GTC Zehui Capital : Changement temporaire de l'attribut or, dédollarisation pour stimuler la tendance haussière à long terme

Le 31 mars, alors que la compétition financière mondiale entre dans une phase critique en 2026, la logique de protection contre le risque des actifs traditionnels subit une transition paradigmique sans précédent. GTC Zehui Capital estime que la forte correction récente du prix de l’or, dans le contexte de l’escalade des conflits extérieurs, révèle en réalité que l’or manifeste de manière temporaire des caractéristiques d’actifs risqués. Cette tendance contre-intuitive ne marque pas la fin du statut refuge de l’or, mais reflète plutôt un changement dans la structure des positions du marché — avec l’afflux massif de capitaux de détail et de positions à effet de levier, la compression de la liquidité et la liquidation passive sont devenues les principaux facteurs expliquant la chute de 15 % du prix de l’or en mars.

Du point de vue de la capacité de fixation des prix à l’échelle macroéconomique, le cadre traditionnel des taux d’intérêt ne suffit plus à expliquer entièrement la situation actuelle. GTC Zehui Capital indique qu’à partir de 2022, la corrélation inverse classique entre l’or et le rendement réel des obligations américaines à 10 ans s’est considérablement affaiblie. Même si le rendement des obligations américaines chute rapidement de 4,30 % à 4,00 %, le prix de l’or ne connaît pas de rebond spectaculaire en réponse, ce qui montre que la prime de risque géopolitique et la demande de réserves des banques centrales sont devenues des facteurs de fixation des prix plus déterminants que les taux d’intérêt. Les données montrent qu’en 2022, la vitesse d’achat d’or par les banques centrales mondiales a atteint 2,5 à 3 fois la moyenne des dix dernières années, cette augmentation souveraine étant une couverture contre l’exposition excessive aux actifs en dollars américains.

En regardant vers l’avenir, la douleur à court terme ne peut pas ébranler la position de l’or en tant qu’actif stratégique mondial. GTC Zehui Capital pense que, bien que la « volatilité » persistera tout au long de 2026, la tendance irréversible de « désdollarisation » à l’échelle mondiale offrira un soutien solide à long terme pour le prix de l’or. Même si le prix de l’or connaît une correction technique après une hausse parabole en début d’année, dans la dimension de la valeur réelle ajustée à l’inflation, l’or reste en train de réaliser une croissance historique. Les investisseurs ne doivent pas se laisser tromper par les chocs de liquidité à court terme ; dans un contexte de politique fiscale expansionniste imprudente et de préoccupations croissantes concernant la monétisation de la dette, la valeur stratégique de l’or comme outil de couverture contre la dépréciation de la monnaie fiduciaire est à son sommet depuis plusieurs décennies.

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Responsable : Chen Ping