Manque de soutien opérationnel réel, la spéculation sur le concept s'éteint-elle ? ST Jinglan a vu la déviation cumulée de son prix de clôture sur deux jours dépasser 12,81 %.

Chaque jour, le journaliste | Peng Fei Chaque jour, l’éditeur | Chen Junjie

Le soir du 25 mars, Yintao New Materials (Harbin) Co., Ltd. (abréviation boursière ST Jinglan (préservation des droits), SZ000711, prix de l’action 4,23 yuans, capitalisation boursière 12,339 milliards de yuans) a publié un avis concernant une fluctuation anormale du trading de ses actions.

L’avis indique que, sur deux jours de négociation consécutifs, les 24 et 25 mars 2026, la déviation cumulée du prix de clôture de l’action ST Jinglan a dépassé 12,81 %, déclenchant une situation de fluctuation anormale du trading sur la Bourse de Shenzhen.

Le journaliste du « Daily Economic News » a remarqué qu’entre le 23 janvier et le 25 mars cette année, le prix de l’action de la société a connu une hausse fulgurante en seulement deux mois, avec une augmentation totale de 151,79 %, suscitant une attention accrue du marché et une surveillance réglementaire renforcée. Maintenant, cette frénésie de capital, alimentée par le « concept d’indium » et des attentes d’injection d’actifs, commence à se refroidir rapidement.

La folie spéculative sur le marché des capitaux a une fin inévitable. Selon l’avis publié par ST Jinglan, entre le 23 janvier 2026 et le 25 mars 2026, le prix de l’action a augmenté de manière impressionnante de 151,79 %. Pendant cette période, le titre a été à plusieurs reprises soumis à des situations de fluctuation anormale, y compris une fois en situation de fluctuation sévère.

Cette hausse irrationnelle a rapidement attiré une vigilance accrue des régulateurs. Selon une mise à jour réglementaire publiée sur le site officiel de la Bourse de Shenzhen le 6 mars, le prix de l’action « ST Jinglan » a récemment connu des fluctuations graves, la société a suspendu ses transactions pour vérification et publié un avis de mise en garde. Après la reprise le 4 mars, le prix a continué à augmenter, et certains investisseurs ont été impliqués dans des comportements de transaction anormaux affectant l’ordre normal du marché, ce qui a conduit la Bourse de Shenzhen à prendre des mesures disciplinaires telles que la suspension des transactions pour certains investisseurs.

Ce qui soutenait cette flambée des prix n’était pas une performance solide, mais plutôt une bulle de valorisation artificielle. Les données montrent qu’au 25 mars 2026, le ratio prix/valeur comptable de ST Jinglan atteignait 20,86. Selon la classification sectorielle de la China Securities Industry Association, la moyenne du ratio prix/valeur comptable pour le secteur de la recyclage des ressources est de 2,35.

De plus, le ratio prix/valeur comptable de ST Jinglan diffère significativement de celui de ses pairs dans le même secteur, s’éloignant largement de la moyenne sectorielle. La société a clairement lancé un avertissement, indiquant que récemment, le prix de ses actions a connu de fortes fluctuations sous l’effet de l’émotion du marché, de la spéculation sur les concepts, etc. Le ratio actuel est nettement supérieur à la moyenne sectorielle, ce qui est en contradiction avec la situation de pertes continues de l’entreprise et le fait que ses activités principales n’ont pas encore généré de profits stables.

ST Jinglan indique que, à l’avenir, le prix de ses actions pourrait connaître de fortes fluctuations, une chute rapide, et un retour à une valorisation plus rationnelle. Si le prix continue d’augmenter de manière anormale, la société pourrait à nouveau demander une suspension pour vérification auprès de la Bourse de Shenzhen.

Dissipant le brouillard de la spéculation sur les concepts, ST Jinglan doit faire face à une réalité économique froide. Certains points de vue du marché sur le développement de ses nouvelles activités, l’injection d’actifs, le changement de nom et la reconstruction de la valorisation ont été surinterprétés et exagérés.

Le journaliste du « Daily Economic News » a noté que la performance de ST Jinglan est en déficit depuis plusieurs années. Selon les prévisions pour 2025, la société prévoit un bénéfice net, hors éléments non récurrents, compris entre -220 millions et -150 millions de yuans, ce qui représente une aggravation par rapport à 2024.

De plus, les concepts en vogue tels que « l’indium » et « l’activité de cibles » manquent de soutien en performance concrète. ST Jinglan mentionne que son activité de cibles est encore en phase de maintenance et de remise en production des lignes acquises, n’ayant pas encore lancé officiellement la production ni généré de revenus ou de profits. Les exigences strictes des clients en aval rendent le développement du marché incertain.

Par ailleurs, l’activité d’indium de ST Jinglan ne dispose pas d’avantages en ressources et ses marges sont très faibles : au premier trimestre 2025, la marge brute de l’indium pur (de pureté 99,995 %) dans ses activités de valorisation des déchets dangereux contenant du zinc et de l’indium était d’environ 1 %. La raison en est que la société ne produit pas suffisamment d’indium brut en interne, dépendant fortement de l’achat à prix élevé de matières premières externes.

Plus grave encore, l’engagement d’injection d’actifs est arrivé à échéance, et la perspective de restructuration semble compromise. Selon le plan de restructuration, l’investisseur industriel s’était engagé à lancer la procédure d’injection d’actifs dans la société Xinlian Environmental Technology Co., Ltd. (ci-après « Xinlian Tech ») avant le 31 décembre 2025, mais à cette date, la société n’avait pas encore finalisé le plan de restructuration. En raison de sanctions administratives antérieures, la société prévoit qu’elle ne pourra pas réaliser d’injection d’actifs par émission d’actions dans les trois prochaines années.

Si une acquisition par versements en cash est envisagée, la société, avec seulement 9,126 millions de yuans de fonds disponibles à la fin du troisième trimestre 2025, court le risque de ne pas pouvoir réaliser toutes les injections d’actifs d’ici le 31 décembre 2027. La société affirme que les rumeurs selon lesquelles elle pourrait monopoliser la ressource mondiale d’indium sont fortement exagérées.

De plus, ST Jinglan est également confrontée à des problèmes liés à des retards dans la compensation de performance par le principal actionnaire et à des questions héritées du passé. Selon le « Accord d’investissement pour la restructuration », le principal actionnaire, Yunnan Jiajun, a déclenché en 2024 une obligation de compensation de 52,085 millions de yuans, mais à la date de publication de l’avis, il restait 46,085 millions de yuans impayés. Le principal actionnaire a mis en gage 98,15 % de ses actions, ce qui exerce une forte pression sur sa trésorerie. Avec la perspective de nouvelles obligations de compensation en espèces en 2025, sa capacité à respecter ses engagements reste très incertaine.

Face à la spéculation et à la situation opérationnelle, ST Jinglan appelle les investisseurs à abandonner une mentalité de spéculation, à adopter une vision rationnelle de la situation de développement et de la valorisation de l’entreprise, et à faire preuve de prudence dans leurs décisions d’investissement.