A liquidação de garantias tokenizadas usa redes blockchain para transferir direitos sobre garantias em ativos financeiros. Este material de referência analisa a J.P. Morgan, a DTCC, a Fnality, a infraestrutura de pagamentos bancários e os requisitos regulatórios para participantes institucionais.
A liquidação de garantias tokenizadas utiliza tokens digitais baseados em blockchain para transferir direitos sobre ativos financeiros dados em garantia. Bancos, gestores de ativos, fundos de hedge e instituições de compensação estão desenvolvendo redes que permitem transferências quase em tempo real, melhoram a gestão de liquidez e reduzem atrasos operacionais. Esta referência compara as instituições participantes, a infraestrutura de liquidação, os avanços regulatórios e as condições necessárias para a adoção institucional.
Principais conclusões
-
Tokenized Collateral Network (TCN) da J.P. Morgan permite transferências quase em tempo real de direitos sobre garantias, inicialmente envolvendo cotas de fundos do mercado monetário.
-
Collateral AppChain da DTCC foi projetada para melhorar a mobilidade e a interoperabilidade das garantias nos mercados institucionais.
-
As garantias tokenizadas podem reduzir o trabalho de reconciliação, os atrasos na liquidação e os custos operacionais, mas a economia depende da integração e da participação.
-
A orientação da CFTC de dezembro de 2025 aborda ativos tokenizados usados como garantia em mercados de derivativos regulamentados.
-
A validade jurídica, a finalidade determinística da liquidação, a integração com a custódia e a resiliência operacional continuam sendo requisitos essenciais.
Bancos e redes que viabilizam a liquidação de garantias tokenizadas
As instituições financeiras estão desenvolvendo uma infraestrutura baseada em blockchain que conecta serviços tradicionais de valores mobiliários, estruturas de custódia e liquidação de ativos digitais.
As principais iniciativas diferem em finalidade, cobertura de ativos e estágio de desenvolvimento.
| Banco ou rede |
Infraestrutura |
Caso de uso institucional |
Status |
| J.P. Morgan |
Kinexys Tokenized Collateral Network |
Transferências de direitos tokenizados sobre cotas de fundos do mercado monetário para uso como garantia |
Transações documentadas e oferta de serviços |
| DTCC |
Collateral AppChain |
Elegibilidade de garantias, cálculo de margens e transferências entre redes |
Em desenvolvimento; lançamento previsto para o quarto trimestre de 2026 |
| Fnality International |
Infraestrutura de pagamentos no atacado baseada em DLT |
Liquidação institucional em dinheiro para dar suporte a transações do mercado financeiro |
Sistema de pagamentos do Reino Unido em operação |
| The Clearing House |
On-Chain Money Initiative |
Compensação e liquidação interbancárias de moeda de bancos comerciais tokenizada |
Iniciativa anunciada; desenvolvimento da infraestrutura |
| Chainlink e DTCC |
Orquestração entre sistemas e interoperabilidade |
Fluxos automatizados de garantias e conectividade |
Colaboração e desenvolvimento da infraestrutura |
Essas iniciativas não são intercambiáveis. A J.P. Morgan aborda diretamente a mobilidade das garantias, enquanto a Fnality e a The Clearing House desenvolvem principalmente a infraestrutura de liquidação monetária que pode dar suporte a transações financeiras tokenizadas.
A Tokenized Collateral Network da J.P. Morgan permite que ativos elegíveis permaneçam nas estruturas de custódia existentes, enquanto os direitos tokenizados são movimentados entre os participantes.
A iniciativa Collateral AppChain da DTCC concentra-se na gestão de garantias em escala institucional e na conectividade entre infraestruturas financeiras.
Como funciona a liquidação de garantias tokenizadas?
As redes de garantias tokenizadas representam ativos financeiros elegíveis como tokens digitais, permitindo que participantes autorizados do mercado atualizem a titularidade ou o controle das garantias por meio de uma infraestrutura de registro compartilhado.
Uma transação típica envolve quatro etapas:
-
Tokenização do ativo: Valores mobiliários, títulos ou direitos sobre cotas de fundos do mercado monetário elegíveis são representados digitalmente, com seus direitos vinculados aos ativos subjacentes.
-
Verificação da garantia: Custodiantes e gestores de garantias verificam a titularidade, a elegibilidade dos ativos, as avaliações e os deságios aplicáveis.
-
Execução da transferência: Instituições autorizadas iniciam as transferências, potencialmente usando contratos inteligentes para automatizar as condições acordadas.
-
Confirmação da liquidação: A rede registra as transferências, e os sistemas participantes reconhecem as posições jurídicas e operacionais resultantes.
Por exemplo, um fundo de hedge sujeito a uma chamada de margem de derivativos pode dar em garantia cotas tokenizadas elegíveis de fundos do mercado monetário, em vez de vendê-las por dinheiro.
Isso pode acelerar a movimentação das garantias e preservar a exposição ao investimento, sujeito aos contratos de garantia e às regras aplicáveis.
Ao contrário dos mercados tradicionais, nos quais as transferências podem envolver vários intermediários e processos de reconciliação, os registros compartilhados podem atualizar os registros relevantes quase imediatamente.
No entanto, uma transação concluída na blockchain não estabelece automaticamente a finalidade jurídica da liquidação.
Benefícios para bancos, gestores de ativos e instituições de compensação
Gestão de liquidez e transferências em tempo real
As garantias tokenizadas melhoram a capacidade de mobilizar ativos financeiros entre redes aprovadas.
Bancos e gestores de fundos podem transferir garantias elegíveis fora das janelas convencionais de processamento, reduzindo a dependência de reservas de caixa ociosas e de procedimentos manuais de liquidação.
