元光科技2025年经调整净利4069万：国际化与Robobus布局初现

问AI · 元光科技账面亏损背后，会计因素消除后盈利前景如何？

雷递网 2026年 3月26日

实时公交信息平台"车来了"的母公司MetaLight Inc.（元光科技，2605.HK）日前披露截至2025年12月31日止年度业绩。这是公司自2025年6月登陆港交所主板以来交出的第一份年度成绩单。

财报显示，元光科技2025年营收为2.063亿元，与上年基本持平；账面录得净亏损约1.276亿元。但在非国际财务报告准则口径下，剔除优先股公允价值变动等项目后，经调整净利润约4069万元，连续第四年录得正数。

账面亏损背后：一项已经消失的会计因素

MetaLight的账面净亏损数字，很容易给人留下经营不善的第一印象。但翻看损益表的明细，1.276亿元亏损中，有1.192亿元来自同一个科目——以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债的公允价值损失。

这个科目对应的是公司在上市前发行的可转换可赎回优先股。简单来说，这些优先股在会计上被归类为金融负债，其赎回价格的变动会体现为损益表上的公允价值波动。价格上升，账面就会录得"亏损"——但这笔"亏损"不涉及任何现金流出，也与公司的日常经营完全无关。

随着公司于2025年6月完成上市，这些优先股已按条款全部自动转换为普通股。这个连续多年拉低报表利润的科目，从2026年起将不再出现。

从调节表中可以看到，除优先股公允价值变动外，影响报表利润的非经营性项目还包括：股份支付费用（约2,744万元）、上市开支（约1,750万元）、以及股权投资相关损益。其中，上市开支属于一次性费用，后续年度不会重复发生；优先股公允价值变动如前所述已永久消除。

剔除上述项目后，经调整净利润约4069万元，较2024年的5242万元有所回落，主要受上市首年合规成本增加及研发人员成本投入加大等因素的影响——年内研发开支由约4251万元增至约4993万元。

基本盘：收入持平，毛利率继续提升

元光科技2025年总收入2.063亿，与上年基本持平。分业务来看：

其中，元光科技2025年移动广告服务贡献约2.004亿元，较上年微降0.8%；数据技术服务贡献约596万元，同比增长45.7%。后者的增长来自公司持续拓展公共交通分析平台业务，与更多交通机构展开合作。

元光科技董事局主席表示：2025年前三个季度中国互联网广告市场同比增速介乎4.1%至6.8%之间，广告主预算普遍趋于谨慎，且加速向短视频、种草及电商直播等头部平台集中，垂直类媒体的竞争压力进一步加大。管理层直言"这一业绩表现低于我们年初的预期"。

元光科技2025年毛利约1.599亿元，毛利率从上年的76.4%提升至77.5%。改善主要来自跨网络广告费的下降，反映出流量获取成本的优化。接近78%的毛利率，在移动互联网公司中处于较高水平。

用户端的增长仍在持续。车来了平台的累计用户从约2.98亿增至约3.34亿，平均月活跃用户从约2,908万增至约3,031万，同比增长约4.2%。在移动互联网月活用户规模增速仅约2%的大环境下，公共交通查询的刚需属性支撑着平台的用户增长。

收入持平、用户稳增的同时，产品端并非原地踏步。业绩公告披露，公司已将基于新一代深度学习技术的时序预测模型应用于线上服务，到站预测精度实现了明确提升。与此同时，公司正将自然语言交互融入现有产品场景，推动“车来了”从查询工具向智能出行助手演进——相关功能正在按监管要求推进备案流程。

元光科技管理层在致辞中将这一方向放在AI原生应用崛起、工具类应用使用时长下降的行业大背景下阐述，认为在面向Agent的新软件生态中，高质量的数据及围绕其构建的分析能力具备基础设施价值。

新方向：从单一广告模式向多元化探索

相比财务数字，这份业绩公告更值得细读的或许是管理层对业务拓展方向的阐述。几条新的线索同时浮出水面。

第一是国际化。公司推出了面向海外市场的实时公交查询应用Busio，分别于2025年6月及8月在iOS和Android上线，目前已覆盖新加坡、吉隆坡、墨尔本、悉尼等逾10个城市及地区。管理层在公告中坦言该业务尚处早期，未产生重大收入，但指出海外市场缺乏专注公交垂直领域的专业应用，部分城市的新用户留存率"已呈现积极信号"。

