Zhipu ZHIPU por que teve uma grande alta? Aumento de 34% em um dia, a primeira ação de grande modelo na China se recupera após uma queda

Até 15 de junho de 2026, com base nos dados de mercado da Gate, o setor de IA de ações de Hong Kong apresentou uma valorização coletiva, sendo que a Zhipu (02513.HK) abriu em alta e continuou a subir, atingindo um pico de mais de 47% durante o pregão, fechando com alta de 34%, tornando-se a ação de maior valorização no setor de ações de Hong Kong na plataforma Gate.

Desde que a Gate lançou oficialmente o serviço de negociação de ações de Hong Kong em 11 de junho de 2026, apoiando mais de 1.000 ações de Hong Kong, essa ação tornou-se um dos ativos mais observados pelos usuários da plataforma. Esta semana, a forte alta da ZHIPU ocorreu após vários dias de oscilações, gerando discussões no mercado sobre se essa “primeira ação de modelos grandes globais” entrou em uma tendência de alta sustentada. A alta atual não foi impulsionada por uma simples recuperação técnica, mas por uma combinação de fatores, incluindo mudanças na geopolítica do setor, ritmo de lançamento de produtos da empresa e validação de modelos de negócios.

Como está a base fundamental da Zhipu?

A Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd., fundada em 2019, é resultado da transformação de成果 tecnológicos do Departamento de Computação da Universidade Tsinghua, sendo uma das primeiras equipes no país a se dedicar ao desenvolvimento de modelos de inteligência artificial geral (AGI). A empresa propôs o paradigma de pré-treinamento universal baseado em preenchimento autoregressivo, o GLM, e lançou o primeiro modelo de bilhões de parâmetros na China, o primeiro modelo de trilhões de parâmetros de código aberto, o primeiro modelo de diálogo e o primeiro modelo multimodal. O foco central da Zhipu é “fazer o cérebro” — concentrando-se no desenvolvimento autônomo de grandes modelos de base geral, sem se direcionar a modelos de mundo ou inteligência incorporada em aplicações downstream.

No caminho de comercialização, a Zhipu foi pioneira na implementação de um sistema de produtos padronizados centrados em MaaS (Model as a Service), entregando “capacidades inteligentes gerais” por meio de chamadas API, assinaturas de modelos e implantação local, ao invés de seguir a rota tradicional de entregas pesadas e personalizações intensas. Em 2024, a receita da Zhipu foi a maior entre desenvolvedores independentes de modelos grandes na China, ficando em segundo lugar entre todos os desenvolvedores do setor, com uma participação de mercado de 6,6%.

A estrutura financeira da Zhipu consegue sustentar a avaliação de mercado atual?

De acordo com o relatório de desempenho de 2025, a Zhipu atingiu uma receita operacional de 724 milhões de yuans, um aumento de 131,9% em relação ao ano anterior, tornando-se a maior desenvolvedora independente de modelos grandes na China em termos de receita. Quanto à composição da receita, a implantação local respondeu por 534 milhões de yuans, crescimento de 102,3%, representando 73,7% do total; a implantação na nuvem foi de 190 milhões de yuans, aumento de 292,6%, passando de 15,5% em 2024 para 26,3%, indicando uma mudança de foco para o modelo MaaS. Detalhando por segmento de negócio, a receita de plataformas abertas e API foi de 190 milhões de yuans, crescimento de 292,6%; a divisão de agentes inteligentes corporativos gerou 160 milhões de yuans, aumento de 248,8%; e a receita de modelos grandes universais corporativos foi de 360 milhões de yuans, crescimento de 70,5%.

Por outro lado, o crescimento acelerado vem acompanhado de altos investimentos. Em 2025, a Zhipu registrou prejuízo líquido de 4,718 bilhões de yuans, uma expansão de 59,5% em relação ao ano anterior; o prejuízo ajustado foi de 3,182 bilhões de yuans, com despesas de P&D de aproximadamente 3,18 bilhões, cerca de 4 vezes a receita do período. O aumento nos custos de P&D deve-se principalmente a duas razões: expansão da equipe de P&D e aumento de despesas com pagamento de ações, além de custos com serviços de computação de fornecedores terceirizados. A margem bruta consolidada caiu de 56,3% em 2024 para 41% em 2025, influenciada pelo aumento na proporção de negócios na nuvem e pela redução pontual na margem de negócios de implantação local.

Até o final de 2025, a empresa possuía aproximadamente 2,259 bilhões de yuans em caixa e equivalentes, com uma relação dívida/patrimônio de 15,2%, indicando uma carga de dívida relativamente leve. O alto crescimento, altos investimentos e prejuízos elevados são as principais características atuais da estrutura financeira da Zhipu.

O que a liberação total do GLM-5.2 significa para a matriz de produtos de modelos grandes?

