#Fed Decisão de julho 🧐
O que os dados e sinais mais recentes nos dizem 🤔
A reunião do Federal Reserve de 28-29 de julho está a poucos dias, e o panorama mudou de forma significativa nas últimas semanas. Veja em que ponto as coisas estão.
A expectativa-base: Manter
Os 104 economistas consultados pela Reuters entre 17 e 21 de julho esperam que o Fed deixe as taxas inalteradas em 3,50%-3,75%. Uma maioria de três quartos não vê mudança até o fim do ano. A probabilidade implícita pelo mercado de alta de juros caiu para abaixo de 15% após os relatórios de CPI e PPI de junho virem mais fracos do que o esperado.
A CaixaBank Research prevê uma pausa com uma “inclinação vigilante” — o Fed pode reconhecer a melhora recente nos dados de inflação, mas insistir que precisa de mais evidências antes de declarar que o choque inflacionário foi contido.
Os dados que tiraram uma alta de juros da mesa
CPI de junho: O CPI geral caiu 0,4% mês a mês, reduzindo a taxa anual para 3,5% ante 4,2% em maio. O CPI subjacente ficou estável no mês, levando a taxa anual de núcleo para 2,6% ante 2,9%. Ambos ficaram bem abaixo das previsões de consenso. A componente de moradia, um dos principais vetores da inflação “pegajosa”, subiu apenas 0,1% mensal, sugerindo que a desaceleração dos novos aluguéis finalmente está chegando às medidas oficiais.
PPI de junho: O PPI geral caiu 0,3% mês a mês, bem abaixo da leitura estável que os economistas esperavam. O PPI subjacente subiu apenas 0,2%, abaixo da previsão de 0,4%.
Relatório de empregos de junho: Os empregadores adicionaram apenas 57 mil empregos, bem abaixo do esperado, enquanto a taxa de desemprego caiu para 4,2% devido a uma queda na participação na força de trabalho. A média de contratação em três meses agora é de 164 mil, abaixo dos níveis mais fortes vistos no início do ano.
Vendas no varejo de junho: Subiram apenas 0,2%, mostrando que os gastos do consumidor não estão voltando a acelerar de um jeito que obrigue o Fed a agir.
O contrapeso mais “hawkish”
Apesar dos dados mais fracos, vários fatores mantêm uma alta de juros como possibilidade, e não como certeza.
O tom de Warsh: O presidente do Fed, Kevin Warsh, tem sido consistentemente mais “hawkish”. No Fórum do BCE em 1º de julho, ele disse “os preços estão altos demais” e reafirmou o compromisso do Fed com a estabilidade de preços. Em seu depoimento ao Congresso em 14 de julho, ele classificou a inflação elevada como um “fardo indevido” e “um imposto sobre o povo americano” que o Fed planeja eliminar. Ele também criticou a estrutura de política de 2020 do Fed que permitiu inflação acima da meta após períodos de preços baixos.
Inflação na indústria: O índice de manufatura da Philly Fed disparou para 41,4 em julho, o maior nível desde novembro de 2021, bem acima da estimativa de consenso de 13,0. O índice de preços pagos subiu para 53,9 de 53,2, enquanto o índice de preços recebidos saltou para 27,4 de 20,3, indicando que os fabricantes estão repassando aumentos de custos. Isso sugere que o choque inflacionário puxado pela energia ainda está “percorrendo” o pipeline.
Rebote do preço do petróleo: Grande parte da melhora de junho veio antes de o cessar-fogo no Oriente Médio desmoronar. O Brent subiu cerca de 25% desde que o conflito se intensificou, ameaçando reverter a desinflação puxada pela energia.
Atas do FOMC: As atas de junho, divulgadas em 8 de julho, mostraram que os formuladores de políticas estão cada vez mais divididos. Metade dos 18 dirigentes que apresentaram projeções apoiou manter as taxas inalteradas ou cortá-las, enquanto a outra metade defendeu elevar as taxas antes do fim de 2026. O próprio Warsh se recusou a fornecer uma previsão.
