L'investissement consiste à investir dans les personnes : que mijote réellement cette équipe de Circle ?

Écrit par : Yu Shiyi

Dans l’industrie de la cryptomonnaie, remplie de héros de la débrouille et de geeks technologiques, une équipe de direction d’une entreprise semble totalement à contre-courant.

Si Tether ressemble à une puissance financière mystérieuse évoluant dans une zone grise, alors Circle ressemble à un banquier à l’ancienne, en costume sur mesure, portant une mallette, faisant du lobbying au Capitole à Washington. Ils ne portent pas de capuches, ne crient pas « To the Moon », et cherchent même à maintenir une attitude « ennuyeuse » qui donne l’impression au monde des cryptos. Mais c’est peut-être cette « ennui » qui constitue leur plus grande valeur.

Mais justement, c’est cette « ennui » qui a permis à Circle de réussir son entrée à la Bourse de New York en 2025, devenant la première société de stablecoins cotée au monde.

Dans le monde de l’investissement, il y a un vieux dicton : « Investir, c’est investir dans les personnes, c’est investir dans l’équipe. » Aujourd’hui, nous allons examiner en profondeur l’équipe de direction centrale de Circle, pour voir ce que cette bande de personnes, qui se disent œuvrer pour une « protocole de monnaie Internet », ont vraiment dans le ventre.

1. Le maître : le prophète qui a deviné trois fois l’époque

1.1 De jeune collectionneur de cartes de baseball à entrepreneur en série

1984, petite ville de Winona, dans le Minnesota.

Un garçon de 13 ans s’avance vers ses parents en disant : « Prêtez-moi 5000 dollars, je vais faire du commerce de cartes de baseball. »

Son père est psychologue, sa mère est éditrice de médias. Ces parents bien éduqués prennent une décision peu ordinaire : leur donner de l’argent.

Ce jeune nommé Jeremy Allaire ne collectionne pas simplement des cartes pour jouer. Il utilise un tableur encore récent à l’époque pour prévoir les performances des joueurs, accumule à bas prix avant la saison, puis vend après, doublant ainsi son capital.

Lors d’un podcast Fortune, il raconte cette histoire en souriant : « En gros, je faisais du Moneyball — utiliser des données pour repérer des actifs sous-évalués par le marché. »

Un garçon de 13 ans, utilisant la pensée quantitative pour faire de l’investissement en valeur — c’est essentiellement la version baseball de Buffett.

1.2 Trois fois « voir l’avenir »

La carrière d’Allaire peut se résumer en trois paradigmes précis :

La première : 1993, prévoir Internet

Pendant ses études en sciences politiques et philosophie à Macalester College, son colocataire travaillait dans le département informatique du campus, lui tirant un câble Internet haut débit dans sa chambre. C’était le début des années 1990, la plupart des gens ne savaient même pas ce qu’était une page d’accueil.

Ce jeune étudiant en sciences politiques et philosophie, dès ses premiers pas en ligne, commence à réfléchir à comment Internet pourrait changer la structure politique et économique mondiale. Il s’intéresse à la situation en Europe de l’Est après la chute de l’URSS, aide Noam Chomsky (célèbre politologue du MIT) à créer le premier archive en ligne de ses œuvres politiques, et construit une plateforme de communication décentralisée pour les écoles tribales autochtones du Midwest américain, « NativeNet ».

En 1995, avec son frère J.J. Allaire, il utilise ses 18 000 dollars d’économies pour fonder Allaire Corporation dans un appartement de Saint-Paul, inventant ColdFusion — le premier serveur d’applications Web commercialisé au monde. Des millions de sites comme Myspace, Target, Toys R Us dépendent de cette technologie. La société passe de 1 million de dollars de revenus en 1996 à 120 millions en 2000. IPO en 1999, puis acquisition par Macromedia pour 360 millions de dollars en 2001.

