股市下跌20%是如何被称为华尔街的“熊市”的

标普500指数距离2月19日其近期收盘高点出现20%的下跌仅一步之遥。我们被告知，这将构成“熊市”。但究竟是谁决定下跌20%算作“熊市”？同样地，谁又决定下跌10%算作“回调（correction）”？如果你认为是一些华尔街资深老手的委员会聚在一起投票决定，那你就错了。将10%至20%的下跌称为“回调”，而20%或以上的下跌称为“熊市”的整个概念，在很大程度上出自一人之手。艾伦·肖（Alan Shaw）是技术分析领域传奇级的创始人之一。他是市场技术人员协会（Market Technicians Association，现为特许市场技术分析师协会 Chartered Market Technician Association）的联合创始人，并且曾担任史密斯巴尼（Smith Barney）技术研究部门的董事总经理。跌幅的量级 他在2000年退休，但在那之前很久，他就已经发展出一种简单的方法，用于描述市场下跌的幅度。“艾伦试图让它变得简单且易于理解，”卢易丝·雅马达（Louise Yamada）告诉我。她对此再清楚不过：雅马达在1980年开始与艾伦共事。她说，到那时，他已经建立好了自己的基本框架。“他会说，任何高达10%的涨跌都属于整理（consolidation），10%到20%属于回调（correction），而超过20%的情况则被视为熊市，”她告诉我。艾伦在2000年退休后，卢易丝在史密斯巴尼继续掌管技术分析业务，直到2005年，她也离开并创办了自己的公司。卢易丝指出，其他技术人员对“熊市”意味着什么也有自己的定义，但艾伦为10%至20%以及20%或以上的下跌所创造的“回调”和“熊市”这两个术语，已经在公众的想象中产生了共鸣。“就是这么简单、这么好记，”她说。衡量熊市的起点 有一点大家都一致：判断20%的下跌是基于收盘价，而不是盘中（intraday）价格。基于此，标普道琼斯指数（S & P Dow Jones Indices）指出，标普500的历史性收盘高点是在2月19日，当天其收盘为6,144.15。要达到20%的下跌，标普500需要收盘在4,915.32。还有一点：收盘在4,915.32或以下，并不意味着熊市开始。熊市的起点应从市场高点所在的那一天，即2月19日开始。“熊市从最后一次价格高点之后的第1次下跌（1st downtick）开始，”《麦克莱伦市场报告》（The McClellan Market Report）的编辑汤姆·麦克莱伦（Tom McClellan）告诉我。“到达20%时才算开始并不是这样。整个下跌都处于‘熊市区域（bear market territory）’。”标普道琼斯指数也强调了这一点：“如果今天该指数收于4,915.32（当日-3.13%）或更低，我们将把2/19/2025定为牛市（6,144.15）的结束日期，并将熊市的起始日期定为此，”该公司在周一发给客户的一则说明中表示。前方的路径 “如果你说我们下跌了20%，这对你并没有什么好处，它也不能告诉你接下来会发生什么，”麦克莱伦告诉我。他的建议是：“顺着趋势走，除非你有一个足够有说服力的理由去反着趋势做。”那趋势是什么？“我们一直处于下跌趋势中，但我们又处在严重超卖（oversold）状态，所以不太可能继续下去，因此出现反弹的概率非常高。”那接下来呢？“然后你就必须评估反弹的质量，”麦克莱伦说。艾伦·肖（Alan Shaw）在几年前就去世了，但卢易丝·雅马达（Louise Yamada）至今仍在教授她的技术分析课程，并表示我们可能还没有见到底部。“我们在这里寻找的，就是艾伦所定义的‘熊市反弹（Bear Market Rally）’——即紧随一次20%或以上的市场下跌之后，出现10%或以上的反弹，”雅马达指出，“随后市场会下跌到一个新的低点。”就在那时，“THE BEAR CLAW COMES OUT again（熊爪再度出击）。”。作为一贯的市场历史学者，雅马达指出，自1929年至2020年间，标普500的平均熊市反弹为18%，持续31个交易日。