刚刚听到Adam Back在讨论关于这个市场周期的一些相当有趣的内容。你知道的，他是那些早期比特币架构师之一——字面上在原始《Bitcoin white paper》中被引用——他对近期波动的看法值得关注。

所以事情是这样的：很多人都被热情点燃了，认为在所有机构取得胜利之后，我们会看到一帆风顺——现货ETF（spot ETFs）、更好的政策环境，诸如此类。但比特币实际上在过去一年里下跌了大约12%，目前大约在$72.28K左右。与此同时，黄金正在刷新历史新高。仔细想想，确实有点疯狂。

不过，Adam Back的观点呢？他基本上是在说，这种波动对比特币来说完全正常。在iConnections会议上，他指出，如果你看看之前的每一轮四年周期，我们其实正处于价格往往会回撤的那个阶段。一些交易者可能只是遵循这种历史规律，而不是在应对基本面。

让我注意到的是，他提到机构采用仍然处于早期。是的，我们确实有了现货ETF和监管层面的清晰度，但Adam Back认为，真正的机构资本还没有完全出现。ETF持有者比散户交易者更“黏”，不过，机构资金要进入进来的空间仍然非常大。

他还做了一个我觉得很有用的对比——早期的亚马逊股票也同样经历过疯狂的波动，对吧？这基本上就是比特币现在所处的位置。随着采用曲线加速，波动性基本上就已经“内置”其中。但Adam Back认为，最终随着更多机构和主权国家获得敞口，波动应该会放缓。 他并不是说波动会消失，而更像是它最终可能会更接近黄金那样的波动方式。

Adam Back使用的一个指标是把比特币的市值与黄金进行对比。按照他的计算，比特币仍然大约比黄金小10-15倍，这意味着如果比特币继续在作为价值储存的份额上扩大规模，那么它还有显著的增长空间。

关于稀缺性，以及不受货币政策影响的核心论点？Adam Back仍然认为这一点依然稳固。他指出，在过去10年里，比特币在任何主要资产类别中都拥有最高的年化回报率。所以，是的，短期的波动令人沮丧，但这并不是一个破碎的论点——它只是我们正在经历的采用阶段的一部分。