Em 13 de junho de 2026, a Zhipu anunciou a liberação total do seu mais recente modelo de ponta, o GLM-5.2, oferecendo acesso a todos os usuários do Coding Plan, incluindo versões Lite/Pro/Max e de equipe, além de anunciar a próxima implementação da interface API. O modelo suporta uma janela de contexto de até 1 milhão de tokens, mantendo a liderança doméstica em tarefas de programação de longo prazo e agentes inteligentes, com os pesos do modelo sendo oficialmente open source sob a licença MIT. Segundo avaliações preliminares de desenvolvedores, sua capacidade de código já se aproxima do Claude Opus 4.8.

O GLM-5.2 é o sexto modelo de ponta lançado pela Zhipu desde 2025. Anteriormente, a empresa lançou o GLM-4.5, GLM-4.6, GLM-4.7, GLM-5 e GLM-5.1, cada um batendo recordes em avaliações internacionais. O GLM-4.7 obteve uma pontuação SOTA de 84,9% na área de código aberto no LiveCodeBench V6, superando Claude Sonnet 4.5. Zheng Qinkai, porta-voz técnico da Zhipu, afirmou que a principal inovação do GLM-5 é que a IA deixou de ser apenas uma ferramenta de geração de código, passando a ter capacidades de auto-teste e iteração, tornando-se uma “engenheira”; o GLM-5.1, por sua vez, alcançou a capacidade de execução de tarefas de longo prazo de forma fechada, podendo trabalhar de forma contínua por mais de 8 horas em uma única tarefa.

Em termos de dados de operação comercial, em 2025, o pacote de programação “GLM Coding Plan” já tinha mais de 242 mil desenvolvedores pagantes, com o volume de tokens utilizados crescendo 15 vezes em seis meses. Entre as dez maiores empresas de internet na China, nove utilizam profundamente os modelos da Zhipu diariamente. Até março de 2026, mais de 4 milhões de empresas e usuários estavam registrados na plataforma da Zhipu, atendendo a mais de 218 países e regiões ao redor do mundo.

Como o evento de controle de exportação da Anthropic está reconfigurando o cenário competitivo de modelos nacionais?

Em 12 de junho, o Departamento de Comércio dos EUA, com base na autorização de controle de exportações, exigiu que a Anthropic suspendesse o acesso de todos os cidadãos estrangeiros aos seus modelos de ponta, Claude Fable 5 e Claude Mythos 5. Esses dois modelos foram retirados de circulação apenas três dias após seu lançamento. A Anthropic afirmou que a decisão do governo americano se baseou em “interpretação equivocada”, mas, por não conseguir distinguir a nacionalidade dos usuários em tempo real, optou por suspender o uso de todos os usuários.

Esse evento teve um efeito catalisador estrutural na indústria de modelos nacionais. Segundo a Orient Securities, a retirada dos modelos da Anthropic revelou a vulnerabilidade de modelos de código fechado, cuja acessibilidade está restrita a uma jurisdição judicial única, criando uma oportunidade para empresas líderes nacionais como a Zhipu. A Huatai Securities destacou que a combinação de “modelos nacionais + computação nacional” já deixou de ser uma alternativa e se tornou uma necessidade, com uma demanda exponencial por backups de múltiplos modelos e implantação local.

Em menos de 24 horas após o evento, a Zhipu anunciou rapidamente a liberação total do GLM-5.2, reforçando que “a tecnologia não deve pertencer apenas a poucos e não deve ser retirada a qualquer momento”. Com o modelo open source sob licença MIT, a barreira para implantação local por empresas é significativamente reduzida, o que pode acelerar a penetração de modelos nacionais em ambientes corporativos.

Como o setor de IA de ações de Hong Kong se beneficia da lógica de substituição de importações?

Em 11 de junho de 2026, a Gate lançou oficialmente o serviço de negociação de ações de Hong Kong, abrangendo mais de 1.000 ações, permitindo que os usuários negociem ações de Hong Kong diretamente com USDT por meio de uma conta unificada, sem necessidade de conversão de moeda ou processos adicionais de KYC. Com essa iniciativa, a Zhipu, que teve uma forte valorização hoje, tornou-se uma das ações mais destacadas do setor. Ainda mais importante, o setor de IA de modelos grandes de Hong Kong apresentou uma tendência de valorização conjunta.

No nível do índice, o Hang Seng Tech Index e o Hong Kong Stock Connect ajustaram seus componentes em 8 de junho, com a Zhipu sendo incluída como componente do Hang Seng Tech Index e entrando no Hong Kong Stock Connect, marcando a entrada oficial de empresas de IA de modelos grandes no índice de tecnologia principal de Hong Kong. Além disso, em 2025, o mercado de modelos grandes de IA na China atingiu 49,539 bilhões de yuans, um crescimento de 49,1%, com previsão de ultrapassar 70 bilhões em 2026. Até o final de março de 2026, a capacidade total de computação inteligente no país atingiu 1,88 milhão de PFLOPS, fornecendo infraestrutura para aplicações em larga escala de modelos grandes. Quanto ao uso de modelos nacionais, dados da plataforma de APIs de modelos de IA OpenRouter mostram que a chamada semanal de modelos chineses já supera continuamente a dos EUA, representando mais de 33% do total global.

