к стабильным монетам, согласно которым они должны держать американские краткосрочные государственные облигации в качестве резервов, искусно нашли новых покупателей для облигаций США, как и объем облигаций США, удерживаемых Tether, уже превысил значительное количество в развитых странах.
Эта политика одновременно поддерживает глобальное доминирование доллара и находит надежных покупателей для огромного долга США, что можно назвать двумя зайцами с одной shot.
Принятие акта GENIUS, безусловно, является вехой для крипторынка, так как оно предлагает новый путь для продолжения долларового господства через привязку стабильных монет к государственным облигациям США и одновременно способствует полноценному процветанию криптоэкосистемы.
Тем не менее, этот «阳谋» также является двусторонним мечом — наряду с возможностями, его высокая зависимость от американских облигаций, потенциальное подавление инноваций в DeFi и неопределенности глобальной конкуренции могут стать скрытыми угрозами в будущем.
Однако неопределенность всегда является лестницей, по которой движется криптовалютный рынок.
Риски могут быть неопределенными, но участники ждут прихода определенного бычьего рынка.