信托股权频繁上“货架” 折价难寻接盘方

信托公司股权转让正陷入“折价也难卖”的窘境。近日，北京产权交易所信息显示，新时代信托100%股权再次挂牌，转让底价降至11.85亿元，仅为2022年首次挂牌价的五折左右。与此同时，中铁信托0.826%股权再次降价挂牌转让，仍未觅得意向受让方。

今年以来，多家信托公司股权被摆上“货架”，但接盘者寥寥。业内人士表示，在行业监管收紧、风险出清及业务转型等多重压力下，信托公司股权估值持续下滑，机构接盘意愿普遍低迷。未来信托公司股权价值将直接与其经营质量、转型能力等因素挂钩。

100%股权挂牌转让

具体来看，此次挂牌转让的新时代信托60亿股股份，对应其100%股权，转让底价11.85亿元，约为2022年首次挂牌价的五折。价款支付方式为分期支付。意向受让方在充分了解转让标的情况后，应提交受让申请材料，同时交纳3.56亿元交易保证金到指定银行账户。

这并非新时代信托首次股权转让。2022年，其100%股权首次在北京产权交易所挂牌转让，彼时转让底价为23.14亿元。2024年5月，该笔股权转让底价降至18.51亿元。2025年、2026年，该笔股权又分别被摆上“货架”，挂牌价持续打折，但无人接盘。

该笔股权转让详情页显示，新时代信托共有四名股东——新时代远景（北京）投资有限公司、上海人广实业发展有限公司、潍坊科微投资有限公司、包头市鑫鼎盛贸易有限责任公司，此次转让涉及全部股权。

2020年，新时代信托被实施接管，后依法延长接管期限。截至记者发稿时，该公司年报仍停留在2019年度。

受让方资格条件方面，根据转让公告，此次股权转让完成后，受让方需承诺按照监管机关要求配合并促使标的企业配合，开展新时代信托风险处置工作。此外，受让方应当充分了解信托公司功能定位、信托业务本质和风险特征以及应当承担的股东责任和义务等。

今年1月开始施行的《信托公司管理办法》规定，信托公司股东应当以合法自有资金出资，不得使用委托资金、债务资金等非自有资金入股，不得虚假出资、循环出资、抽逃出资或者变相抽逃出资。

接盘者寥寥

近期开展股权转让的还有中铁信托。北京产权交易所信息显示，中铁信托0.826%股权的转让底价为9050.16万元，较上次转让价下调约10%。转让方是攀钢集团成都钢铁有限责任公司，信息披露结束日期为4月13日。

近年来，中诚信托、华信信托、北方信托等多家信托公司股权均在地方产权交易所等平台挂牌转让，大多因无人出价而未成交。一位业内人士告诉记者：“信托公司股权拍卖效果不佳或流拍，需区分看待。有的处于风险化解过程中，如新时代信托；有的则是监管要求其回归本源、聚焦主业，如中铁信托。结果多以流拍为主，这与当下信托行业处于业务转型和风险出清阶段有关，加之强监管、严监管，信托公司股权整体估值有所下滑。”

用益信托研究员喻智认为，目前信托业处于监管收紧、风险出清和业务转型等多重压力之下，行业盈利逻辑发生了根本性变化，信托公司股权价值的不确定性较大，机构接盘意愿较低。“未来信托公司的股权价值或直接与经营质量、转型能力等因素挂钩。”他说。

寻找盈利新增长点

中国信托业协会专家理事周小明表示，自2018年起，受市场环境变化与监管政策调整影响，信托业步入转型发展阶段，在清理压缩传统业务（融资类信托和通道信托）的同时，积极拓展信托本源业务。

这一点可以从行业规模变化中窥见一斑。全行业信托资产规模从2017年末的26.25万亿元高位，回落至2020年末的20.49万亿元，三年间（2018年至2020年）降幅达到21.94%。随着行业逐步厘清自身定位、加速回归本源业务，2021年信托资产规模开始企稳回升，此后稳步增长。截至2025年6月末，全行业信托资产规模余额为32.43万亿元。

在行业转型背景下，挑战与机遇并存。一方面是业务难做，诸多新业务的商业模式可持续性有待验证，系统投入等成本与收益回报在短期内难以匹配。某管理千亿元级信托资产的信托公司业务人员向记者坦言：“我们希望开展能快速上规模的业务，前提是要先搭建系统，还要承担合规风险，慢慢地就会发现，这生意不好做，行业内卷严重，费率被大家压得很低。”他补充道，眼下比较好的经营模式是结合股东资源禀赋开拓新业务，加大路演频率，寻找新的业务增长点。

另一方面是机遇。以预付类资金服务信托为例，某头部信托公司人士介绍，预付类资金服务信托与其他类信托业务具有诸多契合点，可与家族信托、标品资管、财富管理等业务形成多点联动的协同效应，使服务信托的应用场景进一步扩充，商业价值得到进一步体现。