La deuxième : 2004, voir la vidéo en ligne

En tant que CTO chez Macromedia, il ajoute la lecture vidéo à Flash Player. Il réalise alors que : la distribution mondiale via bande passante large + Flash = tout le monde peut publier des vidéos sur Internet, ce qui va briser le monopole des chaînes de télévision.

En 2004, il fonde Brightcove, la première plateforme de diffusion vidéo sur Internet. Clients dans plus de 100 pays, il sert 25 % des vidéos des 10 000 meilleurs sites mondiaux. IPO en 2012.

La troisième : 2013, voir la prochaine monnaie

Après la crise financière de 2008, Allaire se passionne à nouveau pour la politique économique mondiale — mais cette fois pas en tant qu’académicien. Il commence à étudier les défaillances fondamentales du système bancaire mondial et de la monnaie.

Il déclare dans une interview Fortune : « Après la crise de 2008, mon intérêt pour la politique économique mondiale s’est ravivé fortement… mais à l’époque, j’étais juste un « académicien du fauteuil » gérant une société de vidéo, sans place pour ces idées. »

En 2012, la découverte du Bitcoin relie tout cela. Lui et son vieux compagnon Sean Neville conçoivent la première esquisse de Circle sur la table de cuisine d’Allaire. En 2013, avec 9 millions de dollars de Jim Breyer, Accel Partners et General Catalyst, Circle voit le jour.

Trois créations, trois succès. C’est extrêmement rare dans l’histoire mondiale de l’entrepreneuriat.

1.3 Traverser la vallée de la mort

Si Jeremy Allaire se contente d’être « bon à voir l’avenir », il n’est qu’un bon analyste de tendances. La vraie force, c’est sa capacité à traverser l’adversité.

L’histoire de Circle n’a pas été un long fleuve tranquille : d’abord une application de paiement Bitcoin (Circle Pay), puis transition vers un stablecoin ; achat puis vente à perte de la plateforme d’échange Poloniex ; deux tentatives d’introduction en bourse via SPAC, la première annulée par le partenaire ; en 2023, la faillite de SVB, 3,3 milliards de dollars de réserves USDC gelées, USDC déliée à 0,87 dollar — presque tout le monde pensait alors que Circle était fini.

Il dit : « Personne ne croyait en moi. Mais j’ai sorti beaucoup de lapins de mon chapeau. »

Il coupe dans ses activités non essentielles, licencie plusieurs centaines de personnes, préserve l’essentiel de l’opération USDC, et réussit à faire son IPO en juin 2025. Sorti de la vallée de la mort, le prix de l’action passe de 31 dollars à près de 200 dollars au sommet.

1.4 Signaux clés dans ses discours récents

Janvier 2026, David Rubenstein Show : Allaire affirme clairement que Circle est encore « à un stade très précoce », qu’il faudra 10 à 20 ans pour construire l’infrastructure nécessaire à son plein potentiel — c’est un CEO qui parle d’un horizon de 20 ans.

Janvier 2026, CNBC Squawk Box : interrogé sur la croissance du marché des stablecoins, il évoque un taux de croissance annuel composé de 40 %, « une ligne de base raisonnable ».

Mars 2026, Club de l’économie de New York : il fait une déclaration très audacieuse — l’agent IA va remplacer en grande partie le travail actuellement effectué par des humains. Puis il ajoute : « Les agents IA échangent des millions de transactions par seconde — ce que les banques traditionnelles ne peuvent pas faire. Il est absurde de faire passer une carte Visa ou un virement bancaire par une IA. »

Davos 2026 : interrogé sur comment éviter la spéculation, il répond : « Je pense à long terme, j’essaie d’imaginer à quoi ressemblera le monde dans cinq, dix, quinze ans… Oui, beaucoup de choses volent partout, mais nous construisons patiemment, étape par étape, ce que nous pensons être juste. »

1.5 Un détail qui révèle le tempérament d’Allaire

Dans le monde de la crypto, les grands boss lisent généralement « Zero to One » ou « Principles ». Mais dans le podcast, Allaire mentionne Camus et Nietzsche comme sources d’inspiration, et l’animateur le surnomme « le philosophe des pièces de monnaie ».

