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超越飙升的油价！如果在特朗普总统执政下股市崩盘成形，美联储很可能成为导火索。
从纯统计的角度来看，股市在唐纳德·特朗普总统任内蓬勃发展。尽管波动性一直是一个主题，但历久弥新的道琼斯工业平均指数（^DJI 1.73%）、基准标准普尔500指数（^GSPC 1.67%）和依赖技术的纳斯达克综合指数（^IXIC 2.15%）在他的第一任非连续任期内分别飙升了57%、70%和142%。
直到四周前，道琼斯、标准普尔500和纳斯达克综合指数在特朗普的第二任期内表现出色。但历史教会我们，当华尔街的事情看起来太完美时，通常并非如此。
特朗普总统发表讲话。图片来源：白宫官方照片，乔伊斯·N·博戈西安拍摄。
自2月28日伊朗战争爆发以来，华尔街一直处于紧张状态。虽然飙升的油价是这场中东冲突迄今对美国影响的最直接方式，但还有一个更大的棋子尚未移动：联邦储备委员会。如果它采取行动，可能会颠覆这个以科技驱动的牛市，并在特朗普总统任下引发股市崩盘。
历史性的能源供应中断后，油价飙升
2月28日，美国和以色列军队对伊朗展开军事行动。这些行动开始后不久，伊朗宣布将几乎关闭霍尔木兹海对石油出口的通道。根据能源信息署的数据，霍尔木兹海每天大约有2000万桶液态石油通过，占全球日常需求的20%。这次停运是历史上最大的能源供应链中断。
供求法则很简单：当一种需求旺盛的商品供应受到限制时，该商品的价格将上涨，直到需求减少。自冲突开始以来，西德克萨斯中间基油和布伦特原油的每桶价格飙升至天际——而加油站的价格也随之上涨。
根据AAA的数据，截至3月21日，全国普通汽油的平均价格在过去一个月内飙升了34%，达到了约$3.93。柴油的上涨幅度甚至更大，全国平均价格约为每加仑$5.21，比上个月上涨了41%。
对于一些家庭而言，这一涨幅不是可以轻易掩盖的。根据达拉斯联邦储备银行2023年的一项分析，能源价格冲击，包括汽油价格的显著上涨，对低收入家庭造成了不成比例的影响。
然而，在考虑所有家庭的燃料开支时，飙升的油价带来的直接影响并不像看起来那么严重。根据《摩根士丹利》的研究，2024年汽油支出占家庭总支出的3.1%（平均）。虽然这不是一个可以忽视的数额，但它并不是一个被认为会颠覆美国经济或股市的支出类别。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表讲话。图片来源：联邦储备官方照片。
如果美联储改变货币政策立场，请保持警惕
但如果投资者超越飙升的油价，考虑伊朗战争带来的全面影响和不确定性，他们将看到对美国经济和股市的更大影响。即，美联储可能会改变货币政策立场，并重新安排其隐喻中的棋子。
每年大约六次，12人的联邦公开市场委员会（FOMC）召开会议，决定美国货币政策是否需要进行任何更改。考虑到双重任务——最大化就业和稳定价格——FOMC可以调整联邦基金目标利率（金融机构之间的隔夜借贷利率），从而增加或减少借款人支付的信用卡、贷款和（间接）抵押贷款的利率。
在过去的18个月里，FOMC已六次将联邦基金目标利率下调至当前的3.50%至3.75%区间。降低借款成本旨在鼓励借贷并刺激经济增长。对于企业而言，更便宜的资金获取可能意味着更多的招聘、收购和创新支出。
对于华尔街而言，2026年（及以后的年份）可能进一步降息的前景已融入估值中。根据标准普尔500的席勒市盈率，股市在2026年以155年来的第二高估值进入。股票保持历史高价的原因之一是人们预期会降息。
伊朗战争可能会粉碎这些希望。
克利夫兰联邦储备银行的初步估计预计，12个月的通胀率将从2月报告的2.4%飙升至3%（3月）。鉴于中东的不确定性，能源商品有可能显著提高目前的通货膨胀率，正如2022年所发生的那样。
如果国家中央银行改变立场，取消2026年和/或2027年进一步降息的前景，或者更糟的是，将加息的可能性提上日程，那么这可能会导致道琼斯工业平均指数、标准普尔500和纳斯达克综合指数出现“请留意”的时刻。
更复杂的是，杰罗姆·鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束，自2025年中以来，FOMC的意见一直存在分歧。虽然鲍威尔享有自1978年以来任何美联储主席中最低的异议意见，但过去六次FOMC会议至少有一次出现异议。
更糟的是，10月和12月的FOMC会议在相反的方向上都有异议。尽管在这两次会议上联邦基金目标利率都降低了25个基点，但至少有一名成员支持不减，而另一名则推动50个基点的减息。FOMC内部的分歧可能会削弱美联储的信誉。
如果在唐纳德·特朗普总统任下股市崩盘，这并不是因为油价在加油站达到每加仑$4或$5。更可能是因为美联储做出了必要但不受欢迎的决定。