Gate 研究院：从算力叙事到价值传导，重估 AI Token 的现金流基础

AI Token 的估值正在由算力、模型与 Agent 等资源叙事，转向对服务收入、节点经济和代币价值捕获的审视。Gate 研究院以 Livepeer、NEAR AI 与 zkAPI 为案例，分析 AI 服务收入如何在节点、协议与代币持有人之间分配，并评估代币激励、质押机制、协议费用和新增供给对长期估值的影响。

要点总结：

• GPU 数量、模型数量和 Agent 数量反映潜在供给，却无法直接构成 AI Token 的长期价值；关键在于外部用户收入能否沉淀为协议费用，并形成抵押、回购、销毁或费用分配等代币价值传导路径。

• 去中心化算力网络的经营质量取决于计费利用率与节点收入结构。节点主要依赖代币奖励时，网络供给更易受到二级市场价格波动影响。

• Livepeer 已产生 AI 视频与媒体计算相关协议费用，但费用规模仍低于质押奖励，显示 AI Token 领域整体仍处于服务收入起步、通胀激励占主导的阶段。

• NEAR AI 将质押 NEAR 与机密推理、Agent 托管服务额度结合，拓展了代币使用场景；zkAPI 为 AI API 提供按量、限额和隐私化结算基础设施，其商业化进展仍需持续验证。

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Gate 团队
2026 年 10 月 30 日

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