字母表公司刚刚向美光发出了将死的信号吗？

Alphabet（GOOG 0.15%）（GOOGL 0.57%）刚刚投下了一枚重磅炸弹，引发了股市的连锁反应，尤其是在内存芯片领域。

在Alphabet公布之前，人们普遍认为，AI计算芯片的内存容量将在未来数年内处于供给受限状态，从而推高内存价格。

然而，Alphabet最新的突破可能已经改变了这一看法，这也引发了Micron（MU 0.49%）的股价抛售，Micron是领先的内存单元提供商之一。这种损害并不只局限于Micron；它也同样影响了Sandisk以及SK Hynix这两家其他领先的内存提供商。

但这种反应是否有其合理性？还是这里确实存在真实问题？

图片来源：Getty Images。

TurboQuant正在减少生成式AI所需的内存

生成式AI需要大量的内存容量。随着模型在越来越多的信息上进行训练，访问部分训练数据或先前的对话都需要大量的内存容量。Google将这称为“针在稻草堆里”，这正是对这些模型所面临挑战的完美描述。然而，Google可能已经通过其TurboQuant算法部分解决了这个问题。该算法将生成式AI模型所需的内存量降低到原来的六分之一，这在逻辑上触发了内存股的崩跌。

由于论文发表于3月24日，Micron的股价下跌了近20%，与其同行Sandisk的抛售走势一致。假设是，客户对内存的需求将比以前减少六倍，这将清除AI超大规模（AI hyperscalers）目前所面临的内存瓶颈。此外，Google还将该算法开源，因此包括竞争对手在内的所有人都可以使用它。随着每家AI公司都可能需要更少的内存，并且能够在一夜之间整合这一突破，内存芯片股票中出现了大量恐慌。

展开

NASDAQ：MU

Micron Technology

今日变动

（-0.49%）$-1.82

当前价格

$366.03

关键数据点

市值

$413B

日范围

$340.50 - $366.90

52周范围

$61.54 - $471.34

成交量

2M

均量

41M

毛利率

58.54%

股息率

0.14%

不过，我认为这个假设可能有点过于宽泛。

Jevons悖论可能正在起作用

需要提到的一点是，在这次突破之前，AI模型是如何受到多大程度的限制的。内存曾是制约因素，而像Micron这样的公司只能满足客户订单的约一半到三分之二，因此看不到尽头。此外，Micron预计，高带宽内存市场（主要用于AI的那种）将从2025年的$35 billion增长到2028年的$100 billion，因为对内存的需求会增加。

仅仅因为AI公司在使用内存方面更高效，并不意味着价格就会自动下跌。Jevons悖论指出，当某样东西变得更便宜或更高效时，由于它变得更容易获得，需求反而可能上升。需求也可能会在内存芯片上出现这种情况，因为AI变得更擅长利用它们，从而推高需求。

这将使Micron的现状得以延续，使得抛售成为一种潜在的买入机会。自其最近的财报发布以来，市场对Micron的股票一直相当偏空；尽管公司指引其营收将上升至$33.5 billion，高于其上一季度的$23.9 billion，以及再上一季度的$13.6 billion，但股价相较当时下跌了30%。

MU营收（季度）数据，来源：YCharts

我认为，投资者目前不必急着买入Micron的股票，因为TurboQuant的消息仍在被消化。投资者应关注消费级内存价格（通过查看RAM内存条价格）并观察是否下跌。如果确实下跌，那么Micron的股票可能面临产品价格走低，这会给投资者一个避开的理由。如果价格仍保持高位，那么这表明内存供给仍然存在巨大的约束，而Jevons悖论正在对内存需求产生真实且持续的影响。

就我个人而言，我认为TurboQuant的突破是一个巨大的利好消息。尽管如此，AI公司将会找到不同的方式来利用释放出来的全部内存容量，从而导致仍然居高不下的内存芯片需求，使得Micron现在仍是一个明智的买入选择。