JPMorgan rapporte : « L'indépendance énergétique des États-Unis » est une illusion ! La hausse des prix des produits pétroliers a déjà dépassé celle de l'Europe

汇通财经APP讯——Le responsable du marché des actifs, de la gestion de patrimoine et de la stratégie d’investissement de JP Morgan, Michael Sembalast, a directement abordé dans son dernier rapport plusieurs malentendus courants du marché concernant la guerre en Iran. Il souligne que, bien que les États-Unis soient un certain nombre de combustibles nets exportateurs, cela ne signifie pas que l’économie américaine puisse être totalement à l’abri d’une forte hausse des prix mondiaux de l’énergie.

Sembalast indique que l’indépendance des combustibles fossiles des États-Unis n’est pas aussi solide qu’imaginé par de nombreux investisseurs.

Malentendu 1 : L’indépendance énergétique américaine peut totalement isoler des chocs

De nombreux investisseurs pensent qu’en tant que pays exportateur net d’énergie, les États-Unis peuvent largement éviter l’impact des hausses de prix de l’énergie provoquées par la guerre en Iran. Sembalast réfute clairement cette idée : « Penser que les États-Unis sont isolés des conséquences de la fermeture du détroit d’Hormuz est fondamentalement erroné. L’indépendance des combustibles fossiles américains n’est pas la barrière économique que vous imaginez. »

Il insiste sur le fait que, même si le taux d’autosuffisance énergétique globale des États-Unis est élevé, la hausse des prix mondiaux de l’énergie se transmettra toujours à l’économie américaine par divers canaux, notamment l’augmentation des coûts de raffinage, la hausse des frais de transport et la pression sur la consommation.

Malentendu 2 : La hausse des prix des produits pétroliers finis et du pétrole brut aux États-Unis est inférieure à celle d’autres régions

Bien que les médias mettent l’accent sur les risques d’approvisionnement en Europe et en Asie, les données réelles montrent que la hausse des prix de nombreux produits pétroliers finis et même du pétrole brut sur le marché intérieur américain est en réalité plus importante. Sembalast utilise la tendance réelle des prix du marché comme preuve pour démontrer que le choc énergétique s’est effectivement transmis au marché américain.

Ce phénomène indique que la liaison entre les marchés mondiaux de l’énergie dépasse largement ce que le simple label de « pays exportateur net » peut expliquer.

（Graphique en ligne continue du carburant américain, source : EasyForex）

Malentendu 3 : Le détroit d’Hormuz peut rouvrir rapidement

Trump a plusieurs fois fixé des délais pour exiger qu’Iran rouvre immédiatement le détroit d’Hormuz, sous peine de conséquences militaires graves. Cependant, Sembalast cite les propos de l’économiste Dina Esfandiary pour souligner qu’Iran a réalisé que faire du commerce mondial une « prise d’otage » en exigeant des péages est une stratégie plus efficace et moins coûteuse qu’il ne le pensait.

Même si le détroit rouvrait demain, il faudrait du temps pour que la production régionale retrouve son niveau d’avant le conflit. De plus, les stocks de missiles anti-missiles de l’US Navy, d’Israël et des pays du Golfe pourraient être insuffisants, tandis que l’augmentation des capacités de drones iraniens renforce leur capacité de guerre asymétrique.

Il ne reste que 4 navires de déminage en service actif dans la marine américaine, tous prévus pour le retrait, ce qui affaiblira également la capacité future de nettoyage du détroit.

Malentendu 4 : Le marché boursier américain a pleinement intégré le risque de guerre

Bien que le marché boursier américain ait jusqu’à présent connu une baisse relativement modérée, Sembalast avertit que si le conflit se prolonge de plusieurs mois, cela aura des effets graves sur le marché et l’économie américaine. Stephanie Link, stratège en chef chez Tower Capital, indique également que la résilience actuelle du marché boursier américain est due à la révision à la hausse des prévisions de bénéfices et à la stabilité du marché du travail, mais qu’un conflit prolongé poserait des problèmes plus importants.

