Deux Faces Needle change de propriétaire, limite journalière, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de l'année chute de 88 %, profit de 9,85 millions, dividende de 16,5 millions, défi à relever pour sortir du tunnel

Long River Business Daily, message ● Long River Business Reporter ● Shen Yourong

“La première marque de dentifrice” Shuangmianzhen (600249.SH) change de propriétaire.

Le soir du 31 mars, Shuangmianzhen a publié un plan de changement de propriétaire. La société, dont l’actionnaire majoritaire est le Groupe d’investissement industriel de la ville de Liuzhou, Guangxi (ci-après « Groupe industriel »), et ses actionnaires concertés, prévoit de transférer collectivement 28 % des actions de la société à Guangxi Guokong Capital Operation Group Co., Ltd. (ci-après « Guangxi Guokong »). Après la transaction, le contrôle effectif de la société passera du Comité des actifs d’État de la ville de Liuzhou à celui de la Région autonome du Zhuang du Guangxi.

Le prix de cette cession par accord est de 7,97 yuans par action, avec une prime d’environ 25 %, pour un montant total de 1.23B de yuans.

Le journaliste du Long River Business Daily a constaté qu’après son entrée sur le marché A en 2004, Shuangmianzhen a déjà changé de propriétaire à deux reprises. Cependant, y compris ce dernier plan, les trois changements de propriétaire de Shuangmianzhen diffèrent des changements classiques, car le contrôle de la société a toujours circulé au sein du système des actifs d’État du Guangxi. Ce changement de propriétaire constitue une montée hiérarchique du contrôle effectif.

En tant qu’entreprise de dentifrice bien établie et renommée, la performance opérationnelle de Shuangmianzhen est médiocre. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1.06B de yuans, stable par rapport à l’année précédente ; mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires n’est que d’environ 9,85 millions de yuans, en chute d’environ 88 % par rapport à l’année précédente.

En 2025, Shuangmianzhen prévoit de distribuer un dividende en espèces de 16,5 millions de yuans, avec un taux de distribution d’environ 167,58 %.

Après le changement de propriétaire, comment Shuangmianzhen va-t-elle surmonter ses obstacles de développement ?

Prime d’environ 25 % lors du changement de propriétaire à Guangxi Guokong

Le changement de propriétaire de Shuangmianzhen voit Guangxi Guokong comme nouveau repreneur.

Le soir du 27 mars, Shuangmianzhen a publié un communiqué indiquant que l’actionnaire majoritaire de la société préparait une cession d’actions, ce qui pourrait entraîner un changement de contrôle de la société, entraînant la suspension de la cotation à partir du 30 mars.

Après trois jours de suspension, le plan de changement de propriétaire a été dévoilé. Selon l’annonce, l’actionnaire majoritaire, le Groupe industriel, ainsi que Liuzhou Jingfa Investment Co., Ltd. (ci-après « Liuzhou Jingfa ») et Liuzhou Yuanhong Investment Development Co., Ltd. (ci-après « Liuzhou Yuanhong ») ont signé un accord de transfert d’actions. Ces trois parties ont transféré par accord environ 154 millions d’actions de Shuangmianzhen, représentant 28 % du capital total, à Guangxi Guokong.

Le Groupe industriel est l’actionnaire majoritaire de Shuangmianzhen, et Liuzhou Jingfa et Liuzhou Yuanhong sont des filiales à 100 % du Groupe industriel, constituant des actionnaires concertés. Le contrôle effectif de Shuangmianzhen appartient au Comité des actifs d’État de Liuzhou.

Après cette transaction, Guangxi Guokong détient directement 28 % des actions de Shuangmianzhen, et en additionnant la participation de 1,59 % détenue par Guangxi Chanyou Investment Capital Operation Group Co., Ltd., actionnaire concerté de Guangxi Guokong, la participation totale s’élève à 29,59 %. Le contrôle majoritaire de Shuangmianzhen passera du Groupe industriel au Guangxi Guokong, et le contrôle effectif passera du Comité des actifs d’État de Liuzhou à celui de la Région autonome du Zhuang du Guangxi.

Le prix de cette cession par accord est de 7,97 yuans par action, supérieur d’environ 25,18 % au prix de clôture de la veille de suspension (6,37 yuans). Le montant total de la transaction s’élève à environ 16.5M de yuans.

Sous l’effet de la prime payée par Guangxi Guokong, le 1er avril, l’action de Shuangmianzhen a atteint la limite supérieure quotidienne.

Shuangmianzhen est principalement engagée dans la recherche, la production et la vente de produits de soins bucco-dentaires, de produits de soins personnels et de fournitures pour hôtels, étant une marque de dentifrice bien connue. Depuis son introduction en bourse en 2004, la société a changé de propriétaire à deux reprises, mais le contrôle est toujours resté dans le système des actifs d’État.

