中信证券策略会：中国资产全球吸引力持续上升，A股在关键转折期

问AI · 新质生产力如何改写经济增长主线？

文｜袁小丽

编辑｜刘鹏

3月19日，中信证券2026年春季资本市场论坛在北京召开。论坛首日，多位嘉宾围绕宏观经济、政策走向、市场策略及科技前沿等热点，提供了深度洞察。

朱烨辛：中国资产的全球吸引力持续上升

中信证券党委委员、经营管理委员会执行委员、研究部行政负责人朱烨辛在开幕辞中强调，2026年是一个具有非凡历史意义的年份，它既是“十五五”规划的开局之年，也是我国向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进、全面发力的关键时期。中国经济与资本市场迎来崭新局势。

他表示，中国正以高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性。2026年的政府工作报告明确提出，今年我国经济增长的预期目标设定为4.5%-5%，这一目标既与我国2035年远景目标总体衔接，又体现出我国对经济增长质量的重视，可以更好地为调结构、防风险、促改革留出空间。

他指出，“十五五”规划纲要将建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基摆在了重要位置，并提出要构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。以人工智能、商业航天、生物科技等为代表的新质生产力，正在从概念探索全面走向产业落地，改写着经济与市场的增长主线。更为振奋的是，中国企业出海与人民币国际化正在形成强大的战略共振，这为中国资产的系统性重估打开了极其广阔的想象空间。

在朱烨辛看来，中国资产的全球吸引力持续上升。在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股市场正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期，一个更具韧性、更加稳健的资本市场新生态已然成型。

裘翔：春季是信心重塑期，布局中国优势制造

中信证券首席A股策略师裘翔认为，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口，春季是信心重塑期和指数决断期。全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个因素。配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估布局。

裘翔表示，企业利润率的回升才是下个阶段A股接续牛市的关键。他认为，在全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素。配置上，他建议坚定围绕中国优势制造定价权重估布局，重点关注化工、有色、电力设备、新能源，涨价依然是核心交易线索，同时增加对保险、券商、电力等低估值因子敞口。

明明：经济有望在波动中持续复苏

对于2026年宏观经济展望，中信证券首席经济学家明明指出，中国经济在2026年有望在波动中持续复苏。他预计，2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，通胀回升下名义GDP有望快速回升。

在宏观政策层面，明明认为财政政策将保持积极，赤字率维持在4%，专项债有望向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿，准财政发力。货币政策方面，存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用。

谈及全球格局，明明指出全球经济格局有望迎来再平衡阶段。美国经济面临结构性问题，通胀与经济走弱交织使得美联储降息节奏趋于谨慎。在大类资产方面，权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强；国债利率短期或于1.8%附近震荡；人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值。

杨帆：国内经济需求侧温和复苏，改革多线纵深推进

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为当前宏观和政策形势呈现 “改革破局，产业跃升”的格局。她指出，国内经济需求侧温和复苏，改革多线纵深推进。

深化改革来看，化债工作步入收官冲刺阶段，收入分配改革持续深化，着力缩小收入差距、扩大中等收入群体；反内卷工作兼顾短期产能调控与长期体制变革，破解行业困境。产业端聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设提速，新兴未来产业迎来发展机遇。

尹艳林： 宏观政策将更加积极有为，实干创新

第十四届全国政协委员尹艳林，重点阐释了“十五五”规划纲要突出推动高质量发展、做强国内大循环等四大战略方向，部署了109项重大工程项目。对于2026年经济工作，他认为宏观政策将更加积极有为，重点在于建设强大国内市场、培育新质生产力等。他总结指出，只要坚定信心、实干创新，必将圆满完成“十五五”开局之年各项目标任务。