净利暴涨逾10倍，商誉却“高悬”！百亿风电设备龙头陷“纸面富贵”？

（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

3月26日，河南A股上市公司新强联（300850.SZ）披露2025年年报。数据显示，公司全年实现营业收入46.28亿元，同比增长57.11%；归母净利润8.18亿元，创下历史新高，同比增幅高达1151.44%。

公开资料显示，新强联成立于2005年，主营业务为大型回转支承产品和风力发电机偏航变桨轴承及主轴承产品研发、制造、销售，于2020年7月在深交所上市。截至2025年末，公司总资产为116.79亿元。

年报显示，风电类产品仍是新强联最主要的收入来源。2025年，该板块收入同比增长72.69%，达到35.80亿元，占总营收的77.36%。与此同时，风电类产品毛利率为29.99%，同比提升了13.03个百分点。

此外，公司去年通过股票、债券在报告期内合计获得收益8043.97万元。其中，通过持有和出售派克新材（605123.SH）、金帝股份（603270.SH）获益即超8000万元。

不过，新强联同样面临一“隐忧”，便是“高悬”的商誉风险。

2021年，新强联以1.76亿元收购洛阳豪智机械有限公司55%股权。出让方承诺2022-2024年扣非净利润分别不低于4000万元、4600万元、5290万元。

但实际情况是，豪智机械三年均未达标：2022年3580.92万元、2023年4007.42万元、2024年4411.49万元，三年累计完成率仅86.40%，未完成缺口近1900万元。尽管交易对手方已按约定进行现金补偿，但相较于收购形成的3.74亿元商誉而言，补偿金额杯水车薪。

截至2025年年报，新强联并未对豪智机械相关商誉计提任何减值准备，仅通过减值测试认定“不存在减值迹象”，但这个结论建立在豪智机械未来五年净利润需增长至5923万元至1.03亿元的预测之上。这些预测能否兑现，仍需时间验证。

此外，新强联2025年较为“吸睛”的还有实控人减持套现与再融资的矛盾。

目前，新强联实控人为肖争强、肖高强兄弟，二人合计持股28.69%。其中，肖争强任公司董事长，肖高强为总经理。2025年9月15日至12月14日，肖氏兄弟合计减持1140.57万股，占总股本2.75%，累计套现约5.16亿元。

然而，就在实控人大手笔减持之际，公司又抛出15亿元定增计划，拟用于6MW及以上大功率风电主轴承、偏航变桨轴承及零部件建设项目及补充流动资金。

该举动一度引发市场热议。如今年报发布，在亮眼成绩下，公司现金流、商誉隐患与资本运作之间如何平衡成为市场关注的又一焦点。

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