Previsão de preço do Bitcoin: o custo do ETF se aproxima de 90 mil, a crise de liquidez pode desencadear um big dump

O preço do Bitcoin atualmente é de cerca de 94.450 dólares, muito abaixo do pico alcançado no início deste ano. Analistas da Bianco Research alertam que o custo médio dos dez principais ETFs de Bitcoin à vista é de 90.146 dólares. O preço de negociação do Bitcoin está ligeiramente acima desse nível, com o lucro não realizado totalizando 2,94 bilhões de dólares. As previsões de preço do Bitcoin tendem a ser cautelosas, pois, se os compradores de ETFs se tornarem vendedores líquidos, a liquidez pode cair rapidamente.

Custo base do ETF se aproximando do preço atual gera preocupações sobre a liquidez

（Fonte: Bianco Research）

O foco do mercado agora está concentrado em um gráfico: o custo médio de compra dos fluxos de ETF de Bitcoin à vista está aumentando constantemente. De acordo com os dados destacados por Jim Bianco da Bianco Research, desde janeiro de 2024, 59 bilhões de dólares foram investidos nos dez principais ETFs de Bitcoin à vista, com um custo médio atual de 90.146 dólares. Esse número é crucial para as previsões de preço do Bitcoin, pois representa a base de custo coletivo dos investidores institucionais.

Devido ao preço de negociação do Bitcoin ser de cerca de 96.466 dólares, ligeiramente acima do custo médio do ETF, o total de lucros não realizados foi reduzido para cerca de 2,94 bilhões de dólares, ou seja, 4,7%. Esta margem de lucro é extremamente estreita, quase desprezível nos mercados financeiros. Mais preocupante é o fato de que esse número atingiu um pico próximo a 23,9 bilhões de dólares em 6 de outubro de 2025, antes de desabar para 7,8 bilhões de dólares em novembro. Em apenas um mês, os lucros não realizados evaporaram mais de 67%, refletindo um agravamento acentuado do sentimento do mercado.

Bianco considera isso muito importante, e a razão é apenas uma: se os compradores de ETF se tornarem vendedores líquidos, a liquidez pode cair rapidamente. Seu ponto de vista é claro, os fundos de mercado monetário poderiam ter obtido retornos mais altos durante os mesmos 22 meses, o que levanta questões sobre o desempenho do Bitcoin em relação aos ativos tradicionais. Com uma taxa de retorno anualizada de cerca de 5% dos fundos de mercado monetário nos EUA, os 22 meses poderiam resultar em um retorno de cerca de 9,2%, muito superior ao lucro não realizado de 4,7% que os investidores em ETF de Bitcoin estão atualmente obtendo.

Esta comparação revela uma realidade embaraçosa: os investidores institucionais poderiam ter optado por fundos de mercado monetário sem risco, mas escolheram o ETF de Bitcoin, que é altamente volátil, e os retornos atuais não compensaram o risco adicional que assumiram. Se esses investidores começarem a reavaliar a relação risco-retorno, uma onda de resgates em massa pode desencadear uma crise de liquidez. O mecanismo de operação do ETF determina que os resgates exigem a venda dos ativos subjacentes, e os resgates em massa se transformarão diretamente em pressão de venda de Bitcoin.

A questão mais profunda é que a base de custo de 90.146 dólares pode se tornar um nível de suporte psicológico. Uma vez que o Bitcoin caia abaixo deste nível, isso significa que todos os investidores em ETF estarão coletivamente em perda, e essa situação pode desencadear vendas forçadas e pânico, formando um ciclo vicioso. Portanto, as previsões de preço do Bitcoin devem prestar atenção a este nível de preço crítico, pois não é apenas um suporte técnico, mas também um divisor de águas para a confiança dos investidores institucionais.

Desempenho de 2025 fica para trás, aumentando a pressão do mercado

Desde 2025, o desempenho geral do mercado de criptomoedas tem sido insatisfatório. O preço de abertura do Bitcoin no início do ano foi de 93,463 dólares, e na semana passada caiu abaixo desse nível, com um aumento de apenas 2.6% desde o início do ano. Esse aumento está muito abaixo das expectativas do mercado e é inferior ao desempenho de ativos tradicionais. Em comparação, o índice S&P 500 subiu cerca de 8% no mesmo período, enquanto o índice Nasdaq subiu mais de 10%. O Bitcoin, como um ativo de alto risco, não conseguiu superar o mercado, o que representa um golpe significativo na confiança dos investidores.

O desempenho do Ethereum foi ainda pior, com um preço de abertura no início do ano de 3.331 dólares, mas caiu 3,7% desde janeiro. Esse desempenho amplamente inferior sugere que o mercado de criptomoedas está enfrentando pressão sistêmica, e não um problema de um único ativo. O movimento dos ETFs agravou a pressão no mercado, com uma saída líquida de 869,9 milhões de dólares em apenas um dia de negociação, intensificando a onda de vendas e levando o índice de medo e ganância das criptomoedas a um dos seus pontos mais baixos do ano.

