La deuxième génération d'entrepreneurs vend l'"héritage familial" à Carlyle : 3,6 milliards !

Question AI · Comment une taxe successorale élevée influence-t-elle les décisions de transmission des entreprises familiales ?

Introduction

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Impôt sur la succession ou supérieur à 200 milliards de won, l’héritier choisit de vendre à Carlyle.

Cet article de 1709 mots, environ 2,4 minutes de lecture

Auteur | Wei Yajun

Source | PE Planet

(ID : PE-China)

Récemment, selon des médias sud-coréens, une avancée décisive a été faite concernant la vente de ChungHo Nais, leader dans les purificateurs d’eau en Corée.

Selon les informations, la famille majoritaire de ChungHo Nais est en négociation approfondie avec le géant américain du capital-investissement Carlyle Group, le marché estimant la valeur de l’entreprise à environ 8 000 milliards de won (soit plus de 36,64 milliards de RMB).

Des sources proches du dossier indiquent que les deux parties discutent intensément des termes clés tels que le prix de la transaction, la méthode de transfert des actions, et la gestion future de l’entreprise, un accord final restant à négocier.

Actuellement, un consensus preliminaire a été atteint, comprenant : après la transaction, ChungHo Nais conservera son équipe opérationnelle principale, Carlyle Group n’interviendra pas dans la gestion quotidienne, mais apportera son soutien en matière de planification stratégique, d’investissement en R&D, et d’expansion du marché, en mettant l’accent sur la transformation numérique de l’entreprise et l’optimisation de la structure des produits, afin d’améliorer la compétitivité mondiale.

Par ailleurs, Carlyle s’engage à ne pas licencier ni fermer ses usines existantes durant les trois prochaines années, garantissant un développement stable. Si tout se passe bien, la finalisation du transfert de propriété est prévue pour le second semestre 2026.

Impôt sur la succession pouvant dépasser 200 milliards de won

L’héritier choisit de “vendre”

Les données publiques montrent que ChungHo Nais a été fondée en mai 1993, par le fondateur Zheng Huidong, dans un petit bureau à Gangnam, Séoul, créant “ChungHo International” (plus tard renommé ChungHo Nais).

Initialement, ChungHo Nais se concentrait uniquement sur la technologie de filtration d’eau, étant la première entreprise coréenne certifiée par la Water Quality Association (WQA) aux États-Unis. Après plus de 30 ans de développement, ses activités se sont étendues du domaine principal de la filtration d’eau et de l’assainissement de l’air à des produits combinant la fabrication de café, ainsi qu’au secteur cosmétique.

Au fil des années, l’entreprise a lancé des produits différenciés tels que des machines à café combinées à des purificateurs d’eau glacée, des caves à vin intégrées, et a étendu ses activités à 66 pays et régions en Amérique, Europe, Asie du Sud-Est, Afrique, etc.

Zheng Huidong lui-même, en raison de sa quête extrême de conception de produits, était considéré comme un “CEO technologique” et un “artisan de l’électroménager de vie” par l’industrie. Jusqu’à sa mort en juin dernier à l’âge de 67 ans.

Avant son décès, Zheng Huidong détenait 75,1 % des parts de la société. Selon la loi coréenne sur l’impôt sur les successions et donations, la participation de Zheng Huidong est soumise à une majoration de 20 % pour la prime de contrôle en vertu du principe de “prime de survaleur des plus grands actionnaires”.

Selon le Korea Economic Daily, le service fiscal national sud-coréen a lancé en mars 2026 une enquête fiscale spéciale sur ChungHo Nais, estimant que l’impôt sur la succession pour la veuve et le fils de Zheng Huidong pourrait atteindre entre 200 et 220 milliards de won. Dans ce contexte, la vente de la participation majoritaire apparaît comme une solution réaliste pour Zheng et sa famille afin de réduire la pression fiscale et de fluidifier leur patrimoine.

L’évaluation de 8 000 milliards de won repose sur la performance financière stable de ChungHo Nais ces dernières années, cette valorisation étant cohérente avec l’offre de rachat faite par Culligan, une entreprise américaine de traitement de l’eau, en 2022.

Selon le rapport d’audit annuel de 2024, ChungHo Nais a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 478,2 milliards de won (environ 2,58 milliards de RMB), en hausse de 5,6 % ; le bénéfice opérationnel s’élevait entre 64,9 et 67 milliards de won, en augmentation de 44,4 % à 49,3 %, avec une marge opérationnelle passant de 9,9 % en 2023 à 13,5-14,2 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2000.

PE de premier plan Carlyle

Présence en Corée depuis plus de 20 ans

D’ici la fin 2025, Carlyle Group (The Carlyle Group) gère environ 4 740 milliards de dollars d’actifs (AUM), dont environ 34 % (soit 1 610 milliards de dollars) en private equity mondial.

Carlyle possède plus de 24 milliards de dollars d’expérience cumulée en investissements dans le secteur de la consommation et de la vente au détail, ayant réalisé plus de 135 transactions. Sa présence en Asie dans le secteur de la restauration (incluant McDonald’s Chine, Chimney Japan, Dayou, etc.) montre sa capacité à augmenter la valeur des entreprises via l’intégration de la chaîne d’approvisionnement, le marketing digital et l’optimisation du réseau de points de vente.

En tant que géant mondial du PE, Carlyle a une présence en Corée depuis plus de 20 ans, avec un portefeuille diversifié allant du café à la fintech, en passant par la sécurité, la consommation et les plateformes de mobilité.

L’expansion en Corée remonte au début des années 2000, avec une stratégie d’“acquisition majoritaire + amélioration de la valeur opérationnelle” typique du PE.

En 2013, Carlyle a co-investi avec le fonds européen Triton pour racheter la deuxième plus grande société de sécurité en Corée, ADT Caps, pour environ 15 000 milliards de won (environ 13 milliards de dollars).

Après cinq ans d’optimisation, Carlyle a revendu ADT Caps en 2018 pour 28 000 milliards de won (environ 26 milliards de dollars) à un consortium de SK Telecom et Macquarie, réalisant un rendement supérieur à 80 %. Ce cas est considéré comme un exemple réussi de la stratégie “acheter-réparer-vendre” de Carlyle en Corée.

En 2021, Carlyle a acquis la chaîne de cafés A Twosome Place, la deuxième plus grande en Corée, avec environ 1 400 magasins, pour environ 875 millions de dollars (soit entre 8000 et 8760 milliards de won à l’époque), l’une de ses plus grosses opérations dans le secteur de la consommation en Corée.

Plus récemment, en décembre 2025, Carlyle a prévu d’acquérir 100 % des parts de KFC Korea auprès d’Orchestra Private Equity pour environ 200 milliards de won.

Carlyle envisage d’intégrer A Twosome Place dans ses opérations, en utilisant son expérience mondiale dans la restauration et le café pour accélérer l’expansion des magasins et l’innovation des menus. Une fois intégrée, la vente annuelle de A Twosome Place pourrait passer de 5200 milliards de won à plus de 8000 milliards, soit une croissance de plus de 50 %.

Si Carlyle réussit à acquérir ChungHo Nais, le secteur coréen des purificateurs d’eau deviendra une nouvelle étape dominée par des fonds étrangers. Actuellement, le leader du secteur, Coway (Woongjin), appartient à Advent International et au conglomérat familial Kim Jung-hwan, basé aux États-Unis.

Si ChungHo Nais rejoint également Carlyle, cela signifierait que les deux principales marques de purificateurs d’eau en Corée seraient contrôlées par des PE internationaux.

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