中信建投：能源资产风险溢价系统性抬升 重点关注新疆能源自主可控建设

中信建投发布研报称，从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。能源公司的投资逻辑转化为具备“自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。浪底战争的概率提升使能源资产的风险溢价系统性抬升，从国家能源安全的角度，需要重点关注新疆地区进行的能源自主可控建设。

中信建投主要观点如下：

原油：博弈美伊停火预期，本周油价高位震荡

本周，特朗普称美伊进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出美伊停火的缓和信号，油价大幅下挫。但伊朗否认和谈进展，油价有所反弹。另一方面，胡塞武装本周也宣布参战，或封锁曼德海峡，若该海峡被封，沙特延布港口的原油出口将受到限制，亚洲缺油的现状将进一步放大。展望后市，霍尔木兹海峡仍是当下油价边际波动的核心，短期油价仍未对霍尔木兹海峡断航充分定价，若海峡关闭持续，油价仍将进一步上行，远期来看，即使霍尔木兹海峡通航，该风险溢价也将长期被定义在油价中，油价仍将处于高位水平。

新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代

从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。

天然气：澳大利亚桑托斯暂时关闭旗舰液化天然气项目

澳大利亚第二大油气生产商桑托斯公司(Santos)已暂时关闭其位于北领地的达尔文液化天然气工厂，中断了从新投产的巴罗萨气田项目出口的供应链。此次停产是由于巴罗萨项目海上浮式生产储卸船(FPSO)“BWOpal”号上的多台压缩机干气密封件需要更换。公司发言人表示，这是计划内的设备更换工作，目前处于最终调试阶段，完成后将恢复满负荷生产。

风险提示：国际油价大幅波动风险;下游需求复苏不及预期风险;产能过剩与政策调控风险。

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