Предупредительные знаки прямо перед нами: коллапс облигационного рынка на сумму 30 триллионов долларов близок, и, похоже, никто не знает, как это остановить, даже председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл.
Как сообщается в Moody’s, кредитный рейтинг США был понижен в прошлую пятницу, опустив последний рейтинг тройного A на ступень ниже до Aa1. В понедельник инвесторы не теряли времени. Они сбросили облигации, и доходность взлетела.
Доходность 30-летних казначейских облигаций резко возросла до 5,012%, 10-летние поднялись до 4,54%, а 2-летние выросли до 4,023%. Это была не просто реакция — это было разрушение.
Moody’s объяснил решение как прямой результат растущих затрат на поддержание растущего дефицита бюджета США, усугубленного увеличением процентных выплат и более жесткими финансовыми условиями. Агентство заявило:
«Это понижение на одну ступень в нашей шкале рейтинга из 21 ступени отражает увеличение более чем за десятилетие государственного долга и соотношения процентных платежей до уровней, которые значительно выше, чем у аналогично оцененных суверенных государств.»
Доходность резко выросла в Европе и Азии после понижения рейтинга США
На другом берегу, доходность 10-летних облигаций Великобритании выросла с 4.64% до 4.75%. Аналитики утверждают, что этот скачок был вызван стратегией ужесточения Банка Англии, которая сделала заимствования более дорогими. Тем временем, доходность 10-летних облигаций Германии слегка увеличилась с 2.60% до 2.64%.
Европейская комиссия также не помогла укрепить доверие. В тот же день она понизила прогноз роста ВВП еврозоны на 2025 год с 1,3% до 0,9%, ссылаясь как на фискальные проблемы, так и на торговые вопросы.
В Индии рынок облигаций в основном оставался стабильным. Доходность по 10-летним облигациям осталась на уровне 6,27%, при этом трейдеры отметили некоторую стабильность после резкого падения на прошлой неделе. Тем не менее, кривую доходности становится все более крутой, что обычно сигнализирует о проблемах впереди.
Десятилетняя доходность Японии поднялась до 1,49%, что является результатом повышения процентных ставок Банком Японии ранее в этом году до 0,5% и свертывания программы стимулов, что увеличило стоимость заимствований и сократило покупки облигаций.
В Китае ситуация иная. Их 10-летняя доходность немного снизилась до 1,66%, но это только потому, что никто не ожидает реального восстановления в 2025 году. Рынок недвижимости по-прежнему слаб, а инфляция не растет достаточно быстро, чтобы вызвать спрос.
Южная Корея также демонстрирует рост. По состоянию на 16 мая доходность 10-летних государственных облигаций составила 2,69%, в то время как 3-летняя выросла до 2,366%, а 5-летняя поднялась до 2,501%.
Пауэлл сохраняет высокие ставки, в то время как Трамп критикует ФРС
Вернувшись домой, Пауэлл отказался снижать процентные ставки или вводить новую ликвидность в экономику. Президент Дональд Трамп уже несколько месяцев открыто критикует Пауэлла. В субботу он написал в Truth Social, что:
«ПРАКТИЧЕСКИ ВСЕ СОГЛАШАЮТСЯ С ТЕМ, ЧТО 'ФРС ДОЛЖНА СКОРО СНИЗИТЬ СТАВКИ, А НЕ ПОЗДНЕЕ.' Слишком поздно, Пауэлл, человек, легендарный тем, что всегда опаздывает, вероятно, снова все испортит – Но кто знает???»
Тем не менее, Пауэлл не изменяет курса. Он придерживается стратегии «дольше на высоком уровне», удерживая процентную ставку федеральных фондов в диапазоне от 4,25% до 4,50%. Его оправдание? Продолжающаяся инфляция, связанная с тарифами, и сильная экономика. Но Уолл-стрит закладывает лишь 2,7 снижения ставок на 2025 год, и ожидания краткосрочного облегчения угасают.
