Je prête attention à Kevin de Patoul, PDG de Keyrock, qui affirme que le Bitcoin est toujours sous-évalué. En tenant compte de l'incertitude macroéconomique et des progrès institutionnels, il indique que le BTC devrait se négocier à des niveaux beaucoup plus élevés, mais que le marché le considère encore comme un actif risqué.

Au cours des neuf derniers mois, le bitcoin a été sous pression. Il a chuté d'environ 18 % depuis le début de l'année et s'est éloigné de son sommet historique d'environ 126 000 dollars atteint début octobre. Il se négocie toujours autour de 73 000 dollars. Il semble qu'il n'y ait pas de véritable raison pour cette baisse du marché — ou qu'il existe une profonde méconnaissance sur la nature de l'actif crypto.

Selon les observations de De Patoul, deux marchés distincts évoluent parallèlement ici. Le premier est l'écosystème crypto spécifique : DeFi, altcoins, liquidité et cycle de hype. Ce secteur s'est assoupi. Les vagues larges qui faisaient monter tous les tokens ont laissé place à des opportunités plus sélectives et sensibles.

Le second concerne la digitalisation de la finance traditionnelle. Fonds monétaires tokenisés, stablecoins, fonds sur chaîne et nouvelles infrastructures. L'enthousiasme institutionnel n'a jamais faibli ici. Banques, gestionnaires d'actifs, émetteurs — tous continuent à construire. L'introduction en bourse de Circle, les partenariats comme celui d'Apollo avec Morpho, reflètent des engagements pluriannuels.

Mais il y a un paradoxe. Les fonds ont été tokenisés. L'infrastructure a été mise en place. Pourtant, la liquidité reste faible. Les tokens fonctionnent principalement comme des emballages, pas comme des outils de transformation réels. La question est : où ces tokens peuvent-ils être utilisés ? Qui les accepte ? Peuvent-ils servir de garantie ? Peuvent-ils fournir une liquidité à l’échelle ?

Les marchés de capitaux traditionnels sont beaucoup plus grands que la crypto. Même un petit pourcentage transféré sur la chaîne pourrait surpasser le précédent sommet de la crypto. De Patoul voit 2027 et 2028 comme des années de véritable tournant. Les RWA (actifs du monde réel) pourraient à ces années-là atteindre une taille équivalente à la somme de tous les sommets précédents de la crypto.

2026 n’est pas une année d’explosion, mais une année de transition. Les pièces existent, mais ne sont pas encore assemblées. La liquidité n’a pas atteint l’échelle. Les cas d’utilisation ne sont pas encore pleinement fonctionnels. C’est pourquoi les bases sont posées, mais l’échelle n’est pas encore là. L’incertitude réglementaire reste le plus grand obstacle — le calendrier de la loi Clarity est critique. Si elle est retardée de deux ans, les investissements institutionnels seront gravement affectés.

La stratégie de Keyrock consiste à renforcer ce rôle de pont. Il y a huit ans, la société a été fondée sur la thèse que tous les actifs finiraient par être numériques et sur chaîne. Elle se positionne maintenant entre la finance traditionnelle et la finance numérique. En septembre, elle a lancé la division de gestion d’actifs. L’objectif réel est de passer de la tokenisation à la fonctionnalité — rendre les actifs numériques réellement utiles de manière scalable.

À court terme, les mouvements de prix ne seront peut-être pas inspirants. Mais cette infrastructure de marché numérique, construite en silence, représente un développement bien plus important qu’une simple hausse à court terme. Les bases sont posées. L’échelle arrivera bientôt.