鲍威尔主席关于半年度货币政策报告国会的证词

鲍威尔主席于2025年6月25日向美国参议院银行、住房和城市事务委员会提交了相同的讲话。

委员会主席希尔、排名成员沃特斯及其他委员，我感谢有机会向您们介绍美联储的半年度_货币政策报告_。

美联储始终专注于实现我们双重使命的目标，即为美国人民谋求最大就业和稳定物价。尽管不确定性较高，但经济状况依然稳健。失业率保持在低位，劳动市场处于最大就业水平或接近最大就业水平。通货膨胀已经大幅下降，但仍高于我们2%的长期目标。我们关注双重使命两方面的风险。

在讨论货币政策之前，我将回顾当前的经济形势。

当前经济形势与前景

最新数据表明，经济依然稳健。去年增长2.5%后，第一季度国内生产总值（GDP）有所下降，反映出企业在潜在关税前提前进口所导致的净出口波动。这种不寻常的波动使得GDP的测量变得复杂。剔除净出口、库存投资和政府支出的私人国内最终消费（PDFP）以2.5%的稳健速度增长。在PDFP中，消费者支出的增长有所放缓，而设备和无形资产的投资则从第四季度的疲软中反弹。然而，对家庭和企业的调查显示，近期情绪有所下降，对经济前景的不确定性加大，主要反映出对贸易政策的担忧。这些发展如何影响未来的消费和投资仍有待观察。

在劳动市场上，状况依然稳健。今年前五个月，月均新增就业岗位为124,000个。五月的失业率为4.2%，保持在低位，并在过去一年中处于狭窄区间内。工资增长持续放缓，但仍超出通货膨胀水平。总体而言，广泛的指标表明，劳动市场的状况基本平衡，并与最大就业水平一致。劳动市场并不是显著的通货膨胀压力来源。近年来强劲的劳动市场状况有助于缩小不同人口群体在就业和收入方面的长期差距。

通货膨胀自2022年中期以来显著回落，但相较于我们的2%长期目标仍然偏高。基于消费者物价指数和其他数据的估计显示，截止到5月的12个月内，个人消费支出（PCE）总价格上涨了2.3%，而剔除波动较大的食品和能源类别后，核心PCE价格上涨了2.6%。近期的通货膨胀预期指标在过去几个月有所上升，这在市场和调查基础的指标中都有体现。消费者、企业和专业预测者的调查参与者指出，关税是主要驱动因素。然而，展望未来一年以上，大多数长期预期指标仍与我们2%的通货膨胀目标一致。

货币政策

我们的货币政策行动受双重使命的指导，即为美国人民促进最大就业和稳定物价。由于劳动市场处于最大就业水平或接近最大就业水平，且通货膨胀仍然偏高，美联储公开市场委员会（FOMC）自年初以来将联邦基金利率的目标区间维持在4-1/4至4-1/2个百分点。我们还继续减少国债和机构抵押贷款支持证券的持有量，并自四月起进一步放慢这一下降的步伐，以促进充足储备余额的平稳过渡。我们将继续根据incoming data、不断变化的前景和风险平衡来确定货币政策的适当立场。

政策变化持续演变，其对经济的影响仍不确定。关税的影响将取决于其最终水平等因素。该水平的预期，以及相关经济影响的预期，在四月达到了峰值，随后有所下降。即便如此，今年的关税增加可能会推高价格并对经济活动产生压力。

对通货膨胀的影响可能是短暂的——反映出价格水平的一次性变化。也有可能通货膨胀的影响会更持久。避免这种结果将取决于关税影响的大小、完全传导到价格上所需的时间，以及最终保持长期通货膨胀预期的良好锚定。

FOMC的责任是保持长期通货膨胀预期的良好锚定，防止一次性价格水平的上升演变为持续的通货膨胀问题。在履行这一责任时，我们将平衡最大就业和价格稳定的使命，牢记没有价格稳定，我们无法实现有利于全体美国人的长期强劲劳动市场状况。

目前，我们处于良好位置，可以等待更多关于经济可能走势的信息，然后再考虑对政策立场进行任何调整。

最后，我们理解我们的行动对全国各地的社区、家庭和企业产生影响。我们所做的一切都是为了我们的公共使命。我们在美联储将竭尽所能实现我们的最大就业和价格稳定目标。

谢谢。我很乐意回答您的问题。