Qual o significado da aceleração do layout A+H da Zhipu para a estratégia da empresa?

Em 1º de junho, a Zhipu anunciou que solicitou às autoridades regulatórias chinesas a emissão e oferta de ações A, além de solicitar à Bolsa de Valores de Xangai a listagem na STAR Market, apenas cinco meses após sua entrada na bolsa de Hong Kong. Segundo o anúncio, a emissão de ações A representará entre 2% e 8% do capital total após a emissão, com um objetivo de captação de 15 bilhões de yuans, dos quais 12 bilhões serão destinados ao desenvolvimento de modelos de base geral de IA, 2 bilhões à construção de uma plataforma de serviços MaaS de modelos grandes e 1 bilhão para reforço de capital de giro.

A construção de uma plataforma de capital dupla A+H tem múltiplos significados estratégicos. Em termos de financiamento, o desenvolvimento de modelos grandes exige altos investimentos e ciclos longos, com despesas de P&D em 2025 já ultrapassando 3,1 bilhões de yuans. A captação via ações A fornecerá recursos adicionais para expansão de capacidade computacional e melhorias nos modelos. Em termos de avaliação, desde sua estreia na HKEX em 8 de janeiro de 2026, a Zhipu teve preço de emissão de 116,2 HKD por ação, com fechamento de estreia a 131,5 HKD, atingindo uma capitalização de aproximadamente 57,9 bilhões de HKD; até o fechamento de hoje, o preço subiu mais de 11 vezes desde o IPO, ultrapassando 627,7 bilhões de HKD em valor de mercado. No cenário de mercado, empresas líderes de IA nacionais como a Zhipu, Kimi, DeepSeek, entre outras, atingiram avaliações históricas altas — DeepSeek, por exemplo, avaliada em 150 bilhões de dólares, OpenAI em 850 bilhões e Anthropic em 1,2 trilhão de dólares. A listagem em A ajudará a ampliar canais de captação de recursos e fortalecer sua influência de mercado, embora a realização de valor dependa da comercialização tecnológica e da lucratividade.

Como os analistas avaliam o valor de investimento de longo prazo da Zhipu?

A Zhaoyin International publicou recentemente um relatório de pesquisa, cobrindo a Zhipu pela primeira vez, com recomendação de “Compra” e preço-alvo de 1.503,9 HKD. O relatório destaca que, com base na receita de 2024, a Zhipu é a líder entre os desenvolvedores independentes de modelos grandes na China, ocupando a segunda posição entre todos os desenvolvedores, com uma participação de mercado de 6,6%, possuindo capacidades completas desde pré-treinamento e ajuste fino de modelos básicos, implantação empresarial até desenvolvimento de aplicações.

Em relação à lucratividade, o modelo MaaS da Zhipu está entrando em uma fase de crescimento em escala. A receita recorrente anual do negócio de API já atingiu 1,7 bilhão de yuans, um aumento de 60 vezes, enquanto a margem bruta do negócio de implantação na nuvem subiu de 3,3% em 2024 para 18,9% em 2025. Miao Zhen, sócio da KPMG China, acredita que o ponto de virada na lucratividade de modelos grandes pode acontecer mais rapidamente do que na era da internet, prevendo que nos próximos um a dois anos o setor pode experimentar uma mudança significativa, sendo a capacidade de comercialização o fator decisivo.

Quais condições precisam ser verificadas para uma reversão de tendência após uma alta diária?

A forte alta de hoje da Zhipu foi impulsionada por uma combinação de fatores claros: a liberação total do GLM-5.2, que trouxe boas notícias de produto; o evento de controle de exportação da Anthropic, que criou oportunidades de substituição doméstica; a inclusão no Hong Kong Stock Connect e a entrada na plataforma de negociação de ações de Hong Kong, ampliando a base de investidores; e as expectativas de listagem em A+H, que elevaram o sentimento do mercado. Esses fatores sustentam uma lógica múltipla para a alta atual, diferenciando-se de uma recuperação técnica pura.

No entanto, a confirmação de uma reversão de tendência ainda requer validações adicionais. Primeiro, se a demanda de substituição gerada pelo evento da Anthropic se converterá em aumento real de chamadas API e receita da Zhipu, o que será avaliado nos próximos resultados trimestrais. Segundo, o alto prejuízo do setor de modelos grandes — a perda líquida de 4,718 bilhões de yuans em 2025 corresponde a 6,5 vezes a receita — indica que a trajetória de lucro ainda não está clara, sendo uma variável-chave para a avaliação de valor de longo prazo. Terceiro, o setor de modelos grandes em 2026 está passando de uma fase de “competição por tecnologia e escala” para uma de “foco na comercialização e monetização”, com mudanças na dinâmica competitiva e participação de mercado que precisam ser monitoradas continuamente.

