赛微电子（300456）2025年年报简析：净利润同比增长966.77%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期赛微电子（300456）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入8.24亿元，同比下降31.59%，归母净利润14.73亿元，同比上升966.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.42亿元，同比下降62.53%，第四季度归母净利润-1.02亿元，同比下降96.01%。本报告期赛微电子三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达387.74%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.39亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.5%，同比增1.12%，净利率168.48%，同比增895.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.33亿元，三费占营收比76.76%，同比增387.74%，每股净资产9.2元，同比增36.78%，每股经营性现金流-0.02元，同比减103.91%，每股收益2.01元，同比增966.62%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-29.64%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并范围。
2. 管理费用变动幅度为267.44%,原因:报告期确认瑞典Silex因控制权出让交易触发的瑞典股权激励费用。
3. 财务费用变动幅度为458.88%,原因:报告期汇兑损失较上年同期增加。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-103.91%,原因:瑞典Silex自2025年8月起不再并表，公司销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为271.82%,原因:公司处置子公司及其他营业单位（主要为瑞典Silex）收到的现金净额较上年同期增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为939.58%,原因:公司本年取得借款收到的现金较上年同期增加。
7. 货币资金变动幅度为264.21%,原因:报告期收到出售瑞典Silex股权全额交易价款。
8. 应收款项变动幅度为-42.76%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并报表范围。
9. 存货变动幅度为-37.53%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并报表范围。
10. 长期股权投资变动幅度为323.97%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，按照权益法核算持有的剩余股权，并在丧失控制权日按照公允价值进行重新计量。
11. 固定资产变动幅度为-16.54%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并报表范围、融资租赁转出及计提折旧等。
12. 在建工程变动幅度为-46.49%,原因:报告期“MEMS先进封装测试研发及产线建设项目”达到预定可使用状态转固。
13. 短期借款变动幅度为130.67%,原因:报告期短期银行借款增加。
14. 租赁负债变动幅度为69.82%,原因:报告期售后回租业务增加。
15. 衍生金融资产变动幅度为-100.0%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并范围。
16. 应收票据的变动原因:报告期公司子公司接受票据结算应收款项。
17. 预付款项变动幅度为337.05%,原因:报告期收购展诚科技股权，取得其控制权纳入合并范围及业务预付款增加。
18. 其他流动资产变动幅度为-44.67%,原因:报告期收到应收退税款。
19. 其他权益工具投资变动幅度为65.92%,原因:报告期新增其他权益工具投资。
20. 无形资产变动幅度为-40.43%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并报表范围。
21. 商誉变动幅度为-73.3%,原因:报告期出售瑞典Silex股权丧失对其控制权，相关商誉进行转出；收购展诚科技股权取得其控制权确认相关商誉。
22. 长期待摊费用变动幅度为131.82%,原因:报告期待摊装修费用增加。
23. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并范围。
24. 应付票据变动幅度为-39.84%,原因:报告期使用票据结算应付款项较上年末减少。
25. 应付账款变动幅度为-42.67%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并范围。
26. 应付职工薪酬变动幅度为-32.7%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并范围；报告期收购展诚科技股权，取得其控制权纳入合并范围，且其年末计提年终奖。
27. 应交税费变动幅度为-65.11%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并范围。
28. 其他应付款变动幅度为101.78%,原因:报告期确认应退回政府补助款。
29. 其他流动负债变动幅度为145.17%,原因:待转销项税额增加，因报告期合同负债增加。
30. 长期应付款的变动原因:报告期收购展诚科技股权，根据协议约定交易款按期支付，确认对被收购方的应付款。
31. 递延收益变动幅度为-39.32%,原因:报告期确认应退回政府补助款。
32. 递延所得税负债变动幅度为-87.15%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并范围。
33. 其他综合收益变动幅度为124.87%,原因:报告期出售瑞典Silex股权，丧失对其控制权不再纳入合并范围。
34. 盈余公积变动幅度为117.59%,原因:报告期提取盈余公积。
35. 少数股东权益变动幅度为-38.37%,原因:报告期收购赛莱克斯北京少数股东股权。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• **业务评价：**公司去年的ROIC为18.73%，资本回报率极强。去年的净利率为168.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.42%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.56%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

• **生意拆解：**公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.5%/–/–，净经营利润分别为7204.89万/-4.36亿/-4.23亿元，净经营资产分别为48.5亿/50.29亿/33.75亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.71/0.69/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.17亿/8.33亿/6.04亿元，营收分别为13亿/12.05亿/8.24亿元。

持有赛微电子最多的基金为南方中证1000ETF，目前规模为789.96亿元，最新净值3.0586（3月26日），较上一交易日下跌1.44%，近一年上涨22.16%。该基金现任基金经理为崔蕾。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司收购青岛展诚科技有限公司的原因？

答：展诚科技是国家高新技术企业、国家专精特新“重点小巨人”企业、国家重点集成电路设计企业、山东省“瞪羚”企业。展诚科技主要从事芯片设计服务及 ED 软件开发，服务于众多知名芯片设计企业，具备较强的客户及品牌基础，展诚科技在寄生参数提取领域具有多年研发经验，在中长期可有效协同配合公司在 MEMS ED 领域的开发及对外服务工作，进一步增强公司在 MEMS 芯片制造领域的综合竞争力。

公司战略定位为半导体服务商，公司原有业务与展诚科技业务均是面向芯片设计公司提供专业服务，通过收购展诚科技，公司将进一步拓展和深化在 MEMS 芯片制造、芯片设计服务领域的战略布局，同时依托展诚科技在芯片设计服务及 ED软件开发领域积累的产业资源，以“MEMS+”模式推动双方业务发展，促进公司半导体服务产业生态协同，从而进一步提升公司综合竞争实力、行业地位和竞争力。

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