12 de junho de 2026. A maior oferta pública inicial da história ocorreu na Nasdaq. SPCX abriu a um preço de IPO de $135 e fechou a $161, com alta de 19% ao final da primeira sessão. Quase toda a circulação pública mudou de mãos no dia de abertura.

Eu estava acompanhando essa ação na seção Gate Trading. Antes do IPO, ela havia subido para $220 nos mercados de futuros on-chain, depois recuou para $150. Esse processo de descoberta de preço me ensinou muito.
Agora a ação está sendo negociada entre $170 e $180. Em uma semana, de $135 para esses níveis. Para entender esse contexto, é preciso olhar a história da empresa.
SpaceX é hoje o líder mundial indiscutível em duas áreas: lançamento de foguetes e internet via satélite.
O Falcon 9 detém mais de 60% do mercado global de lançamentos comerciais. Programas rivais de foguetes ainda não conseguem alcançar de forma confiável o que a SpaceX realizou em 2015: pouso reutilizável do primeiro estágio. Essa superioridade técnica reduziu o custo por lançamento para um décimo do custo dos foguetes tradicionais.
Starlink é uma história diferente. Atualmente opera com aproximadamente 7.000 satélites ativos. Oferece serviço em mais de 100 países. Segundo os dados públicos mais recentes, possui mais de 5 milhões de assinantes ativos. A receita média mensal é entre $100 e $150 por assinante. Essa é uma receita recorrente e independente de localização geográfica.
A fusão com a xAI também foi adicionada ao quadro. A fusão da SpaceX com a empresa de IA de Elon Musk complicou o balanço, mas também criou um novo modelo que combina infraestrutura espacial com capacidade de computação de IA. A aquisição de capacidades de processamento de dados de IA pelos satélites Starlink é um cenário de longo prazo, mas o mercado já começou a precificá-lo.
Agora vamos olhar para os números financeiros com honestidade.
O prejuízo líquido no último trimestre foi de $4,28 bilhões. No trimestre anterior, foi de $528 milhões. Isso representa uma deterioração séria e mostra o quão pesados são os custos do desenvolvimento do Starship. A empresa não é um negócio lucrativo, mas uma estrutura em período de investimento e consumindo enormes quantidades de caixa.
Existe uma grande disparidade entre as metas dos analistas. A meta mais baixa é $63, a mais alta é $227. Essa faixa tão ampla por si só nos diz que ninguém consegue precificar facilmente essa empresa usando metodologias tradicionais de avaliação.
A interseção com o mercado de criptomoedas é muito interessante.
A SpaceX possui $1,3 bilhão em Bitcoin no seu balanço. Isso significa que, ao comprar SPCX, você está indiretamente investindo em Bitcoin também. Michael Saylor resumiu esse desenvolvimento assim: 25% da Mag8 agora possui Bitcoin em seu balanço.
O processo de descoberta de preço nos mercados de futuros on-chain antes do IPO também foi muito instrutivo. Os mercados descentralizados de derivativos precificaram entre $150 e $220 antes do anúncio do preço de IPO de $135. A capacidade de geração de informações desses mercados é muito mais rápida e transparente do que os processos tradicionais pré-IPO. O fato de o preço de abertura real ter ocorrido na extremidade inferior dessa faixa mostra como a precificação excessivamente otimista é corrigida ao vivo.
Acompanho essa ação com posições pequenas. Por que pequenas? Porque o controle de tamanho é fundamental em uma ação que registra prejuízos, onde os custos do Starship ainda são incertos, e que, a $170, já precifica expectativas futuras muito altas. Mas a tese de longo prazo é forte. Se a Starlink se tornar uma infraestrutura de internet global, se o Starship for comercializado, e se a integração com a xAI criar valor, esses preços podem parecer baratos em retrospecto. É preciso paciência para enxergar essa imagem. E, para essa paciência, a posição deve ser pequena.

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