关税之年：回顾全球影响

过去一年最大的金融故事之一是美国发起的关税战争。尽管全球供应链和经济受到冲击，许多国家意外地很好地度过了这场风暴。

一份新报告，《一年后：关税对美国进口的影响及其对财政和支付的意义》，考察了这些关税在短期和长期的影响。世界的适应速度远超预期，经济后果被最小化。Javelin Strategy & Research的商业和企业支付首席分析师Hugh Thomas表示：“如果你告诉我关税影响可能是什么，变化会如此迅速和严重，我想我不会相信你。”

准备好迎接冲击

关税冲击并不像单一的政策变化那样运作——它们在经济中产生波动，形成收缩、重定向、豁免和偶尔因误沟通而引发的各国和商品之间的激增。预测反应从来都不是简单的。

一些分析师预计供应链要么吸收关税，要么寻找变通办法。但这基本上没有发生。电子产品、玩具和服装等低利润进口的价格保持相对稳定，即使关税驱动的成本上升。

Thomas说：“我对关税引入与进口使用量下降之间的速度和紧密关联感到惊讶。”

最有利于从这种不稳定中受益的国家是那些为贸易中断做好准备的国家。例如，当中国进口价格飙升时，越南迅速整合了玩具和服装生产，赢得了新的市场份额。

Thomas表示：“越南已经为此准备了一段时间。当中国的关税上涨时，越南作为美国或亚洲其他供应链提供者的快速替代或最后一站做好了准备。这些量将会持续存在。”

缺乏混乱

关键的教训是：供应链会调整，而不是简单地将成本转嫁。商品的可用性基本没有受到影响，突显了2026年供应链的灵活性。

Thomas说：“如果这一切发生在15年前，那将会是一片混乱。圣诞节期间购物中心里的玩具将不够。世界在最后一公里运输能力和商品来源及其替代品的数据分级方面已经发生了变化。”

“这说明你可以实施任意变化的关税制度，但我们并没有看到电子商店前排起长龙，”他说。“我们的供应链极其精简，因此系统中并没有太多的冗余。尽管这些完全非市场驱动的变化，我们在一年后仍然有相同的商品可用。”

一些变化将会持续

尽管如此，关税留下了持久的变化。许多参与者意识到，他们并不像想象中那样不可或缺，因为替代品几乎立即出现。

展望未来，供应链可能会纳入“关税风险”因素，特别是在汽车和航空等长、复杂的行业。各国政府也在重新评估监管风险，以鼓励国内制造业。

Thomas说：“你可以看到他们希望达成贸易协议。但他们也会努力传达其贸易协议的持久性，以及在不设置关税壁垒或进行监管干预方面的可靠性。”

来自瑞士黄金的教训

其他教训从意想不到的角落浮现。2025年7月，美国在一个月内购买了60亿美元的瑞士黄金——而去年则不到20亿美元。

这是由于一句无心的评论，关于关税意图的沟通不畅。这成为当年最大的贸易波动之一。

Thomas说：“这在于高效市场的需求，以及有效沟通意图的必要性，因为这实际上就是一个信息不畅的情况。这导致了相当大的供应链低效，如果你在谈论在一年内将你的金条采购量增加三倍的话。有些人可能因此留下了超出他们想要的库存。”

快速与缓慢的思考

时机在谈判中也很重要。现在脱离欧盟的英国在制药合同上落后于欧盟贸易协议，错失了机会，这反而使爱尔兰、西班牙和法国受益。

Thomas说：“在思考影响将会出现的地方时，你要想，如果下一个与我竞争的供应链对手更快达成协议会怎么样？”“许多负责英国制药公司的支付和交易银行的人可能面临库存过剩和现金缺口，这都是因为他们在谈判制药关税时比欧盟慢。”

另一方面，一些国家在贸易谈判中进展缓慢，知道关税有可能会被控制。加拿大和墨西哥采取了谨慎的态度，知道USMCA自由贸易协议重新回到了谈判桌上。

最终的压力测试

即使关税影响减退，商业支付领域的参与者也看到提供解决方案的机会。企业将在未来一年中理顺之前的调整，但他们现在理解，始终有一条路径能够穿越干扰。

也许过去一年最明确的启示是全球贸易的韧性。

Thomas说：“如果你想对全球供应链进行压力测试，我不知道除了世界大战之外，还有什么能比这更好的。”