A mudança no guidance
Warsh fez uma ruptura deliberada com a era Powell ao se recusar a fornecer guidance prospectivo. No Fórum do BCE, ele se recusou a responder se uma alta de juros está na mesa para julho, dizendo que o moderador estava “tentando me fazer quebrar essa regra” e que “ela vai falhar”. Ele descreveu o comunicado do FOMC de junho como “significativamente mais curto” do que declarações anteriores e indicou que isso é o novo normal.
As cinco forças-tarefa
Warsh lançou cinco forças-tarefa externas para revisar as comunicações do Fed, a política do balanço patrimonial, o uso de dados, as estruturas de inflação e o impacto de produtividade da IA. Entre os líderes estão nomes de destaque como Greg Mankiw, de Harvard, Thomas Sargent, ganhador do Prêmio Nobel, e Marc Andreessen, da Andreessen Horowitz. Warsh disse ao Congresso que as forças-tarefa fizeram “muito progresso em seis semanas”. A força-tarefa de comunicações pode ter impacto de curto prazo em como o Fed entrega sinais de política.
O resultado final
Os relatórios de junho mais fracos #CPI e #PPI reduziram bastante a urgência de uma alta de juros em julho, mas o Fed ainda não saiu da floresta. O rebote nos preços do petróleo, a inflação industrial em curso e a retórica mais “hawkish” de Warsh significam que cortes de juros também não estão na mesa. O cenário mais provável é uma manutenção com viés mais duro — Warsh pode reconhecer a desinflação recente enquanto sinaliza que o Fed não vai hesitar em subir os juros se a inflação puxada pela energia se disseminar.
Para investidores, o ponto-chave é não reagir demais a uma única reunião. Warsh deixou claro que está jogando um jogo mais longo. O sinal de política vai aparecer ao longo de trimestres, não de dias.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex
O que os dados e sinais mais recentes nos dizem 🤔
A reunião do Federal Reserve de 28-29 de julho está a poucos dias, e o panorama mudou de forma significativa nas últimas semanas. Veja em que ponto as coisas estão.
A expectativa-base: Manter
Os 104 economistas consultados pela Reuters entre 17 e 21 de julho esperam que o Fed deixe as taxas inalteradas em 3,50%-3,75%. Uma maioria de três quartos não vê mudança até o fim do ano. A probabilidade implícita pelo mercado de alta de juros caiu para abaixo de 15% após os relatórios de CPI e PPI de junho virem mais fracos do que o esperado.
A CaixaBank Research prevê uma pausa com uma “inclinação vigilante” — o Fed pode reconhecer a melhora recente nos dados de inflação, mas insistir que precisa de mais evidências antes de declarar que o choque inflacionário foi contido.
Os dados que tiraram uma alta de juros da mesa
CPI de junho: O CPI geral caiu 0,4% mês a mês, reduzindo a taxa anual para 3,5% ante 4,2% em maio. O CPI subjacente ficou estável no mês, levando a taxa anual de núcleo para 2,6% ante 2,9%. Ambos ficaram bem abaixo das previsões de consenso. A componente de moradia, um dos principais vetores da inflação “pegajosa”, subiu apenas 0,1% mensal, sugerindo que a desaceleração dos novos aluguéis finalmente está chegando às medidas oficiais.
PPI de junho: O PPI geral caiu 0,3% mês a mês, bem abaixo da leitura estável que os economistas esperavam. O PPI subjacente subiu apenas 0,2%, abaixo da previsão de 0,4%.
Relatório de empregos de junho: Os empregadores adicionaram apenas 57 mil empregos, bem abaixo do esperado, enquanto a taxa de desemprego caiu para 4,2% devido a uma queda na participação na força de trabalho. A média de contratação em três meses agora é de 164 mil, abaixo dos níveis mais fortes vistos no início do ano.