Il a étudié la politique et la philosophie à l’université — pas l’informatique. En 1992, il a soumis une proposition de politique sur « le réseau d’information national » au sous-comité scientifique du Sénat. Sa façon de penser n’est pas celle d’un ingénieur, mais celle d’un « concepteur de systèmes » : comprendre d’abord la logique fondamentale du fonctionnement du monde, puis la reconstruire avec la technologie.

Son profil psychologique : pas radical, pas narratif, extrêmement long-termiste, pas effrayé par la régulation, mais l’embrassant activement. C’est contre la tendance dans la crypto — mais pour un CEO d’infrastructure, c’est peut-être ce qu’il faut le plus.

2. Le président Heath Tarbert : la « bombe nucléaire » réglementaire de Circle

2.1 La revanche d’un enfant pauvre de Baltimore

Le week-end de septembre 2008, la faillite de Lehman Brothers.

À 32 ans, Heath Tarbert est assis dans un bureau de la Maison Blanche, face à une pile de documents juridiques. En tant que conseiller juridique adjoint de la Maison Blanche, il aide l’équipe juridique du président à faire face à l’effondrement systémique du système financier américain.

Dehors, l’automne à Washington est aussi beau que d’habitude. Dedans, l’ordre financier mondial s’effondre.

Ce jeune homme a appris plus en ce week-end que dans n’importe quel cours de business school : la régulation financière n’est pas qu’un ensemble de règles sur papier, c’est la dernière ligne de défense pour maintenir l’ordre en temps de crise. Plus tard, il participe à la rédaction du Dodd-Frank Act, la réforme la plus importante de la régulation financière depuis la Grande Dépression.

Né à Baltimore, il est la première génération de sa famille à faire des études supérieures — ses parents n’ont pas été à l’université. Au lycée, il obtient le titre de « Eagle Scout » — la plus haute distinction de l’Ordre des Éclaireurs américains, que seulement 4 % des scouts reçoivent, équivalent à une reconnaissance provinciale en Chine multipliée par dix.

Puis cet enfant pauvre accumule un parcours académique impressionnant : doctorat en droit à Penn, doctorat en droit comparé à Oxford, CPA et CFA. La chose la plus impressionnante : il a été assistant juridique pour le juge de la Cour Suprême Clarence Thomas. Dans un podcast ultérieur, il explique que cette expérience lui a appris « l’humilité » — travailler pour l’un des esprits juridiques les plus brillants des États-Unis, c’est apprendre à écouter plus qu’à parler.

2.2 Un homme qui tourne en rond au centre du pouvoir

Le parcours professionnel de Tarbert ressemble à une traversée de tous les points clés du système de régulation financière américain : conseiller juridique à la Maison Blanche → comité bancaire du Sénat → assistant secrétaire au Trésor (également vice-ministre des Finances du G7/G20) → 14e président de la CFTC → directeur juridique de Citadel Securities → président de Circle.

Pendant ses deux années à la tête de la CFTC (2019-2021), il a présidé 20 réunions publiques — plus que les sept années précédentes réunies — et approuvé 41 règles finales. Certains disent qu’il est le président le plus assidu de l’histoire de la CFTC, d’autres qu’il est le régulateur qui connaît le mieux la crypto.

Une fois, dans un podcast, on lui demande : « Pourquoi avoir quitté Citadel Securities pour rejoindre une société de cryptomonnaie ? » Il ne répond pas par des formules toutes faites. Il dit : « Je vois que les États-Unis prennent du retard sur la Russie et la Chine en matière de monnaie numérique — cela me préoccupe. »

Dire « préoccupe » en tant qu’ancien président de la CFTC, c’est lourd de sens. Il ne suit pas la mode, il voit la stabilité monétaire comme une question de sécurité nationale.