Uma saída líquida de 869,9 milhões de dólares em um único dia é de uma escala extremamente rara, o que indica que investidores institucionais estão se retirando rapidamente. Essa escala de saída supera em muito as flutuações diárias e geralmente antecipa uma realocação de capital em maior escala. Mais notável é que essa saída ocorre em um momento em que o preço do Bitcoin ainda não colapsou completamente; se o preço continuar a cair, a escala de saída pode se expandir ainda mais.

Fatores-chave para o desempenho do Bitcoin em 2025 ficar abaixo do esperado

Interesse institucional arrefece: A entrada líquida de ETF caiu significativamente a partir do pico do ano passado, indicando uma diminuição na compra de novos institucionais.

Ambiente macroeconômico se deteriora: O Federal Reserve mantém a política de altas taxas de juros, tornando a taxa livre de risco uma concorrência para o Bitcoin.

Incerteza regulatória: Vários países em todo o mundo estão a reforçar a regulamentação das criptomoedas, aumentando o sentimento de espera no mercado.

O índice de medo e ganância caiu para um dos pontos mais baixos do ano, refletindo o pessimismo extremo dos participantes do mercado. Historicamente, os extremos baixos desse índice costumam indicar oportunidades de recuperação, mas é necessário que haja um catalisador para reverter o sentimento. No atual ambiente sem boas notícias evidentes, depender apenas de uma recuperação devido à sobrecarga pode não ser confiável.

A disputa entre otimistas e pessimistas

Nem todos têm uma atitude pessimista. O CEO da Bitwise, Hunter Horsley, disse à CNBC que acredita que o atual preço é um “ponto de entrada razoável” e apontou que o Bitcoin continua a tomar quota de mercado do ouro. Seu argumento baseia-se na narrativa de longo prazo: a posição do Bitcoin como ouro digital está sendo gradualmente validada, e a proporção de alocação institucional continua a subir.

Michael Saylor também expressou uma confiança semelhante, afirmando que, mesmo que o Bitcoin caia 80%, sua empresa continua sólida, e apontou que a taxa média de retorno anual do Bitcoin nos últimos cinco anos é de 50%, superando as principais classes de ativos. A MicroStrategy de Saylor possui mais de 500 mil moedas Bitcoin, cujo custo base está bem abaixo do preço atual, portanto ele se sente confiante para enfrentar as flutuações de curto prazo.

No entanto, essas visões otimistas enfrentam desafios reais. A Bitcoin está tomando participação de mercado do ouro, uma tendência de longo prazo, mas a curto prazo, o preço do ouro está alcançando novos máximos (atualmente perto de 3.700 dólares por onça), enquanto a Bitcoin está lutando, essa comparação enfraquece a narrativa do ouro digital. Uma taxa média de retorno anual de 50% em cinco anos é realmente impressionante, mas esse dado inclui o super mercado em alta de 2020 a 2021, e o ambiente de mercado atual é muito diferente.

A divergência nas previsões de preços do Bitcoin reflete a incerteza do mercado. Os otimistas enfatizam o valor a longo prazo e a inovação tecnológica, enquanto os pessimistas se concentram no risco de liquidez e no desempenho de curto prazo. A questão-chave no momento é qual lado da argumentação pode ser validado nas próximas semanas ou meses.

Níveis de suporte chave e metas de rompimento no aspecto técnico

(Fonte: Trading View)

O Bitcoin está tentando se estabilizar após romper a linha de tendência de alta de longo prazo, mas essa mudança estrutural ainda favorece os vendedores. O preço atualmente se mantém acima da área de demanda entre 94.500 e 92.000 dólares, mas a incapacidade repetida de voltar a superar a média móvel de 20 dias indica que as tentativas de recuperação são bastante frágeis. A média móvel de 20 dias é geralmente vista como um divisor de águas importante para a tendência de curto prazo, e o fato de o preço continuar abaixo dela significa que a tendência de curto prazo é baixista.

O Índice de Força Relativa (RSI) é de 34, indicando uma diminuição na dinâmica, e não há sinais de divergência altista. Um RSI abaixo de 40 geralmente marca um mercado fraco, mas ainda não entrou na zona de sobre-venda (abaixo de 30). Mais importante, a falta de uma divergência altista significa que quando o preço atinge novas mínimas, o RSI também atinge novas mínimas, essa queda sincronizada mostra que a pressão de venda é real e forte, e não um sinal de sobre-venda prestes a reverter.

Níveis tecnológicos chave e previsão de preços do Bitcoin

Caminho de baixa: Se o preço de fechamento diário cair abaixo de 92,000 dólares, pode descer até 91,600 dólares, ou até 83,000 dólares.

Caminho de alta: Se o preço voltar a 103.000 dólares e aparecer um padrão de engolfo de alta, então o momentum mudará para 106.700 dólares.

O nível de suporte de 92.000 dólares é extremamente crítico, pois está próximo do custo médio do ETF de 90.146 dólares. Uma vez que esse nível seja quebrado, desencadeará stop-loss e pânico psicológico entre os investidores institucionais. O nível de 83.000 dólares representa um suporte mais profundo, e se atingir esse nível, representará uma correção de mais de 30% a partir do pico, uma queda suficiente para levantar questionamentos sobre o fim do mercado em alta.