Если Пауэлл будет坚持 своей линии, доходность облигаций может продолжать расти за пределами опасной зоны в 5%, подталкивая рынки к полному распродаже. Это может сильно ударить по потребительскому заимствованию, повысить ставки по ипотечным кредитам выше текущих 7,5% и убить любое восстановление на рынке жилья. Бизнес-инвестиции также пострадают по мере роста затрат на финансирование, и ранние признаки уже показывают, что ВВП ослабевает под давлением тарифов в первом квартале.
Потребители, которые составляют 70% ВВП США, тоже могут сократить свои расходы, особенно с учетом того, что инфляция все еще застряла выше целевого уровня ФРС в 2%. Крах рынка облигаций может задушить экономику, и если Пауэлл не предпримет действий в ближайшее время, его будут обвинять… громко.
Но есть одна загвоздка. Снижение ставок слишком рано, особенно с учетом того, что тарифы, вероятно, добавят до 1% к ИПЦ, рискует снова разжечь инфляцию, возможно, даже хуже, чем это было в судьбоносном 2008 году. Пауэлл ясно дал понять, что не поддастся политике. Тем не менее, если рынок облигаций рухнет, у него может не остаться выбора.
Если дела выйдут из-под контроля, США могут столкнуться с кризисом обслуживания долга. Прогнозируемый дефицит в 2 триллиона долларов на 2025 год и текущие процентные выплаты (уже 15% от бюджета) станут неустойчивыми. Это означает сокращения в других областях, новые понижения рейтинга и, возможно, еще один удар по кредитоспособности казначейства.
Существует также угроза для банков. Те, кто держит облигации с низкой доходностью, купленные в годы легких денег, особенно небольшие региональные банки, понесут огромные убытки. Мы видели это раньше на примере Silicon Valley Bank в 2023 году. Следующий случай может быть не так легко сдержать.
Ваши крипто-новости заслуживают внимания - KEY Difference Wire размещает вас на более чем 250 лучших сайтах
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Грядет крах рынка облигаций, и он уничтожит 30 триллионов долларов. Сможет ли Пауэлл спасти нас?
Предупредительные знаки прямо перед нами: коллапс облигационного рынка на сумму 30 триллионов долларов близок, и, похоже, никто не знает, как это остановить, даже председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл.
Как сообщается в Moody’s, кредитный рейтинг США был понижен в прошлую пятницу, опустив последний рейтинг тройного A на ступень ниже до Aa1. В понедельник инвесторы не теряли времени. Они сбросили облигации, и доходность взлетела.
Доходность 30-летних казначейских облигаций резко возросла до 5,012%, 10-летние поднялись до 4,54%, а 2-летние выросли до 4,023%. Это была не просто реакция — это было разрушение.
Moody’s объяснил решение как прямой результат растущих затрат на поддержание растущего дефицита бюджета США, усугубленного увеличением процентных выплат и более жесткими финансовыми условиями. Агентство заявило:
«Это понижение на одну ступень в нашей шкале рейтинга из 21 ступени отражает увеличение более чем за десятилетие государственного долга и соотношения процентных платежей до уровней, которые значительно выше, чем у аналогично оцененных суверенных государств.»
Доходность резко выросла в Европе и Азии после понижения рейтинга США
На другом берегу, доходность 10-летних облигаций Великобритании выросла с 4.64% до 4.75%. Аналитики утверждают, что этот скачок был вызван стратегией ужесточения Банка Англии, которая сделала заимствования более дорогими. Тем временем, доходность 10-летних облигаций Германии слегка увеличилась с 2.60% до 2.64%.
Европейская комиссия также не помогла укрепить доверие. В тот же день она понизила прогноз роста ВВП еврозоны на 2025 год с 1,3% до 0,9%, ссылаясь как на фискальные проблемы, так и на торговые вопросы.
В Индии рынок облигаций в основном оставался стабильным. Доходность по 10-летним облигациям осталась на уровне 6,27%, при этом трейдеры отметили некоторую стабильность после резкого падения на прошлой неделе. Тем не менее, кривую доходности становится все более крутой, что обычно сигнализирует о проблемах впереди.
