Interprétation du rapport annuel 2025 de Jinrui Mining : augmentation de 79,47 % des dépenses de R&D, flux de trésorerie d'exploitation net réduit de moitié

Interprétation des indicateurs clés de rentabilité

Chiffre d’affaires : légère baisse de 3,06 %, pression évidente au second semestre

En 2025, Jinnui Mining réalise un chiffre d’affaires de 332 526 258,84 RMB, en baisse de 3,06 % par rapport à 2024, qui était de 343 038 099,52 RMB. Les données trimestrielles montrent que le chiffre d’affaires du premier semestre s’élève à 180 711 046,14 RMB, tandis que celui du second semestre n’est que de 151 815 212,70 RMB, avec une baisse annuelle de 17,12 %, principalement due à la chute significative des prix des produits clés comme le carbonate de strontium au second semestre, ce qui a comprimé la taille du chiffre d’affaires.

Résultat net : baisse de 12,70 % en glissement annuel, la perte non récurrente pesant sur la performance

La société affiche un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 30 566 945,76 RMB en 2025, en baisse de 12,70 % par rapport à 35 013 478,28 RMB l’année précédente. Après déduction des éléments non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 32 737 514,35 RMB, avec une réduction du taux de baisse à 9,16 %. La perte sur éléments non récurrents s’élève à -2 170 568,59 RMB, dont une perte de 2 182 593,17 RMB sur la cession d’actifs non courants, ce qui constitue le principal facteur de dégradation de la performance.

Bénéfice par action : en baisse synchronisée avec le résultat net

Le bénéfice de base par action est passé de 0,121 RMB en 2024 à 0,106 RMB, soit une baisse de 12,40 %. Le bénéfice de base hors éléments non récurrents est passé de 0,125 RMB à 0,114 RMB, avec une baisse de 8,80 %, conformément à la tendance de la variation du résultat net et du résultat net hors éléments non récurrents.

Analyse approfondie de la structure des coûts

Coût global : forte croissance des investissements en R&D, augmentation rigide des frais de gestion

Les coûts totaux de la société en 2025 s’élèvent à 36 209 682,74 RMB, en hausse de 35,40 % par rapport à 26 744 143,19 RMB en 2024, principalement en raison de l’augmentation significative des dépenses en R&D et en gestion.

Frais de vente : légère baisse de 3,94 %, volume stable

Les frais de vente s’élèvent à 1 449 204,58 RMB, en baisse marginale de 3,94 %, principalement en raison de la réduction de la consommation de matériaux, passant de 268 324,35 RMB à 88 635,73 RMB, soit une baisse de 66,96 %. La taille globale des frais de vente est faible, indiquant que la société dispose de canaux de vente relativement matures et que ses investissements en marketing sont limités.

Frais de gestion : forte hausse de 22,01 %, augmentation des salaires et des coûts de bureau

Les frais de gestion ont augmenté de 22,01 % pour atteindre 39 997 546,49 RMB, avec une augmentation des salaires des employés de 21 095 044,01 RMB à 29 321 342,79 RMB, soit une hausse de 38,99 %, ce qui constitue la principale raison de l’augmentation des frais de gestion. De plus, les dépenses pour la sécurité, la protection de l’environnement, les activités du parti et des syndicats ont également augmenté, reflétant une intensification des investissements dans la gestion interne et la conformité réglementaire.

Frais financiers : baisse des revenus d’intérêts, réduction du résultat net

Les frais financiers s’élèvent à -7 444 561,48 RMB (résultat net), en baisse de 15,17 % par rapport à -8 775 394,68 RMB en 2024, principalement en raison d’une baisse des revenus d’intérêts de 8 562 273,78 RMB à 7 689 316,82 RMB, soit une diminution de 10,19 %, tandis que les charges d’intérêts ont augmenté de 27 766,80 RMB à 46 363,63 RMB, ce qui a globalement réduit le résultat financier net.

Dépenses en R&D : forte croissance de 79,47 %, focalisation sur la mise à niveau technologique

Les dépenses en R&D ont augmenté de 79,47 % pour atteindre 2 207 493,15 RMB, avec une augmentation des salaires des employés de 909 055,24 RMB à 1 431 208,21 RMB, soit une hausse de 57,44 %. Les coûts d’amortissement, de conseil et autres ont également connu une croissance notable. La R&D se concentre principalement sur la transformation à faible émission de NOx des fours, la mise à niveau des lignes de production électroniques, visant à améliorer la durabilité environnementale et la qualité des produits.

