Chengtai Technology en IPO à Hong Kong : plus de 96 % des revenus proviennent de BYD, les performances durant la période de reporting continuent de subir des pertes

Demandez à l’IA · Comment Cheng Tai Technology fait face au risque d’une concentration client atteignant 96 % ?

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Sous les projecteurs de l’industrie de la chaîne de valeur des véhicules à énergie nouvelle, Cheng Tai Technology se lance dans une course aux IPO à Hong Kong. Cependant, le prospectus met en lumière un tableau inquiétant : jusqu’à 96 % de son chiffre d’affaires dépend d’un seul client, BYD, et la structure de son activité présente un risque de concentration extrêmement élevé.

Le 23 mars, Shenzhen Cheng Tai Technology Co., Ltd. (ci-après « Cheng Tai Technology ») a mis à jour son prospectus pour son IPO à la Bourse de Hong Kong, continuant ainsi d’attaquer la cote du Marché principal.

Le prospectus indique que Cheng Tai Technology a été créée en 2016. Il s’agit d’un fournisseur de radars à ondes millimétriques, qui fournit principalement des capteurs de perception essentiels pour les systèmes de conduite intelligente embarqués. En 2024, Cheng Tai Technology est le plus grand fournisseur intérieur en Chine de radars à ondes millimétriques frontaux embarqués, tout en étant également le troisième plus grand fournisseur en Chine de radars à ondes millimétriques embarqués, avec des parts de marché de 9,3 % et 4,5 % respectivement.

De 2023 à 2025, les revenus de Cheng Tai Technology sont respectivement de 157 millions RMB, 348 millions RMB et 1,122 milliard RMB ; au cours des trois années, l’échelle des revenus a été multipliée par près de 7. Dans le même temps, l’entreprise a enregistré des pertes nettes de 96,598 millions RMB, 21,768 millions RMB et 5,822 millions RMB respectivement ; sur trois ans, la perte cumulée atteint 124 millions RMB.

De 2023 à 2025, les revenus de Cheng Tai Technology provenant de BYD sont respectivement de 143 millions RMB, 326 millions RMB et 1,082 milliard RMB, représentant respectivement 91,3 %, 93,6 % et 96,4 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise.

De 2023 à 2025, la marge bénéficiaire brute globale de Cheng Tai Technology est respectivement de 31,1 %, 34 % et 15,1 %.

De 2023 à 2025, les soldes en fin de période des créances clients de Cheng Tai Technology sont respectivement de 52,8590 millions RMB, 112 millions RMB et 346 millions RMB, représentant respectivement 47,70 %, 55,48 % et 65,48 % des actifs courants, avec une tendance à la hausse d’une année sur l’autre.

Parmi ceux-ci, les créances clients provenant de BYD sont respectivement de 46,40 millions RMB, 1,07 milliard RMB et 3,42 milliards RMB, et la part continue d’augmenter.

La marge bénéficiaire brute de Cheng Tai Technology subit un recul « en baisse de moitié ». Ce n’est pas seulement le reflet d’une concurrence sur le marché qui s’intensifie, mais aussi la mise à nu d’une réalité : dans un modèle très dépendant d’un grand client, la capacité à répercuter les coûts et le pouvoir de fixation des prix sont faibles. Si la croissance des chiffres de revenus ne se transforme pas en une qualité saine de rentabilité, l’entreprise risque alors de tomber dans le piège du « faste sur papier » : les revenus montent sur les comptes, mais les marges bénéficiaires sont continuellement comprimées.

Le cas de Cheng Tai Technology reflète la problématique de croissance à laquelle sont confrontées, de manière générale, les entreprises de la chaîne d’approvisionnement en Chine : au sein de la répartition du travail de la chaîne industrielle, comment équilibrer la relation entre « partir à l’étranger sur le bateau de quelqu’un d’autre » et « naviguer de manière indépendante » ? S’attacher aux géants peut permettre d’obtenir rapidement des commandes, mais ce n’est qu’en construisant sa propre marque, sa propre technologie et un portefeuille de clients que l’on peut garder la maîtrise de sa direction au cœur de la tempête.

« Finance Poisson-Samphire » continuera de suivre l’évolution ultérieure.