Por que a avaliação pré-IPO de 2026 continua a subir? Análise completa das quatro principais forças motrizes

Desde o início de 2026, o mercado global de pré-IPO tem estado no “olho do furacão” de capital.
Em 12 de junho, a SpaceX foi oficialmente listada na NASDAQ com preço de US$ 135 por ação, levantando até US$ 75 bilhões, com uma avaliação-alvo atingindo entre US$ 1,75 trilhão e US$ 2 trilhões.
Logo depois, em 8 de junho, a OpenAI submeteu secretamente um rascunho de pedido de IPO S-1, planejando entrar no mercado público no quarto trimestre de 2026, com uma avaliação mais recente de US$ 852 bilhões.
A principal empresa de IA Anthropic também apresentou declaração de registro de IPO, com uma avaliação mais recente de aproximadamente US$ 965 bilhões, e após a listagem, espera-se que atinja entre US$ 1,5 trilhão e US$ 2 trilhões.
As três superunicórnios somam uma avaliação total que já ultrapassa US$ 3,5 trilhões.

Neste ciclo grandioso de capital, o mercado de pré-IPO está passando por uma fase de entusiasmo sem precedentes.

Ciclo de “Privatização” extremamente longo: o período de maior valor de crescimento fica preso no mercado de private equity

Para entender por que as avaliações de pré-IPO continuam a subir, é preciso primeiro perceber uma mudança estrutural: o tempo desde a fundação até o IPO está sendo significativamente alongado.

Nos anos 90, as empresas levavam em média 4 a 5 anos para completar o IPO, mas hoje esse ciclo foi estendido para 12 anos.
Isso significa que, para empresas como SpaceX e OpenAI, os períodos de crescimento mais acelerado foram totalmente “divididos” e “consumidos” por investidores de private equity no mercado privado.

Segundo análise da DWF Ventures, o valor total das 100 maiores unicórnios globais é de aproximadamente US$ 2,94 trilhões, tendo se multiplicado várias vezes, até dezenas de vezes, nos últimos anos, mas investidores comuns quase não tiveram oportunidade de participar.
O ciclo de IPO de 2026 deve ser um dos maiores da história, podendo desbloquear mais de US$ 3,6 trilhões em valor.

Essa escassez estrutural se intensifica ainda mais na oferta.
Após a sedimentação de infraestrutura entre 2024 e 2025, muitos projetos baseados em agentes de IA, cadeias de aplicações específicas e no setor DePIN atingirão a fase de emissão no início de 2026.
Além disso, potenciais candidatos a IPO incluem as principais bolsas de criptomoedas globais como Upbit, FalconX, Chainalysis, além da já submetida à listagem a Grayscale.
A Kraken concluiu em novembro de 2025 uma rodada de financiamento pré-IPO de US$ 800 milhões, com avaliação de US$ 20 bilhões.
A oferta de ativos no mercado de pré-IPO está se expandindo a uma velocidade sem precedentes.

Capital no setor de IA: de “narrativa impulsionada” a “precificação por fluxo de caixa”

A euforia de capital no setor de IA é o principal catalisador para as altas avaliações de pré-IPO em 2026.

Revisando o ciclo de financiamento de IA nesta rodada:
Em março de 2026, a startup de chips de IA Rebellions concluiu US$ 400 milhões em financiamento, com avaliação de US$ 2,34 bilhões;
Em junho do mesmo ano, a startup de IA Prometheus, fundada pelo criador da Amazon Bezos, completou uma rodada B de US$ 12 bilhões, elevando sua avaliação para US$ 41 bilhões;
A unicórnio francês de IA Mistral AI está negociando uma nova rodada de financiamento, com avaliação de cerca de € 20 bilhões.
Esses dados mostram claramente: o capital do mercado primário está entrando na área de IA a uma velocidade sem precedentes.

Porém, o impulso para elevar as avaliações mudou do simples “narrativa tecnológica” para uma abordagem mais pragmática de “capacidade de fluxo de caixa em escala”.
Analistas de mercado apontam que o que realmente determina a avaliação de uma empresa não é apenas a tecnologia, mas se ela consegue convencer o capital global de que essa tecnologia pode ser escalada, comercializada de forma contínua e transformada em fluxo de caixa estável a longo prazo.

O efeito de “sifonagem de fundos” de IPOs superdimensionados pode estar superestimado pelo mercado.
Experiência histórica mostra que grandes IPOs refletem mais uma redistribuição de fundos do que uma perda de liquidez, e raramente são uma causa direta de risco sistêmico.
Do ponto de vista industrial, a listagem da SpaceX e da OpenAI não só impulsiona sua própria valorização, mas também confirma a certeza de setores como IA e exploração espacial comercial no mercado global, oferecendo referências de precificação para empresas similares.
No entanto, o verdadeiro teste é se as avaliações elevadas podem se concretizar — se o crescimento de receita ou a comercialização futura ficarem abaixo do esperado, as empresas relacionadas e o setor de tecnologia de crescimento podem enfrentar uma reavaliação de valor.