Десятилетняя доходность Японии поднялась до 1,49%, что является результатом повышения процентных ставок Банком Японии ранее в этом году до 0,5% и свертывания программы стимулов, что увеличило стоимость заимствований и сократило покупки облигаций.
В Китае ситуация иная. Их 10-летняя доходность немного снизилась до 1,66%, но это только потому, что никто не ожидает реального восстановления в 2025 году. Рынок недвижимости по-прежнему слаб, а инфляция не растет достаточно быстро, чтобы вызвать спрос.
Южная Корея также демонстрирует рост. По состоянию на 16 мая доходность 10-летних государственных облигаций составила 2,69%, в то время как 3-летняя выросла до 2,366%, а 5-летняя поднялась до 2,501%.
Пауэлл сохраняет высокие ставки, в то время как Трамп критикует ФРС
Вернувшись домой, Пауэлл отказался снижать процентные ставки или вводить новую ликвидность в экономику. Президент Дональд Трамп уже несколько месяцев открыто критикует Пауэлла. В субботу он написал в Truth Social, что:
«ПРАКТИЧЕСКИ ВСЕ СОГЛАШАЮТСЯ С ТЕМ, ЧТО 'ФРС ДОЛЖНА СКОРО СНИЗИТЬ СТАВКИ, А НЕ ПОЗДНЕЕ.' Слишком поздно, Пауэлл, человек, легендарный тем, что всегда опаздывает, вероятно, снова все испортит – Но кто знает???»
Тем не менее, Пауэлл не изменяет курса. Он придерживается стратегии «дольше на высоком уровне», удерживая процентную ставку федеральных фондов в диапазоне от 4,25% до 4,50%. Его оправдание? Продолжающаяся инфляция, связанная с тарифами, и сильная экономика. Но Уолл-стрит закладывает лишь 2,7 снижения ставок на 2025 год, и ожидания краткосрочного облегчения угасают.
Если Пауэлл будет坚持 своей линии, доходность облигаций может продолжать расти за пределами опасной зоны в 5%, подталкивая рынки к полному распродаже. Это может сильно ударить по потребительскому заимствованию, повысить ставки по ипотечным кредитам выше текущих 7,5% и убить любое восстановление на рынке жилья. Бизнес-инвестиции также пострадают по мере роста затрат на финансирование, и ранние признаки уже показывают, что ВВП ослабевает под давлением тарифов в первом квартале.
Потребители, которые составляют 70% ВВП США, тоже могут сократить свои расходы, особенно с учетом того, что инфляция все еще застряла выше целевого уровня ФРС в 2%. Крах рынка облигаций может задушить экономику, и если Пауэлл не предпримет действий в ближайшее время, его будут обвинять… громко.
Но есть одна загвоздка. Снижение ставок слишком рано, особенно с учетом того, что тарифы, вероятно, добавят до 1% к ИПЦ, рискует снова разжечь инфляцию, возможно, даже хуже, чем это было в судьбоносном 2008 году. Пауэлл ясно дал понять, что не поддастся политике. Тем не менее, если рынок облигаций рухнет, у него может не остаться выбора.
Если дела выйдут из-под контроля, США могут столкнуться с кризисом обслуживания долга. Прогнозируемый дефицит в 2 триллиона долларов на 2025 год и текущие процентные выплаты (уже 15% от бюджета) станут неустойчивыми. Это означает сокращения в других областях, новые понижения рейтинга и, возможно, еще один удар по кредитоспособности казначейства.
Существует также угроза для банков. Те, кто держит облигации с низкой доходностью, купленные в годы легких денег, особенно небольшие региональные банки, понесут огромные убытки. Мы видели это раньше на примере Silicon Valley Bank в 2023 году. Следующий случай может быть не так легко сдержать.
Ваши крипто-новости заслуживают внимания - KEY Difference Wire размещает вас на более чем 250 лучших сайтах