仅仅回顾一下早在3月初股市的走势，就会发现这是一个相当有趣的快照：当地缘政治紧张局势突然升级时，市场会发生什么。主要股指整体几乎没有怎么动——标普500仅小幅上涨0.04%，收于约6,881；纳斯达克则上涨0.36%，来到22,748；而道琼斯指数实际上下跌0.15%，至48,904。表面上看并没有什么戏剧性，但真正的故事在于哪些板块在波动。

那天能源类股票表现得非常强势。由于原油价格开始攀升，埃克森美孚股价大涨超过5%，升至$80 每桶。像Palantir这样的防务概念股也在地缘政治浪潮的带动下度过了不错的一天。与此同时，任何与出行相关的股票都遭到了重挫——皇家加勒比下跌3.25%，美国航空下跌4.21%，投资者担心油价的突然走高会侵蚀利润率。

科技板块同样很有意思。英伟达在经历一周的低迷后反弹；苹果则在有关其全新iPhone发布的消息传出后获得了适度提振。不过，伯克希尔哈撒韦还是遭受了冲击，因为其业绩未达预期。

让我最关注的，是潜在的紧张关系。市场在有关伊朗冲突的消息传出后低开，油价随即飙升，人们突然开始担心更高的能源成本可能会推高消费者价格。这也会进一步放大我们一直在应对的通胀叙事，这可能意味着Fed在更长时间内对降息保持耐心，时间会比人们原先希望的更久。但说实话，截至收盘时，恐慌情绪基本已经消退——投资者似乎采取了观望的姿态，看看事情接下来会如何发展。

Gold一度触及每盎司$5,400，资金流向避风港，收益率上行，而比特币实际上也获得了支撑。最后这一点之所以有趣，是因为这表明风险资本正在轮动，而不是完全撤离。今天的股市告诉我们，地缘政治事件依然重要，但市场的反应是克制的。大家基本上都在等待看看冲突接下来会发生什么，再做出更大的动作。