Recuperação de liquidez no private equity: expansão simultânea de mercado secundário e canais de saída

A terceira força por trás do aumento contínuo das avaliações de pré-IPO é a melhora sistêmica na liquidez do mercado de private equity.

Em análise recente de 15 de junho, o Goldman Sachs destacou que,
a melhora na liquidez, as atividades de negociação relacionadas à IA e o crescimento econômico contínuo podem impulsionar retornos mais robustos no private equity.
Executivos do grupo de soluções de capital do Goldman Sachs esperam que as atividades de transação possam superar os picos de 2021 nos próximos três anos.

A ampliação dos canais de liquidez é especialmente crucial.
Além de IPOs e fusões e aquisições, fundos de private equity podem usar transferências no mercado secundário e transações estruturadas.
Em 2025, o mercado secundário atingiu aproximadamente US$ 250 bilhões, e a Goldman Sachs projeta que em cinco anos esse valor possa chegar a US$ 500 bilhões.
No âmbito de fundos de private equity no mercado secundário, as transações de fundos S em Xangai entre janeiro e abril de 2026 totalizaram US$ 11,013 bilhões, com volume de transações de US$ 3,802 bilhões, um crescimento de 1.084,42% em relação ao mesmo período do ano anterior.

A expansão na saída de ativos impulsiona diretamente a avaliação nos mercados primário e secundário.
Quando o “sistema de circulação” de capital volta a funcionar de forma fluida, a disposição ao risco naturalmente aumenta, elevando as avaliações de pré-IPO.
Além disso, o ciclo de redução de juros do Federal Reserve impulsiona a reavaliação de ativos de risco, e a flexibilização regulatória nos EUA para criptomoedas e fintechs também cria um catalisador macroeconômico que ressoa com a liquidez do private equity, elevando o mercado de pré-IPO a níveis sem precedentes.

Oportunidades estruturais no mercado de criptomoedas: rotação de fundos e novos canais de participação em pré-IPO

Embora o mercado de criptomoedas esteja sob pressão em 2026, seu valor estrutural de participação em pré-IPO se destaca contra a tendência.

Até meados de junho de 2026,
o valor de mercado total das criptomoedas recuou de seu pico no início do ano para cerca de US$ 2,26 trilhões, uma perda de mais de US$ 810 bilhões.
Após a saída de fundos do mercado de criptomoedas, eles buscam novas direções de alocação.
O fluxo de saída de Bitcoin ETF continua, enquanto o ETF de Solana spot acumulou mais de US$ 1,1 bilhão em gestão, refletindo uma tendência de rotação de fundos institucionais.
Investimentos em IA, semicondutores e ações de tecnologia dos EUA estão retirando capital de risco do mercado de criptomoedas, enquanto ativos de pré-IPO se tornam uma importante alternativa de absorção desses recursos.

Plataformas de criptomoedas estão remodelando o cenário de participação no mercado de pré-IPO.
Em abril de 2026, a Gate lançou oficialmente um mecanismo de participação digital em pré-IPO, abrindo para mais de 54 milhões de usuários globais uma via de investimento que antes era exclusiva de instituições.
Usuários não precisam abrir conta de valores no exterior ou atender a altos requisitos de patrimônio líquido, bastando possuir USDT ou outras stablecoins para participar de subscrições e negociações.
Investimentos tradicionais em pré-IPO geralmente exigem mínimos de milhões de dólares e têm períodos de bloqueio de vários anos;
por outro lado, ativos pré-IPO tokenizados podem ser negociados em mercados de pré-mercado exclusivos, com suporte a negociações 24/7, trazendo uma liberdade de participação sem precedentes.

Resumo

De modo geral, a alta contínua das avaliações de pré-IPO em 2026 resulta da combinação de “redução de oferta + euforia de capital em IA + recuperação de liquidez no private equity + ampliação de canais de entrada em criptomoedas”.

O alongamento do ciclo de IPO para 12 anos mantém a fase de maior criação de valor na esfera privada;
a área de IA evolui de narrativa conceitual para precificação baseada em fluxo de caixa, com capital entrando continuamente e elevando as avaliações de mercado primário;
a expansão dos canais de saída de private equity, o crescimento explosivo do mercado secundário e a elevação das avaliações primária e secundária se reforçam mutuamente.
Ao mesmo tempo, plataformas de criptomoedas, por meio da tokenização, abrem uma nova porta de participação retail no pré-IPO, oferecendo oportunidades inéditas para investidores globais.

Para investidores, seja por canais tradicionais ou por plataformas como a Gate, é fundamental equilibrar a oportunidade com uma avaliação cautelosa dos riscos de valuation.
A alta de preços de ativos pré-IPO muitas vezes esconde o desafio de se sustentar nos fundamentos das empresas subjacentes.
No momento crucial de 2026, ano de listagem de superunicórnios, uma visão racional de valuation, uma análise aprofundada do setor e uma postura de cautela são essenciais para atravessar o ciclo com sucesso.