En février 2025, Allaire annonce sur LinkedIn la nomination de Tarbert comme premier président de Circle. La signification est claire : pour chaque régulateur clé, Tarbert a soit travaillé, soit pris des décisions importantes. Il ne devine pas les règles, il les crée.

3. Le directeur stratégique Dante Disparte : « diplomate » venu des ruines de Libra

3.1 La revanche d’un jeune de Porto Rico

Si vous voyagez en Afrique du Sud en 2015, vous pourriez croiser un Américain d’origine italienne, en costume à carreaux, parlant couramment le français et l’espagnol, inspectant le concessionnaire Land Rover sur une route boueuse.

Cet homme, c’est Dante Disparte. À l’époque, il est directeur général pour l’Afrique subsaharienne chez Land Rover — gérant des opérations dans 170 pays.

Ce tableau est difficile à associer à un cadre de la crypto. Mais c’est justement ce qui rend Disparte si particulier : il ne vient pas du monde crypto, mais du monde réel, de la gestion de la « boue » commerciale.

Disparte a grandi à Porto Rico, étant le premier de sa famille à finir le lycée puis à faire des études supérieures. Il a ensuite étudié à Harvard Business School (MBA) et à NYU Stern (master en gestion des risques), parlant six langues. Certains plaisantent en disant que son nom, Dante, évoque Dante Alighieri, l’auteur de la Divine Comédie — et sa carrière ressemble à un chemin dans « l’enfer » des politiques pour atteindre le « paradis ».

3.2 Ce que la mort de Libra lui a appris

En 2019, Facebook annonce vouloir créer Libra, une stablecoin mondiale. La plupart des banques centrales et ministères des finances du monde entier explosent de colère.

Disparte est l’un des cadres fondateurs de Libra (rebaptisée plus tard Diem), responsable de la politique globale et de la communication. Pendant deux ans, il voit de ses yeux un géant technologique avec la plus grande base d’utilisateurs au monde, reculer, faire des compromis, puis abandonner sous la pression conjointe des régulateurs.

Libra est mort. Mais Disparte a survécu — avec une « liste de faillites » précieuse, qu’il amène chez Circle.

Quelle est la cause de la mort de Libra ? Ce n’est pas la technique, ni le marché. C’est Facebook, trop gros, trop arrogant, et surtout trop tard pour faire de la « légitimité ». Les régulateurs ne voient pas un « meilleur outil de paiement », mais une « entreprise qui détient déjà les données de 3 milliards d’utilisateurs et veut contrôler la monnaie mondiale ».

Ce que Disparte fait chez Circle, c’est s’assurer que Circle ne commette pas la même erreur.

En mars 2026, il témoigne à la Chambre des Lords britannique, en disant une phrase qui fait taire l’auditoire : « On ne peut pas avoir un avenir économique sans une monnaie du futur, et on ne peut pas faire entrer de l’argent neuf dans d’anciennes voies. »

Puis il ajoute : « Les sandbox sont un bon endroit pour l’innovation financière et technologique, mais elles sont aussi un lieu pour attendre la mort. »

Les parlementaires britanniques ont peut-être entendu pour la première fois un cadre d’une société crypto leur répondre aussi franchement. Mais Disparte, c’est ce style — il ne vient pas faire un rapport, il vient « éduquer ». Peut-être a-t-il cette légitimité : il a survécu à la chute de Libra, et connaît mieux que la plupart ce qui peut mal tourner.

4. Le co-fondateur Sean Neville : le « père du code » USDC

Un jour en 2017, Sean Neville esquisse une idée dans un carnet.

Le dessin représente le flux de paiement d’USDC : la chaîne de règlement, le mécanisme de réserve, le contrat intelligent Ethereum, conçu comme une « banque centrale programmable », avec le rôle de divers fournisseurs — change, gestion des risques, émission.

Huit ans plus tard, il publie cette page jaunie sur Twitter. La section des commentaires explose : la structure esquissée est presque identique à la façon dont USDC fonctionne aujourd’hui.