A pesquisa da DTCC sobre infraestrutura de garantias de 2026 identifica possíveis melhorias na eficiência de capital e na gestão de liquidez.
Eficiência operacional e risco de liquidação
Instruções automatizadas de garantias podem reduzir os custos de reconciliação, os atrasos de processamento e algumas causas de falha na liquidação.
No entanto, os benefícios práticos dependem de sistemas de avaliação confiáveis, participação institucional suficiente e interoperabilidade com a infraestrutura tradicional.
As taxas de associação à rede, as despesas operacionais e os custos de transação previsíveis também determinam a sustentabilidade comercial de longo prazo.
Estrutura regulatória e requisitos para a liquidação institucional
O tratamento regulatório das garantias tokenizadas depende do ativo subjacente, da estrutura da transação e da jurisdição.
Em dezembro de 2025, a Commodity Futures Trading Commission introduziu orientações e um programa-piloto para ativos digitais que abordam garantias em mercados de derivativos.
Inicialmente, a iniciativa abrangia determinados ativos digitais, incluindo Bitcoin, Ether e USDC, sob condições específicas.
A orientação da equipe da CFTC também abordou títulos do Tesouro tokenizados, fundos do mercado monetário, validade jurídica, custódia, segregação, avaliação e riscos operacionais.
A GENIUS Act estabelece uma estrutura dos EUA para stablecoins de pagamento, mas não torna automaticamente todos os ativos tokenizados elegíveis como garantia.
As redes institucionais também precisam abordar:
-
Finalidade da liquidação: Transferências juridicamente válidas, com confirmação previsível e determinística.
-
KYC e AML: Verificação dos participantes institucionais e monitoramento aplicável das transações.
-
Integração com a custódia: Coordenação confiável entre registros digitais e sistemas existentes de custódia de valores mobiliários.
-
Resiliência operacional: Infraestrutura capaz de lidar com mercados sob estresse, interrupções e chamadas de margem elevadas.
-
Interoperabilidade: Padrões de tokens, interfaces bancárias e estruturas de compensação compatíveis.
As redes públicas de blockchain podem oferecer conectividade e composabilidade mais amplas. As redes permissionadas podem proporcionar controles mais granulares sobre o acesso dos participantes, a visibilidade dos dados e a conformidade.
Nenhuma arquitetura, por si só, garante uma liquidação segura ou juridicamente definitiva.
Garantias tokenizadas e liquidação de dinheiro tokenizado
As garantias em valores mobiliários tokenizados e o dinheiro digital desempenham funções diferentes.
As garantias asseguram obrigações financeiras, enquanto depósitos tokenizados ou outros ativos de liquidação elegíveis podem facilitar os pagamentos associados.
A On-Chain Money Initiative da The Clearing House tem como objetivo apoiar a compensação e a liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana, de moeda de bancos comerciais tokenizada entre as instituições participantes.
Isso é diferente da transferência de garantias em valores mobiliários, embora a conexão entre as duas infraestruturas possa viabilizar fluxos de liquidação mais automatizados.
A abordagem do BIS à tokenização e ao sistema bancário regulamentado também enfatiza a interação entre ativos financeiros tokenizados, dinheiro de bancos comerciais e estruturas monetárias estabelecidas.
Desafios enfrentados pelas redes de garantias tokenizadas
Conectar novos registros em blockchain aos sistemas bancários existentes continua sendo um desafio significativo de implementação.
As instituições financeiras precisam de formatos padronizados de tokens, registros de custódia confiáveis e transferências juridicamente válidas entre diferentes jurisdições.
A economia das redes é igualmente importante. Um sistema com participação limitada pode oferecer pouca vantagem quando as garantias precisam circular entre mercados desconectados.
O reconhecimento jurídico, a clareza regulatória, a resiliência cibernética e os custos previsíveis influenciarão a expansão da infraestrutura de garantias tokenizadas para além de redes institucionais individuais.
Perguntas frequentes
O que é a liquidação de garantias tokenizadas?
A liquidação de garantias tokenizadas transfere direitos sobre ativos financeiros dados em garantia usando tokens baseados em blockchain. Isso pode acelerar a movimentação de garantias entre instituições financeiras aprovadas.
Quais bancos utilizam redes de garantias tokenizadas?
A J.P. Morgan é um exemplo institucional documentado por meio de sua Tokenized Collateral Network. Outros bancos participam de iniciativas relacionadas a pagamentos e liquidação tokenizados, embora elas não ofereçam necessariamente a mesma funcionalidade de garantias.
As garantias tokenizadas podem ser liquidadas em tempo real?
As garantias tokenizadas podem ser movimentadas quase em tempo real quando os sistemas participantes estão conectados. A liquidação efetiva depende do processamento da rede, das estruturas de custódia e da finalidade reconhecida juridicamente.
Ativos tokenizados podem ser usados como margem de derivativos?
Determinados ativos tokenizados podem se qualificar como garantias de margem de derivativos de acordo com os requisitos regulatórios aplicáveis. A elegibilidade depende do ativo, das estruturas de compensação, da jurisdição e da instituição que aceita a garantia.
Qual é o maior desafio da liquidação de garantias tokenizadas?
A interoperabilidade entre redes de blockchain, custodiantes, sistemas de compensação e a infraestrutura bancária tradicional é um grande desafio. As instituições também precisam estabelecer validade jurídica, controles de conformidade e resiliência operacional antes de adotar essas redes em larga escala.
* As informações não pretendem ser e não constituem aconselhamento financeiro ou qualquer outra recomendação de qualquer tipo oferecida ou endossada pela Gate.