Situation des personnels en R&D

L’équipe de R&D de la société reste stable, sans changement majeur dans la composition des personnels clés. La forte augmentation des salaires dans la R&D reflète une volonté d’inciter davantage les chercheurs, ainsi qu’une augmentation des investissements en ressources humaines pour les projets en cours. Selon l’avancement des projets, notamment la transformation à faible émission de NOx, ceux-ci sont en phase de mise en œuvre, avec des perspectives de conversion en bénéfices concrets à l’avenir.

Analyse de la situation de la trésorerie

Trésorerie globale : passage d’un excédent à un déficit, réduction des dépenses de financement

En 2025, la société enregistre une augmentation nette de 18 401 709,84 RMB de sa trésorerie et équivalents, en hausse par rapport à 12 807 519,78 RMB l’année précédente. Cependant, le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation chute fortement, tandis que le flux de trésorerie des activités d’investissement devient positif, et celui des activités de financement se réduit.

Flux de trésorerie d’exploitation : réduction de moitié, pression sur les encaissements et paiements

Le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation s’élève à 23 667 253,28 RMB, en forte baisse de 48,08 % par rapport à 45 583 940,66 RMB en 2024. Les principales raisons sont :

1. La baisse de 19 221 551,36 RMB des encaissements liés à la vente de produits, due à la chute des prix au second semestre, avec une augmentation des règlements par traite bancaire, ralentissant la récupération des flux de trésorerie ;
2. Une augmentation de 9 103 010,39 RMB des paiements aux employés et pour leur rémunération, ainsi qu’une hausse de 14 774 447,00 RMB des taxes et autres charges payées, augmentant la pression sur la trésorerie opérationnelle.

Flux de trésorerie d’investissement : passage de négatif à positif, impact des ajustements sur les dépôts structurés

Le flux de trésorerie net provenant des activités d’investissement s’élève à 15 897 997,13 RMB, contre -2 138 552,26 RMB en 2024, grâce notamment à la réduction des achats de dépôts structurés de 150 millions RMB à 130 millions RMB, tout en récupérant 150 millions RMB d’investissements, et à une augmentation de 822 123,29 RMB des revenus d’investissement reçus, ce qui a permis de faire basculer le flux d’investissement en positif.

Flux de trésorerie de financement : réduction de 31,74 %, baisse des dividendes

Le flux de trésorerie net provenant des activités de financement s’élève à -21 083 017,80 RMB, en hausse de 31,74 % par rapport à -30 888 022,08 RMB en 2024. La réduction des paiements de dividendes, de remboursements d’intérêts et autres distributions, passant de 30 013 789,56 RMB à 20 172 339,12 RMB, explique cette amélioration.

Risques potentiels

Risque de fluctuation des prix des produits

Le secteur du strontium est cyclique. En seconde moitié de 2025, les prix du carbonate de strontium ont fortement chuté, impactant directement la rentabilité. Si la capacité de production continue de croître et que la concurrence s’intensifie, les prix pourraient encore baisser, affectant la performance.

Risque lié aux coûts des matières premières

Les matières premières comme la pierre de ciel, le charbon, etc., sont sensibles aux fluctuations du marché. Une hausse importante des coûts, sans transmission immédiate aux prix de vente, pourrait réduire la marge brute.

Risque de conformité environnementale

En tant qu’entreprise chimique, la société doit respecter des normes environnementales strictes. La hausse de 71,87 % des frais de sécurité et de protection de l’environnement en 2025 indique des investissements accrus pour la mise à niveau des équipements et la gestion des pollutions, ce qui pourrait augmenter les coûts opérationnels futurs.

Situation de rémunération des dirigeants et cadres

En 2025, la rémunération totale des cadres clés s’élève à 2,0659 millions RMB, en baisse de 22,65 % par rapport à 2,6710 millions RMB en 2024. Parmi eux :

• Le président du conseil d’administration, Ren Xiaokun, a reçu 52,45 milliers RMB avant impôts ;
• Le directeur général, Zheng Yonglong, a perçu 50,89 milliers RMB ;
• Les vice-directeurs généraux, Gan Chenxia et Yuan Xianglong, ont reçu respectivement 45,90 milliers RMB et 45,35 milliers RMB ;
• Le responsable financier, Meng Li, a été nommé en janvier 2026, sans rémunération durant la période de rapport.

La baisse globale des rémunérations est principalement liée à des changements dans la composition du personnel de direction et à des ajustements d’évaluation, en cohérence avec la tendance de baisse des résultats.

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