Neville est le co-fondateur de Circle, et le véritable architecte technique d’USDC. Il est un vieux compagnon d’Allaire — plus de 20 ans d’amitié — de Allaire Corporation (ingénieur logiciel senior), à Macromedia/Adobe (scientifique en chef), puis Brightcove (architecte principal), jusqu’à Circle.

Si Allaire est celui qui « voit l’avenir », Neville est celui qui « le construit ».

Leurs tempéraments sont très différents : Allaire, en costume, témoignant au Congrès ; Neville, en chemise à carreaux, plongé dans le code. Allaire aime la grande narration — « le système économique » ; Neville, la recherche de l’expérience ultime — « instantané, mondial, gratuit, amusant, ouvert ». Mais cette complémentarité donne à Circle à la fois une vision étoilée et une exécution solide.

Fin 2019, Neville quitte le poste de co-CEO. Il ne donne pas d’explication spectaculaire, se contentant de dire : « Nous restons obstinément optimistes quant à notre capacité à améliorer l’avenir collectif. »

Ce « stubbornly optimistic » deviendra plus tard la devise de l’équipe Circle.

En 2025, Neville fonde Catena Labs (avec un investissement de 18 millions de dollars mené par a16z, avec aussi Tom Brady parmi les investisseurs), visant à ouvrir des comptes bancaires pour les agents IA. Lors du Money20/20, il déclare une phrase qui m’a marqué : « La stabilité des stablecoins, c’est essentiellement de la monnaie native pour l’IA. Les agents IA n’ont pas besoin de cartes de crédit — ils ont besoin d’argent qui circule à la vitesse d’Internet. »

Après avoir quitté la société mère, ses nouvelles activités valident la narration centrale de la société — ce n’est pas une rupture, mais une « stratégie de frappe conjointe ».

5. Deux rôles souvent négligés mais extrêmement importants

5.1 Li Fan — de Fudan à la « guerrière de l’IA » de Silicon Valley

Parmi tous ces hauts dirigeants blancs de Circle, Li Fan (范丽) est une présence très particulière.

Elle a commencé à l’Université Fudan en informatique, puis a rejoint Baidu — pas pour un projet marginal, mais en tant que vice-présidente, dirigeant une équipe de 1000 personnes responsable du design du produit du plus grand moteur de recherche chinois. Ensuite, elle a rejoint Pinterest en tant que vice-présidente senior en ingénierie, créant une équipe IA à partir de zéro, dirigeant 400 ingénieurs pour développer un moteur de recommandation. Business Insider la classe parmi « les ingénieurs les plus importantes au monde », Fast Company la qualifie de « personne la plus créative ».

Passer de Lime, la société de trottinettes partagées, à Circle, peut sembler étrange — une experte en IA, pourquoi rejoindre une « société de création de monnaie » ?

Mais si vous comprenez la vision d’Allaire — que des milliards d’IA Agent auront besoin d’une couche de paiement native — alors l’arrivée de Li Fan devient logique. Elle ne vient pas pour « gérer des serveurs », mais pour assurer que Circle pourra supporter le flux de transactions de l’ère IA. Quand Allaire dit à Davos que « faire passer une Visa par une IA est absurde », Li Fan est celle qui doit créer la « solution alternative non absurde ».

5.2 Nikhil Chandhok — voir comment les produits pour consommateurs explosent

Le parcours de Chandhok explique pourquoi les produits de Circle ne sont pas aussi difficiles à utiliser que la plupart des « projets blockchain ».

Il a fait partie de l’équipe précoce de YouTube — ayant vu une plateforme vidéo passer de zéro à des milliards d’utilisateurs. Ensuite, il a cofondé VEVO (l’un des plus grands plateformes de clips musicaux), puis a rejoint Meta pour travailler sur des produits AR.

