10x 研究：以太坊面临复苏与结构性薄弱的激烈斗争，接近潜在转折点

10x Research 在平台 X 上发布分析，指出以太坊在过去五年里本质上一直是“无收益资产”，其价格一直徘徊在 $2,000 这一水平附近。自 2025 年 11 月以来，前景一直保持谨慎到看跌，主要原因是链上活动持续疲弱，这会限制需求以及价值捕获。由于 ETH 已从 2025 年 8 月的高点回撤了大约 57%，其当前估值看起来相对便宜，并且相比之下比特币更具吸引力；而比特币在同一时期仅下跌了约 42%。

此外，尽管包括 Bitmine 在内的以太坊国库公司仍显示账面亏损，但市场继续在积累资金。与此同时，Tether（USDT）在以太坊上的发行近期已超过在 Tron 上的发行，这重新点燃了人们对以太坊可能受益于稳定币增长的预期，并且它有可能成为链上金融以及华尔街基础设施的关键层。在此背景下，以太坊正处于关键关口，它究竟即将复苏，还是结构性逆风将持续，仍然是备受关注的焦点。