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鹰眼预警：中无人机应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月17日，中无人机发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为30.16亿元，同比增长340.11%；归母净利润为8857.49万元，同比增长264.28%；扣非归母净利润为4315.35万元，同比增长169%；基本每股收益0.13元/股。
公司自2022年6月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3.57亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中无人机2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.16亿元，同比增长340.11%；净利润为8857.49万元，同比增长264.28%；经营活动净现金流为-13.88亿元，同比下降1091.74%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长340.12%，净利润同比增长264.28%，营业收入变动与净利润变动差异大。
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3亿元、-0.5亿元、0.9亿元，同比变动分别为-18.27%、-117.82%、264.28%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 净利润（元） | 3.03亿 | -5391.61万 | 8857.49万 | | 净利润增速 | -18.27% | -117.82% | 264.28% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动340.12%，营业成本同比变动474.91%，收入与成本变动差异较大。
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动340.12%，销售费用同比变动0.85%，销售费用与营业收入变动差异较大。
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动340.12%，税金及附加同比变动-24.84%，营业收入与税金及附加变动背离。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长491.16%，营业收入同比增长340.12%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 营业收入增速 | -3.94% | -74.28% | 340.12% | | 应收账款较期初增速 | 131.53% | -65.95% | 491.16% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为51.25%、67.84%、91.13%，持续增长。
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长340.12%，经营活动净现金流同比下降1091.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-13.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 经营活动净现金流（元） | 1.18亿 | 1.4亿 | -13.88亿 | | 净利润（元） | 3.03亿 | -5391.61万 | 8857.49万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-15.67低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 经营活动净现金流（元） | 1.18亿 | 1.4亿 | -13.88亿 | | 净利润（元） | 3.03亿 | -5391.61万 | 8857.49万 | | 经营活动净现金流/净利润 | 0.39 | -2.6 | -15.67 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.39、-2.6、-15.67，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 经营活动净现金流（元） | 1.18亿 | 1.4亿 | -13.88亿 | | 净利润（元） | 3.03亿 | -5391.61万 | 8857.49万 | | 经营活动净现金流/净利润 | 0.39 | -2.6 | -15.67 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.23%，同比下降64.94%；净利率为2.94%，同比增长137.33%；净资产收益率（加权）为1.55%，同比增长264.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为11.23%，同比大幅下降64.94%。
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为18.95%、32.05%、11.23%，同比变动分别为-21.91%、69.13%、-64.94%，销售毛利率异常波动。
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期32.05%下降至11.23%，销售净利率由去年同期-7.87%增长至2.94%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.55%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 净资产收益率 | 5.21% | -0.94% | 1.55% | | 净资产收益率增速 | -51.26% | -118.04% | 264.89% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.61%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 投入资本回报率 | 5.15% | -0.87% | 1.61% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为31.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为96.54%，客户过于集中。
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为68.46%，警惕供应商过度依赖风险。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为39.75%，同比增长14.02%；流动比率为2.45，速动比率为1.67；总债务为10.11亿元，其中短期债务为10.11亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为5.09，2.86，2.45，短期偿债能力趋弱。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.53。
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.19、1.05、0.85，持续下降。
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.05、-0.39，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 | | 经营活动净现金流（元） | -1641.63万 | -1.17亿 | -9.23亿 | | 流动负债（元） | 16.24亿 | 16.72亿 | 31.2亿 | | 经营活动净现金流/流动负债 | -0.01 | -0.07 | -0.3 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为30.5亿元，短期债务为0.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.491%，低于1.5%。
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为9.6亿元，较期初变动率为122.17%。
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-13.9亿元、-0.9亿元、-0.8亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20251231 | | 经营活动净现金流（元） | -13.88亿 | | 投资活动净现金流（元） | -8858.02万 | | 筹资活动净现金流（元） | -8292.1万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.88，同比增长150.7%；存货周转率为0.99，同比增长283.17%；总资产周转率为0.33，同比增长288.42%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2.5亿元，较期初增长86.74%。
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.7亿元，较期初增长51.45%，所得税费用为-0.2亿元。
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长755.17%。
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.5亿元，较期初增长56.92%。
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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责任编辑：小浪快报