Une personne ayant vu comment les produits pour consommateurs peuvent exploser en popularité, il est maintenant responsable de CCTP, CPN, Arc — des gammes de produits pour développeurs et institutions. Il sait que le principal obstacle dans la blockchain n’est pas la technique, mais l’expérience utilisateur — « l’expérience détermine le taux d’adoption ». La plus grande limite de l’industrie blockchain, c’est que « le grand public ne peut pas l’utiliser ». Chandhok est là pour changer cela.

6. Le conseil d’administration : un signal stratégique caché

La composition du conseil d’administration de Circle est peut-être la plus négligée, mais aussi la plus intrigante pour l’investisseur.

Adam Selipsky (rejoint en juillet 2025) : ancien CEO d’AWS — celui qui a fait passer AWS de startup à plus de 1000 milliards de dollars de revenus annuels. Membre initial du comité sur la sécurité de l’IA du Département de la Sécurité intérieure des États-Unis. Bachelor à Harvard, MBA à Harvard Business School.

Kirk Koenigsbauer (rejoint en 2026) : président et COO du groupe Experiences & Devices chez Microsoft. A dirigé la migration d’Office vers le cloud, créé Microsoft 365, lancé la division sécurité de Microsoft. Membre du conseil de Thomson Reuters.

Sean Neville : co-fondateur, continue à participer à la gouvernance en tant qu’administrateur indépendant.

Interprétation : quand une société a dans son conseil d’administration l’ancien CEO d’AWS et des cadres de Microsoft, on sait que ce n’est pas pour jouer à la « crypto à la mode » — ils cherchent à devenir une infrastructure financière mondiale sérieuse. Ces personnes ne soutiendraient pas un projet de meme coin.

Autre fait intéressant : Circle est la société blockchain étrangère la plus impliquée avec des capitaux chinois — IDG, Baidu, CICC, Everbright, Yixin ont tous investi. Cela signifie que Circle dispose de ressources stratégiques potentielles sur le plus grand marché d’Asie-Pacifique.

7. La structure en trois couches de l’équipe

En simplifiant toute l’équipe, on peut voir une architecture très claire en trois niveaux :

Premier niveau : idéalisme de l’infrastructure Internet (Allaire + Neville + Li Fan + Chandhok)

« Faire de l’argent un protocole Internet » — ce sont des personnes ayant travaillé sur ColdFusion, Flash, Brightcove, Baidu Search, Pinterest Recommender, qui construisent l’infrastructure monétaire. Leur ADN n’est pas financier, mais celui des protocoles fondamentaux d’Internet.

Deuxième niveau : système de gestion des risques à Wall Street (Fox-Geen + Walia)

Le CFO Fox-Geen a passé 25 ans chez McKinsey, JP Morgan, PwC. Le responsable conformité Mandeep Walia vient de Facebook, PayPal, LendUp. Ils garantissent la publication mensuelle d’un rapport d’audit de réserve par Deloitte, avec chaque centime en sécurité dans des obligations américaines à court terme et en cash.

Troisième niveau : machine de lobbying réglementaire (Tarbert + Disparte)

Ancien président de la CFTC + ancien cadre de Libra (Diem). Leur rôle n’est pas de produire des produits, mais d’assurer la « légitimité ». Circle considère la régulation comme un produit — cette conscience est une barrière à l’entrée.

L’architecture en trois couches de Circle a un seul objectif : construire un réseau de dollars conforme en chaîne.

8. Parlons des risques

8.1 Rémunération du CEO trop élevée

Allaire touche environ 16,26 millions de dollars, comprenant salaire, stock-options, etc. Ce chiffre mérite attention. Parce qu’il semble plus du double de celui du CEO de Coinbase, Armstrong, ce qui paraît élevé — surtout dans une société pas encore rentable.