De modo geral, a alta de hoje da Zhipu possui múltiplos catalisadores, mas a continuidade da tendência depende de dados adicionais sobre penetração de mercado, conversão de clientes empresariais e melhorias na margem de lucro. Para investidores interessados no setor de IA de ações de Hong Kong, é importante acompanhar as mudanças estruturais do setor e o ritmo de inovação tecnológica, pois a correlação entre alta de curto prazo impulsionada por emoções e fundamentos de médio a longo prazo ainda precisa ser confirmada com o tempo.

Resumo

Hoje, a Zhipu atingiu uma alta intradiária superior a 47%, fechando com alta de 34%, sendo a ação de maior valorização no setor de ações de Hong Kong na plataforma Gate. Os principais fatores impulsionadores incluem: a liberação total do modelo de ponta GLM-5.2 e sua open source sob licença MIT, a suspensão de exportação da Anthropic que criou oportunidades de substituição doméstica, a inclusão no Hang Seng Tech Index e no Hong Kong Stock Connect, além das expectativas de listagem em A+H. Do ponto de vista fundamental, a Zhipu registrou receita de 724 milhões de yuans em 2025, crescimento de 131,9%, sendo a maior na China entre desenvolvedores independentes de modelos grandes, mas com prejuízo de 4,718 bilhões de yuans devido a altos investimentos em P&D. No setor, o mercado de modelos grandes na China deve ultrapassar 700 bilhões de yuans em 2026, com chamadas semanais de modelos nacionais superando os EUA. A confirmação de uma reversão de tendência dependerá de validações futuras de chamadas API, melhorias na margem de lucro e clareza na trajetória de lucros.

FAQ

Pergunta: O que é a Zhipu e onde ela está listada?

A Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd., fundada em 2019, é resultado da transformação de成果 tecnológicos do Departamento de Computação da Universidade Tsinghua, sendo uma das primeiras empresas no país a desenvolver modelos de grande porte, focada no desenvolvimento e comercialização de modelos de inteligência artificial geral. A Zhipu foi listada em 8 de janeiro de 2026 na Bolsa de Valores de Hong Kong, sendo considerada a “primeira ação de modelos grandes do mundo”, com código 02513.HK.

Pergunta: Como estão as finanças da Zhipu em 2025?

Em 2025, a Zhipu obteve receita de 724 milhões de yuans, aumento de 131,9%, sendo a maior na China entre desenvolvedores independentes de modelos grandes. O prejuízo líquido foi de 4,718 bilhões de yuans, com despesas de P&D de aproximadamente 3,18 bilhões. A margem bruta consolidada foi de 41%. A empresa possui cerca de 2,259 bilhões de yuans em caixa e equivalentes, com relação dívida/patrimônio de 15,2%, indicando baixa alavancagem.

Pergunta: Quais melhorias o modelo GLM-5.2 traz em relação às versões anteriores?

O GLM-5.2 é o modelo de código aberto mais avançado da Zhipu até hoje, suportando uma janela de contexto de 1 milhão de tokens, mantendo liderança doméstica em tarefas de programação de longo prazo e agentes inteligentes. Avaliações preliminares indicam que sua capacidade de código está próxima do Claude Opus 4.8. O modelo é open source sob licença MIT, reduzindo significativamente as barreiras para implantação local por empresas.

Pergunta: Como o evento de controle de exportação da Anthropic impacta a Zhipu?

A exigência do governo americano de suspender o acesso de usuários estrangeiros aos modelos Claude Fable 5 e Claude Mythos 5 expôs vulnerabilidades de modelos de código fechado, cuja acessibilidade é restrita a uma jurisdição. Isso acelerou a demanda por modelos nacionais, com empresas como a Zhipu se beneficiando de uma oportunidade de substituição. A Huatai Securities destacou que “modelos nacionais + computação nacional” já se tornaram uma necessidade, fortalecendo a posição de empresas líderes.

Pergunta: O que significa o plano de A+H para a estratégia da Zhipu?

Em 1º de junho, a Zhipu solicitou a emissão de ações A na China, visando captar aproximadamente 15 bilhões de yuans, com foco em ampliar recursos para pesquisa e desenvolvimento de modelos de base geral de IA. A estratégia de dupla listagem A+H visa fortalecer sua captação de recursos, ampliar sua influência de mercado e sustentar o alto investimento necessário para o avanço tecnológico, embora o valor de mercado final dependa da comercialização e lucratividade.