Vendas no varejo de junho: Subiram apenas 0,2%, mostrando que os gastos do consumidor não estão voltando a acelerar de um jeito que obrigue o Fed a agir.
O contrapeso mais “hawkish”
Apesar dos dados mais fracos, vários fatores mantêm uma alta de juros como possibilidade, e não como certeza.
O tom de Warsh: O presidente do Fed, Kevin Warsh, tem sido consistentemente mais “hawkish”. No Fórum do BCE em 1º de julho, ele disse “os preços estão altos demais” e reafirmou o compromisso do Fed com a estabilidade de preços. Em seu depoimento ao Congresso em 14 de julho, ele classificou a inflação elevada como um “fardo indevido” e “um imposto sobre o povo americano” que o Fed planeja eliminar. Ele também criticou a estrutura de política de 2020 do Fed que permitiu inflação acima da meta após períodos de preços baixos.
Inflação na indústria: O índice de manufatura da Philly Fed disparou para 41,4 em julho, o maior nível desde novembro de 2021, bem acima da estimativa de consenso de 13,0. O índice de preços pagos subiu para 53,9 de 53,2, enquanto o índice de preços recebidos saltou para 27,4 de 20,3, indicando que os fabricantes estão repassando aumentos de custos. Isso sugere que o choque inflacionário puxado pela energia ainda está “percorrendo” o pipeline.
Rebote do preço do petróleo: Grande parte da melhora de junho veio antes de o cessar-fogo no Oriente Médio desmoronar. O Brent subiu cerca de 25% desde que o conflito se intensificou, ameaçando reverter a desinflação puxada pela energia.
Atas do FOMC: As atas de junho, divulgadas em 8 de julho, mostraram que os formuladores de políticas estão cada vez mais divididos. Metade dos 18 dirigentes que apresentaram projeções apoiou manter as taxas inalteradas ou cortá-las, enquanto a outra metade defendeu elevar as taxas antes do fim de 2026. O próprio Warsh se recusou a fornecer uma previsão.
A mudança no guidance
Warsh fez uma ruptura deliberada com a era Powell ao se recusar a fornecer guidance prospectivo. No Fórum do BCE, ele se recusou a responder se uma alta de juros está na mesa para julho, dizendo que o moderador estava “tentando me fazer quebrar essa regra” e que “ela vai falhar”. Ele descreveu o comunicado do FOMC de junho como “significativamente mais curto” do que declarações anteriores e indicou que isso é o novo normal.
As cinco forças-tarefa
Warsh lançou cinco forças-tarefa externas para revisar as comunicações do Fed, a política do balanço patrimonial, o uso de dados, as estruturas de inflação e o impacto de produtividade da IA. Entre os líderes estão nomes de destaque como Greg Mankiw, de Harvard, Thomas Sargent, ganhador do Prêmio Nobel, e Marc Andreessen, da Andreessen Horowitz. Warsh disse ao Congresso que as forças-tarefa fizeram “muito progresso em seis semanas”. A força-tarefa de comunicações pode ter impacto de curto prazo em como o Fed entrega sinais de política.
O resultado final
Os relatórios de junho mais fracos #CPI e #PPI reduziram bastante a urgência de uma alta de juros em julho, mas o Fed ainda não saiu da floresta. O rebote nos preços do petróleo, a inflação industrial em curso e a retórica mais “hawkish” de Warsh significam que cortes de juros também não estão na mesa. O cenário mais provável é uma manutenção com viés mais duro — Warsh pode reconhecer a desinflação recente enquanto sinaliza que o Fed não vai hesitar em subir os juros se a inflação puxada pela energia se disseminar.
Para investidores, o ponto-chave é não reagir demais a uma única reunião. Warsh deixou claro que está jogando um jogo mais longo. O sinal de política vai aparecer ao longo de trimestres, não de dias.
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