4.6 明日计划 心念一朝解 顿觉天地宽

明日计划 通达股份

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公司概况：特高压导线龙头，多赛道协同布局通达股份成立于2002年，2011年在深交所上市，注册地址位于河南省洛阳市。公司是国内架空导线龙头企业，特高压导线主要供应商，电线电缆业务市占率稳居行业前三。
公司主营业务涵盖三大板块：
电线电缆业务：公司的核心主业和收入支柱，收入占比超过90%，产品涵盖特高压导线、架空导线、电力电缆等，主要服务于国家电网、南方电网等电力系统客户
航空零部件精密加工与装配：通过收购成都航飞切入航空军工领域，从事航空零部件的精密加工和装配，是公司培育的第二增长曲线
铝基复合新材料业务：公司近年来布局的新材料赛道，尚处于成长初期
公司控股股东为史万福家族，实际控制人为史万福、马红菊夫妇。
财务表现：净利润暴增533%，毛利率偏低公司2025年财务数据呈现"营收大幅增长、利润爆发式增长、毛利率偏低"的鲜明特征。

利润暴增的核心驱动：
电网投资加速："十四五"收官之年，国家电网投资力度加大，特高压线路建设提速，公司电线电缆业务订单饱满，收入大幅增长
低基数效应：2024年公司净利润基数极低（0.25亿元），为2025年的高增长提供了较低的对比基准
成本与费用控制：在营收增长29%的同时，费用端管控有效，利润率从2024年的0.4%左右大幅提升至2025年的约2%
盈利质量分析：公司毛利率仅7.65%，在电气机械和器材制造行业中处于偏低水平，主因是电线电缆行业本质上是"赚加工费"的模式——铝锭、铜材等原材料成本占生产成本比重极高，毛利率天然偏低。2025年毛利率从7.16%回升至7.65%，显示原材料传导能力和定价能力有所改善。
业务分析：三大板块协同，线缆为绝对支柱公司业务呈现"电线电缆为收入支柱、航空零部件为高毛利亮点、铝基新材料为潜力储备"的格局。

1. 电线电缆业务：核心主业，直接受益电网投资加速
   电线电缆是公司的绝对核心业务，收入占比超过90%。公司是国内架空导线龙头，特高压导线主要供应商，市占率稳居行业前三。产品主要应用于国家电网、南方电网的特高压输电线路、骨干输变电网、城市配电网等领域。
   2025年，公司电线电缆业务收入大幅增长，主要受益于"十四五"收官之年电网投资加速释放。国家电网2025年输变电设备招标总额达918.8亿元，同比增长25.3%-。截至2025年底，我国特高压线路总长度超6.2万公里，预计2026年将超过7万公里-。2025年最后一批骨干网设备招标中，招标总金额同比增长88%-。公司作为特高压导线核心供应商，订单饱满，收入快速增长。2. 航空零部件业务：高利润的第二增长曲线
   公司通过收购成都航飞切入航空零部件精密加工与装配领域，产品主要应用于航空军工领域，客户包括航空工业集团下属主机厂等。该业务毛利率远高于传统的电线电缆业务，是公司提升整体盈利水平的重要方向。
   2025年上半年，航空零部件业务实现收入约2.7亿元，在整体收入中占比约7%，但利润贡献占比较高。该业务是公司"电网基本盘+军工第二曲线"战略的核心组成部分。
2. 铝基复合新材料业务：潜力储备方向
   公司近年来积极布局铝基复合新材料领域，但在2025年收入中占比仅约2%，尚处于规模培育期。该业务是公司探索长期发展的储备方向，短期内对整体业绩贡献有限。
   订单储备与行业景气：电网投资持续高景气公司近期接连获得重大中标订单，且电网投资行业景气度持续上行：
   重大中标订单：
   2026年2月：预中标国家电网2025年第六十六批采购（特高压项目第五次材料招标采购）及2026年输变电项目第一次装置性材料招标采购，合计中标金额1.88亿元，约占公司2024年度营业总收入的3.04%-2026年2-3月：预中标南方电网公司2025年主网线路材料第二批框架招标项目，中标金额1.2亿元，约占公司2024年度营业总收入的1.93%-；后续又预中标南方电网2025年配网材料第二批框架招标项目，中标金额1.51亿元-行业景气度：
   2025年国网输变电设备招标额达918.8亿元，同比增长25.3%-国家电网"十五五"期间计划电网投资约4万亿元，增幅超40%-2026年国网输变电设备已开启两次招标，第2批主要设备招标量同比增长明显-主网投资加速，特高压交流项目进度或将快于预期