吉比特2025年报解读：营收增67.89%至62.05亿元 经营现金流翻倍增123.91%

营业收入解读

2025年吉比特实现营业收入62.05亿元，同比大幅增长67.89%，营收规模创下近年来新高。增长主要来自多维度的业务贡献：

1. 新上线游戏增量显著：《杖剑传说（大陆版/境外版）》《问剑长生（大陆版）》《道友来挖宝》等新游戏成为营收增长核心动力，其中《杖剑传说》在中国大陆、港澳台及日本市场表现亮眼，App Store游戏畅销榜最高排名分别达第10名、第1名、第17名。
2. 存量游戏贡献稳定：《封神幻想世界》2024年10月上线后进入完整运营年度，营业收入同比增加；经典IP产品《问道》端游、《问道手游》虽有波动，但仍作为基本盘提供稳定营收。
3. 境外业务高速增长：境外营业收入合计9.29亿元，同比增长85.80%，除新游戏贡献外，公司全球化发行能力持续提升。

净利润与扣非净利润解读

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为17.94亿元，同比增长89.82%；扣除非经常性损益的净利润为17.31亿元，同比增长97.39%，净利润增速远超营收增速，盈利能力大幅提升。

1. 毛利率提升驱动利润增长：2025年游戏业务毛利率达94.30%，同比提升5.47个百分点，主要因自研产品营收占比提高，减少了外部研发商分成成本。
2. 费用管控与规模效应显现：虽然销售费用大幅增长，但研发、管理费用增速低于营收增速，规模效应下费用率优化，同时投资业务扭亏为盈，2025年投资业务产生财务收益6983万元，而2024年为亏损2486万元。

每股收益解读

2025年基本每股收益为24.90元/股，同比增长89.35%；扣非基本每股收益为24.03元/股，同比增长96.81%，每股收益增速与净利润增速基本匹配，反映公司盈利增长直接传导至股东收益层面。

费用解读

2025年公司期间费用合计328.01亿元，同比增长63.74%，费用增长主要与新游戏上线的发行投入相关，但费用率（期间费用/营业收入）为52.87%，同比下降1.21个百分点，费用管控效率提升。

销售费用解读

销售费用同比增长112.46%，主要因《杖剑传说》《问剑长生》《九牧之野》等新游戏上线，发行投入大幅增加，包括买量、营销推广等费用。但随着新游戏进入稳定运营期，后续销售费用率有望逐步回落。

管理费用解读

管理费用增长30.44%，主要因业绩增长计提的业务管理人员奖金增加，同时公司规模扩张带来的管理成本上升，但管理费用率同比下降1.89个百分点，管理效率提升。

财务费用解读

财务费用由负向正收窄，2025年为-3771万元，2024年为-13407万元，主要因汇率波动产生损失，2025年美元对人民币汇率下降2.22%，公司境外业务及美元资产产生汇兑损失4453万元，而2024年为汇兑收益3491万元。

研发费用解读

研发费用同比增长17.13%，投入金额达8.87亿元，研发费用率14.30%，同比下降6.20个百分点。研发投入主要用于新游戏开发、现有游戏版本迭代及AI技术应用，公司AI技术已应用于美术制作、代码开发等环节，提升研发效率。

研发人员情况解读

截至2025年末，公司研发人员数量551人，占公司总人数比例为55.38%，研发团队规模保持稳定。研发人员学历结构中，硕士研究生67人、本科404人，专科及以下80人，本科及以上学历占比达85.48%，研发团队整体素质较高。公司通过“小步快跑”研发策略、研发中台建设及AI技术应用，持续提升研发效率和产品成功率。

现金流解读

2025年公司现金及现金等价物净增加额21.37亿元，期末现金及现金等价物余额达43.89亿元，现金流状况充裕。

经营活动现金流解读

经营活动产生的现金流量净额27.96亿元，同比增长123.91%，主要因新游戏贡献增量销售回款，经营活动现金流入同比增加63.22%；同时发行费用等支出同比增加36.74%，现金流出增速低于流入增速，现金流质量大幅提升。

投资活动现金流解读

投资活动产生的现金流量净额6.11亿元，同比由负转正，主要因本期赎回理财产品及国债的金额大于购买金额，同时投资业务处置收益增加。

筹资活动现金流解读

筹资活动产生的现金流量净额-12.19亿元，同比净流出扩大，主要因本年支付的股利金额同比增加，2025年公司累计现金分红14.06亿元，占净利润比例78.41%，分红比例保持高位。

可能面对的风险解读

产品依赖风险

公司营收及利润对《问道》系列、《杖剑传说》等少数产品依赖度较高，若玩家偏好变化或新游戏表现不及预期，将对业绩产生不利影响。公司通过持续研发新游戏、丰富产品矩阵，逐步降低产品依赖风险，2025年新游戏已成为重要营收增长点。

市场竞争风险

游戏行业竞争激烈，头部企业及新入局者不断推出新产品，公司若不能持续推出高品质游戏，市场份额可能被挤压。公司坚持差异化战略，聚焦细分品类，如放置RPG、修仙类游戏，同时利用AI技术提升研发效率，增强产品竞争力。

核心人员流失风险

游戏行业人才竞争激烈，核心研发、运营人员流失将影响公司创新能力和产品运营。公司通过完善薪酬福利体系、股权激励、良好的企业文化及研发自主权吸引和保留人才，核心团队稳定性较高。

汇率波动风险

公司境外业务及美元资产面临汇率波动风险，2025年汇率波动已对财务费用产生影响。公司密切关注汇率变动，必要时将采取套期保值措施对冲风险。

股权投资风险

公司投资标的主要为游戏行业上下游企业，若被投企业经营不善，将产生投资损失。公司通过严格尽职调查、加强投后管理，降低投资风险，2025年投资业务已实现扭亏为盈。

董监高薪酬解读

2025年公司董事长卢竑岩从公司获得的税前报酬总额为343.02万元；总经理（由卢竑岩兼任）税前报酬总额同董事长一致；副总经理高岩、梁丽莉税前报酬总额分别为343.04万元、248.97万元；财务总监林佳金税前报酬总额为356.46万元。董监高薪酬与公司业绩挂钩，2025年业绩增长带动薪酬提升，同时独立董事津贴为24万元/年，保持稳定。

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责任编辑：小浪快报