第二是自动驾驶公交。MetaLight将自身定位为赋能公交运营企业完成Robobus运营转型的技术服务商——不做车，做车背后的运营优化和决策支持系统。支撑这一定位的是覆盖488个城市的网络、312家交通实体的合作关系，以及公司在公交场景积累的时序数据基座模型。报告期后，公司已与杭州数知梦达成战略投资及合作安排，后者在公交数据中台及智能调度领域有较深积累。

第三是AI创投基金。报告期后，公司拟以自有资金出资约4,000万元，与创享时代投资、广州天使母基金等共同设立了一只聚焦AI领域种子期和初创期项目的创业投资基金，目前总规模约1.011亿元。公司享有所投项目的优先跟投权。基金的普通合伙人创享时代投资是一家围绕"科技+产业"进行早期布局的投资机构，已发起设立十余支基金，在人工智能、机器人、商业航天、半导体等硬科技赛道投资了超过80家创新企业，其中数智科技型企业的投资占比超过60%。广州天使母基金作为政府引导基金的参与，也为MetaLight在粤港澳大湾区的产业合作提供了新的窗口。

上述方向的共同特点是：都处于早期，短期内不会对收入产生显著贡献，但每一步都在尝试拓宽移动广告之外的收入来源。对于一家收入约97%来自单一业务线的公司而言，多元化探索的启动本身值得关注。

AI原生组织：不只是让员工用AI工具

“AI原生"是当下科技公司频繁提及的标签，但大多数公司的实践停留在让员工使用AI工具提升个人效率的层面。MetaLight在业绩公告中阐述的做法有所不同——不是给现有组织"加AI”，而是围绕AI重新设计组织分工与协作方式。

具体而言，公司已完成技术中台部门的拆分，将业务人员与技术工程师混编为直接对齐业务目标的协作小组，并在研发、测试等业务流程中引入AI-Agent承担具体任务，由人类专家专注于设计和优化Agent协作流程。换言之，AI在这里不是辅助工具，而是工作流中的正式参与者。

更值得注意的是验证路径的设计。公司选择在教育等创新业务中率先深化AI原生模式，每当一个实践闭环得到验证，即向核心业务迁移。对于一家据业绩公告披露仅有139人的团队来说，这种"边缘验证、核心迁移"的节奏有其务实之处——即试错成本可控。

上市后的财务结构变化

上市带来的最直接变化体现在资产负债表上。随着优先股全部转换为普通股，此前被归类为流动负债的约4.65亿元优先股转入权益，公司由资产亏缺转为净资产约3.57亿元，流动比率从0.3跃升至8.5。截至年末，公司总资产约4.00亿元，较上年的约2.24亿元增长约78%。全球发售净募资约1.597亿港元将按招股章程所述用途，逐步投入技术能力建设、AI人才招聘、GPU算力租赁及营销推广等方面。

2026年：基本盘与新方向

管理层对2026年的定调是"守住基本盘，同时推动新方向有节奏地落地"。在核心广告业务上，计划通过AI算法优化广告库存定价和投放精准度，同时拓展程序化广告平台的合作网络。在用户增长上，将继续深耕三线及以下城市，并推进自然语言交互等AI能力的融入。

挑战同样明显。移动广告服务占总收入的约97%，收入结构相对集中；广告预算持续向头部平台汇聚，根据QuestMobile数据，2025年前15大媒介占据了95.6%的广告投放费用，垂直类平台的定价和库存变现压力在加大；AI原生应用的快速兴起正在分流工具类应用的用户时长。此外，公司已明确不建议派发2025年度末期股息。

随着优先股会计因素的彻底消除，MetaLight的2026年度业绩将首次呈现一份不受非经营性大额波动干扰的利润表。届时市场将能更直观地评估这家公司的真实盈利水平——而从过去四年经调整利润的轨迹来看，答案或许不会太差。

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