Lors de la première cotation en 2004, l’actionnaire majoritaire était le Bureau des finances de la ville de Liuzhou. En 2007, l’actionnaire majoritaire a été transféré au Comité des actifs d’État de Liuzhou, sans changement dans le contrôle effectif.

En 2011, le Comité des actifs d’État de Liuzhou a transféré gratuitement l’intégralité de ses actions dans Shuangmianzhen à un nouveau groupe industriel, qui est devenu l’actionnaire majoritaire. Lors de ce changement, le contrôle effectif est resté entre les mains du système des actifs d’État de Liuzhou. Contrairement aux deux précédents, cette fois, le contrôle a été transféré du contrôle municipal à celui de la région autonome du Guangxi.

Bénéfice de 985 millions, dividende de 1.23B

Le contexte du changement de propriétaire de Shuangmianzhen est une forte baisse de ses performances.

Les données publiques montrent que Shuangmianzhen a été fondée en 1941 à partir de cinq petites usines de savon privées, dont la fabrique de savon asiatique. En 1978, elle a été regroupée sous le nom de « Fabrique de dentifrice de Liuzhou », et en 1980, une nouvelle usine a été construite. En 1994, elle a été restructurée en société par actions, et en 2004, elle est devenue la première entreprise du secteur à être cotée à la Bourse de Shanghai, étant aussi appelée « la première marque de dentifrice ».

Originaire de dentifrices à base de plantes médicinales, Shuangmianzhen était une marque très connue en Chine, mais la société n’a pas su transformer son avantage en une position dominante, et a plutôt été entraînée dans des difficultés par sa diversification industrielle.

Selon Wind, à partir de 2004, Shuangmianzhen a successivement acquis des parts dans Jiuzhou Real Estate, Yikang Pharmaceutical, Liujiang Paper Factory, et investi dans des actifs financiers comme la Banque de Liuzhou.

Dans le secteur pharmaceutique, ses principaux produits incluent des médicaments finis tels que la poudre pour rhinite Cang’e, les capsules d’amonacétine et de chlorhydrate de diphénhydramine, les comprimés de ginkgo, et le Granule Ganmaoling, ainsi que des matières premières comme la phellodendron, la potassium sulfonate de guaiacol, et le cerveau d’astragale.

La diversification a conduit à de mauvaises performances. En 2006, le chiffre d’affaires était de 428 millions de yuans, en 2011, de 1.12B, et en 2019, il n’était que de 1.19B. La rentabilité est encore plus faible : en 2006, le bénéfice net attribuable aux actionnaires était de 151 millions, mais entre 2014 et 2019, la société a alterné entre profits et pertes, avec une perte cumulée de 14 ans.

De 2020 à 2023, le chiffre d’affaires a augmenté de 685 millions à 995 millions de yuans, montrant une tendance à la croissance, mais restant inférieur à 2019. Les bénéfices nets attribuables ont fluctué : 58 millions, 9 millions, -39 millions, puis 23 millions de yuans, avec une volatilité notable mais une légère amélioration par rapport aux années précédentes. Parallèlement, le bénéfice net hors éléments exceptionnels a varié, avec une année de perte.

Ce recul est lié à la cession progressive d’actifs diversifiés pour se concentrer sur le cœur de métier. En 2019, la société a vendu pour 902.1k de yuans des actifs immobiliers et papetiers à son groupe industriel.

En 2024, Shuangmianzhen a réalisé un chiffre d’affaires de 1.7M de yuans et un bénéfice net de 81,09 millions, en hausse de 5,82 % et 255,59 % respectivement. En 2025, le chiffre d’affaires devrait atteindre 2.8M, stable par rapport à l’année précédente, mais le bénéfice net attribuable sera d’environ 9,85 millions, en baisse de 87,86 %.

La forte baisse du bénéfice net en 2025 est principalement due à une perte de valeur de 4 millions de yuans sur des actifs financiers de transaction (principalement des actions de CITIC Securities), contre 87,74 millions l’année précédente. Les revenus d’intérêts et autres revenus ont également diminué.

Face à un chiffre d’affaires stagnant et à un bénéfice net en baisse, en 2025, la société maintiendra ses dividendes en espèces à 16,5 millions de yuans, avec un taux de distribution de 167,58 %.

Comparée à Yunnan Baiyao, qui domine le marché national du dentifrice, Shuangmianzhen a pris un retard évident. Après ce changement de propriétaire, comment la société pourra-t-elle se démarquer ? Y aura-t-il de nouvelles injections d’actifs ? Le marché reste très attentif.

Image de Visual China

Rédacteur : ZB