别着急，但联邦储备委员会的三月通胀预测刚刚恶化

截至2月底之前，广受追捧的道琼斯工业平均指数（^DJI 1.73%）、覆盖面广的标普500指数（^GSPC 1.67%）以及以成长股为主的纳斯达克综合指数（^IXIC 2.15%）几乎势不可挡。一个延续到第四年的牛市（对道指和标普500而言）见证了标普500短暂冲上7,000，纳斯达克突破24,000，道指则触及50,000。

但华尔街的牛市反弹或许比投资者意识到的更为脆弱。尽管阻力总会威胁拖累股票，但就目前而言，股票面临的或许没有什么比由伊朗战争引发的、以通胀为基础的不确定性更大的风险。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔以及联邦公开市场委员会（FOMC）成员正面临与通胀相关的棘手局面。图片来源：美联储官方照片。

战争的影响远超战场

一个多月前，也就是2月28日，美国与以色列部队开始对伊朗采取军事行动。就在大致相同的时间，伊朗宣布将几乎关闭通过霍尔木兹海峡的石油出口。伊朗与阿曼之间这条狭窄的通道每天大约有2,000万桶液体石油通过。

这次停摆扰乱了全球约20%的液体石油，而其影响正在国内显现。

根据AAA的数据，截至3月25日，全美普通汽油一加仑的价格在过去一个月内上涨了34%，达到$3.98。过去一个月柴油的涨幅为43%，更令人震惊。

飙升的原油价格正在冲击消费者的钱包，并直接影响企业的运输成本。更高的运输与生产成本往往意味着，消费者在加油站之外还将为商品与服务支付更高的价格。这个价值百万美元的问题是：还会多多少？

图片来源：Getty Images。

美联储的3月通胀预测刚刚变得更糟

当美国劳工统计局（BLS）在3月11日公布2月份通胀数据时显示：过去一年价格上涨了2.4%。这也是连续第59个月，当前的通胀水平高于美联储2%的长期目标。

在4月10日，BLS将发布3月份通胀报告，而人们预计届时情况将大不相同。

考虑到与总统唐纳德·特朗普的关税及贸易政策相关的商品板块通胀比预期更“粘”，克利夫兰联邦储备银行的通胀实时预测工具预计：截至目前已公布的2月份口径下，过去12个月的通胀率将从2.4%在3月份跃升至3.16%。这比3月19日时的预测又增加了14个基点。

S&P 500 Shiller PE Ratio hits 2nd highest level in history 🚨 The highest was the Dot Com Bubble 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

– Barchart (@Barchart) December 28, 2025

迅速上升的通胀可能会成为当前牛市的“死亡讯号”。股市以历史第二高的估值水平进入2026年。投资者之所以能够容忍溢价估值，其中一项主要原因是，他们预期2026年还会进一步降息。

根据亚特兰大联邦储备银行的预测，在联邦公开市场委员会（FOMC）（该委员会由12人组成，包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔，负责制定该国货币政策）于6月17日之前进行降息的可能性不足14%。相反，截至6月中旬加息的概率超过41%。

尽管通胀实时预测工具会定期更新，但信息非常明确：降息可能要被搁置。这可能会迫使对昂贵股票进行估值再定价，而对道琼斯工业平均指数、标普500以及纳斯达克综合指数而言，前路将十分艰难。