Sembalast compare la situation actuelle au roman de Stephen King, « Salem’s Lot » : une intervention initialement bien intentionnée pourrait finalement coûter plus cher à toutes les parties.

Résumé de l’éditeur

Le stratégiste de JP Morgan, Michael Sembalast, réfute systématiquement dans son dernier rapport plusieurs idées reçues majeures du marché concernant l’impact énergétique de la guerre en Iran. La conclusion principale est que l’indépendance des combustibles fossiles américains est loin d’être suffisante pour isoler totalement l’impact de la hausse des prix mondiaux de l’énergie, et que la hausse des prix des produits finis et du pétrole brut sur le marché intérieur américain en témoigne.

La réouverture du détroit d’Hormuz fait face à de nombreux obstacles, la stratégie iranienne de guerre asymétrique et de péages montre une résilience accrue. Si le conflit se prolonge, la correction relativement modérée du marché boursier américain pourrait n’être qu’un phénomène temporaire, et l’économie américaine ainsi que les marchés mondiaux seront soumis à une pression accrue.

Questions fréquentes

Q : Pourquoi dire que « l’indépendance énergétique américaine peut isoler des chocs » est une erreur ?

R : Bien que les États-Unis soient un pays exportateur net de certains combustibles, la hausse des prix mondiaux de l’énergie se transmet toujours via divers canaux comme le raffinage, le transport et la consommation. Le stratégiste de JP Morgan, Sembalast, indique que la hausse des prix des produits finis et du pétrole brut aux États-Unis est en réalité supérieure à celle de nombreux pays européens et asiatiques, prouvant que le choc s’est effectivement produit.

Q : Quels sont les véritables obstacles à la réouverture du détroit d’Hormuz ?

R : Même si le détroit rouvrait demain, la reprise de la production régionale prendrait du temps. Les stocks de missiles anti-missiles de l’US Navy, d’Israël et des pays du Golfe pourraient être insuffisants. La capacité accrue des drones iraniens rend leur guerre asymétrique plus menaçante. Tous ces facteurs compliquent la réouverture de la navigation.

Q : Pourquoi la stratégie de « prise d’otage » de l’Iran est-elle considérée comme efficace ?

R : Selon un économiste du Moyen-Orient chez Bloomberg, l’Iran a découvert que faire du commerce mondial une « prise d’otage » en exigeant des péages est une stratégie moins coûteuse et plus facile à mettre en œuvre qu’il ne le pensait. Cette stratégie a déjà montré son efficacité dans le conflit actuel et pourrait encourager l’Iran à maintenir une pression élevée.

Q : La performance actuelle du marché boursier américain reflète-t-elle pleinement le risque de guerre ?

R : Bien que le marché boursier américain ait connu une baisse modérée jusqu’à présent, des experts avertissent que si le conflit dure plusieurs mois, cela pourrait avoir des effets graves sur le marché et l’économie. La résilience actuelle repose principalement sur la révision à la hausse des bénéfices attendus et la stabilité du marché du travail, mais une crise prolongée pourrait rompre cet équilibre.

Q : Comment les investisseurs doivent-ils percevoir l’impact à long terme de la guerre en Iran sur l’économie américaine ?

R : Sembalast rappelle aux investisseurs de ne pas trop compter sur le récit de « l’indépendance énergétique ». La hausse des prix de l’énergie continuera à peser sur les consommateurs et les entreprises, et la marge de manœuvre de la Fed sera limitée. Si le conflit s’éternise, la demande pourrait s’effondrer et le risque de récession augmenter considérablement, ce qui pourrait entraîner une réaction en chaîne dans les secteurs de l’énergie, du transport et de la fabrication.

À 14h53, heure de Pékin, le prix du carburant américain en continu est de 4,5377 dollars par gallon.