亚马逊 (AMZN) 股价下跌14% — 但华尔街仍看好44%的上涨空间

TLDR

• 2026年亚马逊股价下跌约14%，交易价格接近$199，52周高点为$258.60。
• Jefferies分析师Brent Thill维持买入评级，并设定$300的目标价，暗示约44.5%的上涨空间。
• 担忧包括大额AI资本开支（FY26约$200B）、AWS增长相较同业放缓，以及90天内合计$14.7M的内部人士减持。
• Thill认为市场在以“成熟零售商”的方式给AMZN定价，忽视AWS以及长期AI的上行潜力。
• 华尔街一致预期为强力买入（Strong Buy），来自44位分析师的平均目标价为$284.30。

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亚马逊（AMZN）股票在2026年之初开局不顺，截至目前已下跌约14%（年初至今）。该股周五开盘报$199.34，远低于其52周高点$258.60。

Amazon.com, Inc., AMZN

这次回调由宏观压力与公司层面的担忧共同推动。不断上涨的原油价格、中东紧张局势以及整体科技板块的走弱都把股价拖了下来；与此同时，Nasdaq录得近一年来最差的一周。

在公司方面，投资者对亚马逊的AI支出计划感到不安。预计FY26资本开支约为2000亿美元，同比上涨56%。分析师预计今年的自由现金流将为大约-$8亿至-$11亿。

AWS的增长同样落后于Azure和GCP，引发关于亚马逊是否在云端业务上失去进展的疑问。另有两位高级高管在近几个月内已从其Annapurna Labs芯片部门离职，这也加剧了人们对其自研AI芯片项目执行情况的担忧。

内部人士的减持也没有改善市场情绪。在过去90天里，内部人士共卖出71,686股，市值约为$14.7 million。CEO Douglas Herrington于2月下旬在约$205附近卖出了股票；SVP David Zapolsky也在同一时期把持仓减少了超过20%。

Jefferies对熊市论点进行反驳

Jefferies分析师Brent Thill认为市场反应过度。他认为投资者正在把AMZN当作增长缓慢的零售商来定价，同时却忽视AWS、广告业务以及AI的“期权式”潜力。

在资本开支方面，Thill称这属于“时点问题”。他说，这笔支出与真实需求挂钩——包括增长的积压订单以及长期AI合同——并且随着产能上线以及资本开支增速回归正常，自由现金流应当会得到修复。

在AWS方面，Thill预计将出现重新加速。他指出，积压订单转化率正在改善，并带来数十亿美元级别的AI收入跑道。他也反对“亚马逊是‘AI输家’”这一说法，认为其模式无关的云平台更适合在规模化条件下承接企业AI需求，而相比之下，竞争对手那些更“花哨”的头条式模型更不具备同等优势。

他的目标价：$300，意味着从当前水平来看有44.5%的上涨空间。

华尔街其他人怎么看

Thill并不孤单。整体华尔街共识为强力买入（Strong Buy），新增41个买入评级，只有3个持有（Hold）。12个月平均目标价为$284.30，指向约43%的涨幅。

并非所有人都同样乐观。DA Davidson在Q4财报后将目标价从$300下调至$175。亚马逊略微未达EPS预期：报告EPS为$1.95，对应共识为$1.97；不过收入为$213.4 billion，超过约$2.4 billion。

在机构层面，Westview Management在Q4于AMZN开立了一笔新的$4.92 million仓位，使其成为他们第12大持仓。多家其他公司也在本季度增加或发起了持仓。

Citi和JPMorgan近期都上调了目标价，理由是对AWS AI产能的需求飙升。Bernstein也同样指出，亚马逊在AI与云业务方面是赢家，与Nvidia一道。

该股的市盈率（P/E）为27.8，市值为$2.14 trillion。其50日移动均线为$216.42，200日均线为$225.20——两者都明显高于当前股价。

亚马逊的Q1财报将是该股接下来的下一个重大催化剂。

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