#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002
A economia dos EUA criou apenas 29.000 empregos em setembro, uma fração dos cerca de 90.000 esperados pelos economistas e uma forte desaceleração em relação ao ganho de 133.000 em agosto, revisado para baixo. A taxa de desemprego subiu para 4,2%, ante 4,1% no mês anterior, ligeiramente acima do consenso de 4,1%. É o pior resultado de criação de empregos desde que o mercado de trabalho começou sua recuperação do choque da pandemia, e o dado veio em um cenário de preços elevados do petróleo, rendimento de 5,6% dos Treasuries de 30 anos e um Federal Reserve que já elevou os juros uma vez neste ciclo.
Os detalhes do relatório oferecem pouco alívio. A criação de empregos em julho foi revisada para baixo em 31.000, para uma perda de 10.000, o que significa que a economia eliminou empregos naquele mês. A pesquisa domiciliar mostrou mais pessoas entrando na força de trabalho, o que elevou a taxa de desemprego mesmo com a contratação estagnada. Os dados de crescimento dos salários foram mistos, e a taxa de participação permaneceu estável. O número principal, por si só, mostra que os empregadores passaram de uma contratação cautelosa para uma hesitação explícita.
A reação do mercado foi imediata e, à primeira vista, contraintuitiva. Os futuros de ações subiram, com os futuros do S&P 500 em alta de 0,9% e os futuros da Nasdaq avançando 1%. Os rendimentos dos Treasuries recuaram à medida que os traders precificaram uma probabilidade maior de o Fed manter os juros estáveis em sua reunião de outubro. O Bitcoin e o ouro dispararam poucos minutos após a divulgação, enquanto os investidores interpretaram os dados fracos como uma redução da necessidade de um aperto monetário adicional. O dólar se enfraqueceu ante a maioria das principais moedas.
Essa reação mostra para o que o mercado estava posicionado. A expectativa de consenso era de um mercado de trabalho resiliente, capaz de absorver outra alta de juros. Em vez disso, veio um relatório que sugere que a economia está perdendo força rapidamente. O mandato duplo do Fed exige equilibrar o controle da inflação com o máximo de emprego, e um resultado de 29.000 torna o lado do emprego dessa equação mais difícil de ignorar. A probabilidade de uma alta em outubro, que já havia caído para cerca de 37% após a leitura branda do PCE no início da semana, recuou ainda mais após os dados de emprego.
O contexto importa tanto quanto o próprio número. Este relatório chega em meio a uma tempestade macroeconômica mais ampla. O rendimento dos Treasuries de 30 anos atingiu 5,595%, o maior nível desde 2002. As taxas de hipotecas subiram para 7,6%. O petróleo disparou acima de US$ 100 em meio às tensões no Oriente Médio. O Fed elevou os juros em 16 de setembro pela primeira vez em três anos. Cada uma dessas forças é um obstáculo à contratação, e o relatório de criação de empregos de setembro é o primeiro dado concreto a mostrar que esses obstáculos estão de fato pesando.
O que você deve observar a partir de agora? As revisões dos dois meses anteriores serão finalizadas no próximo relatório e, se os números de agosto e setembro forem novamente revisados para baixo, o cenário ficará ainda mais fraco. A próxima reunião do Fed, em 28 de outubro, será o evento principal, e o mercado agora precifica uma pausa como cenário-base. Mas o Fed afirmou repetidamente que depende dos dados, e um relatório fraco de criação de empregos não altera automaticamente a trajetória da política monetária. Se os dados de inflação continuarem esfriando e o mercado de trabalho permanecer fraco, o argumento a favor de uma pausa se fortalece. Se a inflação surpreender para cima, o Fed ainda poderá elevar os juros apesar do número fraco de empregos.
A leitura honesta é que o mercado de trabalho dos EUA está esfriando mais rapidamente do que o esperado, e o mercado está tratando isso como motivo para comprar ativos de risco porque reduz a probabilidade de novas altas de juros. É uma reação coerente, mas depende da premissa de que o Fed priorizará o emprego em detrimento da inflação. A validade dessa premissa dependerá do próximo dado de inflação e da própria comunicação do Fed. Por enquanto, os dados fizeram o que precisavam fazer: mudaram a conversa de “quantas altas ainda teremos” para “o ciclo de aperto acabou?”. Essa é uma mudança significativa e moldará o comportamento do mercado nas próximas semanas.
Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.
A economia dos EUA criou apenas 29.000 empregos em setembro, uma fração dos cerca de 90.000 esperados pelos economistas e uma forte desaceleração em relação ao ganho de 133.000 em agosto, revisado para baixo. A taxa de desemprego subiu para 4,2%, ante 4,1% no mês anterior, ligeiramente acima do consenso de 4,1%. É o pior resultado de criação de empregos desde que o mercado de trabalho começou sua recuperação do choque da pandemia, e o dado veio em um cenário de preços elevados do petróleo, rendimento de 5,6% dos Treasuries de 30 anos e um Federal Reserve que já elevou os juros uma vez neste ciclo.
Os detalhes do relatório oferecem pouco alívio. A criação de empregos em julho foi revisada para baixo em 31.000, para uma perda de 10.000, o que significa que a economia eliminou empregos naquele mês. A pesquisa domiciliar mostrou mais pessoas entrando na força de trabalho, o que elevou a taxa de desemprego mesmo com a contratação estagnada. Os dados de crescimento dos salários foram mistos, e a taxa de participação permaneceu estável. O número principal, por si só, mostra que os empregadores passaram de uma contratação cautelosa para uma hesitação explícita.
A reação do mercado foi imediata e, à primeira vista, contraintuitiva. Os futuros de ações subiram, com os futuros do S&P 500 em alta de 0,9% e os futuros da Nasdaq avançando 1%. Os rendimentos dos Treasuries recuaram à medida que os traders precificaram uma probabilidade maior de o Fed manter os juros estáveis em sua reunião de outubro. O Bitcoin e o ouro dispararam poucos minutos após a divulgação, enquanto os investidores interpretaram os dados fracos como uma redução da necessidade de um aperto monetário adicional. O dólar se enfraqueceu ante a maioria das principais moedas.
Essa reação mostra para o que o mercado estava posicionado. A expectativa de consenso era de um mercado de trabalho resiliente, capaz de absorver outra alta de juros. Em vez disso, veio um relatório que sugere que a economia está perdendo força rapidamente. O mandato duplo do Fed exige equilibrar o controle da inflação com o máximo de emprego, e um resultado de 29.000 torna o lado do emprego dessa equação mais difícil de ignorar. A probabilidade de uma alta em outubro, que já havia caído para cerca de 37% após a leitura branda do PCE no início da semana, recuou ainda mais após os dados de emprego.
O contexto importa tanto quanto o próprio número. Este relatório chega em meio a uma tempestade macroeconômica mais ampla. O rendimento dos Treasuries de 30 anos atingiu 5,595%, o maior nível desde 2002. As taxas de hipotecas subiram para 7,6%. O petróleo disparou acima de US$ 100 em meio às tensões no Oriente Médio. O Fed elevou os juros em 16 de setembro pela primeira vez em três anos. Cada uma dessas forças é um obstáculo à contratação, e o relatório de criação de empregos de setembro é o primeiro dado concreto a mostrar que esses obstáculos estão de fato pesando.
O que você deve observar a partir de agora? As revisões dos dois meses anteriores serão finalizadas no próximo relatório e, se os números de agosto e setembro forem novamente revisados para baixo, o cenário ficará ainda mais fraco. A próxima reunião do Fed, em 28 de outubro, será o evento principal, e o mercado agora precifica uma pausa como cenário-base. Mas o Fed afirmou repetidamente que depende dos dados, e um relatório fraco de criação de empregos não altera automaticamente a trajetória da política monetária. Se os dados de inflação continuarem esfriando e o mercado de trabalho permanecer fraco, o argumento a favor de uma pausa se fortalece. Se a inflação surpreender para cima, o Fed ainda poderá elevar os juros apesar do número fraco de empregos.
A leitura honesta é que o mercado de trabalho dos EUA está esfriando mais rapidamente do que o esperado, e o mercado está tratando isso como motivo para comprar ativos de risco porque reduz a probabilidade de novas altas de juros. É uma reação coerente, mas depende da premissa de que o Fed priorizará o emprego em detrimento da inflação. A validade dessa premissa dependerá do próximo dado de inflação e da própria comunicação do Fed. Por enquanto, os dados fizeram o que precisavam fazer: mudaram a conversa de “quantas altas ainda teremos” para “o ciclo de aperto acabou?”. Essa é uma mudança significativa e moldará o comportamento do mercado nas próximas semanas.
Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.
