沙河股份2025年报解读：归母净利润骤降1014.24%至-1.5亿元 经营现金流由负转正

核心盈利指标深度转负，盈利质量承压

营业收入同比下滑13.35%，区域分化显著

2025年沙河股份实现营业收入3.10亿元，较2024年的3.58亿元同比下滑13.35%，连续两年同比下降。从收入结构看，房地产销售仍是核心收入来源，实现收入3.02亿元，占比97.40%，但同比下滑12.72%；物业租赁收入701.84万元，同比大降35.05%；物业管理收入104.62万元，同比微增3.02%。

分区域来看，收入呈现明显分化：广东深圳区域收入8196.32万元，同比大增121.62%，主要得益于鹤塘岭花园回迁办公物业实现销售约8300万元；而湖南长沙和河南新乡区域收入分别为2.19亿元、878.44万元，同比分别大降24.99%、69.11%，两地房地产市场需求疲软是主要拖累因素。

归母净利润转亏，同比骤降1014.24%

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1.50亿元，而2024年同期为盈利1644.62万元，同比大幅下滑1014.24%，首次出现年度亏损。扣除非经常性损益后的净利润为-1.50亿元，同比下滑992.10%，与归母净利润接近，说明亏损主要来自主营业务，非经常性损益影响极小。

从子公司业绩来看，长沙公司成为主要亏损源，全年实现营业收入2.19亿元，净利润亏损1.12亿元；公司本部实现营业收入8081.49万元，净利润亏损3600万元；仅新乡公司实现盈利，净利润250.44万元。

每股收益由正转负，盈利指标全面走弱

2025年公司基本每股收益为-0.62元/股，2024年同期为0.07元/股，同比下滑985.71%；扣非每股收益同样为-0.62元/股，同比下滑990.00%。每股收益的大幅转负，直观反映了公司盈利水平的深度下滑，对股东回报能力显著降低。

费用结构大幅变动，管控效果与成本压力并存

销售费用大增46.82%，与销售回款挂钩

2025年公司销售费用为1408.05万元，较2024年的959.01万元同比大增46.82%。主要原因是报告期内房地产销售佣金随当期销售额增加，其中销售佣金一项就达到1229.35万元，同比增长119.61%，占销售费用的87.31%，说明公司为促进销售加大了渠道投入，与经营现金流转正形成一定对应关系。

管理费用大降44.33%，管控效果凸显

2025年管理费用为3414.99万元，较2024年的6134.37万元同比大降44.33%，主要得益于管理人员薪酬等管理成本减少。其中职工薪酬从4.16亿元大降至1791.32万元，降幅超过56%，显示公司在亏损背景下大幅压缩了管理端人力成本，费用管控效果显著。

财务费用由负转正，利息支出大增

2025年财务费用为138.02万元，而2024年为-420.83万元，同比大增132.80%，主要是关联方借款利息支出增加。2025年关联方借款利息支出达到364.40万元，是2024年32.78万元的11.12倍，叠加利息收入从466.99万元降至264.76万元，共同导致财务费用由盈转亏。

研发投入为0，无相关研发人员

报告期内公司未开展研发投入，也无相关研发人员配置，这与公司当前聚焦传统房地产开发与销售的业务结构相符，公司尚未布局需要研发投入的新业务领域。

现金流由负转正，投资筹资现金流出大减

经营现金流由负转正，同比大增153.46%

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为7576.96万元，2024年同期为-1.42亿元，同比大增153.46%，实现由负转正。主要原因是房地产销售现金流入增加，经营活动现金流入小计从1.58亿元大增至3.58亿元，同比增长127.06%；同时经营活动现金流出小计从2.99亿元降至2.82亿元，同比减少5.80%。

投资活动现金流出大减，净额收窄

2025年投资活动产生的现金流量净额为-8.85万元，2024年同期为-87.98万元，同比改善89.94%。主要是因为投资活动现金流出从88.20万元大降至9.26万元，同比减少89.50%，公司在报告期内大幅缩减了投资支出。

筹资活动现金流出大减，净额同比收窄92.38%

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-440.18万元，2024年同期为-5773.12万元，同比改善92.38%。主要原因是报告期内公司未分派现金股利，筹资活动现金流出从5773.12万元大降至440.18万元，同比减少92.38%。

董监高薪酬：核心管理层薪酬出现分化

报告期内，董事长陈勇（离任）从公司获得的税前报酬总额为56.35万元，任期为2025年1月至7月；总经理杨岭税前报酬总额为92.57万元；副总经理乐兴烁税前报酬总额为80.37万元；财务总监未单独披露，公司报告期内财务负责人相关信息未在高管薪酬中单独列示。

对比来看，核心经营层杨岭、乐兴烁薪酬处于较高水平，而离任董事长陈勇薪酬相对较低，显示公司对现任经营管理层的薪酬安排保持稳定，同时在亏损年份未出现薪酬大幅上涨情况。

多重风险凸显，转型压力迫在眉睫

项目盈利难度加大

房地产行业从增量转向存量市场，公司重点布局的长沙、新乡等二三线城市需求疲软、库存高企，项目去化速度放缓、价格承压，导致盈利空间被大幅压缩，2025年房地产销售业务毛利率为-1.10%，较2024年的52.33%出现深度下滑。

投资风险上升

房地产市场分化加剧，公司仅在郑州荥阳有2.54万平方米土地储备，后续项目开发存在区域和产品错配风险，若市场持续低迷，新项目盈利不确定性较高。

土地储备不足，持续发展受限

截至2025年末，公司仅持有郑州荥阳2.54万平方米土地储备，剩余可开发建筑面积9.24万平方米，且报告期内无新增土地储备，土地储备规模难以支撑公司长期持续开发，后续发展面临“无米之炊”的困境。

转型进程存不确定性

公司计划通过收购深圳晶华显示电子股份有限公司70%股权向先进制造业转型，但目前该交易尚需履行决策和审批程序，存在不确定性；同时转型后公司在新领域的技术、人才、管理经验储备不足，转型效果有待观察。

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责任编辑：小浪快报