Mais à la différence d’Armstrong, qui détient 9,7 % des actions (valant plusieurs milliards), et 56,7 millions de dollars d’options, Allaire, en tant que fondateur, détient aussi beaucoup d’actions B (environ 15,87 millions d’actions). La société ayant récemment été cotée, la part d’incitation en actions dans la rémunération est plus importante qu’avant l’IPO — c’est une pratique courante. Selon le prospectus, ses revenus se composent d’un salaire de 900 000 dollars, d’environ 9 millions de dollars en actions, et de 2 millions de dollars d’autres avantages, totalisant environ 12 millions. Le chiffre de 16,26 millions pourrait inclure des attributions d’actions supplémentaires avant ou après l’IPO. La différence n’altère pas notre compréhension : c’est un salaire légèrement supérieur, mais principalement basé sur des actions, aligné avec les intérêts des actionnaires, dans une fourchette normale.

8.2 La concentration des trois pouvoirs chez le fondateur

Allaire est à la fois fondateur, CEO et président — une configuration à surveiller en gouvernance. Mais, en tant qu’entrepreneur expérimenté, cela semble positif pour l’instant.

8.3 L’incident du protocole Drift

En avril 2026, Circle a été critiquée pour avoir tardé à répondre lors du vol de 230 millions de dollars via le protocole Drift. La réponse a été jugée insuffisante, manquant de surveillance 24/7 et de détection en temps réel. Cela a révélé des failles opérationnelles — pas une erreur légale, mais une faiblesse dans la gestion. Circle a publié un article pour expliquer ses processus, insistant sur le fait que leur gel de fonds est une capacité, pas un pouvoir, et qu’il faut coopérer avec la police. Ils soulignent aussi que, en tant qu’émetteur de stablecoins décentralisés, ils ne sont qu’un maillon de tout le protocole, qui peut lui-même établir des mécanismes de gel ou de suspension en cas d’anomalies — ce qui est logique, car si Circle pouvait geler à tout moment sans législation, cela donnerait une impression étrange aux utilisateurs.

8.4 Risques sectoriels communs

Pression sur la négociation des parts de Coinbase, concurrence offshore, baisse des taux d’intérêt impactant les revenus de réserve, incertitude réglementaire — mais ce sont des risques communs à l’industrie, pas des failles de l’équipe.

9. Le jugement de Thiel

Dans mes articles, j’utilise souvent la perspective de grands maîtres pour analyser les projets. Pour Circle, il faut surtout étudier la mutation du paradigme de 0 à 1. Il est difficile d’utiliser une induction, il faut plutôt une déduction, et la plus importante est celle de Thiel.

Selon ses « sept questions » pour évaluer une équipe, je pense que la réponse est : dans la voie de « l’infrastructure de stablecoins conforme », c’est probablement la meilleure équipe au monde.

Ce n’est pas parce que chacun est une superstar — c’est parce que chaque poste clé est occupé par la bonne personne. Fondateur technique, prophète du protocole, arme nucléaire réglementaire, diplomate mondial, ingénieur IA obstiné, vétéran du produit, gardien des comptes Wall Street — tous ensemble, ils forment une matrice de compétences complète.

Mais, plus fondamentalement, l’équipe de Circle mise sur quelque chose de très différent de la majorité des projets crypto.

La majorité mise sur la technique, la narration, l’émotion.

Circle mise sur : « Être nécessaire pour le dollar et les obligations américaines, pour le futur du système financier. »

Et cette nécessité devient réalité avec la législation. Aujourd’hui, le plafond de Circle n’est pas la crypto, mais le système dollar lui-même. Ils ne créent pas une startup crypto, mais cherchent à « devenir une partie de l’infrastructure financière mondiale ».

De la carte de baseball à la stablecoin, du « réseau d’information national » à « un système d’exploitation économique », la vision d’Allaire s’agrandit, mais la logique fondamentale ne change jamais : la technologie doit rendre la circulation de la valeur plus libre, plus efficace, plus inclusive.

Comme Neville le dit : « une obstination optimiste » — dans la tempête de la crypto, la foi peut être l’actif le plus difficile à valoriser, mais aussi le plus précieux.